Economía argentina: incógnitas y desafíos para 2016

Presentación del tema: "Economía argentina: incógnitas y desafíos para 2016"— Transcripción de la presentación:

1

2 Economía argentina: incógnitas y desafíos para 2016
¿Cambio o continuidad? Miguel A. Kiguel Director de EconViews

3 a la “escasez” donde hay mucho menos margen de maniobra
El período K tiene tres períodos muy marcados: Se pasó de la “abundancia” en la cual sobraban los dólares y los recursos fiscales, a la “escasez” donde hay mucho menos margen de maniobra

4 La economía se ha venido desacelerando…

5 …mientras la inflación no ha podido frenar su escalada

6 La economía ya no crea empleo

7 Ya no hay superávits gemelos

8 El gasto público aumentó con fuerza

9 Se redujo el ritmo de acumulación de reservas internacionales

10 Una buena: Los niveles de deuda se han reducido con fuerza

11 1) Bajo nivel de reservas, controles cambiarios y moneda sobrevaluada
Desafíos para el próximo gobierno: 1) Bajo nivel de reservas, controles cambiarios y moneda sobrevaluada

12 Las reservas se desplomaron US$ 14 mil millones desde la instauración del “cepo”

13 Hoy hay nuevamente atraso cambiario

14 2) Inflación en niveles elevados
Desafíos para el próximo gobierno: 2) Inflación en niveles elevados

15 La inflación se aceleró desde 25% en 2011 a 38% en 2014
Cepo

16 Colombia y Chile sufrieron inflación moderada y reducirla en base a inflation targeting llevó varios años

17 3) Déficit fiscal en torno a 6.5% del PBI
Desafíos para el próximo gobierno: 3) Déficit fiscal en torno a 6.5% del PBI

18 El déficit fiscal es una amenaza para la inflación y las reservas

19 4) Default y acceso restringido a financiamiento externo
Desafíos para el próximo gobierno: 4) Default y acceso restringido a financiamiento externo

20 5) La economía no crece y ya no crea empleo
Desafíos para el próximo gobierno: 5) La economía no crece y ya no crea empleo

21 La economía se estancó, principalmente por los cuellos de botella del sector externo

22 Las principales políticas luego de 2015 deberían incluir:
La eliminación de las restricciones cambiarias (“cepo”) La unificación del tipo de cambio Reducción del déficit fiscal Aumento de tarifas Medidas para controlar la inflación El retorno a los mercados internacionales Sesgo inflacionario

23 Gradualismo vs. Shock: Ir rápido en:
Un tipo de cambio que favorezca la entrada de capitales Eliminar el cepo a importaciones Acceder al mercado de capitales Se puede tener gradualismo en: Reducción del déficit fiscal Bajar la inflación Eliminar controles de precios Abrir la economía

24 Alternativas para eliminar los controles cambiarios y unificar el tipo de cambio
Shock: Devaluación inicial (¿a niveles de contado con liqui?); sostener el nuevo tipo de cambio con política monetaria contractiva (suba de tasas de interés) y seguir con flotación administrada. Gradual: Una pequeña devaluación inicial y luego sostener el tipo de cambio con política monetaria y endeudamiento externo. Se sigue con la flotación administrada depreciando más que la inflación y se mantiene el cepo inicialmente.

25 En Argentina hubo devaluaciones que no aumentaron la inflación…

26 … Y otras que si lo hicieron

27 Algunas fortalezas macro-financieras hacen que los riesgos estén más acotados que en el pasado
Argentina aún posee bajos niveles de endeudamiento El sistema bancario está saludable y no es una fuente de vulnerabilidad macroeconómica Bajo nivel de endeudamiento en dólares facilita devaluación Hay importantes inversiones listas para ingresar si hay un cambio en las condiciones económicas y financieras

28 ¡Muchas gracias! Miguel A. Kiguel @kiguel @econviews /econviews