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Endesa independiente: una alternativa de mayor valor Enero 25 de 2007 Juan Muro-Lara DG Desarrollo Corporativo Adjunto a Presidencia.

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Presentación del tema: "Endesa independiente: una alternativa de mayor valor Enero 25 de 2007 Juan Muro-Lara DG Desarrollo Corporativo Adjunto a Presidencia."— Transcripción de la presentación:

1 Endesa independiente: una alternativa de mayor valor Enero 25 de 2007 Juan Muro-Lara DG Desarrollo Corporativo Adjunto a Presidencia

2 Esta presentación contiene afirmaciones que constituyen afirmaciones futuras en su significado general y dentro del contexto de las Leyes Españolas Aplicables y cualquier otra legislación (incluyendo legislación de E.E.U.U.) sobre el mercado de valores. Estas afirmaciones aparecen en algunos pasajes de este documento e incluyen afirmaciones relativas a la intención, creencias o expectativas actuales, estimaciones sobre el crecimiento futuro del sector energético y los negocios en su conjunto, cuota de mercado, resultados financieros y otros aspectos de la actividad y situación relativas a ACCIONA, S.A. (ACCIONA) y a Endesa, S.A. (Endesa). Las afirmaciones futuras incluidas en este documento se pueden identificar, en algunos casos, por el uso de expresiones tales como se espera, se anticipa, se tiene la intención, y expresiones similares, o el negativo de las mismas, o por la naturaleza futurista de discusiones sobre estrategia, proyecciones, planes o intenciones. Estas afirmaciones futuristas no constituyen una garantía de resultados futuros y entrañan riesgos e incertidumbres y los resultados reales podrían diferir significativamente de los que aparecen en las afirmaciones futuristas, como consecuencia de varios factores. Se recomienda a los analistas e inversores que sean cautos y no confíen sin motivos en dichas afirmaciones futuristas que se refieren, solamente, a la fecha de esta presentación. ACCIONA no asume obligación alguna de anunciar públicamente los resultados de ninguna revisión de estas afirmaciones futuristas que se puedan realizar para reflejar acontecimientos y circunstancias que han tenido lugar con posterioridad a la fecha de esta presentación, incluidos, sin que la enumeración sea exhaustiva, cambios en el negocio de ACCIONA, o en su estrategia de adquisiciones, para reflejar que se han producido acontecimientos no previstos. Se insta a los accionistas, analistas e inversores a que consulten las Cuentas Anuales de ACCIONA, así como las comunicaciones periódicas enviadas a la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Esta presentación no constituye una oferta de venta ni una petición de oferta de suscripción o de compra de ningún valor, ni es una petición de voto o aprobación en ninguna jurisdicción, ni habrá ninguna venta, emisión o traspaso de los valores a los que se hace referencia en este anuncio, en ninguna jurisdicción, en contravención de lo dispuesto en las leyes en vigor. Este anuncio, publicación o distribución de esta presentación, pueden estar sometidos a restricciones legales en ciertas jurisdicciones y, por consiguiente, las personas en aquellas jurisdicciones en las que se anuncia, publica o distribuye esta presentación, deberán informarse sobre dichas restricciones y cumplir con las mismas. Se recomienda a los accionistas de Endesa que lean el requerimiento/recomendación incluido en el formulario 14D-9 cuando esté disponible. Después del comienzo de la oferta de E.ON, salvo que se aplique una excepción bajo las reglas de la Comisión del Mercado de Valores de los Estados Unidos (SEC), ACCIONA espera registrar con la SEC una declaración de registro/recomendación conforme al formulario 14D-9 en relación con la oferta de E.ON, la cual contendrá información relevante. Se recomienda a los inversores leer este documento cuando está disponible. La información presentada por ACCIONA ante la SEC está disponible sin coste alguno en la página web de la SEC (www.sec.gov)www.sec.gov Las Valoraciones y Estimaciones contenidas en este documento referenciadas o indicadas como fuente "Lazard" han sido preparadas por Lazard Asesores Financieros, S.A. ("Lazard") a petición de Acciona S.A. ("Acciona") para asistir a Acciona en la elaboración de la presentación "Endesa independiente: una alternativa de mayor valor" que será presentada en la Comisión Nacional de Mercado de Valores ("CNMV") el 25 de enero de 2007 (la "Presentación"). Las siguientes Valoraciones y Estimaciones (las "Valoraciones y Estimaciones) no podrán ser tomadas como base por ninguna persona distinta de Acciona. Las presentes Valoraciones y Estimaciones no otorgan derechos ni facultades a los accionistas de Acciona o Endesa ni a ninguna otra persona, y no podrán ser utilizadas para ningún otro fin que no sea el estipulado en el párrafo anterior. Las Valoraciones y Estimaciones están basadas en información de dominio público que no han sido verificados de forma independiente por Lazard. Todos las estimaciones y proyecciones contenidas en las Valoraciones y Estimaciones implican componentes significativos de juicio y análisis subjetivos, que podrían ser o no ser correctos. En la preparación de estas Valoraciones y Estimaciones Lazard ha asumido que las valoraciones de activos y pasivos y las previsiones de beneficio y flujos de caja de Endesa S.A. son fiables, y no ha verificado de forma independiente los activos ni los pasivos de Endesa S.A.. Ni Lazard, ni ninguna de sus filiales, ni sus accionistas directos o indirectos, ni los miembros, empleados o agentes de cualquiera de las anteriores ofrecen ninguna garantía (expresa o tácita), ni asumen ninguna responsabilidad en relación con la autenticidad, el origen, la validez, la exactitud o la completitud de tales informaciones y datos, ni asumen ninguna obligación por daños y perjuicios, pérdidas o costes (incluyendo, sin limitación alguna, cualquier pérdida directa o derivada) que se deriven de cualquier error u omisión contenidos en las Valoraciones y Estimaciones. Las Valoraciones económicas contenidas en la las Valoraciones y Estimaciones se basan necesariamente en las condiciones actuales del mercado, las cuales podrían variar significativamente a corto plazo. Por lo tanto, los cambios y eventos que se produzcan con posterioridad a la fecha de la misma podrían afectar a la validez de las conclusiones contenidas en estas Valoraciones y Estimaciones, y Lazard no asume ninguna obligación de actualizar ni revisar las Valoraciones y Estimaciones, ni la información ni los datos en los cuales ellas están basadas.

3 5.Conclusiones 2. Endesa vale más acorde a su Plan de Negocio 4.Endesa con Acciona: más valor 6.Anexos 3.Plan de Negocio de Endesa es conservador: potencial valor adicional Índice 1.Endesa: un líder global con más valor

4 Endesa: un líder global con más valor

5 Endesa: Líder por tamaño y crecimiento Una de las mayores compañías energéticas del mundo con mejores perspectivas de crecimiento que sus comparables Capacidad de Liderazgo en la Progresiva Consolidación del Sector - Endesa independiente tiene capacidad para liderar la consolidación del sector energético europeo Líder en Crecimiento - La demanda de electricidad en España crece el doble que en Europa y Latam crece por encima de España - Endesa mejorará en los próximos años su posición en el ranking mundial Riesgo de depreciación Limitado - Sólidos fundamentales de rentabilidad y crecimiento - Una valoración por suma de partes muy por encima del precio actual - Activo Estratégico en la futura consolidación del sector paneuropeo Oportunidades Adicionales de Negocio -Potencial de mejora en el Plan de Negocio de Endesa -Sinergias de ingresos con Acciona - Mejora por gestión bajo prisma de propietario - Oportunidades de crear el líder mundial en energías renovables Utility Líder a Nivel Mundial - Una de las mayores compañías energéticas del Mundo # 1 en España # 1 en Latam # 3 en Italia y Francia

6 Capacidad total instalada 46GW 185,264 GWh electricidad producida 23 millones de clientes Endesa es un líder global en el sector energético: #1 España #1 Latinoamérica #3 Italia #3 Francia Endesa: Un líder mundial en el sector eléctrico Endesa ocupa una posición privilegiada en el mercado eléctrico español: 38% en generación eléctrica 43% en distribución 41% en ventas a usuarios finales Mix de generación más competitivo y eficiente del sector Mix de generación diversificado Generación positiva de flujo de caja en todos los negocios Gran potencial de creación de valor y retorno para el accionista Plan de Negocio E: alto potencial de crecimiento

7 VE ( miles de millones)Capacidad instalada global (GW) Endesa: Un líder mundial en el sector eléctrico Endesa es la quinta eléctrica en el mundo y dispone de una posición relevante para liderar la consolidación del sector. Endesa tiene mejores perspectivas Beneficio Neto 2006E Fuente: Presentaciones compañía y estimaciones de mercado

8 Endesa: Un líder mundial en el sector eléctrico Presencia geogáfica EBITDA 3T 2006 Mix de Generación 2006EEBITDA 3T 2006 Fuente: Presentación de Resultados de Endesa 3T 2006

9 ENDESA VALE MÁS Líder España Latam Italia y Francia En un momento de cambios regulatorios muy favorables Generación Distribución Disciplina Financiera Dividend Yield % Crecimiento Ebitda (1) 06–09: 8% Potencial de mejora Mejoras de un Plan de Negocio conservador Capacidad adicional de apalancamiento (1,4x) Opciones para el Accionista de Endesa Vender al Ofertante Se pierde todo el UPSIDE El precio actual no refleja el valor razonable de Endesa La oferta actual no incluye una prima de control Liderazgo bajo grupo inversor español No se podrá invertir en Endesa directamente E.On, promovería la exclusión de bolsa de Endesa si se produjera una falta de liquidez (1) Crecimiento en términos homogéneos deduciendo en 2006 déficit histórico en Sistemas Extrapeninsulares de 227 M y partidas regulatorias no recurrentes en Italia de 86 M

10 La filialización de Endesa bajo E. On plantea conflictos Conflictos en cuanto a GARANTÍA DEL SUMINISTRO - España vs. Alemania Disminución del Papel de Endesa y España en la comunidad de negocio (Europa & Latam) Conflicto en la asignación para NUEVAS INVERSIONES OTRAS EXPERIENCIAS DEMUESTRAN QUE LOS STAKEHOLDERS ESPAÑOLES SE VERÁN PERJUDICADOS Impacto en la industria minera española en el medio plazo RIESGO DE RESTRUCTURACIÓN DE PERSONAL A MEDIO PLAZO Re-Ubicación a Alemania de los CENTROS DE DECISIÓN

11 Mejora en la valoración actual de Endesa Próxima Plena Liberalización del Sector Un modelo tarifario que refleje el coste real de la energía Reconocimiento ex-ante del déficit tarifario Previsible actualización de la retribución de la distribución PNA Estabilización de regulación del entorno internacional después de absorber la subida de los precios energéticos Incertidumbres Reducidas Precios altos del Pool Elevada liquidez en el mercado y tipos bajos y estables Estabilidad cambiaria y macroeconómica en los países Latam Coyuntura Económica muy Ventajosa Reparto 100% plusvalías Inversión en palancas de crecimiento Renovables Generación España Crecimiento mínimo del dividendo 12% Potencial de cash flow adicional en Latam Valor contable de activos (Italia, Francia, Latam, generación España) inferior a mercado Optimización de la estructura de capital Oportunidades de valor en mercados externos Giro del Management hacia la Creación de Valor La oferta actual es oportunista y corta el recorrido a Endesa

12 El múltiplo de Ebitda medio pagado en transacciones comparables precedentes es de 11,7x Este múltiplo implicaría un valoración de 53,9 (1) por acción Soporte de la acción y fundamentales de valoración LOS MÚLTIPLOS PAGADOS EN TRANSACCIONES EN EL SECTOR (POR EL CONTROL PERO TAMBIÉN PAQUETES MINORITARIOS) EXCEDEN 10x EBITDA LA COTIZACIÓN DE ENDESA REFLEJA UN DESCUENTO EN COMPARACIÓN CON EL SECTOR IBÉRICO Y EUROPEO El múltiplo de Endesa es de 9.4x Ebitda 06E frente a Iberdrola con un múltiplo de 11.1x, la media del mercado ibérico de 10.9x y la media del sector europeo con 10.4x El PER de Endesa es 13.8x PER 06, frente a 17.6x de Iberdrola, 17.6x del sector ibérico ó 16.8x del sector en Europa La cotización de Endesa sería 48,1 (1) por acción si su múltiplo Ebitda 06e fuera el de la media del mercado ibérico o 45,0 (1) por acción si fuera el de la media europea MERCADO EUROPEO EN CONCENTRACIÓN Los gigantes estatales verán reducida la participación de los estados en su accionariado y podrán realizar adquisiciones manteniendo o aumentando las valoraciones La privatización de EDF, GdF y ENEL y su relativa baja internacionalización aumentarán la presión compradora La integración de mercados energéticos permitirá aflorar sinergias entre compañías que justifiquen primas a las valoraciones (1)Fuente: Lazard, Business Plan de Endesa (24/01/07) y Factset Consensus La oferta actual no incorpora prima de control Acciona cree que el valor intrínseco de Endesa, apoyado por sus sólidos indicadores e ilustrado en las valoraciones de Lazard descritas a continuación no debería verse afectado si las ofertas no tuvieran éxito El precio actual cotiza con descuento respecto a su valor razonable

13 Soporte de la acción y fundamentales de valoración REFERENTE BURSÁTIL Líder en España: Compañía líder en el mercado europeo de mayor crecimiento (Producción Endesa España 2005: GWh vs Iberdrola: GWh) Oportunidad de crear el líder mundial en renovables: el segmento de energías de mayor crecimiento Líder en América Latina: una de las regiones con mejores expectativas de crecimiento (Enersis mayor grupo eléctrico privado de Latam) FORTALEZA DE LOS ACTIVOS DURANTE CUALQUIER FASE DEL CICLO ECONOMICO BURSÁTIL El sector eléctrico en España viene creciendo al doble de lo previsto en los planes energéticos desde el año 1997 (5,7% frente al previsto del 3,0%) Se espera que este crecimiento continúe por encima de la media europea (1,5% para UE frente al 4% estimado para España) El cap de tarifas que existe desde 2002 ha sido eliminado. El objetivo del nuevo modelo tarifario es reflejar el coste real de la energía RECOMPRA DE ACCIONES Una potencial recompra de acciones a los precios actuales de mercado, sería acretiva para el BPA Acciona cree que el valor intrínseco de Endesa, apoyado por sus sólidos indicadores e ilustrado en las valoraciones de Lazard descritas a continuación no debería verse afectado si las ofertas no tuvieran éxito

14 IBERDROLAENDESA Endesa es #2 del Ibex 35 y #1 de las utilities de Iberia por rentabilidad por dividendo DIVIDENDOS E INVERSIONES Atractiva Política de dividendos y Capex UNION FENOSA (1) Incluye millones por desinversiones de activos no estratégicos (2) Dividendos pagados en 2006 IBEX 35 (2) Sector Energético (2) millones (1) en millones en millones en millones millones millones Capex: millones Capex: millones Capex: millones Fuente: Presentaciones de las compañías

15 Endesa vale más acorde a su Plan de Negocio

16 Endesa independiente vale más 45.3 Suma de Partes Descuento de dividendos Múltiplo Ajustado por Crecimiento Media Múltiplos Comparables Europa (1) Media Múltiplos Comparables Iberia (1) (1) Sin incluir Endesa. Media EV/Ebitda y PER 2006e. Ebitda y Beneficio Neto Endesa 2006e acorde a su Business Plan La oferta actual no incorpora prima de control Valoración basada en el Plan de Negocio (24/01/2007) Estas metodologías de valoración no incluyen una prima de control Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07) El precio actual cotiza con descuento respecto a su valor razonable

17 Precio implícito de Endesa en base al EV/EBITDA 06e de sus comparables Precio implícito de Endesa en base al PER 06e de sus comparables Múltiplos de Cotizadas Comparables Mercado Ibérico Endesa vale 48,6 Esta metodología de valoración no incluye la prima de control que se podría estimar en un 25-35% en transacciones comparables Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07)

18 Múltiplos Ajustados por Crecimiento Homogeneizando múltiplos ajustados por los diferentes crecimientos esperados para Endesa vs. Comparables europeos, obtendríamos un valor para Endesa de 48.1 Esta metodología de valoración no incluye la prima de control que se podría estimar en un % en transacciones comparables Endesa vale 48.1 (1) No incluye compañías españolas ni EDP Crecimiento Ebitda (CAGR 05-08e)9,8%9,2% Múltiplo Ebitda 2006e9,4x10,2x Múltiplo Endesa ajustado por crecimienton.a.10,9x Valor por acción Endesa por múltiplo ajustado48,1 Endesa Media Europa (1) Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07)

19 Valoración por descuento de dividendos Esta metodología de valoración no incluye la prima de control que se podría estimar en un 25-35% en las transacciones comparables Compromiso de crecimiento de dividendos de Endesa Crecimiento anual del dividendo ordinario superior al 12% Compromiso de dividendo 2006: 1,6 euros por acción Dividendo ordinario: 1,3 euros por acción Dividendo por desinversiones: 0,3 euros por acción Valor por acción de Endesa por descuento de dividendos (1) 46,7 (1) Valoraciones y estimaciones de Lazard asumiendo un cost of equity del 8,2%, un TACC del dividendo del 12% y un crecimiento a perpetuidad del dividendo del 5% en base al Business Plan de Endesa (24/01/07) Endesa vale 46.7

20 Valoración por Suma de Partes de Endesa Esta metodología de valoración no incluye la prima de control que se podría estimar en un % en transacciones comparables Endes a vale 45.3 Fuente: Valoraciones y estimaciones de Lazard

21 Media Múltiplos de Transacciones Comparables 53,9 Endesa stand alone vale más Valoración basada en el Plan de Negocio (24/01/2007) Ests metodología de valoración no incluye una prima de control Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07)

22 Precio implícito de Endesa en base al EV/EBITDA 2006e de Transacciones Comparables Múltiplos de Transacciones Comparables Media: 53,9 Endes a vale 53, Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07), cuentas de las compañías e informes de mercado

23 Evolución de la Cotización Siguiendo la oferta revisada de E.On, como consecuencia de la inversión de Acciona, el precio por acción de Endesa está ahora en línea con el resto del mercado Español La cotización actual de Endesa no refleja una prima de control Junta General GN 7 Abr 06 OPA E.ON 21 Feb 2006 Anuncio compra Acciona 25 Sep 06 Aprobación OPA GN por CNMV 27 Feb Jul 2006 Dividendo 2,095 por acción de Endesa OPA Gas Natural 5 Sep Mayo, 2001 Nombramiento I S-Galán Iberdrola La oferta actual no incluye una prima de control Endesa:+108% Iberdrola:+97% Unión Fenosa:+78% Fuente: Factset

24 El Plan de Negocio Endesa es conservador: potencial valor adicional

25 Plan de Negocio Principales Objetivos: EBITDA: TACC 8% (2006E-2009E) Beneficio Neto: TACC 5% (2006E-2009E) Política de dividendos: Ordinario 12% TACC 100% de las plusvalías de las desinversiones Apalancamiento 2009e: 1,1x Plan de Inversiones de millones: España y Portugal millones Latam millones Europa millones Otros 200 millones Incremento en la capacidad de generación: España y Portugal MWs Latam 825 MWs Europa 950 MWs Fuente: Business Plan de Endesa (24/01/07) Plan de Negocio de Endesa es conservador comparado con sus comparables (Iberdrola, U.Fenosa y EDP)

26 IBERDROLAENDESA EBITDA (m) Plan de Negocio Endesa: Hipótesis Conservadoras UNION FENOSA Endesa cuenta con una mejor posición de mercado que sus competidores y aún así, su equipo gestor, proyecta crecimientos menores que Iberdrola, U.Fenosa y EDP EDP Beneficio Neto (m) (2) Excluyendo plusvalías Fuente: Presentaciones Compañía (1) (2) (1) Crecimiento en términos homogéneos deduciendo en 2006 déficit histórico en Sistemas Extrapeninsulares de 227 M y partidas regulatorias no recurrentes en Italia de 86 M

27 IBERDROLAENDESA CAPEX medio/EBITDA medio (%) Plan de Negocio Endesa: Hipótesis Conservadoras UNION FENOSA Endesa cuenta con una mejor posición de mercado que sus competidores y aún así, su equipo gestor, proyecta un CAPEX y un ratio de apalancamiento menores que Iberdrola, U.Fenosa y EDP EDP APALANCAMIENTO Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona

28 Plan de Negocio Hipótesis conservadoras con fuerte potencial de incremento Beneficio Neto 2009 (m)EBITDA 2009 (m) Las mejoras en el Ebitda 2009 pueden exceder 505m Plan de Negocio Endesa: Potencial Crecimiento Adicional Potencial valor adicional por acción 3,1-3,6 Fuente: Presentaciones de compañías y estimaciones de Acciona

29 CRECIMIENTO ACTUAL DEL EBITDA (m) PRECIO POOL ESTIMADO (MWh) En 2006 el crecimiento de Endesa ha sido del 19% De producirse un precio del pool superior como estima Iberdrola, Endesa obtendría un incremento Ebitda de25 a 55 millones Endesa's Business Plan: Conservative Assumptions Fuente: Presentaciones de compañías

30 Media EV/Ebitda 08e MIBEL (2) Media Últimas Transacciones Comparables N+2 (1) Media EV/Ebitda 08e MIBEL (1) 58,3 49,3 50,3 Endesa vale más con hipótesis de competidores (1) Asumiendo crecimientos de Ebitda acorde al Plan de Negocio de Iberdrola y Fenosa (2) Asumiendo un incremento del precio del pool estimado en el Plan de Negocio de Iberdrola y Unión Fenosa Prima de Control no incluída Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07)

31 Endesa con Acciona: más valor Acciona cree que Endesa como compañía pública es una proposición de negocio atractiva a largo plazo, especialmente con Acciona como accionista (accionista de referencia) de la compañía. Acciona quiere ser un inversor estratégico a largo plazo en Endesa y tener un papel activo en la determinación e implementación de su dirección estratégica. Acciona sigue evaluando diferentes opciones estratégicas para Endesa, incluyendo la realización de sinergias potenciales a través de la posible integración o combinación del know-how de Acciona y Endesa, y de sus activos o negocios en el sector de las energías renovables/limpias. Acciona cree que esta combinación o integración debería suponer un mayor valor para los accionistas de Endesa y crearía el líder mundial en energías renovables. El análisis contenido en la siguiente sección se ha proporcionado con fines ilustrativos con respecto a la posibilidad de combinar o integrar las operaciones de energías renovables y limpias de las dos compañías (las cuales podrían ser alcanzadas de diferentes formas incluyendo operaciones coordinadas, joint ventures, creación de una nueva compañía o compañías conjuntas entre otras). Cualquier propuesta de Acciona para combinar o integrar dichas operaciones estará sujeta a un estudio y evaluación más profunda, así como a conversaciones con el equipo directivo de Endesa y Consejo de Administración, y no podemos asegurar que dichas propuestas se realizarán en cuanto se refiere a sus términos, beneficio o calendario.

32 Canada 60 MW EEUU 86 MW España 2,859 MW Francia 78 MW Alemania 116 MW Australia 66 MW Mexico Korea del Sur Italia 32 MW Grecia 35 MW Reino Unido Polonia Eslovenia Capacidad instaladaProyectos en desarrollo Chile China India 13 MW Costa Rica Hungría Marruecos 10 MW (3rd party) Irlanda 25 MW Croacia Capacidad instalada total MWs (31 dic. 2006E) Total Mundial: 3,380 MWs Acciona: un líder global en energía renovable

33 Plan de desarrollo Ranking Global* 2006ERanking Global* 2009E Capacidad total instalada (MWs) *Capacidad total de energía eólica (MW) Capacidad total MW2006E2009E Total Energía Eólica3,1737,828 Mini-hidráulica59 Biomasa3393 Solar6385 Cogeneracion10977 Total Otras Tecnologías Total Energía3,3808,442 Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona

34 Liderar la transición hacia un modelo energético más sostenible Creación de un líder mundial en energías renovables Transformar el perfil financiero y de crecimiento de Endesa en el más atractivo del sector energético Creación de valor adicional desde una estructura de accionistas-equipo directivo alineada Combinación de negocios fuertemente generadores de caja (energías tradicionales) y negocios con fuerte potencial de crecimiento (renovables) Aprovechar el fuerte posicionamiento de mercado de Endesa (España, Latam, Francia & Italia) para acelerar el crecimiento en renovables a través de la gestión dinámica de Acciona Liderar la transición hacia un modelo energético más sostenible Creación de un líder mundial en energías renovables Transformar el perfil financiero y de crecimiento de Endesa en el más atractivo del sector energético Creación de valor adicional desde una estructura de accionistas-equipo directivo alineada Combinación de negocios fuertemente generadores de caja (energías tradicionales) y negocios con fuerte potencial de crecimiento (renovables) Aprovechar el fuerte posicionamiento de mercado de Endesa (España, Latam, Francia & Italia) para acelerar el crecimiento en renovables a través de la gestión dinámica de Acciona + Endesa Acciona La fortaleza de un líder energético La fortaleza de un líder en renovables Endesa con Acciona: mejor negocio, más valor

35 Potencial de fuerte mejora en el re-rating de la base conjunta de activos en energías renovables Disponibilidad asegurada de turbinas eólicas gracias a la capacidad de fabricación de Acciona Oportunidad de acudir conjuntamente a las licitaciones de Proyectos IWPP (Proyectos de Agua y Electricidad Independientes) Emprender un crecimiento no orgánico (no previsto actualmente en el Plan de Negocio de la compañía) a través de la combinación de la capacidad de endeudameinto de Endesa (hasta 1,4x) y la habilidad del equipo gestor y experiencia en la creación de valor de Acciona Potencial de fuerte mejora en el re-rating de la base conjunta de activos en energías renovables Disponibilidad asegurada de turbinas eólicas gracias a la capacidad de fabricación de Acciona Oportunidad de acudir conjuntamente a las licitaciones de Proyectos IWPP (Proyectos de Agua y Electricidad Independientes) Emprender un crecimiento no orgánico (no previsto actualmente en el Plan de Negocio de la compañía) a través de la combinación de la capacidad de endeudameinto de Endesa (hasta 1,4x) y la habilidad del equipo gestor y experiencia en la creación de valor de Acciona + Endesa Acciona La fortaleza de un líder energético La fortaleza de un líder en renovables Endesa con Acciona: mejor negocio, más valor

36 EXPANSION INTERNACIONAL Renovables Negocio Tradicional 1,000 MW adicionales en energía eólica en 2010 gracias a la optimización conjunta de los proyectos actuales y la estructura de la red de suministro, la disponibilidad de turbinas de generación eólica y la fuerte garantía de mejora a través de la combinación de fuentes energéticas eólicas e hidráulicas Comprometidos con el crecimiento adicional Desarrollo del negocio Solar 160 MW en instalaciones de energía solar en 2010 propiedad de clientes 200,000 m 2 en termo solar para uso domestico e industrial BIOMASA & CO-COMBUSTION 5% de potencia en plantas de carbón generada a través de biomasa 45 MW en nuevas plantas de biomasa NUEVOS PRODUCTOS COMERCIALES MAS SOSTENIBLES 10% de los clientes consumiendo energías limpias con certificación del origen de la energía y compromiso de reinversión en renovables y desarrollo de programas de electrificación rural en países en vías de desarrollo Gestión de la demanda energética con incentivos de ahorro energéticos ENERGIA EÓLICA OFFSHORE Desarrollo tecnológico e inversión en energía eólica offshore HIDROGENO Desarrollo hasta 2010 de tecnologías comerciales de almacenamiento de energía y regulación así como combustible basado en hidrogeno IWPP Oportunidades en Proyectos de Agua y Electricidad Independientes de más de 10,000 MWs, Acciona actuando como socio del proyecto Endesa con Acciona: mejor negocio, más valor Juntos añadimos más valor

37 Transformando el perfil financiero y de crecimiento de Endesa Plan de Negocio de Endesa Endesa con Acciona Plan de Negocio de Iberdrola Plan de Negocio de U. Fenosa Plan de Negocio de EDP INVERSIONES (m) INCREMENTO EN CAPACIDAD DE GENERACIÓN (TACC) INCREMENTO EN CAPACIDAD EÓLICA (TACC) MWs (+5%) MWs (+18%) MWs (+11%) MWs (+36%) MWs (+4%) MWs (+16%) MWs ( %) MWs (+8-9%) MWs (+28%) MWs (+7%) EBITDA (TACC) (1) 8%>10%10%12% 11% % INVERSIONES/ EBITDA 52%81%66%74% 79% Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona (1) Crecimiento en términos homogéneos deduciendo en 2006 déficit histórico en Sistemas Extrapeninsulares de 227 M y partidas regulatorias no recurrentes en Italia de 86 M

38 #1 compañía eléctrica en España #1 compañía en energias renovables del mundo en 2009 #1 compañía eléctrica en Latam #3 compañía eléctrica en Italia y Francia Endesa con Acciona: Líder mundial en Renovables Posición Conjunta Ranking Mundial en Capacidad Eólica (MW) 2006E2009E Endesa con Acciona sería líder mundial en renovables Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona

39 Endesa con Acciona: Líder mundial en Renovables Presencia geográfica en 5 continentes Presencia en 24 países Endesa Europa: 6 (España, Francia, Italia, Portugal Polonia, Turquía) América: 5 (Chile, Argentina, Brasil, Perú, Colombia) África:1 (Marruecos) Europa: 6 (España, Francia, Italia, Portugal Polonia, Turquía) América: 5 (Chile, Argentina, Brasil, Perú, Colombia) África:1 (Marruecos) Europe: 10 (España, Francia, Alemania, Italia, Grecia, Irlanda, Reino Unido, Portugal, Polonia, Hungría) América: 3 (USA, Canadá, México) Asia: 3 (India, Corea del Sur y China) Oceanía: 1 (Australia) Europe: 10 (España, Francia, Alemania, Italia, Grecia, Irlanda, Reino Unido, Portugal, Polonia, Hungría) América: 3 (USA, Canadá, México) Asia: 3 (India, Corea del Sur y China) Oceanía: 1 (Australia) Acciona

40 Endesa con Acciona: Líder mundial en Renovables Plan de desarrollo en Energías Renovables Capacidad total instalada (MWs) Capacidad total MW2006E2009E Total Energía Eólica Mini-hidráulica Biomasa92466 Solar12435 Cogeneracion Residuos75 Total Otras Tecnologías Total Energía Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona

41 IBERDROLA + SPWENDESA CON ACCIONA Capacidad en renovables (MWs) Endesa con Acciona: Crecimiento en Renovables UNION FENOSA Endesa con Acciona lideraría el crecimiento de renovables con cerca de MW instalados en 2009, un año antes que el Plan de Negocio de IBE+SPW EDP Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona

42 Endesa con Acciona: Re-rating por liderazgo mundial en renovables Endesa con Acciona Energía se beneficiaría de los mayores múltiplos de cotización de las energías renovables TRADICIONALES (EUROPA) RENOVABLES PURE PLAYERS EV/VentasEV/EbitdaPER Crecimiento Ebitda TACC 06E-08E PREMIUN RATING (%) Múltiplos de Cotización 2008E OPV de EDF Renewable EnergyEvolución Bursátil EDF RE Fecha OPV: 30 de Noviembre de 2006 Importe final de la OPV: 391 millones Sobre-suscripción Tramo Institucional: 31x Sobre-suscripción Tramo Minorista: 10x Precio Final: 28,0 por acción Revalorización desde OPV: 18% Múltiplo EV/Ebitda 2006E: 32,4x Múltiplo EV/Ebitda 2007E: 22,8x Fecha OPV: 30 de Noviembre de 2006 Importe final de la OPV: 391 millones Sobre-suscripción Tramo Institucional: 31x Sobre-suscripción Tramo Minorista: 10x Precio Final: 28,0 por acción Revalorización desde OPV: 18% Múltiplo EV/Ebitda 2006E: 32,4x Múltiplo EV/Ebitda 2007E: 22,8x 2.3x8,9x14.5x 3.4x12.0x28.3x 7,8% 46,3% 48%35%95% +18% Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07)

43 Track record de Acciona en la Creación de Valor TIR para el Accionista de Acciona TIR * : 37 % TIR * : 75 % * Incluye dividendos Valor Creado Airtel (m)Acciona Energía (m) * FCC (m) TIR : 76 %TIR : 62 %TIR : 46 % *Adquisición de EHN y CESA e inversión acometida hasta la fecha (2) Valoración media de ANA Energía de Merrill Lynch, D. Bank, Fidentiis y Kepler Acciona cuenta con un track record destacado en la creación de valor

44 Conclusiones

45 Conclusion INDEPENDIENTE CON ACCIONA Mejor proyecto, más valor LÍDER Gran potencial de Mejora independiente El precio actual de la acción no refleja un valor razonable El precio actual no incluye una prima de control

46 Anexos

47 Múltiplos Comparables de Utilities Fuente: Valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset Consensus, Business Plan de Endesa (24/01/07), cuentas de las compañías e informes de mercado. Últimos datos disponibles de Minoritarios, Deuda Neta y Provisiones Precio de cierre a 23/01/2007

48 Múltiplos Comparables de Renovables Precio de cierre a 23/01/2007 Fuente: Valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset Consensus, cuentas de las compañías e informes de mercado. Últimos datos disponibles de Minoritarios, Deuda Neta y Provisiones


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