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Enfoque Monetario del Balance de Pagos Modelo de Arbitraje (Paridad de tasas de Interes) Clase 6 Mariano Fernández.

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Presentación del tema: "Enfoque Monetario del Balance de Pagos Modelo de Arbitraje (Paridad de tasas de Interes) Clase 6 Mariano Fernández."— Transcripción de la presentación:

1 Enfoque Monetario del Balance de Pagos Modelo de Arbitraje (Paridad de tasas de Interes) Clase 6 Mariano Fernández

2 Modelo Simple de MABP (Gandolfo 1980) Abs > Py BoP Deficit (perd de Res) Abs < Py BoP superavit (Acum de Res) M Absorción Producto M R M (-) (+) Py kpy

3 Efecto de una Devaluación M Absorción Producto M R M (-) (+) Py kpy P1yP1y BoP superavit (aum de Res) Acumulación de Reservas

4 t t t T* Reservas T* P = E P* T* M/P = M/ EP* Al producirse una devaluación y licuarse los saldos monetarios reales, los saldos deseados son inferiores a los que la gente realmente tiene. Esto genera una disminución en el nivel de absorción (disminución del gasto) mejorando la balanza comercial y aumentando la cantidad de reservas del Banco Central. De acuerdo al MABP el mejor precio relativo de las exportaciones es sólo la consecuencia de la reducción del nivel de gasto doméstico. (recordemos que de acuerdo a este enfoque la devaluación no tiene efecto positivo sobre el producto.

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7 AUMENTO EN EL GRADO DE MONETIZACION (parámetro k) (parámetro k) M Absorción Producto M R M (-) (+) Py kpy k 1 py

8 MODELO DE PARIDAD DE TASAS DE INTERES (determinación del tipo de cambio por la paridad de tasas) E EE RR e dextlocal 0 0 Retorno del depósito en el exterior en términos de la moneda local R local Tasa de Interés de los depósitos en el extranjero Tasa de Interés de los depósitos en el país R dext E e Tipo de Cambio Esperado

9 MODELO DE PARIDAD DE TASAS DE INTERES Esquema gráfico E Moneda Depreciada Tasa Local Equilibrio Moneda Apreciada E EE RR e dextlocal 0 0

10 Aumento de la tasa de interés Mundial o aumento de las expectativas de devaluación Tasa Local E0E0 E EE RR e dextlocal 0 0 Al aumentar las expectativas de devaluación o la tasa de interés mundial hay una tendencia a la depreciación de la moneda y al aumento de las tasas de interés local.

11 RELACIÓN ENTRE EL DINERO, LAS TASAS DE INTERÉS Y EL TIPO DE CAMBIO Hasta ahora, el Tipo de Cambio dependía de dos factores, la tasa de interés, (tanto local como externa) y las expectativas del tipo de cambio. ),(YRL P M (-) (+) dy L dR L dm yr Diferenciando L r dm dR1 M/P Rlocal < 0

12 M/P E E0E0 RLoc M 0 /P 0 L(R,Y) E EE RR e dextlocal 0 0

13 E E0E0 RLoc M 0 /P 0 L(R,Y) E EE RR e dextlocal 0 0 Aumento de la cantidad de dinero con tipo de cambio fijo M 1 /P 0 El aumento de la cantidad de dinero genera presiones sobre el tipo de cambio vía la baja en la tasa de interés. Sin embargo como la autoridad monetaria no puede permitir una devaluación de la moneda vende reservas y disminuye la cantidad de dinero. B Central M R Cred Interno

14 E E0E0 RLoc M 0 /P 0 L(R,Y) E EE RR e dextlocal 0 0 E1E1 M 1 /P 0 Aumento transitorio cantidad de dinero con tipo de cambio flexible El aumento de la cantidad de dinero para asistir al sistema bancario o financiar deficits transitorios implica una depreciación de la moneda que vuelve a apreciarse luego de que se rescata la cantidad de dinero Como el aumento en la cantidad de dinero es temporal los precios que son sticky no reaccionan.

15 Rate of Interest E M0/P0 1 M1/P0 2 3 M1/P1 Aumento permanente cantidad de dinero con tipo de cambio flexible Overshooting

16 M E P

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