ECB´s Non standard measures 1. Punto de partida. Orígenes. 2.000 Estallido de la burbuja tecnológica. 2.001 Atentados en las Torres Gemelas de Nueva York.

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1 ECB´s Non standard measures 1

2 Punto de partida. Orígenes. 2.000 Estallido de la burbuja tecnológica. 2.001 Atentados en las Torres Gemelas de Nueva York. – La FED comienza a bajar los tipos de interés. 3/1/2001 Bajada desde el 6,5% hasta el 6%. El ciclo bajista finaliza el 25/6/2003 con el FFR al 1%. Las inyecciones de liquidez y los bajos tipos de interés provocan el comienzo de la burbuja inmobiliaria en USA: Compra-venta especulativa con altos niveles de apalancamiento. 2

3 Junio 2.004 La Fed comienza a subir los tipos de interés para combatir los riesgos inflacionarios. Entre junio de 2.004 y junio de 2.006 el tipo de interés pasa desde el 1% hasta el 5.25%. ECB comienza su ciclo alcista de tipos en Dic 2.005 pasando desde el 2% hasta el 4.25% en julio de 2.008 Las restricciones monetarias provocan la caída en las ventas y los precios de la vivienda en USA. Marzo 2.007 NYSE retira de sus índices a New Century FC. Junio 2.007 Varios fondos de Bear Stearns entran en quiebra. Julio 2.007 Según la FED, las perdidas generadas por las hipotecas subprime se situaban entre 50.000 y 100.000 millones de USD. 3

4 A partir de agosto 2.007 Blackstone anuncia su quiebra el 2 de agosto. American home Morgage quiebra el 6 de agosto. La crisis llega a Europa, IKB es rescatado en Alemania. Primeras decisiones coordinadas de los bancos centrales. ECB realiza las primeras operaciones de fine tuning con full allotment y el día 22 convoca la pirmera LTRO extraordina a 3 meses por un importe de 40 bl. Countrywide recibe ayudas por 11.500 ml $. Sachsen LB es rescatado en Alemania por 17.300 ml. El 6 de septiembre ECB convoca otra LTRO extraordinaria a 3 meses y sin importe predeterminado. Primeras imágenes de pánico a las puertas de una entidad financiera. Se forman largas colas a las puertas de las oficinas de Northern Rock. Ese mismo día, el presidente de ECB habla de riesgos inflacionistas en la eurozona. El 14 de septiembre Northern Rock solicita y recibe ayuda por parte de banco de Inglaterra. El 18 de septiembre la FED baja los tipos 0.50%. Noviembre: ECB decide renovar las dos LTRO y convoca dos nuevas por un importe de 60.000 ml cada una. A finales de mes convoca la primera MRO a 2 semanas. Diciembre: ECB anuncia que convocará las primeras operaciones para proporcionar USD en conexión con las USD Term auction facilities contra colateral en euros y a plazos de 28 y 35 dias. 4

5 2.008 LTRO a 6 meses y TAF a 84 días. 15 de septiembre: Cae Lehman. Nuevas medidas coordinadas de BoC, BoE, ECB, FR, BoJ y SNB. Primeras subastas a tipo fijo y full allotment. ECB decide estrechar el corridor de tipos oficiales desde 200 b.p. hasta 100 b.p. LTRO a 1 año. LTRO a 1 año. Primer programa de compra de covered bonds. Primer programa de compra de covered bonds. 2.009 5

6 Apelación neta por países a las subastas de BCE 6

7 EONIA. Depósitos que sirven de base de cálculo. 7

8 2.010 Retirada de las medidas extraordinarias de liquidez Comienza la crisis de deuda soberana. SMP (Con esterilización de los importes de las compras via subasta de drenaje) 8

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11 2.011 Segundo programa de compras de covered bonds. Ampliación de la lista de colaterales admisibles. Convocatoria de dos LTRO extraordinarias a 3 años (La segunda de ellas para 2.012). Reducción del coeficiente de reservas mínimas. Outstanding Open Market Operations 11

12 Use of deposit facility 12

13 Use of marginal lending facility 13

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17 MUCHAS GRACIAS 17