Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Impacto de la factura con mérito ejecutivo sobre las operaciones de factoring Abril 2005 Paula Osorio, Abogado.

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1 Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Impacto de la factura con mérito ejecutivo sobre las operaciones de factoring Abril 2005 Paula Osorio, Abogado Héctor Osorio, Senior Manager - FAS

2 Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Situación Actual industria Tasas crecientes Costo de capital elevados Márgenes decrecientes Margen dsps Impts VM Patrim / EBITDA VM Patrim. /EBIT Razón Bolsa libro Rentab Deuda / PatrimM Deuda / Patrim C Estimación creci. (y)+ 5 Costo cap Costo deuda Industria mercados emergentes (enero 2005) 8,9015,721,81,8518,20,620,899,37,95,6 Industria mercados emergentes (2° 2004) 12,7818,824,01,9122,20,681,0914,37,25,4

3 Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu “El financiamiento que entrega el factor proporciona liquidez a la empresa cedente, al anticiparle parte o el total del precio de un crédito cedido. Es decir, el factor actúa como fuente de financiamiento por un cambio de composición en los activos de uno menos liquido a otro 100% liquido” (pero de menor monto). En el factoring, aunque el factor requiere tener una relación permanente con el cliente, el objeto principal de su análisis es el deudor, aunque no es el único. La razón estriba en que el factor compra créditos y previo a ello evalúa la situación financiera del deudor que es quien en definitiva debe servir la obligación. Objetivo del financiamiento de instrumentos comerciales Jaime Batarce M. – Universidad de Chile – 2001. Factoring y capital de trabajo

4 Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Perfil del usuario del Factoring Empresas en fuerte expansión Operaciones con poco capital de trabajo Empresas sin departamento de cobranza Ciclos de conversión de caja de entre 20 y 180 días Negocios con alta rotación de sus inventarios

5 Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Costo del financiamiento Descuentos por precio anticipado0,5 Evaluación y líneas de créditos para los deudores0,5 Comisión por aceptación del riesgo de insolvencia1,0 Costo de cobranza e información estadística del comportamiento0,5 Costo de facturación, contabilidad y asesorías financieras0,5

6 Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu 50 100 (Cuentas x Cobrar 10%) 10 x 0,43 = 4,3 Tasa de operación hoy

7 Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Desarrollo de mercado financiero Mejor asignación de tributo (riesgo y rentabilidad) Securitización Activos estructurados Facturas Activos menos estructurados

8 Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Descuentos por precio anticipado0,50,5 Evaluación y líneas de créditos para los deudores0,50,5 Comisión por aceptación del riesgo de insolvencia1,00,5 Costo de cobranza e información estadística del comportamiento0,50,5 Costo de facturación, contabilidad y asesorías financieras0,50,5 Costo del financiamiento TT+1

9 Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu 50 100 (Cuentas x Cobrar 10%) 10 x 0,34 = 3,4 Tasa de operación mañana

10 Una firma miembro de Deloitte Touche Tohmatsu Costo de ajuste y evolución esperada Costo de ajuste por aprendizaje: Tipo de financiamiento recomendable, clientes “factorizables” o cuentas “securitizables”. Evolución esperada: costo de financiamiento del capital de trabajo menor y por lo tanto, mejoramiento del margen.