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Publicada porEva Maestre Belmonte Modificado hace 8 años
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Economía argentina: incógnitas y desafíos para 2016
¿Cambio o continuidad? Miguel A. Kiguel Director de EconViews
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a la “escasez” donde hay mucho menos margen de maniobra
El período K tiene tres períodos muy marcados: Se pasó de la “abundancia” en la cual sobraban los dólares y los recursos fiscales, a la “escasez” donde hay mucho menos margen de maniobra
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La economía se ha venido desacelerando…
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…mientras la inflación no ha podido frenar su escalada
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La economía ya no crea empleo
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Ya no hay superávits gemelos
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El gasto público aumentó con fuerza
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Se redujo el ritmo de acumulación de reservas internacionales
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Una buena: Los niveles de deuda se han reducido con fuerza
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1) Bajo nivel de reservas, controles cambiarios y moneda sobrevaluada
Desafíos para el próximo gobierno: 1) Bajo nivel de reservas, controles cambiarios y moneda sobrevaluada
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Las reservas se desplomaron US$ 14 mil millones desde la instauración del “cepo”
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Hoy hay nuevamente atraso cambiario
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2) Inflación en niveles elevados
Desafíos para el próximo gobierno: 2) Inflación en niveles elevados
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La inflación se aceleró desde 25% en 2011 a 38% en 2014
Cepo
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Colombia y Chile sufrieron inflación moderada y reducirla en base a inflation targeting llevó varios años
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3) Déficit fiscal en torno a 6.5% del PBI
Desafíos para el próximo gobierno: 3) Déficit fiscal en torno a 6.5% del PBI
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El déficit fiscal es una amenaza para la inflación y las reservas
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4) Default y acceso restringido a financiamiento externo
Desafíos para el próximo gobierno: 4) Default y acceso restringido a financiamiento externo
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5) La economía no crece y ya no crea empleo
Desafíos para el próximo gobierno: 5) La economía no crece y ya no crea empleo
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La economía se estancó, principalmente por los cuellos de botella del sector externo
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Las principales políticas luego de 2015 deberían incluir:
La eliminación de las restricciones cambiarias (“cepo”) La unificación del tipo de cambio Reducción del déficit fiscal Aumento de tarifas Medidas para controlar la inflación El retorno a los mercados internacionales Sesgo inflacionario
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Gradualismo vs. Shock: Ir rápido en:
Un tipo de cambio que favorezca la entrada de capitales Eliminar el cepo a importaciones Acceder al mercado de capitales Se puede tener gradualismo en: Reducción del déficit fiscal Bajar la inflación Eliminar controles de precios Abrir la economía
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Alternativas para eliminar los controles cambiarios y unificar el tipo de cambio
Shock: Devaluación inicial (¿a niveles de contado con liqui?); sostener el nuevo tipo de cambio con política monetaria contractiva (suba de tasas de interés) y seguir con flotación administrada. Gradual: Una pequeña devaluación inicial y luego sostener el tipo de cambio con política monetaria y endeudamiento externo. Se sigue con la flotación administrada depreciando más que la inflación y se mantiene el cepo inicialmente.
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En Argentina hubo devaluaciones que no aumentaron la inflación…
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… Y otras que si lo hicieron
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Algunas fortalezas macro-financieras hacen que los riesgos estén más acotados que en el pasado
Argentina aún posee bajos niveles de endeudamiento El sistema bancario está saludable y no es una fuente de vulnerabilidad macroeconómica Bajo nivel de endeudamiento en dólares facilita devaluación Hay importantes inversiones listas para ingresar si hay un cambio en las condiciones económicas y financieras
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¡Muchas gracias! Miguel A. Kiguel @kiguel @econviews /econviews
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