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Tema 4: La Elección de Inversiones Prof. Fernando Úbeda.

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1 Tema 4: La Elección de Inversiones Prof. Fernando Úbeda

2 Tema 4: La Elección de Inversiones 1.Métodos aproximados o incompletos. 2Criterios del Valor Actual Neto (VAN). 3Criterios de la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR). 4El problema de la inconsistencia de la TIR. 5Análisis comparativos de los criterios de selección de inversiones. 5.1La hipótesis de reinversión de los flujos de caja.

3 Métodos de Evaluación de Inversiones Estáticos: –Pay Back o plazo de recuperación. –Tasa de rendimiento contable –Ratio coste beneficio Dinámicos –Valor actual Neto (VAN) –Tasa interna de rentabilidad (TIR)

4 Un método de valoración de inversiones debe: Utilizar flujos de caja. Incorporar el valor del dinero en el tiempo. Mantener la necesaria coherencia entre el activo y el pasivo. Medir el riesgo. Reflejar la dimensión estratégica del proyecto.

5 Criterio del Plazo de Recuperación (Pay-Back)

6

7 Limitaciones del PAY-BACK No tiene en cuenta los FC generados tras la recuperación de la inversión No incorpora el valor del dinero en el tiempo Favorece la realización de proyectos de corta duración ¿Cómo se determina la duración máxima de los proyectos que realiza la empresa?

8 PAY-BACK Corregido

9 Criterio del Plazo de Recuperación Corregido (Pay-Back)

10 Criterio del Rendimiento Contable n VR V0V0 Evolución Temporal del Valor de la Inversión

11 Criterio del Rendimiento Contable

12 Limitaciones del Criterio de Rendimiento Contable No utiliza Flujos de Caja No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo La tasa de rendimiento contable no es comparable con el coste de capital Carecemos de criterio racional de selección de proyectos

13 Criterio del Ratio Coste Beneficio

14 Limitaciones del Criterio del Ratio Coste Beneficio No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo El Ratio Coste Beneficio no es comparable con el coste de capital Carecemos de criterio racional de selección de proyectos Indica únicamente que se cumple la condición de economicidad

15 Valor Actual Neto (VAN) Si el Coste de Capital (k) es constante en el tiempo Si el Coste de Capital (k t ) no es constante en el tiempo

16

17 La Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) k VAN TIR

18 Problema de la Reinversión de los FC intermedios

19 VAN y TIR corregida Ejemplo: FCN -40 FCN=58,7 k=8% R=9%

20 VAN y TIR corregida Ejemplo

21 Ejercicio 4.1

22 Ejercicio 4.2.

23 Tasa de Fisher

24 Bibliografía Durán (1992) Capítulo 21. Brealy y Myers (1998) Capítulo 2 y 5. Ross et al. (2000) Capítulo 6. Suárez (1995) Capítulo 9 Termes (1997) Capítulo 7. Van Horne (1997) Capítulo 9.


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