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Fundamentos de Análisis de Estados Financieros Contabilidad II-2009 Prof. MAF Mariela Paz Lic. Emigdio Dueñas.

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1 Fundamentos de Análisis de Estados Financieros Contabilidad II-2009 Prof. MAF Mariela Paz Lic. Emigdio Dueñas

2 Desde un punto de vista general, el análisis del negocio de una empresa trata de responder 2 preguntas fundamentales: ¿Cuál es la situación actual de la empresa? ¿Qué se puede esperar del futuro de esta empresa? Para responder estas preguntas utilizamos diferentes metodologías. -Análisis Estratégico -Análisis Estratégico Análisis del entorno, Análisis de la Industria, Análisis FODA, Fuerzas de Porter. -Análisis Financiero Análisis de Estados Financieros

3 An á lisis prospectivo An á lisis contable An á lisis del ambiente de negocios y de la estrategia An á lisis de la industria An á lisis de la estrategia An á lisis financiero An á lisis flujo de efectivo An á lisis rentabilidad An á lisis riesgos Estimado costo de capital Valor intr í nseco Análisis Estados Financieros

4 Análisis de Estados Financieros propiamente tal, es solo una parte del análisis integral de una empresa. 1-Análisis Contable: 1-Análisis Contable: Grado en que los estados financieros reflejan la realidad económica de la empresa: Análisis de políticas contables Cumplimiento de obligaciones legales Obligaciones tributarias Obligaciones patronales, etc. 2-Análisis Financiero: 2-Análisis Financiero: analizar la posición actual para prever desempeño futuro. Análisis solvencia, liquidez, actividad, rentabilidad, mercado. 3-Análisis Prospectivo: 3-Análisis Prospectivo: pronóstico de futuros resultados a partir del uso del análisis de la estrategia que se va seguir, análisis contable y análisis financiero. Análisis de Estados Financieros

5 Tipos de análisis de negocios Análisis créditoAnálisis capital Administración y control Adquisiciones y fusiones Direccion Regulación Auditoría externa Negociaciones laborales Administración financiera Objetivos y Tipos Inversionistas Valuar Proyectos Bancos Acreedores Abogados Administración Empleados Juntas Directivas Gobierno Análisis de Estados Financieros

6 Cuantitativas Estados financieros Estadísticas de la industria Indicadores económicos Cualitativas Análisis y discusión administrativa Visión/misión Publicaciones financieras Web sites Planeación Estratégica Fuentes de información para análisis Análisis de Estados Financieros

7 Actividades planeaci ó n: Metas y objetivos Competencia Precios Demanda mercado T á cticas promoci ó n Desempe ñ o administrativo Oportunidades Proyecciones Distribuci ó n Obst á culos Actividades Análisis de Estados Financieros

8 Planeación Inversión Circulante: Efectivo CXC Inventarios No Circulante: Inmuebles, planta y equipo Patentes Inversiones Activos Balance General Financiamiento Circulante: Docs XP CXP SalariosXP Impuestos XP No Circulante: Bonos Acciones comunes Utilidades retenidas Pasivo y Patrimonio Balance General Estado de cambios en el patrimonio Operación Ventas Costo de bienes vend. Gastos de venta Gastos administraci ó n Gastos financieros gastos impuestos Utilidad neta Estado de resultados Flujo de efectivo Estado de Flujo de efectivo Estados financieros reflejan las actividades de negocios Análisis de Estados Financieros

9 Análisis Financiero

10 Análisis de los estados financieros propiamente tal. Limitaciones: El análisis financiero se basa en información de la contabilidad, que puede o no reflejar la realidad e la empresa. Se debe acompañar de análisis contable. Es información histórica, no se trata de proyecciones. No se visualiza activos intangibles ( marca, prestigio, cartera de clientes) ni pasivos (avales, firmas solidarias) Metodologías I.Análisis Horizontal y tendencia II.Análisis Vertical III.Razones Financieras

11 I. Análisis Horizontal y tendencia Cross Section o Análisis Estático. Análisis de los cambios en las cuentas a los estados financieros. Comparación con otro punto en el tiempo. Se puede hacer: Evaluando los cambios en monto de dinero. Evaluando los cambios en términos %. Es mejor porque da un numero relativo Índices o tendencias. Se toma como base un año cuando se tienen mas de 2 estados financieros en el tiempo

12 II. Análisis Vertical Estados Financieros Relativos. Expresar los Estados Financieros en términos de una cuenta relevante: Balance en términos de activos Estado de Resultados en términos de ventas Útil para: Obtener una mejor comparación horizontalmente con otro puntos en el tiempo Comparar con otras empresas o industrias.

13 III. Análisis Razones Herramienta mas utilizada de análisis financiero. Se calculan como el cociente entre dos o mas cuenta del balance, estado de resultados y flujo de efectivo. Un análisis completo es necesario considerar un conjunto de razones y no una sola. También para poder comparar con la industria El análisis de razones puede ser dividido en varias áreas. Para esta clase tendremos 5 grupos: a)Liquidez b)Solvencia c)Rentabilidad d)Mercado

14 La falta de liquidez puede limitar: Aprovechar descuentos favorables Oportunidades beneficiosas Las acciones de la gerencia Cubrir obligaciones corrientes. III. Análisis Razones Una alta iliquidez generalmente precede: Baja rentabilidad Restricción de oportunidades Menor control de los propietarios Pérdida del capital invertido Insolvencia y quiebra Capacidad generadora de fondos de la empresa, disponibles para el pago de obligaciones en el corto plazo La liquidez es un asunto de grado. a. Liquidez

15 III. Análisis Razones Capital de trabajo esta expresado en $, es mejor comparar razón circulante La razón circulante no toma en cuenta la composición de los activos corrientes. La prueba ácida si lo hace, excluyendo los inventarios que son mas difíciles de realizar. Ejemplo: 2 empresas con diferente capital de trabajo, mismo razón circulante y diferente razón de prueba ácida.

16 III. Análisis Razones Indicadores de la actividad operacional de la empresa, vinculadas a su liquidez y rentabilidad a. Liquidez

17 III. Análisis Razones Saber los días de cada rubro permite evaluar independientemente cada uno, pero también se pueden ver en conjunto para determinar el ciclo de caja Ciclo de Caja= Dias Inv + Dias CxC - Dias CxP a. Liquidez

18 III. Análisis Razones Saber los días de cada rubro permite evaluar independientemente cada uno, pero también se pueden ver en conjunto para determinar el ciclo de caja a. Liquidez Dias Inv + Dias CxC = Ciclo Operativo Tiempo que la empresa se tarda en recibir sus entradas de efectivo, es decir en convertir sus compras de materia prima o mercadería en dinero Dias CxP = Ciclo de Pago Tiempo que la empresa tarda en realizar sus salidas de efectivo por pago de compras.

19 III. Análisis Razones Ciclo de Caja= Ciclo Operativo – Ciclo de Pago Ciclo de Caja= Dias Inv + Dias CxC - Dias CxP a. Liquidez

20 Puntos relevantes 1. La razón del circulante es una medida estática de la capacidad de pago. Al ser medida estática, no capta efectos como ciclo del negocio y estacionalidades 2. Es útil combinar el análisis de estas razones con el Estado de Flujos de Efectivo 3. Los pronósticos sobre flujo de efectivo y estados financieros proforma son preferibles a la razón del circulante para medir la liquidez y analizar la solvencia. 4. No hay relación directa entre los saldos de las cuentas del Capital de Trabajo y los flujos de efectivos futuros. 5. La políticas gerenciales relativas a las cuentas por cobrar y los inventarios, están dirigidas principalmente a la utilización eficiente y rentable y en segundo término a la liquidez a. Liquidez III. Análisis Razones

21 Nivel de la capacidad de una empresa para cumplir las obligaciones financieras. -Mirada del Accionista -Mirada del Accionista: grado de compromiso de los activos -Mirada del Acreedor -Mirada del Acreedor: grado de respaldo de los prestamos que han otorgado Desde la perspectiva del accionista el financiamiento con deuda es menos caro que el de capital porque: 1.Apalancamiento financiero Intereses normalmente fijos y si el rendimiento de activos es mayor que el interés el exceso va a los accionistas. 2.Escudo fiscal de los intereses – son un gasto deducible, mientras que los dividendos no. Una compañía incrementa su riesgo (y utilidades futuras) para los accionistas al aumentar su apalancamiento. Existe una relación entre el riesgo y retorno en la estructura de capital. b. Solvencia III. Análisis Razones

22 b. Solvencia III. Análisis Razones La cobertura de las utilidades proporciona una buena idea sobre la capacidad de la compañía para pagar costos fijos. Existe una alta correlación entre las medidas de cobertura de las utilidades y el incumplimiento de la deuda. Es importante la variabilidad y consistencia de las utilidades.

23 Puntos Relevantes Las razones de solvencia son principalmente mediciones riesgo de la estructura de capital de una empresa. Las medidas de estructura de capital sirven como mecanismos de examen. Una análisis extendido se enfoca a la condición financiera, resultados de operaciones y perspectivas futuras. Previo al análisis de la solvencia hay que realizar análisis de liquidez para evaluar la supervivencia a corto plazo. El análisis adicional incluye el examen de: Vencimiento de la deuda (montos y tiempo) Costo de intereses Otros factores de riesgo (estabilidad de las utilidades, el desempeño de la industria, y la composición de activos). b. Solvencia III. Análisis Razones

24 Rendimiento de los recursos invertidos en la empresa. Medida de eficiencia en el uso de los recursos. Por lo tanto, son la vinculación directa entre las cuentas de Estado de Resultados y las de Balance. Las principales medidas de rentabilidad: d. Rentabilidad III. Análisis Razones Son la punta del iceberg en los indicadores

25 d. Rentabilidad III. Análisis Razones Uno de los sistemas más utilizados para efectuar un análisis financiero más completo es el Análisis Du Pont. Este sistema fusiona el estado de resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: ROA y ROE

26 d. Rentabilidad III. Análisis Razones La identidad Du Pont nos dice que el ROE es afectado por tres cosas: 1. Eficiencia en la operación (Margen de Utilidad): ¿La empresa se vio beneficiada porque tuvo mejor margen? 2. Eficiencia en el uso de activos (Rotación de Activos Totales) ¿La empresa se ve beneficiada porque sus activos rotan? ¿Rotaron CxC, Rotaron los inventarios? 3. Apalancamiento financiero (Multiplicador de Apalancamiento Financiero) Beneficio la deuda a la rentabilidad del negocio

27 d. Rentabilidad III. Análisis Razones El uso del MAF para convertir el ROA en ROE refleja el impacto del apalancamiento (uso de la deuda) en el rendimiento de los propietarios. La ventaja del sistema Du Pont es que la empresa tiene la posibilidad de desglosar su rendimiento sobre el capital contable en un componente de utilidad sobre las ventas (margen de utilidad neta) y un componente de uso de apalancamiento (MAF). Incluso permite seguir desglosando las razones hasta llegar a las líneas de los estados financieros y como mejorar alguna cuenta puede mejorar el ROE.

28 d. Rentabilidad III. Análisis Razones

29 e. Mercado III. Análisis Razones Las razones de valor de mercado relacionan el precio de la acciones de la empresa con sus utilidades y con su valor en libros por acción. Proporcionan un indicio de lo que los inversionistas piensan sobre el desempeño anterior de la empresa y de sus prospectos futuros.

30 Análisis Financiero Lectura recomendada: Pags 2-18 y Pags Capitulo 1, Análisis de Estados Financiero, John Wild Pags Capitulo 17, Contabilidad Financiera Warren Ejemplos : 1.Empresa Coné S.A. de C.V. 2.Dell Inc. Capitulo 1, Pag 32 (Analisis de Estados Financiero, John Wild) 3.Rainbow Paint Co. Cap 17. Pag 713 (Contabilidad Financiera Warren) Ejercicios Prácticos: Capitulo 1 John Wild. 1-1 a 1-10 Capitulo 15 Warren, 17-8 a 17-12


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