For internal use only CREACIÓN DE UN FONDO DE RENTA FIJA DWS Rentas Semestrales 2014 FI César Fernández | Gestor de Fondos de Renta Fija de DWS Investments.

For internal use only CREACIÓN DE UN FONDO DE RENTA FIJA DWS Rentas Semestrales 2014 FI César Fernández | Gestor de Fondos de Renta Fija de DWS Investments / Deutsche Bank El folleto y los informes financieros pueden descargarse en www.dws.es o solicitarse en DWS Investments (Spain) SGIIC, S.A (Paseo de la Castellana, 18, 28046 - Madrid), en cualquiera de sus distribuidores o en el registro oficial de CNMV (www.cnmv.es)www.dws.eswww.cnmv.es * Nº1 por activos gestionados en Alemania *

For internal use only Rápida Introducción a la Renta Fija Curva Alemana (“libre de riesgo”) 1

For internal use only Rápida Introducción a la Renta Fija Curva Española 2

For internal use only Rápida Introducción a la Renta Fija Curvas Griega, Portuguesa e Irlandesa 3

For internal use only Rápida Introducción a la Renta Fija Precios de los bonos Griegos y Portugueses 4

For internal use only Estructura de Capital de Bancos 5 *:Senior Unsecured debt, Secured debt, Covered Bonds, Securitizations

For internal use only Deuda bancaria europea El apoyo estatal 6

For internal use only RAZONES POR LAS QUE SE CREA UN FONDO Las motivaciones para crear un nuevo fondo, por parte de una gestora, son variadas: 1.Gama de productos: donde el fondo se crea para cubrir las necesidades de un banco (monetarios, deuda emergente, gobiernos, etc.) 2.Personalistas: donde el fondo se crea para un gestor específico 3.Especialización: donde una gestora tiene mayores conocimientos sobre un tema que su competencia 4.Oportunistas: donde una situación de mercado identificable permite ofrecer una rentabilidad históricamente excepcional 7 Razón por la que se creó DWS Rentas Semestrales 2014 FI

For internal use only 8 Indice 3DWS Rentas Semestrales 2014 FI 2¿Por qué ahora? 1¿Qué son las cédulas hipotecarias? 4Sistemas para una gestión activa de carteras

For internal use only Características de las cédulas Mecanismo de seguridad 1er colchón: Respaldo del banco, que es el emisor y el deudor directo Banco Más de 200 años de historia de Covered Bonds sin impagos 9 6º colchón: también responde el resto de la cartera de préstamos no elegibles (covered pool) que están en el balance del banco 7º colchón: prelación de cobro respecto a los depósitos y la deuda senior según el sistema financiero español 2º colchón : Cartera de préstamos hipotecarios elegibles; serán aquellos que tengan un LTV máximo del 80% del valor del inmueble en el momento original de su concesión. 3er colchón : Capacidad de pago de los clientes de los préstamos subyacentes 5º colchón: Sobrecolaterización mínima del 25% debido a límite máximo por ley del 80% de la cartera de préstamos elegibles (CP:covered pool), es decir, colchón del 20% /80% CP = 25% Sobrecolaterización mínima. 4º colchón: Garantías reales

For internal use only Criteria Criterios a cumplir Sólo primeras hipotecas 80% Max Sin existencia de mora Criterios cumplir Sólo una parte de la cartera hipotecaria es apta para soportar la emisión de cédulas hipotecarias Cédulas Hipotecarias Elegibles Aseguradas Hipotecas con un valor máximo de tasación (80% residenciales y 60% comerciales) Cartera Elegible El volúmen total de cédulas emitidas no puede ser superior al 80% de la cartera elegible Límite Máximo La totalidad de la cartera hipotecaria se blinda en caso de insolvencia y sirve para respaldar las cédulas con total preferencia respecto al resto de acreedores Colateral DWS Rentas Semestrales 2014 FI C édulas Hipotecarias: funcionamiento básico 10

For internal use only DWS Rentas Semestrales 2014 FI C édulas Hipotecarias 11 Definición  Son activos financieros o títulos de renta fija emitidos por una entidad financiera que además de estar respaldados por el emisor, ofrecen como garantía adicional, una cartera o “pool” de activos de préstamos ligados a hipotecas residenciales e hipotecas comerciales  Las hipotecas permanecen en el balance de la entidad financiera (no se vende a un tercero) Supervisión Rigurosa El Banco de España (BdE) recibe una cartera de préstamos hipotecarios de la entidad financiera y decide cuales de todos esos préstamos son “Elegibles” en base a unos criterios establecidos. El BdE puede oponerse a la emisión de cédulas hipotecarias de una entidad. Cartera Elegible La cartera elegible debe cumplir:  Loan to Value (LTV) máximo del 80% para hipotecas residenciales (80% de la tasación del inmueble)  Loan to Value (LTV) máximo del 60% para hipotecas comerciales (60% de la tasación del inmueble)  Loan to Value (LTV) máximo del 50% para hipotecas sobre suelo y en construcción (50% de la tasación)  Ser primera vivienda  Sin existencia de morosidad  Y con seguro de vida sobre el nominal vivo del préstamo hipotecario. Garantía adicional Si el valor del inmueble cae un 20% de su valoración inicial, se puede exigir colateral extra para restablecer el LTV Limite de emisión El emisor tiene limitada la emisión de cédulas hipotecarias:  Un máximo del 80% del valor de los préstamos hipotecarios residenciales y comerciales elegibles  El valor de los préstamos hipotecarios sobre suelo y en construcción no podrá suponer más de un 20% de la cartera elegible Funcionamiento Cedulas Hipotecarias: bonos con colateral Fuentes: DWS Investments, BBVA, Santander y Natixis

For internal use only DWS Rentas Semestrales 2014 FI C édulas Hipotecarias 12 Funcionamiento Cedulas Hipotecarias: Bonos con colateral Sobrecolate ralización Las cédulas hipotecarias tendrán una sobrecolaterización mínima del 125% de la cartera elegible: 100% cartera elegible 80% límite emisión En realidad, la sobrecolaterización de las cédulas hipotecarias actuales en el mercado es muy superior al nivel mínimo del 125%. En caso de que se rompa el límite de sobrecolaterización, el emisor debe:  Reestablecerlo antes de 4 meses  Depositar dinero o bonos de gobierno como colateral en BdE  Recomprar o amortizar cédulas hipotecarias vivas o, añadir nuevos préstamos elegibles Calidad Crediticia  La gran mayoría de las cédulas hipotecarias emitidas están calificadas con un alto rating crediticio, AAA o AA por Standard & Poors.  Esto es debido al doble recurso que tiene el tenedor de una cédula hipotecaria contra:  El emisor (entidad financiera)  La totalidad de la cartera de préstamos hipotecarios (Elegibles y No Elegibles)  Además, detrás de las hipotecas se encuentra la capacidad de pago de los titulares de esas hipotecas y los inmuebles reales  Por ello, el rating crediticio de una cédula es siempre superior al del bono de su emisor. Insolvencia  En caso de impago del emisor, los tenedores de las cédulas hipotecarias tienen prelación por la totalidad de la cartera hipotecaria respecto al resto de acreedores (bonistas) de la entidad financiera.  Si la garantía (total cartera hipotecaria) no es suficiente, los tenedores de las cédulas hipotecarias se sitúan al mismo nivel de prelación que los tenedores de deuda senior y depósitos, con respecto al resto de activos no hipotecarios.  No obstante, en caso de insolvencia del emisor, las cédulas hipotecarias no tienen por que ser finalizadas o acelerar su término. Siempre que existan suficientes flujos generados por el colateral (hipotecas) tienen que seguir acumulando y pagando intereses como principal, en base a las condiciones establecidas 125% de Sobrecolaterización mínima Fuentes: DWS Investments, BBVA, Santander y Natixis

For internal use only DWS Rentas Semestrales 2014 FI C édulas Hipotecarias vs. ABS hipotecarios 13 Marco legal Estatutario, leyes especiales por cada país para cada emisión No hay un marco legal específico, las emisiones están estructuradas en el contexto de la ley existente aplicable a las empresas Repago Bullet, amortización de principal a vencimientoEstructural, por tranchas y amortizaciones periódicas Cupón Generalmente, fijoGeneralmente flotante Pool activos colateral La composición varia con el tiempo (pool abierto) y es gestionado activamente debido a las regulaciones legales Una vez que el originador define la estructura del ABS, la composición de activos es estática y generalmente, no está contemplado realizar ajustes (pool cerrado). Tipos hipotecas Sólo primeras hipotecas residenciales y comerciales Variadas, tendrán un impacto en los niveles de mejora de crédito Limitación LTV Límite máximo por ley; 80% del pool de activos elegiblesNo hay máximos Activos en balance Permanecen en el balance de la entidad financieraNo están en el balance de la entidad financiera Insolvencia Responde el emisor y toda la cartera de préstamos hipotecarios Responde sólo el colateral de hipotecas seleccionadas y los propios flujos de caja que genere RMBS (Residential Mortgage SecuritiesCédulas Hipotecarias Fuentes: DWS Investments, BBVA

For internal use only Cobertura de las cédulas en primer lugar ante una eventual insolvencia del banco Activo Pasivo Cover Pool Préstamos elegibles (max. 80% LTV) Cover Pool Préstamos elegibles (max. 80% LTV) Préstamos no elegibles Préstamos no elegibles Supervisión de Banco de España Cédulas Max. 80% de préstamos elegibles Cédulas Max. 80% de préstamos elegibles Otras posiciones (depósitos, senior, deuda subordinada) Otras posiciones (depósitos, senior, deuda subordinada) Otras posiciones Marco legal Cobertura del pasivo: Cédulas españolas (=min. 25% Sobrecolateralización) 14

For internal use only Caracteristicas de los bonos cubiertos (Covered Bonds) Activo financiero o título de renta fija que además de tener el respaldo del emisor (entidad de crédito) ofrecen adicionalmente como garantía la cartera de préstamos total como colateral (conocida como covered pool) Mayoritariamente están calificadas con rating AAA o AA, debido al doble recurso contra el emisor y la cartera de préstamos usada como colateral. Legislación rigurosa, supervisado por el regulador (Banco de España) El colateral ofrecido como garantía en los covered bonds son principalmente, préstamos hipotecarios o públicos Los poseedores de cédulas hipotecarias están más protegidos y en caso de insolvencia cobrarán con preferencia a los depósitos y la deuda senior. ■Pfandbrief ■Obligations Foncières ■Cédulas Hipotecarias ■Lettre de Gage ■Obligazioni Bancarie Garantite ■Asset Covered Securities Cédulas hipotecarias – doble garantía Diferentes países – diferentes nombres 16

For internal use only Fuente: Deutsche Bank, datos semanales A 3 de Febrero 2011 Diferencial poco atractivo Diferencial español en máximos históricos: representa una oportunidad DWS Rentas Semestrales 2014 FI Es el momento de las cédulas españolas Comportamientos pasados no son un indicador de rendimientos futuros 17 Diferenciales de crédito de las cédulas por países

For internal use only Cotizaciones de Pfandbriefe (Cédulas Hipotecarias Alemanas) 18

For internal use only Cotizaciones de Cédulas Hipotecarias Españolas: Bancos y Cajas 19

For internal use only Cotizaciones de Cédulas Hipotecarias Españolas: Multicedentes 20

For internal use only 21 La sobrecolaterización sobre la cartera elegible es muy superior al mínimo exigible del 125%. La sobrecolaterización sobre toda la cartera hipotecaria (garantía colateral final sobre todas las cédulas emitidas) es muy elevada, alrededor del 200%- 300% de las cédulas emitidas, dependiendo de la entidad. Estos ratios representan un elevado colchón de seguridad para el tenedor de las cédulas. Ratio Sobrecolaterización = OC: Overcollateralization Fuente: Fitch, Banco Santander Octubre 2010 Ineficiencias del mercado generan oportunidades  Ineficiencia del mercado: el tipo de interés * que ofrecen las cédulas es incluso superior al de la deuda senior, cuando su nivel de garantías es más elevado.  Excesivo castigo a los activos españoles: la inestabilidad en los mercados financieros tras los rescates de Grecia, Irlanda y Portugal y las dudas sobre el deterioro de los balances de algunas de las entidades españolas, ha generado que los diferenciales de las cédulas españolas ofrezcan unas rentabilidades más atractivas respecto a sus homólogos europeos. La consolidación de las cajas, la exigencia de recapitalización por parte del BdE y la fuerte sobrecolateralización no justifican los diferenciales actuales.  Oportunidad: Invertir en cédulas hipotecarias españolas, supone una de las alternativas más atractivas en estos momentos para un inversor conservador. DWS Rentas Semestrales 2014 FI Es el momento de las cédulas españolas * A cierre de febrero 2011. Fuente: Markit iBoxx

For internal use only 22 Volumen total de deuda financiera europea (€ bn)Mercado con una elevada liquidez  Mercado de covered bonds (cédulas) se caracteriza por ser un mercado de:  Elevado tamaño: gran volumen existente en circulación.  Profundo: muchos emisores  Muy líquido: la mayoría de las emisiones son las denominadas jumbo, mínimo volumen 1 €bn, en las que existen un mínimo de 3 creadores de mercado para dotarlas de mayor liquidez.  Nuevo marco regulatorio: la nueva normativa de supervisión bancaria (Basilea III) que entrará en vigor en 2015 permitirá al sector bancario utilizar las cédulas para cubrir sus ratios de liquidez, mientras que la deuda senior no podrá ser utilizada. Este hecho supondrá un aumento de la emisión de este tipo de bonos, con una demanda latente muy importante para los próximos años. DWS Rentas Semestrales 2014 FI Es el momento de las cédulas españolas (III)  Un 42% del total de deuda financiera europea en circulación por las entidades financieras, corresponde a covered bonds * Covered Bonds: término utilizado en Europa para la deuda respaldada por un colateral. Es el equivalente a las cédulas españolas Fuente: Banco Santander Octubre 2010 *

For internal use only 23 3DWS Rentas Semestrales 2014 FI 2¿Por qué ahora? 1¿Qué son las cédulas hipotecarias? 4Sistemas para una gestión activa de carteras

For internal use only  Rentabilidad estimada no garantizada entorno a 3.50% TAE para la clase A 1 para suscripciones realizadas hasta el 27/04/2011 y mantenidas hasta el 27/04/2014 (3 años).  Para las suscripciones realizadas en una fecha posterior (27/04/2011), la rentabilidad podrá variar en función de las condiciones existentes en el mercado y de la evolución de los tipos de interés, por lo que la rentabilidad estimada a vencimiento podrá ser superior o inferior a la de referencia.  A partir del 28/4/2011 inclusive, se invertirá en una cartera diversificada de cédulas hipotecarias de emisores españoles con elevada calidad crediticia. El fondo 2 tiene previsto incluir emisiones rating AAA y AA+, según Standard & Poors (S&P) o equivalentes. El rating mínimo será A-.  Las cédulas hipotecarias en las que invierte se mantendrán en cartera hasta vencimiento.  El fondo tiene previsto el reparto de cinco rentas semestrales del 1.735% (3.50% TAE) para la clase A 3 sobre la inversión mantenida en las siguientes fechas:  27/10/2011, 27/04/2012, 27/10/2012, 27/04/2013, 27/10/2013  A vencimiento (27/04/2014) tiene el objetivo de que el partícipe obtenga un 101.735% de la inversión mantenida  El plan de reparto de rentas semestrales se harán mediante traspaso de participaciones al fondo DWS Fondepósito Plus A 4, con el objetivo de optimizar la fiscalidad para personas físicas 5. 24 1 La clase B tiene una rentabilidad estimada no garantizada del 3.80% y exige un mínimo de inversión de 500.000 euros 2 La información se refiere a la cartera modelo que puede no coincidir, total o parcialmente, con la que el fondo vaya a adquirir. 3 Las rentas semestrales como el objetivo a vencimiento para la clase B será de 1.882% y del 101.882% 4 DWS Fondepósito Plus A, FI es un fondo con vocación monetaria registrado en la CNMV con el nº1419 con una comisión de gestión del 0.70%, una comisión de depósito de 0.05% y no tiene comisiones de suscripción ni de reembolso. 5 Cuando el partícipe sea una persona física no residente o una persona jurídica, se aplicará reembolso obligatorio en lugar de traspasos. DWS Rentas Semestrales 2014 FI Descripción del fondo

For internal use only 25 * El último semestre no se distribuye renta y se acumula la revalorización de la cartera a vencimiento DWS Rentas Semestrales 2014 FI, clase A 1 Sencillo de entender, funcionamiento igual que un bono 27 Abril 2011 27 Abril 2014 +1.735% 3.50% TAE 27 Oct 2011 27 Abr 2012 27 Oct 2012 27 Abr 2013 27 Oct 2013 +1.735% 3.50% TAE +1.735% 3.50% TAE +1.735% 3.50% TAE +1.735% 3.50% TAE DWS Fondepósito Plus A Traspaso automático de participaciones  sin tributación fiscal Desembolso 100% Vencimiento 100% + 1.735% * 1 Rentabilidad estimada no garantizada entorno a 3.50% TAE para la clase A

For internal use only DWS Rentas Semestrales 2014 FI Ejemplo de emisores en cartera* Por cada 100€ de cédulas emitidas, la cartera hipotecaria elegible que lo respalda es de 167€ Por cada 100€ de cédulas emitidas, la cartera total hipotecaria que lo respalda es de 237€ Tipo PréstamoResidencialComercialTotal Cartera Hipotecaria €55.279.402.69523.007.855.53278.287.258.227 LTV (Requisito)< 80%< 60% 60-70 22,8% 70-80 15,9% > 8015,4%6,1% Total No Elegible15,4%44,8% Cartera No elegible8.513.028.01510.307.519.27818.820.547.293 Cartera Elegible46.766.374.68012.700.336.25459.466.710.934 % No Elegible Cartera Hipotecaria en Cédulas24% % Elegible (LTV < 80% y LTV <60%)76% Sobrecolaterización s/cartera Elegible167% Sobrecolaterización s/total cartera Hipotecaria237% Tipo PréstamoResidentialCommercialTotal Cartera Hipotecaria31.173.589.72924.965.837.35656.139.427.085 LTV (Requisito)< 80%< 60% 60-70 13,7% 70-80 9,2% > 8019,2%20,5% Total No Elegible19,2%43,4% Cartera No elegible5.985.329.22810.835.173.41316.820.502.640 Cartera Elegible25.188.260.50114.130.663.94339.318.924.445 % No Elegible Cartera Hipotecaria en Cédulas30% % Elegible (LTV < 80% y LTV <60%)70% Sobrecolaterización s/cartera Elegible148% Sobrecolaterización s/total cartera Hipotecaria220% Por cada 100€ de cédulas emitidas, la cartera hipotecaria elegible que lo respalda es de 148€ Por cada 100€ de cédulas emitidas, la cartera total hipotecaria que lo respalda es de 220€ 26 BBVASANTANDER * Fuente: Fitch. La información se refiere emisores de la cartera modelo que puede no coincidir, total o parcialmente, con la que el Fondo vaya a adquirir.

For internal use only DWS Rentas Semestrales 2014 FI Ejemplo de emisores en cartera*  El % emitido de cédulas del total de la cartera hipotecaria es del 36% y del 58% sobre activos elegibles (covered pool)  El ratio de cobertura o sobrecolaterización es del 280%, un colchón suficiente para tener rating AAA por S&P y Aa1 por Moodys (equivalente a AA+). 27 Multicedente AyT– Cédulas Caja Global * * Fuente: Fitch. La información se refiere emisores de la cartera modelo que puede no coincidir, total o parcialmente, con la que el Fondo vaya a adquirir. EMISOR CARTERA HIPOTECARIA CARTERA ELEGIBLE % ELEGIBLE / TOTAL CEDULAS EMITIDAS % CEDULAS / ELEGIBLES % CEDULAS / CARTERA HIPOTECARIA SOBRECOLATERIZACIÓN (CEDULAS EMITIDAS / CARTERA HIPOTECARIA CAJA ESPAÑA11.104.950.5206.502.758.35458,6%4.214.852.00064,8%38,0%263,5% CAIXA PENEDES12.038.369.0638.303.951.70069,0%4.809.050.00057,9%39,9%250,3% CAJA CANTABRIA6.294.595.9654.440.729.07270,5%3.005.000.00067,7%47,7%209,5% CAJA INSULAR DE CANARIAS4.796.420.2613.664.516.98376,4%2.370.000.00064,7%49,4%202,4% BANCAJA31.901.333.67913.863.630.01243,5%7.978.920.00057,6%25,0%399,8% CAJA AHORROS MEDITERRANEO29.256.992.22720.502.401.81570,1%10.366.600.00050,6%35,4%282,2% SANOSTRA6.813.342.6355.294.202.91877,7%3.586.234.00067,7%52,6%190,0% CAJA GRANADA7.464.253.1694.897.584.78665,6%2.526.234.00051,6%33,8%295,5% CAJA BURGOS5.829.884.2224.018.363.86468,9%2.445.400.00060,9%41,9%238,4% TOTAL115.500.141.74171.488.139.50461,9%41.302.290.00057,8%35,8%279,6%

For internal use only 28 NOMBREPESORATING CEDULAS AYT CAJAS16,4%AAA CEDULAS BBVA16,3%AAA CEDULAS UNICAJA15,1%AAA CEDULAS CAIXABANK13,6%AAA CEDULAS BANESTO8,4%AAA CEDULAS TDA CAJAS7,7%AAA CEDULAS CAJA MADRID7,7%AAA CEDULAS BBK5,6%A+ CEDULAS BANCO POPULAR4,9%AAA REPO TESORO ESPAÑOL3,5%AA LIQUIDEZ0,9% TOTAL100,0% DWS Rentas Semestrales 2014 FI Cartera * * Información de la cartera a día 17 de junio 2011

For internal use only Renta periódica Cupones regulares Diversificado Cartera conocida Análisis y gestión profesional Diferimiento fiscal por traspaso de rentas* Vencimiento conocido Inversión mínima baja Renta periódica Cupones regulares Emisor conocido pero…  Falta diversificación  No traspasable  Sin diferimiento fiscal  Inversión mínima elevada Renta periódica Diversificado Cartera conocida pero…  Cupones irregulares  Elevada inversión  Sin diferimiento fiscal Con diferimiento fiscal Diversificado Baja Inversión mínima Gestión profesional pero…  Sin pago de rentas periódicas predecibles  Sin conocimiento de los emisores  Sin vencimiento Cédulas en directo Cartera de cédulas Fondo R. Fija Tradicional DWS Rentas Semestrales 2014 29 DWS Rentas Semestrales 2014 FI Con las ventajas y sin las desventajas de… * Sólo para personas físicas residentes

For internal use only  Riesgo de crédito: es el riesgo de que el emisor no pueda hacer frente al pago del principal y del interés cuando resulten pagaderos.  Riesgo de mercado: es un riesgo de carácter general existente por el hecho de invertir en cualquier tipo de activo. La cotización de los activos depende especialmente de la marcha de los mercados financieros, así como de la evolución económica de los emisores que, por su parte se ven influidos por la situación general de la economía mundial y por circunstancias políticas y económicas dentro de los respectivos países.  Riesgo de tipo de interés: las variaciones o fluctuaciones en los tipos de interés afectan las precio de los activos de renta fija. Subidas de tipos de interés afectan, con carácter general, negativamente al precio de estos activos mientras que bajadas de tipos determinan aumentos en su precio. La sensibilidad de las variaciones del precio de los títulos de renta fija ante las fluctuaciones de los tipos de interés es tanto mayor cuanto mayor es su plazo a vencimiento.  Riesgo de liquidez: la inversión en valores y/o mercados de reducida dimensión y limitado volumen de contratación puede privar de liquidez a las inversiones lo que puede influir negativamente en las condiciones de precio en las que el fondo puede verse obligado a vender, comprar o modificar sus posiciones. 30 DWS Rentas Semestrales 2014 FI Riesgos principales

For internal use only DWS Rentas Semestrales 2014 FI Datos del fondo 31  Categoria: Renta Fija Euro  Perfil de riesgo DB: conservador  Perfil de riesgo CNMV del fondo y del inversor: Medio  Período de suscripción: 24 de marzo hasta 27 de abril de 2011  Valor liquidativo de referencia inicial: 27 de abril de 2011 para el cálculo del plan de rentas  Fecha vencimiento: 27 de abril de 2014  Comisión gestión clase A: 1,00%  Comisión gestión clase B: 0,70%  Comisión de custodia: 0,10%  Descuento a favor del fondo por suscripción: 0,00%  Descuento a favor del fondo por reembolso: 1,25% (desde el 28 de abril de 2011, si la cartera cumple con la rentabilidad estimada, de otro modo se ofrecerá un derecho de separación - posibilidad de reembolsar sin comisión - de 1 mes desde el 28 de abril de 2011)  Inversión mínima inicial y a mantener clase A: 10 euros  Inversión mínima inicial y a mantener clase B: 500.000 euros  Codigo DB: Clase A: 266; Clase B: 267  ISIN: Clase A: ES0127338004; Clase B: ES0127338012

For internal use only 32 DWS Rentas Semestrales 2014 FI Plazos previstos 1. Aprobación folleto por CNMV 23 de Marzo de 2011 3. Lanzamiento política inversión 27 de Abril de 2011 Valor liquidativo de referencia para el cáculo de rentas semestrales y entrada en vigor de la política de inversión definitiva 2. Inicio del período de comercialización 24 de Marzo de 2011 4. En adelante hasta el vencimiento 28 de Abril de 2014 Se podrá invertir en el fondo a su valor liquidativo correspondiente sin ninguna comisión de entrada. Existirá una comisión de descuento del 1.25% a favor del fondo por reembolso

For internal use only 34 Investment process Our investment philosophy Active portfolio management –Inefficient capital markets offer opportunities for active management –Discretionary management and modular approach In-depth economic and market research –Information advantages through proprietary macro and micro research –Security selection as a key driver Disciplined process –Accountability on research & construction level –Stringent risk control and exposure management For further information about the investment process please use the separate and detailed investment process presentation. For further information about the investment process please use the separate and detailed investment process presentation.

For internal use only 3530/09/09E_DWS Invest Diversified Fixed Income Strategy.ppt Investment universe Macro Duration Yield curve Inflation breakeven Country and credit spread Micro Investment-grade credit High yield credit Emerging markets Currencies Securitized assets Long positions Short positions Futures Forwards Swaps CDS (single name and index) Sources of alphaInstruments

For internal use only 36 Research & Signal Generation Alpha Specialists Communicate signals in consistent framework Module Generation Module Generation Team Alpha & Beta modules Asset Allocation Module Portfolio Construction Dedicated Portfolio Manager Implements fund portfolio Risk & Exposure Management Process Managers Actively and continuously evaluate decision quality and risk exposures as well as performance review Investment process One transparent and global process Our process is designed to achieve consistent risk-adjusted results with risk management and accountability at every step of the process. For further information about the investment process please use the separate and detailed investment process presentation. For further information about the investment process please use the separate and detailed investment process presentation.

For internal use only 37 Bottom-up Asymmetric risk profile requires credit selection based on fundamental analysis Usage of proprietary financial models and tools Trade ideas are generated by the Credit Specialist Qualitative Measures i.e. Track record of Management M&A / LBO Risk Credit Quality e.g. balance sheet strength Rating Migration Upgrade/ Downgrade Bottom Up – Security Selection Credit Investment Process Bottom Up meets Top Down & Thematic/ Trends e.g. pension liabilities, sovereign risk Technical: e.g. Positioning, leverage, forced selling Absolute Valuation Excess Return Potential Relative Valuation (IG, HY, EM, ABS) Top Down – Asset Allocation Top-Down Forecast credit market beta Identify risk scenarios to –anticipate price action –determine when to switch between scenarios Identify and limit consensus trades Influences fund positioning and strategy

For internal use only 38 Our Credit Specialists analyze both company-specific and macro economic aspects in order to generate signals which are used in the portfolio construction process InputSignal GenerationOutput Scenarios Macro Fundamentals Country specific regulation Micro - Issuer - Sector - Market Fundamental Issuer Analysis Qualitative Quantitative Instrument-specific Credit Strategy Micro and Macro Factors Strategic Views Long Term And Short Term Recs Relative Value Signals Credit Research & Signal Generation  Macroeconomic research scenarios are the foundation for individual issuer research as well as strategic forecast for all credit markets segments  Fundamental recommendations are given on a 12-18 months horizon, while relative value (RV) signals are based on instrument specific spread/price forecast over a shorter-term horizon  The Credit Strategist analyses credit- related micro and macro drivers, while Credit Specialists focus on financial analysis, qualitative factors and bond/CDS related specifics Credit Research Methodology Credit Research and Credit Strategy

For internal use only 39 Corporate Credit Credit benefits from expertise of our Equity Teams with regards to company insights and management contacts Macro and Sovereign Research assesses economic outlook and regulatory framework for Corporate Credit Research Dedicated Credit Specialists provide fundamental research along DWS Research Standards Credit benefits from multiple DWS expertise Macro, Sovereign, Equity and Credit contribute to analysis Equity Credit Macro Credit Research & Signal Generation

For internal use only 40 Solvency GDP growth Per capita Income Debt/GDP Short term debt/Exports Liquidity Trade balance - FDI Budget surplus deficit Currency Reserves Real Exchange Rate Other Factors Political Situation Economic regime Inflation Monetary base growth Financial System Sovereign Credit analysis Corporate issuer specifics Creditor Friendliness Fitch Jurisdiction Groupings S&P Jurisdiction Groupings Corporate Governance World Bank Governance Rating Accounting Requirements Listed vs. Non-Listed IFRS vs Local GAAP DWS Credit Specialists receive important input from our Sovereign specialists with regards to the economic situation and institutional framework They also focus on the creditor regimes, i.e. bankruptcy codes, and assess the Corporate Governance situation as well as accounting specific aspects in the respective jurisdiction Taking those factors into account our credit specialists analyze the issuer credit quality along DWS Credit Research Standards The focus is on financial statements, financial policy, management track record and instrument specific aspects Credit Research & Signal Generation Emerging Market Credit Research Methodology Assessment of specific economic and regulatory factors

For internal use only 41 Company Issuer Research: Tools Proprietary Models and external tools support our Credit Specialists  Company Focus Model – Financial Model used to assess a company’s credit quality  Quantitative Internal Rating Model (Only IG) – Statistical Model used to calculate the internal rating  UBS Delta (Only IG) – Relative Value Analysis Source: DWS Investments. For illustrative purposes only. G-Cube is Deutsche Asset Management's innovative proprietary web-based global research and relative-value platform. This centralized database is accessible from anywhere in the world by any of our investment professionals, giving them a secured on-demand access to both internal and external research, as well as relative value investment recommendations Credit Research & Signal Generation

For internal use only 42  Global Coverage of 1200 issuers covered by more then 60 Credit specialists: – Evenly split between US and Europe/Asia – 487 High Yield issuers are covered  Recommendations are stored and communicated to Portfolio Managers via G-Cube, DWS' proprietary Fixed Income and Equity research platform  Portfolio Managers use fundamental and Relative Value recommendations to select best ideas for their portfolios as of April 2010 Credit Research & Signal Generation Worldwide Team of Credit Specialists Combining Global Credit Research real time in the G-CUBE system

For internal use only 43 G-CUBE Research Platform-detailed re-commendations within a dedicated EM section Research categories: quarterly fundamental updates on G- Cube, recommendation (tenor: 12-18m) scale of 6 specifications from strongly improving to avoid long-term recommendations: recommendation (tenor: 12m) with scale of 3 specifications from overweight to underweight short-term recommendations: relative value recommendation (tenor: 3m) with scale of 9 specifications from +4 to -4 target and review levels – as spreads versus Govies (IG) or prices (HY) and DeAM rating forecast Credit Research & Signal Generation

For internal use only 44 For illustrative purposes only G-Cube is Deutsche Asset Management's innovative proprietary web-based global research and relative-value platform. This centralized database is accessible from anywhere in the world by any of our investment professionals, giving them a secured on-demand access to both internal and external research, as well as relative value investment recommendations. Macro – Business CycleMicro – Issuer Credit Research Proprietary research is shared across the firm G-Cube delivers research, alpha signals, and investment tools to every investment professional 24/7*

For internal use only 45 Signals and analysis stored for all alpha sources

For internal use only 46 Strategic, longer-term assessment of directional trend drivers Long, Neutral or Short Time horizon relevant to decision News flow assessment Long-term view summary Tactical, shorter-term assessment of price within a longer-term trend +4, maximum bullish, to -4, maximum bearish Time horizon relevant to decision Profit and loss review levels Short-term view summary Turning research into signals Long-term viewShort-term view Alpha specialists express a long-term view and a short-term view on every alpha source

For internal use only 47 G-Cube: Real-time communication of signals

For internal use only 48 Portfolio Construction The fund manager is at the center of the portfolio construction Continuous risk control and performance review DWS Investment Vehicles  The strategic credit views and issuer specific signals are the basis for portfolio managers security selection to meet above average long term returns  CIO view provides preliminary input for relative attractiveness of segments  Fund manager identifies near term catalysts that can drive risk/rewards for relevant asset classes  Synthesis of asset class views, internal research, news flow, price observation of similar credit risks in various markets, market technical's in cash and synthetic – leads investment ideas and opportunities Portfolio Construction Fund Manager‘s selection Implementation Signals Scenarios  - Module Research  - Module Credit Class Allocation Constraints / Guidelines

For internal use only 49 Bottom Up α Top Down Portfolio Construction using the example of “basic materials” Fund Manager Decision  Increase exposure to mining companies that have global reach.  Security selection reflects the best ideas of DWS Credit Specialists. Bottom Up  Around 190 companies permanently screened along fundamental criteria and relative value  Credit specialists have individual recommendations on the basic resources companies. Portfolio Construction Top down  Global economic recovery is gaining traction. Commodity prices are expected to rise.  Screening for EM mining companies with global exposure.

For internal use only 50 Portfolio Risk Modeling based on stress test Efficient tool to monitor various risks and exposure Calculation of the absolute and relative risk on a sector level Overall risk positioning compared to benchmark: portfolio level For illustrative purposes only. The material does not constitute investment advice and should not be relied upon as a basis for any investment decision. Risk & Exposure Management

For internal use only 51 Stringent Risk Management: Constant oversight on numerous risk factors Risk Cockpit provides straight insight into fund’s risk profile –enabling portfolio risk overview plus drill-down capability –to identify risk concentrations and available risk budgets Comprehensive Risk Evaluation –combines intense stress-testing with analysis of valuation and counterparty risks –Enables flagging of issues and mitigation tracking Risk & Exposure Management

For internal use only 52 Stringent Risk Management: Early detection of potential shortfalls enables pro-active mitigation Liquidity risk simulation to evaluate potential shortfall in sell-down scenario –enabling evaluation of potential shortfall vs client’s perception and flagging of mismatches –Flagging of low cash/liquid holdings ratios allows for adjustment at an early stage Sovereign & Credit Escalation process –Pro-active, early detection of issuer quality deterioration –Fundamental issuer analysis and formulation of detailed recommended platform strategy ensure ability to act –Tracking of mitigation to assure awareness and engagement Risk & Exposure Management

For internal use only 53 Source: DWS; as of June 30, 2010 Michael Liller Bernhard Birkhäuser Jamie Guenther Kevin Horsley Vincent Fea Ralph Striglia Thomas Farina Alvin Burgos Paul Liu Kelly Beam Andrew Canobi Sonja Foerster Lonnie Fox Christopher Munshower Jigisha Patel Robert Schopen David Vignolo Greg Wessel Steve Day Steve Willer Kumaresh Ramakrishnan Charles Macgregor Budi Suharto Andreas Roemer Jorn Felgendreher Klaus Hahn Michael Hess Thomas Hofer Daniel Holtz Christoph Klein Oliver Krenn Michael Theel Nils Thewes Markus Wiedemann Elmar Zurek Simon Chennell Karsten Rosenkilde Maruf Sidiquee Roberto Coronado Philip-Max Meier Cesar Fernandez Thorsten Nagel Joern Wasmund Sebastian Naumann Rainer Haerle Breadth of Global DWS Investment Specialists Investment Grade Credit High Yield Credit Nicolas Schlotthauer Stefanie Ebner Paul Terres Joergen Hartmann Dwijendra Srivastava Hyun-Soo Byun Hyuck-Sang Kwon Tham Siok Kuan Kevin CH Chen Emerging Markets Werner Eppacher Moritz Rieper Gordon Ross Sara Weisser Julia Ollig Pek Har Woo Currency Skander Chabbi Stefan Schauer Marc-Oliver Dutt Marc-Alexander Kniess Henning Potstada ConvertiblesEmerging Markets Equities Thomas Gerhardt Robert Kalin Michael Altintzoglou Alexander Banik Odeniyaz Dzhaparov Marin Fechtner Michael Illig Dabastian Kahlfeld Thomas Petschnigg Tobias Rommel Martin Rother Jens Schleuniger Florian Tanzer Benjamin Theurer Andreas Wendelken Antoaneta Zaharieva Kyle Koc Helmut Kiener Klaus Oster Per Wehrmann Thomas Bouchard Ty Anderson Eric Meyer Gary Sullivan Colleen Cunniffe Shameem Kathiwalla Paul Kunz Phuong Le Paula Penkal Mark Rigazio Edward Sivigny, III Abdoulaye Thiam Names shown in green are Asia-based specialists Names shown in black are US-based specialists Names shown in blue are European-based specialists

For internal use only Información importante © DWS Investments 2011; a Enero de 2011 La información contenida en este documento no constituye un asesoramiento de inversiones y no es más que un sucinto resumen de las principales características del fondo. Puede encontrarse información detallada completa del fondo en el folleto de ventas simplificado o completo, completado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y el informe semestral más reciente si éste es más reciente que el informe anual disponible de más reciente publicación. Estos documentos constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo. Pueden obtenerse gratuitamente, en formato electrónico o bien impreso, en su asesor, en DWS Investment GmbH, Mainzer Landstrasse 178-190, 60327 Fráncfort (Alemania) o –en el caso de los interesados en fondos domiciliados en Luxemburgo– en DWS Investment S.A., 2, Boulevard Konrad Adenauer, 1115 Luxemburgo (Gran Ducado de Luxemburgo). Todas las opiniones expresadas reflejan la valoración actual de DWS Investments, que puede cambiar sin previo aviso. En los casos en que la información contenida en este documento proceda de terceros, DWS Investments declina toda responsabilidad que se derive de la exactitud, exhaustividad o pertinencia de tal información, si bien es verdad que DWS Investments sólo utiliza datos que considera fiables. El cálculo de los resultados está basado en la rentabilidad ponderada por el tiempo (método BVI, siglas que corresponden a la patronal alemana del sector de sociedades de inversión) y excluye los gastos iniciales. Los costes individuales, como honorarios, comisiones y otros gastos, no han sido incluidos en esta presentación y tendrían una repercusión adversa en las rentabilidades si fuesen incluidos. Los resultados pasados no son un indicador fiable de rentabilidades futuras. En los folletos de ventas simplificado y completo puede encontrarse información adicional sobre aspectos fiscales. Las participaciones emitidas por este fondo sólo podrán ofrecerse para la compra o venderse en jurisdicciones en las que dicha oferta o venta esté autorizada. No se permite ofrecer para la compra ni vender las participaciones de este fondo en EE.UU. ni tampoco a o por cuenta de personas de nacionalidad estadounidense o personas estadounidense (US persons) con domicilio en EE.UU. Este documento y la información contenida en el mismo no deberán difundirse en EE.UU. La difusión y publicación de este documento, así como la oferta o venta de participaciones del fondo, también pueden estar sujetas a restricciones en otras jurisdicciones.

For internal use only CREACIÓN DE UN FONDO DE RENTA FIJA DWS Rentas Semestrales 2014 FI César Fernández | Gestor de Fondos de Renta Fija de DWS Investments.

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