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CAPÍTULO M ACROECONOM Í A © 2007 Worth Publishers, all rights reserved SEXTA EDICI Ó N Diapositivas PowerPoint ® por Ron Cronovich Traducci ó n: Pablo.

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1 CAPÍTULO M ACROECONOM Í A © 2007 Worth Publishers, all rights reserved SEXTA EDICI Ó N Diapositivas PowerPoint ® por Ron Cronovich Traducci ó n: Pablo Fleiss N. GREGORY MANKIW La economía abierta 5

2 Diapositiva 1 CAPÍTULO 5 La economía abierta En este capítulo, aprenderá… Las identidades contables en una economía abierta Un modelo de pequeña economía abierta Qué se entiende por pequeña Cómo se determinan las balanzas comerciales y los tipos de cambio Cómo afecta la política económica a las balanzas comerciales y a los tipos de cambio

3 Diapositiva 2 CAPÍTULO 5 La economía abierta Cociente Comercio-PIB, pa í ses seleccionados, 2004 (Importaciones + Exportaciones) como % del PIB Luxemburgo275,5% Irlanda150,9 República Checa143,0 Hungría134,5 Austria97,1 Suiza85,1 Suecia83,8 Korea83,7 Polonia80,0 Canadá73,1 Alemania71,1% Turquía63,6 México61,2 España55,6 Reino Unido53,8 Francia51,7 Italia50,0 Australia39,6 EE.UU.25,4 Japón24,4

4 Diapositiva 3 CAPÍTULO 5 La economía abierta En una economía abierta, El gasto no es necesariamente igual a la producción El ahorro no es necesariamente igual a la inversión

5 Diapositiva 4 CAPÍTULO 5 La economía abierta Preliminares EX = exportaciones = gasto extranjero en bienes nacionales IM = importaciones = C f + I f + G f = gasto en bienes extranjeros XN = exportaciones netas (la balanza comercial) = EX – IM supraíndices: d =gasto en bienes nacionales f =gasto en bienes extranjeros

6 Diapositiva 5 CAPÍTULO 5 La economía abierta PIB = gasto en bienes y servicios producidos en el país = C + I + G + XN

7 Diapositiva 6 CAPÍTULO 5 La economía abierta La identidad de la renta nacional en una economía abierta Y = C + I + G + XN o, XN = Y – (C + I + G ) Exportaciones netas Gasto interior Producción

8 Diapositiva 7 CAPÍTULO 5 La economía abierta Superávits y déficits comerciales Superávit comercial: producción > gasto y exportaciones > importaciones Tamaño del superávit comercial= XN Déficit comercial: gasto > producción e importaciones > exportaciones Tamaño del déficit comercial = –XN XN = EX – IM = Y – (C + I + G )

9 Exportaciones netas en EE.UU

10 Diapositiva 9 CAPÍTULO 5 La economía abierta Flujos internacionales de capital Inversión exterior neta =S – I =Inversi ó n neta de fondos prestables =Compra neta de activos extranjeros Las compras por parte de un país de activos extranjeros menos la compra por parte de extranjeros de activos del país Cuando S > I, el país es un prestamista neto Cuando S < I, el país es un prestatario neto

11 Diapositiva 10 CAPÍTULO 5 La economía abierta El vínculo entre comercio y flujos de capital XN = Y – (C + I + G ) implica XN = (Y – C – G ) – I = S – I Balanza comercial = Inversión exterior neta Así, un país con déficit comercial ( XN < 0) es un prestatario neto ( S < I ).

12 Diapositiva 11 CAPÍTULO 5 La economía abierta El mayor deudor del mundo EE.UU. Tiene un gran déficit comercial y ha sido deudor neto cada año desde comienzos de los años 80. Al 31/12/2005: Los residentes de EE.UU. poseían activos extranjeros por valor de $10,0 trillones. El resto del mundo poseía activos de EE.UU. por valor de $12,7 trillones. Endeudamiento neto de EE.UU. con el resto del mundo: $2,7 trillones -mayor que cualquier otro país. Por tanto EE.UU. es el mayor deudor del mundo.

13 Diapositiva 12 CAPÍTULO 5 La economía abierta Ahorro e inversión en una pequeña economía abierta Una versión del modelo de fondos prestables del capítulo 3 para una economía abierta Incluye muchos elementos en común: Función de producción Función de consumo Función de inversión Var. de política exógenas

14 Diapositiva 13 CAPÍTULO 5 La economía abierta Ahorro nacional: la oferta de fondos prestables r S, I Como en el Cap. 3, el ahorro nacional no depende de la tasa de interés

15 Diapositiva 14 CAPÍTULO 5 La economía abierta Supuestos sobre los flujos de capital a.Los bonos nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos (igual riesgo, vencimiento, etc.) b.Movilidad perfecta del capital: No hay restricciones sobre el comercio internacional de activos c.La economía es pequeña: No puede afectar la tasa de interés mundial, r* a y b implican r = r* c implica r* es exógena a y b implican r = r* c implica r* es exógena

16 Diapositiva 15 CAPÍTULO 5 La economía abierta Inversión: La demanda por fondos prestables La inversión es una función decreciente de la tasa de interés. r *r * Pero la tasa de interés mundial exógena… …determina el nivel de inversión nacional. I (r* ) r S, I I (r )I (r )

17 Diapositiva 16 CAPÍTULO 5 La economía abierta Si la economía fuese cerrada… r S, I I (r )I (r ) rcrc …La tasa de interés se ajustaría para igualar inversión y ahorro:

18 Diapositiva 17 CAPÍTULO 5 La economía abierta Pero en una pequeña economía abierta… r S, I I (r )I (r ) rcrc r* I 1I 1 La tasa de interés mundial exógena determina la inversión… …y la diferencia entre ahorro e inversión determina la inversión exterior neta y las exportaciones netas XN

19 Diapositiva 18 CAPÍTULO 5 La economía abierta Paso siguiente: tres experimentos 1.Política fiscal nacional 2.Política fiscal en el exterior 3. Un aumento en la demanda de inversión

20 Diapositiva 19 CAPÍTULO 5 La economía abierta 1. Política fiscal nacional r S, I I (r )I (r ) I 1I 1 Un incremento de G o caída de T reduce el ahorro XN 1 XN 2 Resultado:

21 XN y el déficit presupuestario federal ( % del PIB), % -4% -2% 0% 2% 4% % -2% 0% 2% 4% 6% 8% Export. netas (escala izq.) Déficit presupuestario (escala der.) slide 20

22 Diapositiva 21 CAPÍTULO 5 La economía abierta 2. Pol í tica fiscal en el exterior r S, I I (r )I (r ) Una política fiscal expansiva en el extranjero aumenta la tasa de interés mundial. NX 1 NX 2 Resultados:

23 Diapositiva 22 CAPÍTULO 5 La economía abierta 3. Un incremento en la demanda de inversión r S, I I (r )1I (r )1 EJERCICIO: Use el modelo para determinar el impacto de un aumento en la demanda de inversión en XN, S, I, y la inversión exterior neta. EJERCICIO: Use el modelo para determinar el impacto de un aumento en la demanda de inversión en XN, S, I, y la inversión exterior neta. XN 1 I 1I 1 S

24 Diapositiva 23 CAPÍTULO 5 La economía abierta 3. Un incremento en la demanda de inversión r S, I I (r )1I (r )1 Respuestas: I > 0, S = 0, La inversión exterior neta y NX caen, igual que I Respuestas: I > 0, S = 0, La inversión exterior neta y NX caen, igual que I XN 2 XN 1 I 1I 1 I 2I 2 S I (r )2I (r )2

25 Diapositiva 24 CAPÍTULO 5 La economía abierta El tipo de cambio nominal e = tipo de cambio nominal, el precio relativo de la moneda nacional en términos de la moneda extranjera (ejemplo Yen por Euro)

26 Diapositiva 25 CAPÍTULO 5 La economía abierta Algunos tipos de cambio respecto al dólar, en 7/14/06 País/zonaTipo de cambio Euro0,79 Euro/$ Indonesia9,105 Rupias/$ Japón116,3 Yen/$ México11,0 Pesos/$ Rusia27,0 Rublos/$ Sudáfrica7,2 Rand/$ Reino Unido0,54 Libras/$

27 Diapositiva 26 CAPÍTULO 5 La economía abierta El tipo de cambio real = tipo de cambio real, el precio relativo de los bienes nacionales en términos de bienes extranjeros (ejemplo Big Macs japonesas por Big Macs estadounidenses) La letra griega epsilon min ú scula ε

28 Diapositiva 27 CAPÍTULO 5 La economía abierta Entendamos las unidades de ε ε

29 Un bien: Big Mac precio en Japón: P* = 200 yen precio en EE.UU: P = $2,50 Tipo de cambio nominal e = 120 yen/$ Para comprar una Big Mac en EE.UU. alguien de Japón debería pagar una cantidad que le permitiría comprar 1,5 Big Macs en Japón. ε ~ Mac-ejemplo ~ CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 28

30 Diapositiva 29 CAPÍTULO 5 La economía abierta ε en el mundo real y en nuestro modelo En el mundo real: Podemos considerar ε cómo el precio relativo de una cesta de bienes nacionales en términos de una cesta de bienes extranjeros. En nuestro modelo macro: Solo hay un bien, producción. Entonces ε es el precio relativo de la producción de un país en términos de la producción de otro país.

31 Diapositiva 30 CAPÍTULO 5 La economía abierta Cómo NX depende de ε ε los bienes europeos se vuelven más caros en relación con los bienes extranjeros EX, IM XN

32 Diapositiva 31 CAPÍTULO 5 La economía abierta Exportaciones netas y el tipo de cambio real en EE.UU % -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% XN (% of PIB) Índice (Marzo 1973 = 100) Indice del tipo de cambio real ponderado por volumen de comercio Export. netas (escala izq)

33 Diapositiva 32 CAPÍTULO 5 La economía abierta La función de exportaciones netas La función de exportaciones netas refleja la relación inversa entre XN y ε : XN = XN(ε )

34 Diapositiva 33 CAPÍTULO 5 La economía abierta La curva XN de Europa 0 XN ε XN( ε ) ε1ε1 Cuando ε es relativamente baja, los bienes europeos son relativamente más baratos XN( ε 1 ) Entonces las exportaciones netas de Europa serán más altas

35 Diapositiva 34 CAPÍTULO 5 La economía abierta La curva NX de Europa 0 XN ε XN (ε) ε2ε2 A valores lo suficientemente altos de ε, los bienes europeos se vuelven más caros XN( ε 2 ) y se exporta menos de lo que se importa

36 Diapositiva 35 CAPÍTULO 5 La economía abierta Cómo se determina ε La identidad contable establece XN = S – I Hemos visto antes cómo se determina S – I : S depende de factores nacionales (producción, variables de política fiscal, etc.) I se determina por la tasa mundial de interés r * Entonces, ε debe ajustarse para garantizar que XN

37 Diapositiva 36 CAPÍTULO 5 La economía abierta Cómo se determina ε Ni S ni I dependen de ε, por lo que la curva de inv. exterior neta es vertical. ε XN XN ( ε ) ε se ajusta para igualar XN a la inv. exterior neta, S I. ε 1ε 1 XN 1

38 Diapositiva 37 CAPÍTULO 5 La economía abierta Interpretación: Oferta y Demanda en el mercado de tipos de cambio Demanda: Los extranjeros necesitan euros para comprar las exportaciones netas europeas. Demanda: Los extranjeros necesitan euros para comprar las exportaciones netas europeas. ε XN XN( ε ) Oferta Inv. exterior neta ( S I ) es la oferta de euros para invertir en el exterior. Oferta Inv. exterior neta ( S I ) es la oferta de euros para invertir en el exterior. ε 1ε 1 XN 1

39 Diapositiva 38 CAPÍTULO 5 La economía abierta Paso siguiente: cuatro experimentos 1.Política fiscal nacional 2.Política fiscal en el exterior 3. Un aumento en la demanda de inversión 4.Una política comercial que restringe las importaciones

40 Diapositiva 39 CAPÍTULO 5 La economía abierta 1. Política fiscal nacional Una expansión del gasto público reduce el ahorro nacional, la inversión extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas… … provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN. ε XN XN( ε ) ε 1ε 1 XN 1 XN 2 ε 2ε 2

41 Diapositiva 40 CAPÍTULO 5 La economía abierta 2. Política fiscal en el exterior Un aumento de r* reduce la inversión, aumentando la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas… … provocando una caída del tipo de cambio real y un aumento de XN ε XN XN ( ε ) XN 1 ε 1ε 1 ε 2ε 2 XN 2

42 Diapositiva 41 CAPÍTULO 5 La economía abierta 3. Aumento de la demanda por inversión Un aumento en la inversión reduce la inv. extranjera neta (S-I) y la oferta de la moneda nacional en el mercado de divisas… ε XN XN( ε ) … provocando un aumento del tipo de cambio real y una caída de XN ε 1ε 1 XN 1 XN 2 ε 2ε 2

43 Diapositiva 42 CAPÍTULO 5 La economía abierta 4. Una política comercial que restringe las importaciones ε XN XN ( ε ) 1 XN 1 ε 1ε 1 XN ( ε ) 2 Para cualquier valor de ε, un contingente a las importaciones IM XN la demanda de la moneda nacional se desplaza a la derecha Para cualquier valor de ε, un contingente a las importaciones IM XN la demanda de la moneda nacional se desplaza a la derecha La política comercial no afecta S ni I por lo que la inv. extranjera neta y la oferta de la moneda nacional permanecen constantes. ε 2ε 2

44 Diapositiva 43 CAPÍTULO 5 La economía abierta 4. Una política comercial que restringe las importaciones ε XN NX ( ε ) 1 XN 1 ε 1ε 1 XN ( ε ) 2 Resultados: ε > 0 (crece la demanda) XN = 0 (oferta fija) IM < 0 (política) EX < 0 (ε aumenta) Resultados: ε > 0 (crece la demanda) XN = 0 (oferta fija) IM < 0 (política) EX < 0 (ε aumenta) ε 2ε 2

45 Diapositiva 44 CAPÍTULO 5 La economía abierta Los determinantes del tipo de cambio nominal Partimos de la expresión del tipo de cambio real: Despejamos el tipo de cambio nominal:

46 Diapositiva 45 CAPÍTULO 5 La economía abierta Los determinantes del tipo de cambio nominal Entonces e depende del tipo de cambio real y de los niveles de precios nacional y extranjero… …y sabemos cómo se determina cada elemento: XN

47 Diapositiva 46 CAPÍTULO 5 La economía abierta Los determinantes del tipo de cambio nominal Reescriba esta ecuación en forma de tasas de crecimiento (vea trucos aritméticos para trabajar con variaciones porcentuales Cap. 2 ): Para un valor dado de ε, la tasa de crecimiento de e es igual a la diferencia entre las tasas de inflación nacional y extranjera.

48 Diapositiva 47 CAPÍTULO 5 La economía abierta Diferenciales de inflación y tipo de cambio nominal U.K. Sudáfrica Islandia México Corea del Sur Canadá Singapur Japón

49 Diapositiva 48 CAPÍTULO 5 La economía abierta Paridad del poder adquisitivo (PPA) Dos definiciones: Es una doctrina que sostiene que los bienes se deben vender al mismo precio (ajustados a cada moneda) en todos los países. El tipo de cambio nominal se ajusta para igualar el coste de una cesta de bienes entre países. Razonamiento: arbitraje, la ley de un solo precio

50 Diapositiva 49 CAPÍTULO 5 La economía abierta Paridad del poder adquisitivo (PPA) PPA: e P = P* Coste de una cesta de bienes nacionales a precios extranjeros Coste de una cesta de bienes nacionales a precios nacionales Coste de una cesta de bienes extranjeros en moneda extranjera Resolvemos para e : e = P*/ P La PPA implica que el tipo de cambio nominal entre dos países iguala el cociente entre sus niveles de precios.

51 Diapositiva 50 CAPÍTULO 5 La economía abierta Paridad del poder adquisitivo (PPA) Si e = P*/P, entonces Y la curva XN es horizontal: ε XN ε = 1 S I Bajo la PPA, los cambios en (S – I ) no tienen impacto en ε y e.

52 Diapositiva 51 CAPÍTULO 5 La economía abierta ¿Se cumple la PPA en el mundo real? No, por dos razones: 1. El arbitraje internacional no es posible. Bienes no transportables Costes de transporte 2. Los bienes de países distintos no son sustitutos perfectos. Sin embargo, la PPA es una teoría útil: Es simple e intuitiva En el mundo real, los tipos de cambio nominal tienden hacia sus valores de PPA en el largo plazo.

53 Diapositiva 52 CAPÍTULO 5 La economía abierta sin cambio sin cambio 129,4 -2,0 19,4 6,3 17,4 3,9 115,1 -0,3 19,9 1,1 19,6 2,2 Economía cerrada Pequeña eco. abierta Variac. total ε XN I r S G – T 1980s1970s Datos: promedio de la d é cada; todo excepto r, ε son expresadas como porcentajes del PIB; ε es un í ndice ponderado por volumen de comercio. CASO PRÁCTICO: Los déficits de Reagan

54 Diapositiva 53 CAPÍTULO 5 La economía abierta EE.UU. como gran economía abierta Hasta ahora, hemos estudiado los modelos de largo plazo para dos casos extremos: Economía cerrada (Cap. 3) Pequeña economía abierta (Cap. 5) Una gran economía abierta -como los EE.UU.- cae entre estos dos extremos. Los resultados del an álisis de una gran economía abierta son una mezcla de los resultados de los casos de economía cerrada y pequeña economía abierta. Por ejemplo…

55 Diapositiva 54 CAPÍTULO 5 La economía abierta XN I r Gran economía abierta Pequeña eco. abierta Eco. cerrada Una expansión fiscal en tres modelos Cae, pero no tanto como en una eco. pequeña Cae Sin cambio Cae, pero no tanto como en una eco. cerrada Sin cambio Cae Sube, pero no tanto como en una eco. cerrada Sin cambio Sube Una expansión del gasto público provoca una caída del ahorro nacional. Su efecto depende del grado de apertura y del tamaño:

56 Resumen Exportaciones netas: la diferencia entre exportaciones e importaciones La producción de un país (Y ) y su gasto (C + I + G) La inversión extranjera neta es igual a Las compras de activos extranjeros menos las compras extranjeras de activos domésticos La diferencia entre ahorro e inversión CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 55

57 Resumen La identidad contable de la renta nacional: Y = C + I + G + XN Balanza comercial XN = S I Inversión extranjera neta Impacto de las políticas sobre XN : XN aumenta si la política provoca que S suba o I caiga XN no cambia si la política no afecta ni a S ni a I. Ejemplo: política comercial CAPÍTULO 5 La economía abierta Diapositiva 56

58 Resumen Tipos de cambio Nominal: el precio de la moneda de un país en términos de la moneda de otro país Real: el precio de los bienes de un país en términos de los bienes de otro país El tipo de cambio real es igual al tipo de cambio nominal multiplicado por el cociente de precios de los dos países. CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 57

59 Resumen Como se determina el tipo de cambio real XN depende negativamente del tipo de cambio real, con todo lo demás constante El tipo de cambio real se ajusta para igualar XN con la inversión extranjera neta CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 58

60 Resumen Cómo se determina el tipo de cambio nominal e es igual al tipo de cambio real multiplicado por el nivel de precios de un país relativo al nivel de precios extranjero. Para un valor dado del tipo de cambio real, la variación porcentual en el tipo de cambio nominal es igual a la diferencia entre las tasas de inflación nacional y extranjera. CAPÍTULO 5 La Economía Abierta Diapositiva 59


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