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Publicada porThera Montero Modificado hace 9 años
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El sector público, el ahorro y la inversión en una economía abierta Introducción a la Economía Otoño, 2005 CIDE Javier Aparicio Nota: Las figuras aquí presentadas son © de Stiglitz y Walsh “Economics”, 3a edicion.
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El Sector Público y la Demanda Agregada
El gasto del gobierno en bienes y servicios forma parte de la demanda agregada del mercado de bienes: DA = C + I + G + XN… Dicho gasto debe financiarse con impuestos—y éstos reducen la demanda agregada al reducir el ingreso disponible en los hogares y el consumo privado: C = A + cYd, Yd = Y(1-t) C = A + c(Y(1-t)) Otra forma de financiar el gasto público es con deuda (interna o externa).. Pero para pagar estas deudas (y sus intereses) tarde o temprano habrá que recurrir a los impuestos… Es por ello que algunos autores consideran a la deuda del sector público como “impuestos futuros”.
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El Flujo Circular de una Economía con Sector Público
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Déficit y Superávit del Sector Público
Cuando el gasto de gobierno excede a la recaudación de impuestos, el gobierno se endeuda en el mercado de capitales. El déficit del sector público: G – T Cuando G – T > 0, el gobierno es un deudor neto Cuando G – T < 0, hay un superávit y el gobierno es un ahorrador neto Este balance afecta el equilibrio de la economía donde oferta agregada = demanda agregada: Yf = C + I + G.
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El Ahorro Privado El ingreso de los hogares se destina al consumo, al ahorro… y a pagar impuestos: Yf = C + T + Sp Yf – C = T + Sp donde Sp = ahorro privado de los hogares Mientras que en el mercado de bienes: Yf = C + I + G Yf – C = I + G Sustituyendo ambas expresiones: T + Sp = I + G (“las fugas de gasto = inyecciones de gasto”) …de modo que: Sp = I + (G ‑ T) El ahorro privado debe financiar tanto la inversión como el déficit del sector público
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El Ahorro Privado y el Déficit Público
El ahorro privado Sp debe cubrir inversión y déficit público... ...pero cuando no hay déficit decimos que el “gobierno ahorra”, y cuando hay déficit el gobierno “desahorra”... Sp = I + (G ‑ T) Sp + (T ‑ G) = I Sp + Sg = I S = I Donde Sg , Sp y S son el ahorro público, privado y el ahorro nacional, respectivamente El ahorro público y privado nacional debe cubrir la inversión privada: S = I
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El Ahorro y el Mercado de Capitales
La tasa de interés se determina en el mercado de capitales En un modelo muy sencillo, el ahorro privado Sp depende meramente del ingreso disponible... y el ahorro público Sg depende de factores políticos, por lo que La oferta de ahorro (fondos prestables) puede considerarse independiente de la tasa de interés (al menos durante este curso) Oferta de ahorro perfectamente inelástica La demanda de ahorro (demanda por fondos prestables) es la inversión y, como todas las demandas, es una función inversa de su precio: la tasa de interés
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Impacto de un Aumento en el Gasto Público en el Mercado de Capitales
Supongamos que G aumenta sin que cambien los impuestos T el déficit público aumenta Sg cae Sp + Sg cae y la oferta de ahorros se desplaza... ...la tasa de interés sube ... y la inversión privada cae: El gasto de gobierno desplaza a la inversión privada (crowding out)
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S = Sp + Sg , S = Sp + Sg , pero Sg = 0 y S < 0
¿Qué pasa si aumenta el gasto público y los impuestos de manera balanceada? Un “aumento balanceado” del gasto público G y los impuestos T: G ‑ T = 0 Al aumentar T ↑, el ingreso disponible disminuye: Yd = Y(1-t) ↓ el consumo y el ahorro privado también caen: C y Sp ↓ el ahorro nacional cae: S = Sp + Sg , S = Sp + Sg , pero Sg = 0 y S < 0 La oferta de ahorros se desplaza a la izquierda... la tasa de interés sube... y la inversión privada cae: El gasto “balanceado” de gobierno también desplaza a la inversión privada (crowding out)
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El Ahorro Externo y la Economía Abierta
Una economía abierta es aquella que comercia bienes, servicios y capitales con el resto del mundo En una economía abierta, la inversión doméstica y/o el déficit público pueden ser financiados por ahorro nacional y/o el ahorro externo: Antes: S = Sp + Sg = I... pero ahora: S = (Sp + Sg) + FNC = I, donde FNC = flujos netos de capital Cuando FNC > 0, hay una entrada de capitales (ya sea inversión extranjera directa o de cartera) al país Cuando FNC < 0, hay una salida de capitales (ya sea nacionales o extranjeros) del país
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Una Economía Pequeña y Abierta (Small Open Economy) I
México es una economía pequeña y abierta—Suiza también lo es, por cierto Esto nos hace ser “tomadores de precios” en el mercado de capitales: Es decir, no podemos hacer mucho para alterar la tasa de interés internacional Si rmex < r* donde r* es la tasa internacional (o mundial) de interés, muchos capitales saldrían del país en busca de mayores rendimientos en el extranjero (suponiendo que no haya “controles a los flujos de capital”) Si rmex > r* muchos capitales entrarían al país (suponiendo que no haya un “riesgo país” muy elevado) Una vez descontado el factor riesgo-país, no hay razón para ofrecer rmex > r*, puesto que la oferta de capital es perfectamente elástica a la tasa r*
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Una Economía Pequeña y Abierta (Small Open Economy) II
Los supuestos del modelo de economía pequeña y abierta no siempre se cumplen Esto debido a que los mercados de capitales no están plenamente desarrollados, cada país tiene diferentes niveles de riesgo y a que existen diversas restricciones a la movilidad del capital Pero el modelo es una buena aproximación para entender los flujos de capital Supongamos que México enfrenta una oferta perfectamente elástica de capital a la tasa r* Como antes, la demanda por inversión decrece conforme aumenta la tasa de interés Si rmex > r*, habrá entradas de capital (FNC>0) que ayudarán a financiar inversiones por arriba de lo alcanzado solamente con el ahorro nacional
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Ahorro Externo e Inversión en una Economía Abierta
S0 = oferta original de ahorro nacional (y nivel de inversión) en una economía cerrada B0 = Ahorro externo (o deuda con el exterior) en una economía pequeña y abierta I* = Nivel de inversión, financiado con ahorro nacional y externo, en una economía abierta B1 = Ahorro externo tras un aumento en el gasto o déficit del sector público La tasa de interés doméstica aumenta pero I* no cambia... No hay desplazamiento de la inversión privada (no crowding out)
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Un Aumento en el Gasto (o Déficit) Público en una Economía Abierta
Supongamos que G ↑ en una economía pequeña y abierta Como antes, el ahorro nacional S ↓ porque el ahorro público cae Sg ↓ y la oferta de ahorros se desplaza a la izquierda Sin embargo, si rmex = r*, se abre una brecha entre el ahorro nacional y la inversión Esta brecha se cubre con flujos netos de capital FNC: la entrada de capitales cubre la diferencia entre inversión total I* y el ahorro nacional, S. De modo que en una economía pequeña y abierta no hay crowding out Pero ojo, las deudas con el exterior deben pagarse tarde o temprano—y si el ahorro externo no financió actividades productivas, no habrá riqueza en el futuro para pagar tales deudas... tal y como le ocurrió a México durante los años 80...
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