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LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS DIPLOMATURA EN CIENCIAS EMPRESARIALES INTRODUCCIÓN A LOS SISTEMAS FINANCIEROS UNED-TUDELA 18/02/20141.

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1 LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS DIPLOMATURA EN CIENCIAS EMPRESARIALES INTRODUCCIÓN A LOS SISTEMAS FINANCIEROS UNED-TUDELA 18/02/20141 MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

2 TEMA 4 LA POLÍTICA MONETARIA DE LA UNIÓN EUROPEA

3 SUMARIO 4.1. Orientación general 4.2. Desarrollo del tema Introducción Concepto y funciones del dinero El proceso de creación de dinero y las magnitudes monetarias Creación de dinero legal Creación de dinero bancario Magnitudes monetarias Estrategia de la política monetaria única (PMU) Introducción al Eurosistema Objetivo de la PMU Los dos pilares de la estrategia de la PMU Instrumentación de la PMU Ideas básicas 4.4. Glosario de términos 4.5. Ejercicios de autoevaluación 18/02/20143 MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

4 4.1. ORIENTACIÓN GENERAL EL DINERO DESEMPEÑA UN PAPEL CENTRAL EN TODA ECONOMÍA YA QUE FACILITA EXTRAORDINARIAMENTE EL COMERCIO Y CON ELLO EL CRECIMIENTO ECONÓMICO Y EL AUMENTO DEL BIENESTAR. ES PRECISO ENTENDER: QUÉ ES EL DINERO Y LAS CLASES DE DINERO QUE EXISTEN, FUNCIONES, CÓMO SE CREA CUÁLES SON LAS MAGNITUDES MONETARIAS MÁS IMPORTANTES. LA CREACIÓN DE LA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA EUROPEA (UEME) EN 1999 SUPUSO EL NACIMIENTO DE UNA MONEDA, EL EURO, Y LA INSTRUMENTACIÓN DE UNA POLÍTICA MONETARIA ÚNICA, COMÚN PARA LOS PAÍSES INTEGRANTES, Y ENCOMENDADA A UNA AUTORIDAD MONETARIA ÚNICA E INDEPENDIENTE. LA POLÍTICA MONETARIA ESPAÑOLA HA PASADO A SER DEFINIDA POR EL EUROSISTEMA FORMADO POR BANCO CENTRAL EUROPEO (BCE) Y LOS BANCOS CENTRALES NACIONALES (BCN) DEL ÁREA DEL EURO, UNO DE ELLOS EL BANCO DE ESPAÑA. 18/02/20144 MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

5 4.2. DESARROLLO DEL TEMA INTRODUCCIÓN TAL COMO AFIRMA RICHARD LIPSEY: EXISTEN PROBABLEMENTE MÁS CONSIDERACIONES FOLKLÓRICAS Y SIN SENTIDO ACERCA DEL DINERO QUE DE NINGÚN OTRO ASPECTO DE LA ECONOMÍA. DE AHÍ QUE RESULTE IMPRESCINDIBLE CONOCER LOS PRINCIPIOS BÁSICOS QUE CONFIGURAN EL DINERO Y SU CREACIÓN COMO PASO PREVIO AL ESTUDIO DE LA POLÍTICA MONETARIA CONCEPTO Y FUNCIONES DEL DINERO SE ENTIENDE POR DINERO TODO MEDIO DE PAGO GENERALMENTE ACEPTADO, ES DECIR, CUALQUIER COSA QUE SEA ACEPTADA POR TODO EL MUNDO COMO PAGO DE BIENES Y SERVICIOS. ESTO SUPONE UNA CONCEPCIÓN MUCHO MÁS AMPLIA DE LA QUE LA MAYORÍA DE LA GENTE SUELE TENER DEL DINERO, RESTRINGIDA SÓLO AL DE CURSO LEGAL (BILLETES Y MONEDA METÁLICA). NO HAY MÁS QUE REVISAR LA HISTORIA PARA COMPROBAR LAS MÚLTIPLES FORMAS QUE HAN EXISTIDO DE DINERO (CEREALES, SAL – DE AHÍ LA PALABRA SALARIO -, ANIMALES O DIENTES DE ANIMALES, ESCLAVOS,..) HASTA LLEGAR A LOS METALES PRECIOSOS (ORO Y PLATA) Y MÁS TARDE A LOS BILLETES, PRIMERO CON RESPALDO TOTAL DE ORO Y PLATA, LUEGO PARCIAL Y, FINALMENTE, SIN RESPALDO ALGUNO, BASADO EN LA FE (FIDUCIA - DE AHÍ DINERO FIDUCIARIO) O CONFIANZA QUE EN LA ACTUALIDAD TENEMOS DE QUE VA A SER ACEPTADO POR LA SOCIEDAD COMO MEDIO DE PAGO. 18/02/20145 MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

6 4.2. DESARROLLO DEL TEMA.. ADEMÁS DE MEDIO DE PAGO, EL DINERO FACILITA EL INTERCAMBIO (ES UN INSTRUMENTO DE CAMBIO), YA QUE PERMITE ELIMINAR EL TRUEQUE (CAMBIO DE UNA COSA POR OTRA), OPERACIÓN SUMAMENTE ENGORROSA PORQUE EXIGE QUE COINCIDAN LAS VOLUNTADES DE LAS PARTES (LOS PRODUCTOS DE LOS QUE QUIERE DESPRENDERSE CADA PARTE CON LOS DESEOS DE LA OTRA) Y LOS IMPORTES, YA QUE LA DIFERENCIA DE VALOR SÓLO SE PUEDE COMPENSAR CON OTRO BIEN O SERVICIO ADICIONAL.. ADEMÁS DE MEDIO DE PAGO, EL DINERO FACILITA EL INTERCAMBIO (ES UN INSTRUMENTO DE CAMBIO), YA QUE PERMITE ELIMINAR EL TRUEQUE (CAMBIO DE UNA COSA POR OTRA), OPERACIÓN SUMAMENTE ENGORROSA PORQUE EXIGE QUE COINCIDAN LAS VOLUNTADES DE LAS PARTES (LOS PRODUCTOS DE LOS QUE QUIERE DESPRENDERSE CADA PARTE CON LOS DESEOS DE LA OTRA) Y LOS IMPORTES, YA QUE LA DIFERENCIA DE VALOR SÓLO SE PUEDE COMPENSAR CON OTRO BIEN O SERVICIO ADICIONAL. EL DINERO PERMITE VENDER UNA COSA Y CON LO OBTENIDO COMPRAR LA OTRA SIN NECESIDAD DE TANTOS REQUISITOS, Y, ADEMÁS, CON IMPORTES SOBRANTES; DA PASO AL MERCADO, A LA ESPECIALIZACIÓN DE LAS PERSONAS EN AQUELLAS ACTIVIDADES EN LAS QUE TIENEN MAYOR HABILIDAD Y, POR TANTO, AUMENTA LA PRODUCTIVIDAD DE LA SOCIEDAD. EL DINERO PERMITE VENDER UNA COSA Y CON LO OBTENIDO COMPRAR LA OTRA SIN NECESIDAD DE TANTOS REQUISITOS, Y, ADEMÁS, CON IMPORTES SOBRANTES; DA PASO AL MERCADO, A LA ESPECIALIZACIÓN DE LAS PERSONAS EN AQUELLAS ACTIVIDADES EN LAS QUE TIENEN MAYOR HABILIDAD Y, POR TANTO, AUMENTA LA PRODUCTIVIDAD DE LA SOCIEDAD. CUMPLE TAMBIÉN LA FUNCIÓN DE MEDIR EL PRECIO DE LAS COSAS (UNIDAD DE CUENTA). TODAVÍA HAY MUCHA GENTE QUE TRANSFORMA LOS PRECIOS DE DETERMINADOS BIENES DE EUROS A PESETAS Y ES PORQUE PARA ELLOS LA PESETA CONTINÚA SIENDO UNA UNIDAD DE MEDIDA PARA SABER SI EL PRECIO DE UNA COSA ES CARA O BARATA CUMPLE TAMBIÉN LA FUNCIÓN DE MEDIR EL PRECIO DE LAS COSAS (UNIDAD DE CUENTA). TODAVÍA HAY MUCHA GENTE QUE TRANSFORMA LOS PRECIOS DE DETERMINADOS BIENES DE EUROS A PESETAS Y ES PORQUE PARA ELLOS LA PESETA CONTINÚA SIENDO UNA UNIDAD DE MEDIDA PARA SABER SI EL PRECIO DE UNA COSA ES CARA O BARATA FINALMENTE, EL DINERO ES UNA FORMA SENCILLA DE ACUMULAR Y GUARDAR RIQUEZA (DEPÓSITO DE VALOR), POR SER UN ACTIVO FINANCIERO CARACTERIZADO POR SU ELEVADA LIQUIDEZ (ES EL INSTRUMENTO FINANCIERO MÁS LÍQUIDO, PUESTO QUE ES DINERO EN SI MISMO), SU NOTABLE SEGURIDAD, PORQUE SE RECUPERA SU VALOR A VOLUNTAD DEL TENEDOR, Y, CONSECUENTEMENTE, SU NULA O ESCASA RENTABILIDAD FINALMENTE, EL DINERO ES UNA FORMA SENCILLA DE ACUMULAR Y GUARDAR RIQUEZA (DEPÓSITO DE VALOR), POR SER UN ACTIVO FINANCIERO CARACTERIZADO POR SU ELEVADA LIQUIDEZ (ES EL INSTRUMENTO FINANCIERO MÁS LÍQUIDO, PUESTO QUE ES DINERO EN SI MISMO), SU NOTABLE SEGURIDAD, PORQUE SE RECUPERA SU VALOR A VOLUNTAD DEL TENEDOR, Y, CONSECUENTEMENTE, SU NULA O ESCASA RENTABILIDAD 18/02/20146 MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

7 4.2. DESARROLLO DEL TEMA. 18/02/20147 MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

8 4.2. DESARROLLO DEL TEMA. LA RECUPERACIÓN DEL VALOR O DEL PODER ADQUISITIVO DEL DINERO, ES DECIR, SU SEGURIDAD, DEPENDE DE LA ESTABILIDAD DE LOS PRECIOS. LA RECUPERACIÓN DEL VALOR O DEL PODER ADQUISITIVO DEL DINERO, ES DECIR, SU SEGURIDAD, DEPENDE DE LA ESTABILIDAD DE LOS PRECIOS. EN CASO DE GRANDES INFLACIONES, COMO LAS DE: ALEMANIA ENTRE (EN ESTE ÚLTIMO AÑO LA TASA LLEGÓ A CIEN MILLONES POR 100); GRECIA EN 1944 (VEINTE MIL POR 100 MENSUAL); HUNGRÍA EN (52 X 10 ELEVADO A 26 POR 100 EN TRECE MESES); Y YUGOSLAVIA EN 1993 (MÁS DEL DOS MIL POR 100 MENSUAL; VÉASE EL RECORTE DE PERIÓDICO), LA INSEGURIDAD ES TAL QUE EL PÚBLICO BUSCA OTROS INSTRUMENTOS MÁS SEGUROS Y ESTABLES COMO MONEDA EXTRANJERA (HISTÓRICAMENTE EL DÓLAR, LA LIBRA, EL FRANCO SUIZO,...) Y ABANDONA SU PREFERENCIA POR EL DINERO LEGAL NACIONAL QUE, DEJA DE SER UTILIZADO Y GENERALMENTE ACEPTADO COMO MEDIO DE PAGO (AUNQUE LAS LEYES SIGAN HACIENDO OBLIGATORIO SU USO) Y, EN CONSECUENCIA, NO PUEDE SER CONSIDERADO, DE ACUERDO CON EL CONCEPTO AMPLIO, COMO DINERO DESDE EL PUNTO DE VISTA ECONÓMICO Y SOCIAL. EN CASO DE GRANDES INFLACIONES, COMO LAS DE: ALEMANIA ENTRE (EN ESTE ÚLTIMO AÑO LA TASA LLEGÓ A CIEN MILLONES POR 100); GRECIA EN 1944 (VEINTE MIL POR 100 MENSUAL); HUNGRÍA EN (52 X 10 ELEVADO A 26 POR 100 EN TRECE MESES); Y YUGOSLAVIA EN 1993 (MÁS DEL DOS MIL POR 100 MENSUAL; VÉASE EL RECORTE DE PERIÓDICO), LA INSEGURIDAD ES TAL QUE EL PÚBLICO BUSCA OTROS INSTRUMENTOS MÁS SEGUROS Y ESTABLES COMO MONEDA EXTRANJERA (HISTÓRICAMENTE EL DÓLAR, LA LIBRA, EL FRANCO SUIZO,...) Y ABANDONA SU PREFERENCIA POR EL DINERO LEGAL NACIONAL QUE, DEJA DE SER UTILIZADO Y GENERALMENTE ACEPTADO COMO MEDIO DE PAGO (AUNQUE LAS LEYES SIGAN HACIENDO OBLIGATORIO SU USO) Y, EN CONSECUENCIA, NO PUEDE SER CONSIDERADO, DE ACUERDO CON EL CONCEPTO AMPLIO, COMO DINERO DESDE EL PUNTO DE VISTA ECONÓMICO Y SOCIAL. 18/02/20148 MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

9 4.2. DESARROLLO DEL TEMA. EN LOS PAÍSES QUE CUENTAN CON UN SISTEMA FINANCIERO DESARROLLADO, SE ACEPTAN COMO MEDIOS DE PAGO NO SÓLO EL DINERO LEGAL, - CONSTITUIDO POR LOS BILLETES EMITIDOS POR EL BANCO CENTRAL (EN ESPAÑA, POR EL BANCO CENTRAL EUROPEO) Y LA MONEDA METÁLICA (QUE EMITE EL TESORO)-, SINO TAMBIÉN EL QUE MOVILIZA DEPÓSITOS BANCARIOS A LA VISTA (AQUELLOS QUE PUEDEN RETIRARSE EN EL ACTO A PETICIÓN DEL TITULAR). EN LOS PAÍSES QUE CUENTAN CON UN SISTEMA FINANCIERO DESARROLLADO, SE ACEPTAN COMO MEDIOS DE PAGO NO SÓLO EL DINERO LEGAL, - CONSTITUIDO POR LOS BILLETES EMITIDOS POR EL BANCO CENTRAL (EN ESPAÑA, POR EL BANCO CENTRAL EUROPEO) Y LA MONEDA METÁLICA (QUE EMITE EL TESORO)-, SINO TAMBIÉN EL QUE MOVILIZA DEPÓSITOS BANCARIOS A LA VISTA (AQUELLOS QUE PUEDEN RETIRARSE EN EL ACTO A PETICIÓN DEL TITULAR). CADA VEZ MÁS SE UTILIZA ESTE CANAL DE PAGO. ASÍ, MUCHAS NÓMINAS DE TRABAJADORES SE ABONAN EN CUENTA, Y SE CARGAN EN ELLA LOS RECIBOS DE MUCHOS SERVICIOS PÚBLICOS (ELECTRICIDAD, GAS, AGUA, TELÉFONO, COMUNIDAD, EDUCACIÓN, IMPUESTOS, Y UN LARGO ETCÉTERA). CADA VEZ MÁS SE UTILIZA ESTE CANAL DE PAGO. ASÍ, MUCHAS NÓMINAS DE TRABAJADORES SE ABONAN EN CUENTA, Y SE CARGAN EN ELLA LOS RECIBOS DE MUCHOS SERVICIOS PÚBLICOS (ELECTRICIDAD, GAS, AGUA, TELÉFONO, COMUNIDAD, EDUCACIÓN, IMPUESTOS, Y UN LARGO ETCÉTERA). UNA SIMPLE ANOTACIÓN DEL BANCO INDICANDO QUE SE HA ABONADO O CARGADO EN LA CUENTA LOS IMPORTES CORRESPONDIENTES SUPONE QUE SE HA EFECTUADO EL PAGO Y AL SER ACEPTADO CON CARÁCTER GENERAL SUPONE UNA FORMA DE DINERO. UNA SIMPLE ANOTACIÓN DEL BANCO INDICANDO QUE SE HA ABONADO O CARGADO EN LA CUENTA LOS IMPORTES CORRESPONDIENTES SUPONE QUE SE HA EFECTUADO EL PAGO Y AL SER ACEPTADO CON CARÁCTER GENERAL SUPONE UNA FORMA DE DINERO. ESTE TIPO DE DINERO SE DENOMINA DINERO BANCARIO Y ESTÁ CONSTITUIDO POR LOS DEPÓSITOS A LA VISTA EN LAS ENTIDADES DEL SISTEMA BANCARIO. ESTE TIPO DE DINERO SE DENOMINA DINERO BANCARIO Y ESTÁ CONSTITUIDO POR LOS DEPÓSITOS A LA VISTA EN LAS ENTIDADES DEL SISTEMA BANCARIO. Dinero es todo medio de pago generalmente aceptado, tanto los billetes y monedas en circulación (dinero legal) como los depósitos a la vista en las entidades bancarias (dinero bancario). Dinero es todo medio de pago generalmente aceptado, tanto los billetes y monedas en circulación (dinero legal) como los depósitos a la vista en las entidades bancarias (dinero bancario). 18/02/20149 MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

10 EL PROCESO DE CREACIÓN DE DINERO Y LAS MAGNITUDES MONETARIAS CREACIÓN DE DINERO LEGAL LOS BANCOS CENTRALES SON LOS ÚNICOS AUTORIZADOS A CREAR DINERO LEGAL. SON B. C. EL BANCO CENTRAL EUROPEO PARA LA ZONA DEL EURO, LA RESERVA FEDERAL (FED) PARA LOS ESTADOS UNIDOS, EL BANCO DE INGLATERRA, EL BANCO DE JAPÓN, ETC. PARA ENTEDER EL MECANISMO DE CREACIÓN DE DINERO LEGAL SE PARTE DEL BALANCE, REFERIDO SÓLO A LAS PARTIDAS MONETARIAS (SE PRESCINDE DE LAS PARTIDAS DE CAPITAL Y RESERVAS, INMUEBLES, MOBILIARIO, ETC.) 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

11 CUADRO 1. BALANCE DE UN BANCO CENTRAL 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

12 EXPLICACIÓN CUADRO 1 A) EL PASIVO DEL BALANCE ESTÁ FORMADO POR: BILLETES Y MONEDAS (E) EMITIDOS EN CIRCULACIÓN, EN MANOS DEL PÚBLICO (EMP) O EN LA TESORERÍA DE LAS ENTIDADES DEL SISTEMA BANCARIO (ED), DEPÓSITOS-OBLIGATORIOS Y VOLUNTARIOS- EN EL BANCO CENTRAL (D BC ) SUMA DE AMBAS PARTIDAS: EL TOTAL DE PASIVOS MONETARIOS Y EL DINERO LEGAL. SE LE DENOMINA BASE MONETARIA BM PORQUE SU AMPLIACIÓN O REDUCCIÓN AFECTA INTENSAMENTE AL VOLUMEN TOTAL DE DINERO EN LA ECONOMÍA (LEGAL Y BANCARIO). B) EL ACTIVO DEL BALANCE ESTÁ FORMADO POR: ACTIVOS DEL SECTOR EXTERIOR EN TÉRMINOS NETOS (ANSE), ESTO ES: LOS ACTIVOS – DERECHOS SOBRE EL RESTO DEL MUNDO, SE INCLUYEN LAS RESERVAS DE ORO Y DIVISAS DEL PAÍS, MENOS LOS PASIVOS –OBLIGACIONES CONTRAÍDAS CON EL EXTERIOR, COMO DEUDAS, PRÉSTAMOS, ETC.- ACTIVOS NETOS DEL SECTOR PÚBLICO (ANSP): DEUDA PÚBLICA MENOS DEPÓSITOS ACTIVOS SOBRE EL SISTEMA BANCARIO (ASB): NO NETO Y CONSTITUÍDO POR EL CRÉDITO AL SISTEMA BANCARIO. EXPRESIÓN ALGEBRAICA DEL BALANCE: BM= ASE + ASEP + ASB 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

13 EXPLICACIÓN CUADRO 1: MOVIMIENTOS EN BM LOS MOVIMIENTOS EN BM EXPLICAN LA CREACIÓN –AUMENTO- O DESTRUCCIÓN DE DINERO LEGAL – REDUCCIÓN- Y VIENEN DADAS POR LAS VARIACIONES DE LAS TRES GRANDES PARTIDAS DEL ACTIVO, ASÍ : COMENZANDO POR LOS ACTIVOS NETOS FRENTE AL SECTOR EXTERIOR: UN SUPERÁVIT DE LA BALANZA DE PAGOS GENERA UNA ENTRADA NETA DE DIVISAS AL PAÍS. LOS CLIENTES DE LAS ENTIDADES BANCARIAS ACUDIRÁN A ÉSTAS PARA VENDERLES LAS DIVISAS OBTENIDAS POR LAS EXPORTACIONES Y LAS ENTIDADES, A CAMBIO, ABONARÁN EN LA CUENTA DE LOS CLIENTES SU EQUIVALENTE EN MONEDA NACIONAL. A SU VEZ, LAS ENTIDADES BANCARIAS ACUDEN AL BANCO CENTRAL –BC- A CANJEAR LOS SALDOS NETOS DE DIVISAS, Y EL BC ABONARÁ EN LAS CUENTAS CORRIENTES DE LOS BANCOS EL CONTRAVALOR EN MONEDA NACIONAL. UNA ACUMULACIÓN DE DIVISAS POR PARTE DEL BC SUPONE UN AUMENTO DE LA PARTIDA D BC Y CONSECUENTEMENTE DE BM. POR SU PARTE, UN DÉFICIT EXTERIOR SUPONE UNA SALIDA NETA DE DIVISAS, EN LA MEDIDA EN QUE LAS ENTIDADES BANCARIAS ACUDIRÁN AL BC A COMPRAR LAS DIVISAS QUE DEMANDEN SUS CLIENTES PARA PAGAR LAS IMPORTACIONES. EL BC CARGARÁ ENTONCES EN LAS CUENTAS CORRIENTES DE LAS ENTIDADES EL CONTRAVALOR EN MONEDA NACIONAL DE LAS DIVISAS ENTREGADAS, DISMINUYENDO EL SALDO DE ESAS CUENTAS D BC, Y EN CONSECUENCIA, EL VALOR DE BM. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

14 EXPLICACIÓN CUADRO 1 EN RELACIÓN CON LOS ACTIVOS NETOS SOBRE EL SECTOR PÚBLICO (ANSP): LA COMPRA DE DEUDA PÚBLICA POR PARTE DEL BC A LOS BANCOS COMERCIALES O EL PÚBLICO SE VA A MATERIALIZAR SIEMPRE EN UN INCREMENTO DE ALGUNA DE ESTAS PARTIDAS: D BC, EMP O ED, TRADUCIÉNDOSE, EN UN AUMENTO DEL BM. LO CONTRARIO SUCEDE CUANDO SE TRATA DE OPERACIONES DE VENTA DE TÍTULOS DE DEUDA PÚBLICA, AL RETIRAR EL BC LIQUIDEZ DEL SISTEMA. POR SU PARTE, LOS DEPÓSITOS DE ESTE SECTOR AUMENTARÁN CON UN SUPERÁVIT DE LOS PRESUPUESTOS PÚBLICOS, REDUCIENDO, POR TANTO LOS ACTIVOS NETOS, ( RECUÉRDESE QUE LOS DEPÓSITOS SON PASIVOS Y RESTAN AL PASARLOS AL ACTIVO ) Y LA BM Y, EN CASO DE DÉFICIT, MINORARÁN LOS DEPÓSITOS INCREMENTANDO LOS ACTIVOS NETOS Y LA BM. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

15 EXPLICACIÓN CUADRO 1 LOS ACTIVOS SOBRE EL SISTEMA BANCARIO (ASB) : SE EXPANSIONARÁN EN LA MEDIDA EN QUE AUMENTE EL VOLUMEN DE LOS PRÉSTAMOS CONCEDIDOS POR EL BC A LAS ENTIDADES DE DEPÓSITO Y, POR TANTO, LA BM. POR EL CONTRARIO, SI DECRECE EL VOLUMEN DE ESTOS PRÉSTAMOS, LA BM DISMINUIRÁ EN IGUAL CUANTÍA. EN LA MAYORÍA DE LOS CASOS, LA PRIMERA PARTIDA QUE RECIBE LA INFLUENCIA DE LA INYECCIÓN O LA CONTRACCIÓN MONETARIA POR PARTE DEL BC ES D BC, Y, EN CONSECUENCIA, TAMBIÉN LA LIQUIDEZ O RESERVAS BANCARIAS ( R ) SUMA DEL EFECTIVO EN PODER DE LOS BANCOS ED Y DE SUS DEPÓSITOS EN EL BC, ES DECIR (D BC ), QUE VA A SER CRUCIAL EN LA CREACIÓN DE DINERO BANCARIO. ES DECIR QUE: EL DINERO LEGAL LO CREA EL BC CONFORME ADQUIERE ACTIVOS Y LOS PAGA FRENTE A CUALQUIERA DE LOS TRES SECTORES: EXTERIOR, PÚBLICO Y BANCARIO, GENERANDO LOS PASIVOS CORRESPONDIENTES, ES DECIR, BM. POR TANTO, LA CREACIÓN DE DINERO LEGAL ES UN PROCESO DE MONETIZACIÓN DE ACTIVOS POR PARTE DEL BC, ES DECIR, DE CONVERSIÓN DE ACTIVOS EN DINERO. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

16 FACTORES AUTÓNOMOS DE CREACIÓN DE LIQUIDEZ ES IMPORTANTE TENER EN CUENTA QUE EL BC NO EJERCE CONTROL SOBRE TODAS LAS PARTIDAS ANTERIORES. EL BC ES UN ESPECTADOR DE LOS AUMENTOS O DISMINUCIONES DE LA BM SIN QUE PUEDA IMPEDIRLO. TAL ES EL CASO DE LAS VARIACIONES DEL: 1. Oro y divisas: dado que los pagos y cobros al exterior no son controlables. 2. Saldo de la cuenta corriente del sector público 3. Efectivo en manos del público: depende de las preferencias de los particulares respecto del efectivo que desean mantener. ESTAS PARTIDAS SOBRE LAS QUE EL BC NO TIENE CONTROL SE DENOMINAN: FACTORES AUTÓNOMOS DE CREACIÓN DE LIQUIDEZ (FA). Véase cuadro resumen de los componentes de la base monetaria y sus determinantes en la diapositiva siguiente. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

17 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

18 CREACIÓN DE DINERO BANCARIO EL STOCK O CANTIDAD DE DINERO EXISTENTE EN UNA ECONOMÍA ESTÁ FORMADO POR: EL DINERO BANCARIO (DEPÓSITOS A LA VISTA) Y EL DINERO LEGAL (BILLETES Y MONEDAS). EL STOCK O CANTIDAD DE DINERO EXISTENTE EN UNA ECONOMÍA ESTÁ FORMADO POR: EL DINERO BANCARIO (DEPÓSITOS A LA VISTA) Y EL DINERO LEGAL (BILLETES Y MONEDAS). NUEVA MAGNITUD MONETARIA: LA OFERTA MONETARIA (OM) O CANTIDAD DE DINERO EN MANOS DEL PÚBLICO. SE DEFINE ASÍ: NUEVA MAGNITUD MONETARIA: LA OFERTA MONETARIA (OM) O CANTIDAD DE DINERO EN MANOS DEL PÚBLICO. SE DEFINE ASÍ: ES LA SUMA DEL EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO (EMP), QUE ES EL DINERO LEGAL, Y LOS DEPÓSITOS A LA VISTA EN EL SISTEMA BANCARIO, QUE ES EL DINERO BANCARIO D V,. ES DECIR: ES LA SUMA DEL EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO (EMP), QUE ES EL DINERO LEGAL, Y LOS DEPÓSITOS A LA VISTA EN EL SISTEMA BANCARIO, QUE ES EL DINERO BANCARIO D V,. ES DECIR: OM = EMP + D V OM = EMP + D V 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

19 ANÁLISIS DE UN CASO HIPOTÉTICO DE CREACIÓN DE DINERO BANCARIO EL MÁS SENCILLO: EL MÁS SENCILLO: SUPÓNGASE UNA ECONOMÍA SIN BANCOS. NO EXISTEN DEPÓSITOS. POR TANTO, EL DINERO EFECTIVO, DINERO LEGAL, ES EL ÚNICO DINERO EXISTENTE. SUPÓNGASE UNA ECONOMÍA SIN BANCOS. NO EXISTEN DEPÓSITOS. POR TANTO, EL DINERO EFECTIVO, DINERO LEGAL, ES EL ÚNICO DINERO EXISTENTE. SU CIFRA ASCIENDE A 1000 E. SU CIFRA ASCIENDE A 1000 E. ENTONCES SU OFERTA MONETARIA SERÁ TAMBIÉN DE 1000 E. ENTONCES SU OFERTA MONETARIA SERÁ TAMBIÉN DE 1000 E. SI SE CREA EL BANCO DE LA EMPRESA DEDICADO EXCLUSIVAMENTE A OFRECER UN SERVICIO DE CUSTODIA DEL DINERO, PERO NO A CONCEDER PRÉSTAMOS. SI SE CREA EL BANCO DE LA EMPRESA DEDICADO EXCLUSIVAMENTE A OFRECER UN SERVICIO DE CUSTODIA DEL DINERO, PERO NO A CONCEDER PRÉSTAMOS. EL BANCO GUARDARÁ EL DINERO DEPOSITADO HASTA QUE EL CLIENTE LO RETIRE O EXTIENDA UN CHEQUE CONTRA SU SALDO. EL BANCO GUARDARÁ EL DINERO DEPOSITADO HASTA QUE EL CLIENTE LO RETIRE O EXTIENDA UN CHEQUE CONTRA SU SALDO. MIENTRAS ELLO SUCEDE, LOS DEPÓSITOS RECIBIDOS POR EL BANCO CONSTITUYEN LA LIQUIDEZ, RESERVAS LÍQUIDAS O TESORERÍA QUE MANTIENE PARA ATENDER LAS PETICIONES DE RETIRADA DE DINERO POR LOS DEPOSITANTES. MIENTRAS ELLO SUCEDE, LOS DEPÓSITOS RECIBIDOS POR EL BANCO CONSTITUYEN LA LIQUIDEZ, RESERVAS LÍQUIDAS O TESORERÍA QUE MANTIENE PARA ATENDER LAS PETICIONES DE RETIRADA DE DINERO POR LOS DEPOSITANTES. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

20 ANÁLISIS DE UN CASO HIPOTÉTICO EL PRIMER DÍA QUE ABRE SUS PUERTAS EL BANCO DE LA EMPRESA, UN CLIENTE DEPOSITA 100 E. TRAS LA ANOTACIÓN CONTABLE CORRESPONDIENTE, EL BALANCE MONETARIO DEL BANCO, SIN CONSIDERAR EL ACTIVO REAL NI EL CAPITAL SOCIAL, ES: EL PRIMER DÍA QUE ABRE SUS PUERTAS EL BANCO DE LA EMPRESA, UN CLIENTE DEPOSITA 100 E. TRAS LA ANOTACIÓN CONTABLE CORRESPONDIENTE, EL BALANCE MONETARIO DEL BANCO, SIN CONSIDERAR EL ACTIVO REAL NI EL CAPITAL SOCIAL, ES: 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

21 CREACIÓN DE DINERO BANCARIO ANTES DE LA CREACIÓN DEL B. DE LA E. LA OFERTA MONETARIA ERA DE 1000 E, TOTALMENTE EN EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO. TRAS LA CREACIÓN DEL BANCO, SE HA PRODUCIDO UN CAMBIO CUALITATIVO, LA OFERTA MONETARIA ES LA SUMA DE 900 E DE DINERO LEGAL Y 100 E DE DINERO BANCARIO. PERO LA OM NO HA VARIADO CUANTITATIVAMENTE, PUES SIGUE SIENDO 1000 E. HASTA AHORA NO HA HABIDO UNA AUTÉNTICA CREACIÓN DE DINERO, SINO UNA SUSTITUCIÓN DE UN TIPO DE DINERO POR OTRO. UNA PARTE DEL DINERO LEGAL SE HA CONVERTIDO EN DINERO BANCARIO. POR TANTO, CUANDO LOS BANCOS TIENEN TODOS LOS DEPÓSITOS EN TESORERÍA SU CONDUCTA NO INFLUYE EN LA OFERTA MONETARIA. POR TANTO, CUANDO LOS BANCOS TIENEN TODOS LOS DEPÓSITOS EN TESORERÍA SU CONDUCTA NO INFLUYE EN LA OFERTA MONETARIA. ESTO NO SUCEDE EN LA REALIDAD PORQUE NINGÚN BANCO MANTIENE TODOS LOS DEPÓSITOS EN TESORERÍA SIN HACERLOS RENTABLES, PUES TIENEN COSTES DE FUNCIONAMIENTO. EN LA REALIDAD LOS BANCOS MANTIENEN UNAS RESERVAS LÍQUIDAS MUY REDUCIDAS Y EL RESTO LO DEDICAN A PRÉSTAMOS, ADQUISICIÓN DE VALORES Y DEMÁS INVERSIONES. ESTO NO SUCEDE EN LA REALIDAD PORQUE NINGÚN BANCO MANTIENE TODOS LOS DEPÓSITOS EN TESORERÍA SIN HACERLOS RENTABLES, PUES TIENEN COSTES DE FUNCIONAMIENTO. EN LA REALIDAD LOS BANCOS MANTIENEN UNAS RESERVAS LÍQUIDAS MUY REDUCIDAS Y EL RESTO LO DEDICAN A PRÉSTAMOS, ADQUISICIÓN DE VALORES Y DEMÁS INVERSIONES. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

22 ANÁLISIS DE UN CASO HIPOTÉTICO EL BANCO DE LA EMPRESA BUSCARÍA RENTABILIZAR LOS DEPÓSITOS MANTENIENDO UNA CANTIDAD DE RESERVAS LÍQUIDAS SUFICIENTES PARA ATENDER LAS RETIRADAS DE SU CLIENTE (SUPONGAMOS QUE CONSIDERA ADECUADA UNA RELACIÓN TESORERÍA/DEPÓSITOS DEL 10%: COEFICIENTE DE CAJA). CON UNOS DEPÓSITOS DE 100 QUE FIGURAN EN EL BALANCE 1 Y UN COEFICIENTE DE CAJA DE 10% EL BANCO SÓLO NECESITA MANTENER 10 E EN TESORERÍA Y PUEDE PRESTAR LOS 90 RESTANTES. COMO LOS BANCOS ABONAN LOS PRÉSTAMOS EN CUENTA CORRIENTE (ABREN DEPÓSITOS), EL BALANCE MONETARIO (II) SERÍA: EN ESTE BALÁNCE II YA SE OBSERVA UNA CREACIÓN DE DINERO POR IMPORTE DE 90 E PUEST O QUE LA TESORERÍA, DINERO LEGAL, ASCIENDE A 100 E, MIENTRAS LOS DEPÓSITOS ALCANZAN 190 E. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

23 ANÁLISIS DE UN CASO HIPOTÉTICO EL PASO LÓGICO SIGUIENTE ES LA RETIRADA DEL IMPORTE DEL PRÉSTAMO POR EL PRESTATARIO Y LA CONSIGUIENTE REDUCCIÓN DE LA PARTIDA DE TESORERÍA. EL BALANCE QUEDARÍA DE LA MANERA SIGUIENTE (III): 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

24 ANÁLISIS DE UN CASO HIPOTÉTICO ESTA SITUACIÓN SERÍA LA DESEADA POR EL BANCO YA QUE MANTIENE LA RATIO TESORERÍA/DEPÓSITOS (COEFICIENTE DE CAJA) EN EL 10% Y DESTINA LOS 90 RESTANTES A LA CONCESIÓN DE UN PRÉSTAMO POR EL QUE PERCIBIRÁ LOS INTERESES CORRESPONDIENTES. LA CREACIÓN DE DINERO BANCARIO SE MANTIENE EN 90 Y LA OFERTA MONETARIA ASCIENDE A 1.090: (1000 E INICIALES MÁS LOS QUE HA CREADO EL BANCO) OM = EMP + D V = = POR LO TANTO, LA ACTIVIDAD DE CONCEDER PRÉSTAMOS POR EL BANCO AFECTA A LA OFERTA MONETARIA, AUMENTANDO SU CUANTÍA, O, DICHO DE OTRO MODO, LA CREACIÓN DE DINERO POR PARTE DE LOS BANCOS SE DERIVA DEL HECHO DE QUE ESTOS MANTIENEN SÓLO UNA FRACCIÓN DE LOS DEPÓSITOS EN FORMA DE TESORERÍA. PERO EN LA REALIDAD EL PROCESO NO TERMINA AQUÍ. PARTE DEL DINERO RETIRADO POR EL PRESTATARIO Y QUE ÉL DESTINARÁ A HACER PAGOS A OTROS AGENTES, VUELVE AL SISTEMA BANCARIO (EN NUESTRO EJEMPLO AL BANCO DE LA EMPRESA, ÚNICO QUE EXISTE EN EL PAÍS QUE HEMOS IMAGINADO). SI SUPONEMOS QUE ES TODO EL EFECTIVO EL QUE VUELVE AL BANCO EN FORMA DE DEPÓSITOS, LO QUE SUPONE UNA SITUACIÓN EXTREMA, TENDREMOS EL SIGUIENTE BALANCE (IV): 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

25 ANÁLISIS DE UN CASO HIPOTÉTICO SI SUPONEMOS QUE ES TODO EL EFECTIVO EL QUE VUELVE AL BANCO EN FORMA DE DEPÓSITOS, LO QUE SUPONE UNA SITUACIÓN EXTREMA, TENDREMOS EL SIGUIENTE BALANCE (IV): NUEVAMENTE EL BANCO DE LA EMPRESA SE ENCUENTRA EN UNA SITUACIÓN NO DESEADA, YA QUE SU TESORERÍA (100) ES MAYOR QUE LA QUE DESEA MANTENER (19, 10% DE LOS DEPÓSITOS ). POR LO QUE INICIA UN NUEVO PROCESO DE CONCESIÓN DE PRÉSTAMOS O ADQUISICIÓN DE VALORES MOBILIARIOS RENTABLES POR IMPORTE DE 81, LO QUE DA LUGAR A UNA NUEVA EXPANSIÓN DEL DINERO BANCARIO Y DE SUS ACTIVOS. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

26 ANÁLISIS DE UN CASO HIPOTÉTICO EL PROCESO CONTINUARÁ HASTA LLEGAR A UNA SITUACIÓN FINAL DE EQUILIBRIO QUE, BAJO LOS SUPUESTOS DE 10% DE COEFICIENTE DE CAJA (C) Y RETORNO AL BANCO DE LA TOTALIDAD DEL DINERO RETIRADO, SERÍA, LA SIGUIENTE: 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

27 ANÁLISIS DE UN CASO HIPOTÉTICO OBSERVAMOS, PUES, QUE CON LAS CONDICIONES SEÑALADAS, LA CREACIÓN DE DINERO BANCARIO HA MULTIPLICADO POR NUEVE VECES LA CAPTACIÓN INICIAL DE 100 (MIL DE DEPÓSITOS MENOS LOS CIEN DE DINERO LEGAL EN TESORERÍA), PRECISAMENTE LO QUE HAN CRECIDO LOS ACTIVOS BANCARIOS (EN EL BALANCE V PRÉSTAMOS Y VALORES). FINALMENTE, EL MULTIPLICADOR (M) DEL DINERO O DEL CRÉDITO BANCARIO ES IGUAL AL INVERSO DEL COEFICIENTE DE CAJA MENOS UNO. EN NUESTRO EJEMPLO: M = (1/C) - 1 = 1/10% - 1 = 1/0,1 - 1 = = 9 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

28 CABE DESTACAR : 1.- QUE SI LAS RESERVAS LÍQUIDAS, O COEFICIENTE DE CAJA (C), SON DEL 100%, NO SE PRODUCE CREACIÓN DE DINERO BANCARIO SINO SÓLO UNA MERA SUSTITUCIÓN DE ESTE POR DINERO LEGAL (VÉASE BALANCE I). 2.- QUE A MEDIDA QUE C DISMINUYE, LAS ENTIDADES BANCARIAS CREAN DINERO Y LO HACEN AÚN MÁS CUANTO MENOR SEA C. COMO EN LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA EL COEFICIENTE ESTÁ FIJADO EN EL 2%, EL MULTIPLICADOR PODRÍA LLEGAR A 49. ESO QUIERE DECIR QUE POR CADA EURO DEPOSITADO EN UN BANCO ESTE PODRÍA LLEGAR A CREAR 49 DE DINERO BANCARIO O DEPÓSITOS. 3.- DADA LA CAPACIDAD QUE TIENEN LAS ENTIDADES BANCARIAS DE CREAR DINERO MULTIPLICANDO EL DINERO LEGAL QUE INGRESAN, SI LAS AUTORIDADES MONETARIAS QUIEREN CONTROLAR LA CANTIDAD TOTAL DE DINERO EN MANOS DEL PÚBLICO (OFERTA MONETARIA) TENDRÁN QUE VIGILAR EL VOLUMEN DE DINERO LEGAL QUE EMITAN. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

29 MAGNITUDES MONETARIAS UNA MAGNITUD MONETARIA ES: UN AGREGADO DE PARTIDAS DE LOS BALANCES DEL BANCO CENTRAL, DE LAS ENTIDADES BANCARIAS O DE DEPÓSITO, Y DE OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS QUE SE CARACTERIZAN POR SU CARÁCTER MONETARIO O POR SU ELEVADA LIQUIDEZ. LA POLÍTICA MONETARIA PRETENDE CONTROLAR LA CANTIDAD DE DINERO DE UN PAÍS O DE UN ÁREA MONETARIA MÁS AMPLIA, COMO LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA (UME), POR ELLO ES NECESARIO DEFINIR QUE ES LO QUE SE INCLUYE EN ESA MAGNITUD MONETARIA. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

30 MAGNITUDES MONETARIAS EN ESTE SENTIDO, LA UME DEFINE, DE MENOR A MAYOR TAMAÑO, LOS SIGUIENTES AGREGADOS MONETARIOS: REDUCIDO: M 1 (OFERTA MONETARIA) = EMP + DV LA OFERTA MONETARIA ES LA CANTIDAD DE DINERO EN MANOS DEL PÚBLICO Y ESTÁ FORMADO POR EL EFECTIVO EN MANOS DEL PÚBLICO (BILLETES Y MONEDAS) Y LOS DEPÓSITOS A LA VISTA DE LAS ENTIDADES BANCARIAS. 2. INTERMEDIO: M 2 = M 1 + OTROS DEPÓSITOS A CORTO PLAZO ADEMÁS DEL EMP Y LOS DV INCLUYE DEPÓSITOS QUE TIENEN UN PLAZO DE VENCIMIENTO INFERIOR A DOS AÑOS. 3. AMPLIO: M 3 = M 2 + OTROS VALORES LÍQUIDOS INCLUYE LAS PARTIDAS DE M2 E INCORPORA OTROS INSTRUMENTOS DE ELEVADA LIQUIDEZ QUE SE NEGOCIAN EN LOS MERCADOS MONETARIOS (ENTRE ELLOS, CESIONES TEMPORALES DE ACTIVOS - REPO – Y PARTICIPACIONES EN LOS FONDOS DE INVERSIÓN MONETARIOS) Y VALORES DE RENTA FIJA CON PLAZO DE VENCIMIENTO INFERIOR A DOS AÑOS. M 3 ES LA MAGNITUD MONETARIA CUYO CRECIMIENTO VIGILA EL BANCO CENTRAL EUROPEO. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

31 CUADRO 2. AGREGADOS MONETARIOS DE LA ZONA EURO 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

32 EXPLICACIÓN CUADRO 2 EL CUADRO 2 MUESTRA LAS CIFRAS DE LOS AGREGADOS MONETARIOS EN LA ZONA DEL EURO Y SU EVOLUCIÓN EN LOS DOS ÚLTIMOS MESES DE PUEDE OBSERVARSE QUE EL EFECTIVO SÓLO SUPONÍA EL 18% DE LA OFERTA MONETARIA MIENTRAS QUE LOS DEPÓSITOS A LA VISTA SIGNIFICABAN EL 82% RESTANTE (UN AÑO ANTES LOS PORCENTAJES ERAN 20 Y 80%, RESPECTIVAMENTE). DE AHÍ LA IMPORTANCIA DEL DINERO BANCARIO, QUE CRECE MÁS QUE PROPORCIONALMENTE A MEDIDA QUE SE DESARROLLA LA ECONOMÍA. SI ADEMÁS NOS FIJAMOS EN EL VOLUMEN DE LOS RESTANTES DEPÓSITOS BANCARIOS DE LA MAGNITUD M 2, ENTENDEREMOS LA IMPORTANCIA DEL SISTEMA BANCARIO EN LA CREACIÓN DE DINERO Y LIQUIDEZ, Y SU NOTABLE PAPEL EN EL SISTEMA DE PAGOS DE LA ECONOMÍA. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

33 ESTRATEGIA DE LA POLÍTICA MONETARIA ÚNICA (PMU) INTRODUCCIÓN AL EUROSISTEMA. DESDE ENERO DE 1999 EL EUROSISTEMA HA ASUMIDO LA RESPONSABILIDAD DE LA POLÍTICA MONETARIA EN LA EUROZONA, RENUNCIANDO A LA SOBERANÍA MONETARIA LOS ESTADOS MIEMBROS QUE ADOPTEN EL EURO COMO MONEDA OFICIAL. EL EUROSISTEMA LO FORMAN EL BANCO CENTRAL EUROPEO (BCE) Y LOS BANCOS CENTRALES NACIONALES (BCN) DE LOS PAÍSES DEL ÁREA DEL EURO, Y ES EL RESPONSABLE DE DEFINIR Y EJECUTAR LA POLÍTICA MONETARIA. COMO ES UNA ENTIDAD QUE CARECE DE PERSONALIDAD JURÍDICA NO PUEDE ACTUAR POR SI MISMO, POR LO QUE LO HACE A TRAVÉS DEL BCE QUIEN IMPARTE LAS INSTRUCCIONES NECESARIAS A LOS BCN PARA QUE ESTOS EJECUTEN LAS OPERACIONES EN SUS RESPECTIVOS PAÍSES. DE ESTA FORMA, ES EL BANCO DE ESPAÑA EL ENCARGADO DE EJECUTAR LA POLÍTICA MONETARIA EN NUESTRO PAÍS DE ACUERDO CON LAS INSTRUCCIONES MARCADAS POR EL EUROSISTEMA. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

34 ESTRATEGIA DE LA POLÍTICA MONETARIA ÚNICA (PMU) OBJETIVO DE LA PMU DE ACUERDO CON EL TRATADO DE LA UE, EL BCE DEBE PERSEGUIR COMO OBJETIVO FUNDAMENTAL LA ESTABILIDAD DE LOS PRECIOS, O LO QUE ES LO MISMO, QUE ESTOS NO SUPEREN UNA DETERMINADA TASA DE INFLACIÓN QUE PUEDA SER ASUMIDA POR LOS AGENTES ECONÓMICOS. VISTO DESDE OTRO ÁNGULO, LA ESTABILIDAD DE PRECIOS SIGNIFICA QUE EL DINERO MANTENGA SU PODER ADQUISITIVO A LO LARGO DEL TIEMPO. DE ACUERDO CON EL TRATADO DE LA UE, EL BCE DEBE PERSEGUIR COMO OBJETIVO FUNDAMENTAL LA ESTABILIDAD DE LOS PRECIOS, O LO QUE ES LO MISMO, QUE ESTOS NO SUPEREN UNA DETERMINADA TASA DE INFLACIÓN QUE PUEDA SER ASUMIDA POR LOS AGENTES ECONÓMICOS. VISTO DESDE OTRO ÁNGULO, LA ESTABILIDAD DE PRECIOS SIGNIFICA QUE EL DINERO MANTENGA SU PODER ADQUISITIVO A LO LARGO DEL TIEMPO. ESTABLECIDO EL OBJETIVO, CABE PREGUNTARSE QUE SE ENTIENDE EXACTAMENTE POR ESTABILIDAD DE PRECIOS Y BUSCAR ALGUNA FORMA OBJETIVA DE MEDIRLO PARA DETERMINAR SI SE ESTÁ CUMPLIENDO O NO EL OBJETIVO. PUES BIEN, EL BCE ENTIENDE QUE SE LOGRA CUANDO EL AUMENTO INTERANUAL (POR EJEMPLO, DEL 31/12/2009 AL 31/12/2010) DE LOS PRECIOS (MEDIDOS POR EL IPCA, ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO ARMONIZADO) DE LA EUROZONA NO SUPERA EL 2%. ESTABLECIDO EL OBJETIVO, CABE PREGUNTARSE QUE SE ENTIENDE EXACTAMENTE POR ESTABILIDAD DE PRECIOS Y BUSCAR ALGUNA FORMA OBJETIVA DE MEDIRLO PARA DETERMINAR SI SE ESTÁ CUMPLIENDO O NO EL OBJETIVO. PUES BIEN, EL BCE ENTIENDE QUE SE LOGRA CUANDO EL AUMENTO INTERANUAL (POR EJEMPLO, DEL 31/12/2009 AL 31/12/2010) DE LOS PRECIOS (MEDIDOS POR EL IPCA, ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO ARMONIZADO) DE LA EUROZONA NO SUPERA EL 2%. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

35 ESTRATEGIA DE LA POLÍTICA MONETARIA ÚNICA (PMU). SE PERSIGUE QUE ESTE OBJETIVO SE CUMPLA: 1) A MEDIO PLAZO, YA QUE EN EL CORTO (UNAS POCAS SEMANAS O MESES) SE PUEDEN PRODUCIR MOVIMIENTOS TRANSITORIOS DE PRECIOS (POR EJEMPLO, CAUSADAS POR LAS SUBIDAS DEL PETRÓLEO) QUE LA POLÍTICA MONETARIA NECESITA TIEMPO PARA CONTROLAR; 1) A MEDIO PLAZO, YA QUE EN EL CORTO (UNAS POCAS SEMANAS O MESES) SE PUEDEN PRODUCIR MOVIMIENTOS TRANSITORIOS DE PRECIOS (POR EJEMPLO, CAUSADAS POR LAS SUBIDAS DEL PETRÓLEO) QUE LA POLÍTICA MONETARIA NECESITA TIEMPO PARA CONTROLAR; 2) PARA TODA LA ZONA DEL EURO Y, POR TANTO, NO PARA PAÍSES CONCRETOS. 2) PARA TODA LA ZONA DEL EURO Y, POR TANTO, NO PARA PAÍSES CONCRETOS. POR OTRA PARTE, SEÑALAR LA CUANTÍA DEL OBJETIVO QUE SE QUIERE LOGRAR (NO SUPERAR EL 2%), ES DECIR, DEFINIRLO DE UNA MANERA CONCRETA, PRESENTA POR LO MENOS DOS VENTAJAS: 1 ) SIRVE DE GUÍA PARA LOS MERCADOS SOBRE LA EVOLUCIÓN FUTURA DE LOS PRECIOS, Y 2) PERMITE EVALUAR EL ÉXITO O FRACASO DE LA PMU, EN FUNCIÓN DE QUE SE LOGRE O NO EL OBJETIVO SEÑALADO. EL ESQUEMA 2 MUESTRA DE MANERA SINTÉTICA ESTAS IDEAS. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

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37 INSTRUMENTACIÓN DE LA PMU LA PMU DISPONE DE VARIOS INSTRUMENTOS QUE LE PERMITEN CONTROLAR LOS TIPOS DE INTERÉS A CORTO PLAZO E INFLUIR ASÍ EN LA ECONOMÍA PARA LOGRAR LA ESTABILIDAD DE PRECIOS. TRES TIPOS CON QUE CUENTA EL EUROSISTEMA: OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO, FACILIDADES PERMANENTES Y COEFICIENTE DE CAJA (VER ESQUEMA 2) OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO: PUESTO QUE EL TIPO DE INTERÉS ES EL PRECIO DEL DINERO, SI ESTE ES MUY ABUNDANTE EL TIPO BAJARÁ Y, POR EL CONTRARIO, SUBIRÁ CUANDO LA CANTIDAD SEA ESCASA. PUESTO QUE EL TIPO DE INTERÉS ES EL PRECIO DEL DINERO, SI ESTE ES MUY ABUNDANTE EL TIPO BAJARÁ Y, POR EL CONTRARIO, SUBIRÁ CUANDO LA CANTIDAD SEA ESCASA. ASÍ PUES, RETIRANDO O INYECTANDO DINERO LEGAL EN EL SISTEMA, EL EUROSISTEMA PUEDE MODIFICAR LOS TIPOS DE INTERÉS. ASÍ PUES, RETIRANDO O INYECTANDO DINERO LEGAL EN EL SISTEMA, EL EUROSISTEMA PUEDE MODIFICAR LOS TIPOS DE INTERÉS. LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO, O DE COMPRAVENTA DE VALORES, BUSCAN AFECTAR LOS TIPOS REGULANDO LA LIQUIDEZ DEL MERCADO. LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO, O DE COMPRAVENTA DE VALORES, BUSCAN AFECTAR LOS TIPOS REGULANDO LA LIQUIDEZ DEL MERCADO. LAS MÁS IMPORTANTES SON LAS DE INYECCIÓN SEMANAL, DENOMINADAS OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN. LAS MÁS IMPORTANTES SON LAS DE INYECCIÓN SEMANAL, DENOMINADAS OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN. EL EUROSISTEMA ANUNCIA A LAS ENTIDADES BANCARIAS QUE ESTÁ DISPUESTO A PRESTARLE DINERO, CON GARANTÍA DE VALORES, A PARTIR DE UN TIPO DE INTERÉS MÍNIMO. EL EUROSISTEMA ANUNCIA A LAS ENTIDADES BANCARIAS QUE ESTÁ DISPUESTO A PRESTARLE DINERO, CON GARANTÍA DE VALORES, A PARTIR DE UN TIPO DE INTERÉS MÍNIMO. ORDENA LAS OFERTAS RECIBIDAS DE MAYOR A MENOR TIPO, ORDENA LAS OFERTAS RECIBIDAS DE MAYOR A MENOR TIPO, CALCULA LAS NECESIDADES DEL MERCADO, CALCULA LAS NECESIDADES DEL MERCADO, FIJA EL VOLUMEN QUE CONSIDERA ADECUADO Y PROCEDE A ACEPTAR LAS OFERTAS DE LAS ENTIDADES, COMENZANDO, POR LAS QUE ABONAN INTERESES MÁS ALTOS Y CONTINÚA DE MAYOR A MENOR HASTA QUE SE AGOTA LA CANTIDAD ESTABLECIDA. FIJA EL VOLUMEN QUE CONSIDERA ADECUADO Y PROCEDE A ACEPTAR LAS OFERTAS DE LAS ENTIDADES, COMENZANDO, POR LAS QUE ABONAN INTERESES MÁS ALTOS Y CONTINÚA DE MAYOR A MENOR HASTA QUE SE AGOTA LA CANTIDAD ESTABLECIDA. AL CABO DE UNA SEMANA LAS ENTIDADES PRESTATARIAS DEVUELVEN LOS IMPORTES RECIBIDOS MÁS LOS INTERESES CORRESPONDIENTES. AL CABO DE UNA SEMANA LAS ENTIDADES PRESTATARIAS DEVUELVEN LOS IMPORTES RECIBIDOS MÁS LOS INTERESES CORRESPONDIENTES. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

38 INSTRUMENTACIÓN DE LA PMU LAS OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN SON EL INSTRUMENTO CLAVE DE LA PMU YA QUE EN ELLAS SE DETERMINA UN TIPO DE INTERÉS MÍNIMO, INFERIOR AL DEL MERCADO, LO QUE RESULTA MUY ATRACTIVO PARA QUE LAS ENTIDADES BANCARIAS DEMANDEN LIQUIDEZ AL EUROSISTEMA Y SE CONVIERTA EN REFERENCIA PARA EL MERCADO INTERBANCARIO. LAS OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN SON EL INSTRUMENTO CLAVE DE LA PMU YA QUE EN ELLAS SE DETERMINA UN TIPO DE INTERÉS MÍNIMO, INFERIOR AL DEL MERCADO, LO QUE RESULTA MUY ATRACTIVO PARA QUE LAS ENTIDADES BANCARIAS DEMANDEN LIQUIDEZ AL EUROSISTEMA Y SE CONVIERTA EN REFERENCIA PARA EL MERCADO INTERBANCARIO. LAS ENTIDADES QUE RECIBAN LIQUIDEZ A ESTE TIPO LO PRESTARÁN A OTRAS PERO CARGANDO UN MARGEN DE BENEFICIO, ES DECIR, UN TIPO SUPERIOR QUE IRÁ AUMENTANDO CON EL PLAZO AL QUE SE HACEN LOS PRÉSTAMOS LAS ENTIDADES QUE RECIBAN LIQUIDEZ A ESTE TIPO LO PRESTARÁN A OTRAS PERO CARGANDO UN MARGEN DE BENEFICIO, ES DECIR, UN TIPO SUPERIOR QUE IRÁ AUMENTANDO CON EL PLAZO AL QUE SE HACEN LOS PRÉSTAMOS DE ESTA FORMA, A PARTIR DE ESTE TIPO DE INTERÉS DE LAS OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN SE FORMAN LOS RESTANTES TIPOS A CORTO Y LARGO PLAZO DE LA ECONOMÍA. DE ESTA FORMA, A PARTIR DE ESTE TIPO DE INTERÉS DE LAS OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN SE FORMAN LOS RESTANTES TIPOS A CORTO Y LARGO PLAZO DE LA ECONOMÍA. EXISTEN TAMBIÉN OPERACIONES DE INYECCIÓN A TRES MESES, Y OTRAS DE OTRO TIPO QUE PUEDEN INYECTAR O DRENAR LIQUIDEZ, PERO MENOS IMPORTANTES TANTO POR SU CUANTÍA COMO POR QUE NO TRANSMITEN SEÑALES A LOS MERCADOS DE LAS INTENCIONES QUE VA A SEGUIR LA POLÍTICA MONETARIA. EXISTEN TAMBIÉN OPERACIONES DE INYECCIÓN A TRES MESES, Y OTRAS DE OTRO TIPO QUE PUEDEN INYECTAR O DRENAR LIQUIDEZ, PERO MENOS IMPORTANTES TANTO POR SU CUANTÍA COMO POR QUE NO TRANSMITEN SEÑALES A LOS MERCADOS DE LAS INTENCIONES QUE VA A SEGUIR LA POLÍTICA MONETARIA. EL CUADRO 3 MUESTRA LAS OPERACIONES DE POLÍTICA MONETARIA REALIZADAS POR EL BANCO DE ESPAÑA EN EL MARCO DEL EUROSISTEMA. EL CUADRO 3 MUESTRA LAS OPERACIONES DE POLÍTICA MONETARIA REALIZADAS POR EL BANCO DE ESPAÑA EN EL MARCO DEL EUROSISTEMA. EN ÉL PUEDE VERSE LA IMPORTANCIA DEL VOLUMEN Y LA PERIODICIDAD DE LAS OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN RESPECTO A LAS DEMÁS. EN ÉL PUEDE VERSE LA IMPORTANCIA DEL VOLUMEN Y LA PERIODICIDAD DE LAS OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN RESPECTO A LAS DEMÁS. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

39 18/02/2014 MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS 39

40 FACILIDADES PERMANENTES TIENEN LA FINALIDAD DE PROPORCIONAR LIQUIDEZ (MEDIANTE UN CRÉDITO CON GARANTÍA DE VALORES) O ABSORBERLA (CON UN DEPÓSITO), EN AMBOS CASOS CON VENCIMIENTO A UN DÍA. TIENEN LA FINALIDAD DE PROPORCIONAR LIQUIDEZ (MEDIANTE UN CRÉDITO CON GARANTÍA DE VALORES) O ABSORBERLA (CON UN DEPÓSITO), EN AMBOS CASOS CON VENCIMIENTO A UN DÍA. SE REALIZAN POR INICIATIVA DE LAS ENTIDADES BANCARIAS Y LES PERMITE CUBRIR POSIBLES DESFASES DE TESORERÍA O RENTABILIZAR LOS EXCEDENTES QUE POSEAN. SE REALIZAN POR INICIATIVA DE LAS ENTIDADES BANCARIAS Y LES PERMITE CUBRIR POSIBLES DESFASES DE TESORERÍA O RENTABILIZAR LOS EXCEDENTES QUE POSEAN. COMO SE OBSERVA EN EL CUADRO, ESTAS FACILIDADES NO SE UTILIZAN MUCHO PORQUE SUS TIPOS SUELEN SER MÁS DESFAVORABLES QUE LOS RESULTANTES DE LAS OPERACIONES INTERBANCARIAS (LAS QUE REALIZAN ENTRE SÍ LOS BANCOS). COMO SE OBSERVA EN EL CUADRO, ESTAS FACILIDADES NO SE UTILIZAN MUCHO PORQUE SUS TIPOS SUELEN SER MÁS DESFAVORABLES QUE LOS RESULTANTES DE LAS OPERACIONES INTERBANCARIAS (LAS QUE REALIZAN ENTRE SÍ LOS BANCOS). LOS TIPOS DE LAS FACILIDADES PERMANENTES MARCAN UNA BANDA DENTRO DE LA QUE SE MUEVEN LOS TIPOS DE INTERÉS DEL MERCADO INTERBANCARIO. LOS TIPOS DE LAS FACILIDADES PERMANENTES MARCAN UNA BANDA DENTRO DE LA QUE SE MUEVEN LOS TIPOS DE INTERÉS DEL MERCADO INTERBANCARIO. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

41 18/02/2014 MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS 41

42 GRÁFICO: TIPOS DE INTERÉS DEL BCE Y TIPOS DE INTERÉS DEL MERCADO MONETARIO EL GRÁFICO I MUESTRA LA EVOLUCIÓN SEGUIDA ENTRE 1999 Y FEBRERO DE 2010 POR LOS TIPOS DE INTERÉS OFICIALES DEL BCE. SE OBSERVA QUE LAS FACILIDADES PERMANENTES DE CRÉDITO Y DEPÓSITO (LLAMADAS EN EL GRÁFICO TIPO MARGINAL DE CRÉDITO Y TIPO DE DEPÓSITO) MARCAN, RESPECTIVAMENTE, LOS NIVELES MÁXIMO Y MÍNIMO DE LAS BANDAS DE FLUCTUACIÓN DE LOS RESTANTES TIPOS DE INTERÉS OFICIALES: TIPO MÍNIMO DE PUJA (POR ENCIMA DE ÉL SE PUEDE OPTAR A LAS OPERACIONES PRINCIPALES DE FINANCIACIÓN) O TIPO FIJO Y EONIA (TIPO MEDIO DE LAS OPERACIONES REALIZADAS, CON VENCIMIENTO A UN DÍA, EN EL MERCADO INTERBANCARIO). 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

43 COEFICIENTE DE CAJA EL EUROSISTEMA OBLIGA A LAS ENTIDADES DE CRÉDITO A MANTENER DEPÓSITOS OBLIGATORIOS, PERO REMUNERADOS, EN SUS RESPECTIVOS BANCOS CENTRALES DEL 2% DE LOS FONDOS CAPTADOS A MENOS DE DOS AÑOS. EL EUROSISTEMA OBLIGA A LAS ENTIDADES DE CRÉDITO A MANTENER DEPÓSITOS OBLIGATORIOS, PERO REMUNERADOS, EN SUS RESPECTIVOS BANCOS CENTRALES DEL 2% DE LOS FONDOS CAPTADOS A MENOS DE DOS AÑOS. SE EXCEPTÚAN LOS PROCEDENTES DE OTRAS ENTIDADES SOMETIDAS YA AL COEFICIENTE (FONDOS OBTENIDOS EN EL INTERBANCARIO) O DEL EUROSISTEMA. SE EXCEPTÚAN LOS PROCEDENTES DE OTRAS ENTIDADES SOMETIDAS YA AL COEFICIENTE (FONDOS OBTENIDOS EN EL INTERBANCARIO) O DEL EUROSISTEMA. AUMENTANDO O DISMINUYENDO LA CUANTÍA DE LOS DEPÓSITOS (ES DECIR, EL PORCENTAJE DEL COEFICIENTE) SE REDUCE O AMPLÍA, RESPECTIVAMENTE, LA POSIBILIDAD DE CREACIÓN DE DINERO BANCARIO POR LAS ENTIDADES DE DEPÓSITO. AUMENTANDO O DISMINUYENDO LA CUANTÍA DE LOS DEPÓSITOS (ES DECIR, EL PORCENTAJE DEL COEFICIENTE) SE REDUCE O AMPLÍA, RESPECTIVAMENTE, LA POSIBILIDAD DE CREACIÓN DE DINERO BANCARIO POR LAS ENTIDADES DE DEPÓSITO. ASÍ, SI EL EUROSISTEMA REBAJARA EL COEFICIENTE DE CAJA AL 1%, LOS BANCOS SÓLO TENDRÍAN QUE DEPOSITAR UN EURO POR CADA CIEN QUE HUBIERAN CAPTADO Y ESTO LES DEJARÍA TESORERÍA EXCEDENTE PARA INICIAR EL PROCESO DE CREACIÓN DE DINERO. ASÍ, SI EL EUROSISTEMA REBAJARA EL COEFICIENTE DE CAJA AL 1%, LOS BANCOS SÓLO TENDRÍAN QUE DEPOSITAR UN EURO POR CADA CIEN QUE HUBIERAN CAPTADO Y ESTO LES DEJARÍA TESORERÍA EXCEDENTE PARA INICIAR EL PROCESO DE CREACIÓN DE DINERO. POR EL CONTRARIO, LA SUBIDA AL 4% OBLIGARÍA A LAS ENTIDADES A AUMENTAR SU TESORERÍA Y CON ESTE FIN TENDRÍAN QUE REDUCIR LOS DEPÓSITOS YA CREADOS. POR EL CONTRARIO, LA SUBIDA AL 4% OBLIGARÍA A LAS ENTIDADES A AUMENTAR SU TESORERÍA Y CON ESTE FIN TENDRÍAN QUE REDUCIR LOS DEPÓSITOS YA CREADOS. 18/02/ MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS

44 FIN TEMA 4 18/02/2014 MELBA LUZ CALLE-UNED-TUDELA- SISTEMAS FINANCIEROS 44


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