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Endesa independiente: una alternativa de mayor valor

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Presentación del tema: "Endesa independiente: una alternativa de mayor valor"— Transcripción de la presentación:

1 Endesa independiente: una alternativa de mayor valor
Juan Muro-Lara DG Desarrollo Corporativo Adjunto a Presidencia Enero 25 de 2007

2 Esta presentación contiene afirmaciones que constituyen afirmaciones futuras en su significado general y dentro del contexto de las Leyes Españolas Aplicables y cualquier otra legislación (incluyendo legislación de E.E.U.U.) sobre el mercado de valores. Estas afirmaciones aparecen en algunos pasajes de este documento e incluyen afirmaciones relativas a la intención, creencias o expectativas actuales, estimaciones sobre el crecimiento futuro del sector energético y los negocios en su conjunto, cuota de mercado, resultados financieros y otros aspectos de la actividad y situación relativas a ACCIONA, S.A. (“ACCIONA”) y a Endesa, S.A. (“Endesa”). Las afirmaciones futuras incluidas en este documento se pueden identificar, en algunos casos, por el uso de expresiones tales como “se espera”, “se anticipa”, “se tiene la intención”, y expresiones similares, o el negativo de las mismas, o por la naturaleza futurista de discusiones sobre estrategia, “proyecciones”, planes o intenciones. Estas afirmaciones futuristas no constituyen una garantía de resultados futuros y entrañan riesgos e incertidumbres y los resultados reales podrían diferir significativamente de los que aparecen en las afirmaciones futuristas, como consecuencia de varios factores. Se recomienda a los analistas e inversores que sean cautos y no confíen sin motivos en dichas afirmaciones futuristas que se refieren, solamente, a la fecha de esta presentación. ACCIONA no asume obligación alguna de anunciar públicamente los resultados de ninguna revisión de estas afirmaciones futuristas que se puedan realizar para reflejar acontecimientos y circunstancias que han tenido lugar con posterioridad a la fecha de esta presentación, incluidos, sin que la enumeración sea exhaustiva, cambios en el negocio de ACCIONA, o en su estrategia de adquisiciones, para reflejar que se han producido acontecimientos no previstos. Se insta a los accionistas, analistas e inversores a que consulten las Cuentas Anuales de ACCIONA, así como las comunicaciones periódicas enviadas a la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Esta presentación no constituye una oferta de venta ni una petición de oferta de suscripción o de compra de ningún valor, ni es una petición de voto o aprobación en ninguna jurisdicción, ni habrá ninguna venta, emisión o traspaso de los valores a los que se hace referencia en este anuncio, en ninguna jurisdicción, en contravención de lo dispuesto en las leyes en vigor. Este anuncio, publicación o distribución de esta presentación, pueden estar sometidos a restricciones legales en ciertas jurisdicciones y, por consiguiente, las personas en aquellas jurisdicciones en las que se anuncia, publica o distribuye esta presentación, deberán informarse sobre dichas restricciones y cumplir con las mismas. Se recomienda a los accionistas de Endesa que lean el requerimiento/recomendación incluido en el formulario 14D-9 cuando esté disponible. Después del comienzo de la oferta de E.ON, salvo que se aplique una excepción bajo las reglas de la Comisión del Mercado de Valores de los Estados Unidos (“SEC”), ACCIONA espera registrar con la SEC una declaración de registro/recomendación conforme al formulario 14D-9 en relación con la oferta de E.ON, la cual contendrá información relevante. Se recomienda a los inversores leer este documento cuando está disponible. La información presentada por ACCIONA ante la SEC está disponible sin coste alguno en la página web de la SEC (www.sec.gov) Las Valoraciones y Estimaciones contenidas en este documento referenciadas o indicadas como fuente "Lazard" han sido preparadas por Lazard Asesores Financieros, S.A. ("Lazard") a petición de Acciona S.A. ("Acciona") para asistir a Acciona en la elaboración de la presentación "Endesa independiente: una alternativa de mayor valor" que será presentada en la Comisión Nacional de Mercado de Valores ("CNMV") el 25 de enero de 2007 (la "Presentación"). Las siguientes Valoraciones y Estimaciones (las "Valoraciones y Estimaciones”) no podrán ser tomadas como base por ninguna persona distinta de Acciona. Las presentes Valoraciones y Estimaciones no otorgan derechos ni facultades a los accionistas de Acciona o Endesa ni a ninguna otra persona, y no podrán ser utilizadas para ningún otro fin que no sea el estipulado en el párrafo anterior. Las Valoraciones y Estimaciones están basadas en información de dominio público que no han sido verificados de forma independiente por Lazard. Todos las estimaciones y proyecciones contenidas en las Valoraciones y Estimaciones implican componentes significativos de juicio y análisis subjetivos, que podrían ser o no ser correctos. En la preparación de estas Valoraciones y Estimaciones Lazard ha asumido que las valoraciones de activos y pasivos y las previsiones de beneficio y flujos de caja de Endesa S.A. son fiables, y no ha verificado de forma independiente los activos ni los pasivos de Endesa S.A.. Ni Lazard, ni ninguna de sus filiales, ni sus accionistas directos o indirectos, ni los miembros, empleados o agentes de cualquiera de las anteriores ofrecen ninguna garantía (expresa o tácita), ni asumen ninguna responsabilidad en relación con la autenticidad, el origen, la validez, la exactitud o la completitud de tales informaciones y datos, ni asumen ninguna obligación por daños y perjuicios, pérdidas o costes (incluyendo, sin limitación alguna, cualquier pérdida directa o derivada) que se deriven de cualquier error u omisión contenidos en las Valoraciones y Estimaciones. Las Valoraciones económicas contenidas en la las Valoraciones y Estimaciones se basan necesariamente en las condiciones actuales del mercado, las cuales podrían variar significativamente a corto plazo. Por lo tanto, los cambios y eventos que se produzcan con posterioridad a la fecha de la misma podrían afectar a la validez de las conclusiones contenidas en estas Valoraciones y Estimaciones, y Lazard no asume ninguna obligación de actualizar ni revisar las Valoraciones y Estimaciones, ni la información ni los datos en los cuales ellas están basadas.

3 Índice 1. Endesa: un líder global con más valor
2. Endesa vale más acorde a su Plan de Negocio 3. Plan de Negocio de Endesa es conservador: potencial valor adicional 4. Endesa con Acciona: más valor 5. Conclusiones 6. Anexos

4 Endesa: un líder global con más valor

5 Endesa: Líder por tamaño y crecimiento
Una de las mayores compañías energéticas del mundo con mejores perspectivas de crecimiento que sus comparables Utility Líder a Nivel Mundial - Una de las mayores compañías energéticas del Mundo # 1 en España # 1 en Latam # 3 en Italia y Francia Líder en Crecimiento - La demanda de electricidad en España crece el doble que en Europa y Latam crece por encima de España - Endesa mejorará en los próximos años su posición en el ranking mundial Capacidad de Liderazgo en la Progresiva Consolidación del Sector - Endesa independiente tiene capacidad para liderar la consolidación del sector energético europeo Oportunidades Adicionales de Negocio Potencial de mejora en el Plan de Negocio de Endesa Sinergias de ingresos con Acciona - Mejora por gestión bajo prisma de “propietario” - Oportunidades de crear el líder mundial en energías renovables Riesgo de depreciación Limitado - Sólidos fundamentales de rentabilidad y crecimiento - Una valoración por suma de partes muy por encima del precio actual - Activo Estratégico en la futura consolidación del sector paneuropeo

6 Endesa: Un líder mundial en el sector eléctrico
Capacidad total instalada 46GW 185,264 GWh electricidad producida 23 millones de clientes Endesa es un líder global en el sector energético: #1 España #1 Latinoamérica #3 Italia #3 Francia Endesa ocupa una posición privilegiada en el mercado eléctrico español: 38% en generación eléctrica 43% en distribución 41% en ventas a usuarios finales Mix de generación más competitivo y eficiente del sector Mix de generación diversificado Generación positiva de flujo de caja en todos los negocios Gran potencial de creación de valor y retorno para el accionista Plan de Negocio E: alto potencial de crecimiento

7 Endesa: Un líder mundial en el sector eléctrico
VE (€ miles de millones) Capacidad instalada global (GW) Beneficio Neto 2006E Endesa es la quinta eléctrica en el mundo y dispone de una posición relevante para liderar la consolidación del sector. Endesa tiene mejores perspectivas Fuente: Presentaciones compañía y estimaciones de mercado

8 Endesa: Un líder mundial en el sector eléctrico
Presencia geogáfica EBITDA 3T 2006 Mix de Generación 2006E EBITDA 3T 2006 Fuente: Presentación de Resultados de Endesa 3T 2006

9 Opciones para el Accionista de Endesa
ENDESA VALE MÁS Vender al Ofertante Líder España Latam Italia y Francia En un momento de cambios regulatorios muy favorables Generación Distribución Disciplina Financiera Dividend Yield  5% Crecimiento Ebitda(1) 06–09: 8% Potencial de mejora Mejoras de un Plan de Negocio conservador Capacidad adicional de apalancamiento (1,4x) Se pierde todo el UPSIDE El precio actual no refleja el valor razonable de Endesa La oferta actual no incluye una prima de control Liderazgo bajo grupo inversor español No se podrá invertir en Endesa directamente E.On, promovería la exclusión de bolsa de Endesa si se produjera una falta de liquidez (1) Crecimiento en términos homogéneos deduciendo en 2006 déficit histórico en Sistemas Extrapeninsulares de 227 M € y partidas regulatorias no recurrentes en Italia de 86 M €

10 La filialización de Endesa bajo E. On plantea conflictos
Re-Ubicación a Alemania de los CENTROS DE DECISIÓN Conflicto en la asignación para NUEVAS INVERSIONES RIESGO DE RESTRUCTURACIÓN DE PERSONAL A MEDIO PLAZO Conflictos en cuanto a GARANTÍA DEL SUMINISTRO - España vs. Alemania Impacto en la industria minera española en el medio plazo Disminución del Papel de Endesa y España en la comunidad de negocio (Europa & Latam) OTRAS EXPERIENCIAS DEMUESTRAN QUE LOS STAKEHOLDERS ESPAÑOLES SE VERÁN PERJUDICADOS

11 Mejora en la valoración actual de Endesa
Incertidumbres Reducidas Próxima Plena Liberalización del Sector Un modelo tarifario que refleje el coste real de la energía Reconocimiento “ex-ante” del déficit tarifario Previsible actualización de la retribución de la distribución PNA 08-12 Estabilización de regulación del entorno internacional después de absorber la subida de los precios energéticos Coyuntura Económica muy Ventajosa Precios altos del Pool Elevada liquidez en el mercado y tipos bajos y estables Estabilidad cambiaria y macroeconómica en los países Latam La oferta actual es oportunista y corta el recorrido a Endesa Giro del Management hacia la Creación de Valor Reparto 100% plusvalías Inversión en palancas de crecimiento Renovables Generación España Crecimiento mínimo del dividendo  12% Potencial de cash flow adicional en Latam Valor contable de activos (Italia, Francia, Latam, generación España) inferior a mercado Optimización de la estructura de capital Oportunidades de valor en mercados externos

12 Soporte de la acción y fundamentales de valoración
LA COTIZACIÓN DE ENDESA REFLEJA UN DESCUENTO EN COMPARACIÓN CON EL SECTOR IBÉRICO Y EUROPEO El múltiplo de Endesa es de 9.4x Ebitda ’06E frente a Iberdrola con un múltiplo de 11.1x, la media del mercado ibérico de 10.9x y la media del sector europeo con 10.4x El PER de Endesa es 13.8x PER’ 06, frente a 17.6x de Iberdrola, 17.6x del sector ibérico ó 16.8x del sector en Europa La cotización de Endesa sería €48,1(1) por acción si su múltiplo Ebitda 06e fuera el de la media del mercado ibérico o €45,0(1) por acción si fuera el de la media europea El precio actual cotiza con descuento respecto a su valor razonable LOS MÚLTIPLOS PAGADOS EN TRANSACCIONES EN EL SECTOR (POR EL CONTROL PERO TAMBIÉN PAQUETES MINORITARIOS) EXCEDEN 10x EBITDA El múltiplo de Ebitda medio pagado en transacciones comparables precedentes es de 11,7x Este múltiplo implicaría un valoración de €53,9(1) por acción La oferta actual no incorpora prima de control MERCADO EUROPEO EN CONCENTRACIÓN Los gigantes estatales verán reducida la participación de los estados en su accionariado y podrán realizar adquisiciones manteniendo o aumentando las valoraciones La privatización de EDF, GdF y ENEL y su relativa baja internacionalización aumentarán la presión compradora La integración de mercados energéticos permitirá aflorar sinergias entre compañías que justifiquen primas a las valoraciones Acciona cree que el valor intrínseco de Endesa, apoyado por sus sólidos indicadores e ilustrado en las valoraciones de Lazard descritas a continuación no debería verse afectado si las ofertas no tuvieran éxito (1)Fuente: Lazard, Business Plan de Endesa (24/01/07) y Factset Consensus

13 Soporte de la acción y fundamentales de valoración
REFERENTE BURSÁTIL Líder en España: Compañía líder en el mercado europeo de mayor crecimiento (Producción Endesa España 2005: GWh vs Iberdrola: GWh) Oportunidad de crear el líder mundial en renovables: el segmento de energías de mayor crecimiento Líder en América Latina: una de las regiones con mejores expectativas de crecimiento (Enersis mayor grupo eléctrico privado de Latam) FORTALEZA DE LOS ACTIVOS DURANTE CUALQUIER FASE DEL CICLO ECONOMICO BURSÁTIL El sector eléctrico en España viene creciendo al doble de lo previsto en los planes energéticos desde el año 1997 (5,7% frente al previsto del 3,0%) Se espera que este crecimiento continúe por encima de la media europea (1,5% para UE frente al 4% estimado para España) El cap de tarifas que existe desde 2002 ha sido eliminado. El objetivo del nuevo modelo tarifario es reflejar el coste real de la energía RECOMPRA DE ACCIONES Una potencial recompra de acciones a los precios actuales de mercado, sería acretiva para el BPA Acciona cree que el valor intrínseco de Endesa, apoyado por sus sólidos indicadores e ilustrado en las valoraciones de Lazard descritas a continuación no debería verse afectado si las ofertas no tuvieran éxito

14 Atractiva Política de dividendos y Capex DIVIDENDOS E INVERSIONES
ENDESA IBERDROLA UNION FENOSA DIVIDENDOS E INVERSIONES €2.541 millones (1) en 2005 €793 millones en 2005 €232 millones en 2005 €9.900 millones €3.000 millones €2.500 millones Capex: € millones Capex: €9.000 millones Capex: € millones Endesa es #2 del Ibex 35 y #1 de las utilities de Iberia por rentabilidad por dividendo IBEX 35 (2) Sector Energético (2) (1) Incluye €1.341 millones por desinversiones de activos no estratégicos (2) Dividendos pagados en 2006 Fuente: Presentaciones de las compañías

15 Endesa vale más acorde a su Plan de Negocio

16 Endesa independiente vale más € 48.6 € 45.9 €48.1 € 46.7 € 45.3
Media Múltiplos Comparables Iberia (1) Media Múltiplos Comparables Europa (1) Múltiplo Ajustado por Crecimiento El precio actual cotiza con descuento respecto a su valor razonable € 48.6 € 45.9 €48.1 La oferta actual no incorpora prima de control € 46.7 € 45.3 Descuento de dividendos Suma de Partes Valoración basada en el Plan de Negocio (24/01/2007) Estas metodologías de valoración no incluyen una prima de control (1) Sin incluir Endesa. Media EV/Ebitda y PER 2006e. Ebitda y Beneficio Neto Endesa 2006e acorde a su Business Plan Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07)

17 Múltiplos de Cotizadas Comparables Mercado Ibérico
Esta metodología de valoración no incluye la prima de control que se podría estimar en un 25-35% en transacciones comparables Precio implícito de Endesa en base al EV/EBITDA 06e de sus comparables Precio implícito de Endesa en base al PER 06e de sus comparables Endesa vale €48,6 Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07)

18 Múltiplos Ajustados por Crecimiento
Homogeneizando múltiplos ajustados por los diferentes crecimientos esperados para Endesa vs. Comparables europeos, obtendríamos un valor para Endesa de €48.1 Esta metodología de valoración no incluye la prima de control que se podría estimar en un 25-35% en transacciones comparables Endesa vale €48.1 Crecimiento Ebitda (CAGR 05-08e) 9,8% 9,2% Múltiplo Ebitda 2006e 9,4x 10,2x Múltiplo Endesa ajustado por crecimiento n.a. 10,9x Valor por acción Endesa por múltiplo ajustado 48,1 Endesa Media Europa (1) (1) No incluye compañías españolas ni EDP Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07)

19 Valoración por descuento de dividendos
Esta metodología de valoración no incluye la prima de control que se podría estimar en un 25-35% en las transacciones comparables Compromiso de crecimiento de dividendos de Endesa Crecimiento anual del dividendo ordinario superior al 12% Compromiso de dividendo 2006: €1,6 euros por acción Dividendo ordinario: €1,3 euros por acción Dividendo por desinversiones: €0,3 euros por acción Endesa vale €46.7 Valor por acción de Endesa por descuento de dividendos (1) €46,7 (1) Valoraciones y estimaciones de Lazard asumiendo un “cost of equity” del 8,2%, un TACC del dividendo del 12% y un crecimiento a perpetuidad del dividendo del 5% en base al Business Plan de Endesa (24/01/07)

20 Valoración por Suma de Partes de Endesa
Esta metodología de valoración no incluye la prima de control que se podría estimar en un 25-35% en transacciones comparables Endesa vale €45.3 Fuente: Valoraciones y estimaciones de Lazard

21 Endesa “stand alone” vale más € 53,9
Media Múltiplos de Transacciones Comparables € 53,9 Valoración basada en el Plan de Negocio (24/01/2007) Ests metodología de valoración no incluye una prima de control Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07)

22 Múltiplos de Transacciones Comparables
Precio implícito de Endesa en base al EV/EBITDA 2006e de Transacciones Comparables Endesa vale €53,9 Media: €53,9 2000 2001 2001 2005 2005 2005 2006 Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07), cuentas de las compañías e informes de mercado

23 Evolución de la Cotización
Siguiendo la oferta revisada de E.On, como consecuencia de la inversión de Acciona, el precio por acción de Endesa está ahora en línea con el resto del mercado Español La cotización actual de Endesa no refleja una prima de control 3 Jul Dividendo €2,095 por acción de Endesa Anuncio compra Acciona 25 Sep 06 Junta General GN 7 Abr 06 21 Mayo, 2001 Nombramiento I S-Galán Iberdrola Aprobación OPA GN por CNMV 27 Feb 2006 Endesa:+108% Iberdrola:+97% Unión Fenosa:+78% OPA E.ON 21 Feb 2006 OPA Gas Natural 5 Sep 2005 La oferta actual no incluye una prima de control Fuente: Factset

24 El Plan de Negocio Endesa es conservador: potencial valor adicional

25 Plan de Negocio 2007- 2009 Principales Objetivos:
EBITDA: TACC 8% (2006E-2009E) Beneficio Neto: TACC 5% (2006E-2009E) Política de dividendos: Ordinario 12% TACC 100% de las plusvalías de las desinversiones Apalancamiento 2009e: 1,1x Plan de Negocio de Endesa es conservador comparado con sus comparables (Iberdrola, U.Fenosa y EDP) Plan de Inversiones de € millones: España y Portugal €6.700 millones Latam €2.500 millones Europa €2.900 millones Otros €200 millones Incremento en la capacidad de generación: España y Portugal MWs Latam 825 MWs Europa 950 MWs Fuente: Business Plan de Endesa (24/01/07)

26 Plan de Negocio Endesa: Hipótesis Conservadoras
IBERDROLA UNION FENOSA EDP EBITDA (€m) (1) Beneficio Neto (€m) (2) (2) (2) Endesa cuenta con una mejor posición de mercado que sus competidores y aún así, su equipo gestor, proyecta crecimientos menores que Iberdrola, U.Fenosa y EDP (1) Crecimiento en términos homogéneos deduciendo en 2006 déficit histórico en Sistemas Extrapeninsulares de 227 M € y partidas regulatorias no recurrentes en Italia de 86 M € (2) Excluyendo plusvalías Fuente: Presentaciones Compañía

27 Plan de Negocio Endesa: Hipótesis Conservadoras
IBERDROLA UNION FENOSA EDP CAPEX medio/EBITDA medio (%) APALANCAMIENTO Endesa cuenta con una mejor posición de mercado que sus competidores y aún así, su equipo gestor, proyecta un CAPEX y un ratio de apalancamiento menores que Iberdrola, U.Fenosa y EDP Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona

28 Plan de Negocio Endesa: Potencial Crecimiento Adicional
EBITDA 2009 (€m) Beneficio Neto 2009 (€m) Las mejoras en el Ebitda 2009 pueden exceder €505m Potencial valor adicional por acción €3,1-€3,6 Hipótesis conservadoras con fuerte potencial de incremento Fuente: Presentaciones de compañías y estimaciones de Acciona

29 Endesa's Business Plan: Conservative Assumptions
CRECIMIENTO ACTUAL DEL EBITDA (€m) PRECIO POOL ESTIMADO (€MWh) En 2006 el crecimiento de Endesa ha sido del 19% De producirse un precio del pool superior como estima Iberdrola, Endesa obtendría un incremento Ebitda de €25 a €55 millones Fuente: Presentaciones de compañías

30 Endesa vale más con hipótesis de competidores €58,3 €49,3 €50,3
Media Últimas Transacciones Comparables N+2 (1) €58,3 Prima de Control no incluída €49,3 €50,3 Media EV/Ebitda 08e MIBEL (1) Media EV/Ebitda 08e MIBEL (2) (1) Asumiendo crecimientos de Ebitda acorde al Plan de Negocio de Iberdrola y Fenosa (2) Asumiendo un incremento del precio del pool estimado en el Plan de Negocio de Iberdrola y Unión Fenosa Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07)

31 Endesa con Acciona: más valor
Acciona cree que Endesa como compañía pública es una proposición de negocio atractiva a largo plazo, especialmente con Acciona como accionista (accionista de referencia) de la compañía. Acciona quiere ser un inversor estratégico a largo plazo en Endesa y tener un papel activo en la determinación e implementación de su dirección estratégica. Acciona sigue evaluando diferentes opciones estratégicas para Endesa, incluyendo la realización de sinergias potenciales a través de la posible integración o combinación del know-how de Acciona y Endesa, y de sus activos o negocios en el sector de las energías renovables/limpias. Acciona cree que esta combinación o integración debería suponer un mayor valor para los accionistas de Endesa y crearía el líder mundial en energías renovables. El análisis contenido en la siguiente sección se ha proporcionado con fines ilustrativos con respecto a la posibilidad de combinar o integrar las operaciones de energías renovables y limpias de las dos compañías (las cuales podrían ser alcanzadas de diferentes formas incluyendo operaciones coordinadas, joint ventures, creación de una nueva compañía o compañías conjuntas entre otras). Cualquier propuesta de Acciona para combinar o integrar dichas operaciones estará sujeta a un estudio y evaluación más profunda, así como a conversaciones con el equipo directivo de Endesa y Consejo de Administración, y no podemos asegurar que dichas propuestas se realizarán en cuanto se refiere a sus términos, beneficio o calendario.

32 Acciona: un líder global en energía renovable
Capacidad instalada total MWs (31 dic. 2006E) Reino Unido Alemania 116 MW Irlanda 25 MW Canada 60 MW Polonia Hungría Francia 78 MW Eslovenia China Croacia EEUU 86 MW España 2,859 MW Grecia 35 MW Korea del Sur Italia 32 MW Mexico Marruecos 10 MW (3rd party) Costa Rica Australia 66 MW India 13 MW Chile Capacidad instalada Proyectos en desarrollo Total Mundial: 3,380 MWs

33 Acciona: un líder global en energía renovable
Plan de desarrollo Capacidad total MW 2006E 2009E Total Energía Eólica 3,173 7,828 Mini-hidráulica 59 Biomasa 33 93 Solar 6 385 Cogeneracion 109 77 Total Otras Tecnologías 207 614 Total Energía 3,380 8,442 Capacidad total instalada (MWs) Ranking Global* 2006E Ranking Global* 2009E *Capacidad total de energía eólica (MW) Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona

34 Endesa con Acciona: mejor negocio, más valor
Liderar la transición hacia un modelo energético más sostenible Creación de un líder mundial en energías renovables Transformar el perfil financiero y de crecimiento de Endesa en el más atractivo del sector energético Creación de valor adicional desde una estructura de accionistas-equipo directivo alineada Combinación de negocios fuertemente generadores de caja (energías tradicionales) y negocios con fuerte potencial de crecimiento (renovables) Aprovechar el fuerte posicionamiento de mercado de Endesa (España, Latam, Francia & Italia) para acelerar el crecimiento en renovables a través de la gestión dinámica de Acciona Endesa Acciona La fortaleza de un líder energético La fortaleza de un líder en renovables +

35 Endesa con Acciona: mejor negocio, más valor
Potencial de fuerte mejora en el re-rating de la base conjunta de activos en energías renovables Disponibilidad asegurada de turbinas eólicas gracias a la capacidad de fabricación de Acciona Oportunidad de acudir conjuntamente a las licitaciones de Proyectos IWPP (Proyectos de Agua y Electricidad Independientes) Emprender un crecimiento no orgánico (no previsto actualmente en el Plan de Negocio de la compañía) a través de la combinación de la capacidad de endeudameinto de Endesa (hasta 1,4x) y la habilidad del equipo gestor y experiencia en la creación de valor de Acciona Endesa Acciona La fortaleza de un líder energético La fortaleza de un líder en renovables +

36 Endesa con Acciona: mejor negocio, más valor
EXPANSION INTERNACIONAL Renovables Negocio Tradicional 1,000 MW adicionales en energía eólica en 2010 gracias a la optimización conjunta de los proyectos actuales y la estructura de la red de suministro, la disponibilidad de turbinas de generación eólica y la fuerte garantía de mejora a través de la combinación de fuentes energéticas eólicas e hidráulicas Juntos añadimos más valor Desarrollo del negocio Solar 160 MW en instalaciones de energía solar en 2010 propiedad de clientes 200,000 m2 en termo solar para uso domestico e industrial BIOMASA & CO-COMBUSTION 5% de potencia en plantas de carbón generada a través de biomasa 45 MW en nuevas plantas de biomasa 10% de los clientes consumiendo energías limpias con certificación del origen de la energía y compromiso de reinversión en renovables y desarrollo de programas de electrificación rural en países en vías de desarrollo Gestión de la demanda energética con incentivos de ahorro energéticos NUEVOS PRODUCTOS COMERCIALES MAS SOSTENIBLES Desarrollo tecnológico e inversión en energía eólica offshore ENERGIA EÓLICA OFFSHORE Desarrollo hasta 2010 de tecnologías comerciales de almacenamiento de energía y regulación así como combustible basado en hidrogeno HIDROGENO IWPP Oportunidades en Proyectos de Agua y Electricidad Independientes de más de 10,000 MWs, Acciona actuando como socio del proyecto Comprometidos con el crecimiento adicional

37 Transformando el perfil financiero y de crecimiento de Endesa
Plan de Negocio de Endesa Endesa con Acciona Plan de Negocio de Iberdrola Plan de Negocio de U. Fenosa Plan de Negocio de EDP INVERSIONES (€m) 12.300 20.600 9.000 7.600 EBITDA (TACC)(1) 8% >10% 10% 12% 11% % INVERSIONES/ EBITDA 52% 81% 66% 74% 79% INCREMENTO EN CAPACIDAD DE GENERACIÓN (TACC) 6.665 MWs (+5%) MWs (+11%) 4.568 MWs (+4%) MWs (+8-9%) 3.640 MWs (+7%) INCREMENTO EN CAPACIDAD EÓLICA (TACC) 1.958 MWs (+18%) MWs (+36%) 3.190 MWs (+16%) MWs (+42-49%) 2.632 MWs (+28%) (1) Crecimiento en términos homogéneos deduciendo en 2006 déficit histórico en Sistemas Extrapeninsulares de 227 M € y partidas regulatorias no recurrentes en Italia de 86 M € Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona

38 Endesa con Acciona: Líder mundial en Renovables
Posición Conjunta #1 compañía eléctrica en España #1 compañía en energias renovables del mundo en 2009 #1 compañía eléctrica en Latam #3 compañía eléctrica en Italia y Francia Endesa con Acciona sería líder mundial en renovables Ranking Mundial en Capacidad Eólica (MW) 2006E 2009E Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona

39 Presencia en 24 países Endesa con Acciona: Líder mundial en Renovables
Presencia geográfica en 5 continentes Endesa Acciona Europa: 6 (España, Francia, Italia, Portugal Polonia, Turquía) América: 5 (Chile, Argentina, Brasil, Perú, Colombia) África:1 (Marruecos) Europe: 10 (España, Francia, Alemania, Italia, Grecia, Irlanda, Reino Unido, Portugal, Polonia, Hungría) América: 3 (USA, Canadá, México) Asia: 3 (India, Corea del Sur y China) Oceanía: 1 (Australia) Presencia en 24 países

40 Endesa con Acciona: Líder mundial en Renovables
Capacidad total MW 2006E 2009E Total Energía Eólica 4.984 12.075 Mini-hidráulica 299 304 Biomasa 92 466 Solar 12 435 Cogeneracion 977 945 Residuos 75 Total Otras Tecnologías 1.455 2.225 Total Energía 6.439 14.300 Plan de desarrollo en Energías Renovables Capacidad total instalada (MWs) Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona

41 Endesa con Acciona: Crecimiento en Renovables
IBERDROLA + SPW UNION FENOSA EDP Capacidad en renovables (MWs) Endesa con Acciona lideraría el crecimiento de renovables con cerca de MW instalados en 2009, un año antes que el Plan de Negocio de IBE+SPW Fuente: Presentaciones de compañías, estimaciones de mercado y estimaciones de Acciona

42 Endesa con Acciona: Re-rating por liderazgo mundial en renovables
Múltiplos de Cotización 2008E EV/Ventas EV/Ebitda PER Crecimiento Ebitda TACC 06E-08E TRADICIONALES (EUROPA) 2.3x 8,9x 14.5x 7,8% RENOVABLES “PURE PLAYERS” 3.4x 12.0x 28.3x 46,3% PREMIUN RATING (%) 48% 35% 95% Fuente: Precios implícitos basados en valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset consensus y Business Plan de Endesa (24/01/07) OPV de EDF Renewable Energy Evolución Bursátil EDF RE Fecha OPV: 30 de Noviembre de 2006 Importe final de la OPV: €391 millones Sobre-suscripción Tramo Institucional: 31x Sobre-suscripción Tramo Minorista: 10x Precio Final: €28,0 por acción Revalorización desde OPV: 18% Múltiplo EV/Ebitda 2006E: 32,4x Múltiplo EV/Ebitda 2007E: 22,8x +18% Endesa con Acciona Energía se beneficiaría de los mayores múltiplos de cotización de las energías renovables

43 Track record de Acciona en la Creación de Valor
TIR para el Accionista de Acciona TIR*: 37 % TIR*: 75 % * Incluye dividendos Valor Creado Airtel (€m) Acciona Energía (€m)* FCC (€m) TIR : 76 % TIR : 62 % TIR : 46 % *Adquisición de EHN y CESA e inversión acometida hasta la fecha (2) Valoración media de ANA Energía de Merrill Lynch, D. Bank, Fidentiis y Kepler Acciona cuenta con un track record destacado en la creación de valor

44 Conclusiones

45 Gran potencial de Mejora “independiente”
Conclusion Gran potencial de Mejora “independiente” El precio actual de la acción no refleja un valor razonable El precio actual no incluye una prima de control LÍDER INDEPENDIENTE CON ACCIONA Mejor proyecto, más valor

46 Anexos

47 Múltiplos Comparables de Utilities
Precio de cierre a 23/01/2007 Fuente: Valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset Consensus, Business Plan de Endesa (24/01/07), cuentas de las compañías e informes de mercado. Últimos datos disponibles de Minoritarios, Deuda Neta y Provisiones

48 Múltiplos Comparables de Renovables
Precio de cierre a 23/01/2007 Fuente: Valoraciones y estimaciones de Lazard, Factset Consensus, cuentas de las compañías e informes de mercado. Últimos datos disponibles de Minoritarios, Deuda Neta y Provisiones


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