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Oferta Agregada y Demanda Agregada (enfoques Clásico y Keynesiano) Oferta y Demanda de Dinero Teorías Expectativas e Inflación Contratos El Impuesto Inflacionario.

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1 Oferta Agregada y Demanda Agregada (enfoques Clásico y Keynesiano) Oferta y Demanda de Dinero Teorías Expectativas e Inflación Contratos El Impuesto Inflacionario Clase 4 Mariano Fernández

2 Oferta Agregada y demanda agregada (enfoques clásico y Keynesiano) Y = C ( y,r ) + I ( r ) + G + ( X-m ) Demanda Oferta Y = F ( k, l ) Y P

3 Y d = C ( y,r ) + I ( r ) + G + ( X-m ) M = k p Y d M = k p { C ( y,r ) + I ( r ) + G + ( X-m ) } 2 kY Mk Y p d d Y P Demanda Agregada

4 Oferta Agregada Y = F ( k, l ) = Y pe Curva de Oferta de Lucas Y = Y pe + (P - P e ) Largo Plazo P = P e Corto Plazo P > P e Y P Y pe LRAS SRAS DA

5 Y P Y pe LRAS SRAS DA

6 Y P Y pe LRAS SRAS DA

7 Modelo KeynesianoModelo Clásico Recursos Desempleados (desempleo Involuntario) Pleno Empleo (no significa que todos trabajan - TND ) Precios Rígidos Precios Flexibles Expectativas Rígidas Ilusión monetaria Rigidez contractual Expectativas Racionales (Forward Looking) Ausencia de ilusión monetaria Existencia de un multiplicador de la política fiscal y monetaria en economías cerradas Ninguna política de demanda que no signifique cambios en precios relativos tendrá efectos reales.

8 Desempleo Voluntario e Involuntario Tasa de Desocupación: Se obtiene calculando el porcentaje de población desocupada que forma parte de la PEA. Distintos tipos de Desempleo Friccional (voluntario) Natural Estructural o tecnológico Debido a Rigidez Salarial o Regulaciones (involuntario)

9 Desempleo Voluntario Labor W/P Supply Demand W 0 / P 0 W 1 / P 0 Desempleo Involuntario

10 Características del Mercado Laboral Problemas de información Duración del Desempleo (depende de la edad, si es H o Mujer, etc) Sesgo de Selectividad (segmentación de mercado) Adverse Selection ( cuando una empresa baja salarios, quizas los que se van son los mejores) o bien la empresa paga un sobresueldo para que el trabajador no se vaya Los altos managers actuan como monopolistas (son o aparentan ser los únicos capacitados para salvar una compañía)

11 Oferta de Dinero Definiciones M1 = Circulante + Cuenta Corriente Base Monetaria = Circulante + encajes Circulantee*Depositos Caja de Bancos y Público e*D(1-e) *D M1 =

12 M1 = Circulante + Cuenta Corriente M1 (bimonetario) = Circulante + C/C $ + C/C u$s M3 = Circulante + C/C $ + CA $ + Pfijos $ M3 = Circulante + C/C $ + C/C u$s + CA $ + CA u$s + Pfijos $ + Pfijos u$s Banco Central Banco PrivadoFamilias CCBCB CFCF Df e Df P B = 1- e Df e Df Reservas Cred Interno a bancos al gobierno

13 BALANCES PREVIOS A 1995: Banco Central Bancos Comerciales Reservas Circulante Encajes= (e*D) Depósitos (oro y divisas) BONOS e*Depósitos Préstamos Los encajes comprendían a la totalidad de los depósitos. Cuanto más liquido es un depósito mayor será el encaje por un tema de liquidez.

14 BALANCES EN EL SISTEMA FINANCIERO DESPUES DE 1995 y hasta junio 2001: Daban mayor independencia al Central puesto que no podía modificar la tasa de encaje por motivos de financiamiento transitorio Daban alivio a los problemas de liquidez al quedar remunerados los depósitos en el exterior (Con seguros) Banco Central Bancos en Argentina Reservas Circulante Req.de Liq= a*D Depósitos (oro y divisas) Préstamos BONOS Deutsche Bank (New York) a*Depósitos

15 BALANCES EN EL SISTEMA FINANCIERO Desde junio de 2001 hasta enero de 2002 Banco Central Bancos en Argentina Reservas Circulante Req.de Liq= a*Dp. Depósitos (oro y divisas) C/C de bancos Encajes = e*Dv. BONOS (encajes dep. vista) Préstamos Deutsche Bank (New York) a*Depósitos a plazo

16 BALANCES Actuales Reservas Bonos del Gob Redescuentos Banco Central Circulante Encajes (se pueden usar los depósitos en C/C del los bancos en el Central Encajes del 100% sobre nuevos depósitos en dolares Bancos Comerciales Circulante Prestamos Encajes Depositos Reprogra mados

17 Prioridades de un Sistema Financiero Dar Servicios de Dinero Transaccional Facilitar la Colocación de Ahorros Proveer Oferta de Crédito Condicionamientos del Sistema Financiero Actual Tendencia a la Dolarización: Corralito Falta de Confianza en la moneda y en los bancos Instituciones existentes legalmente cuestionadas Competencia del Sistema Financiero Externo Inseguridad Jurídica sobre los derechos de propiedad Prohibición de Indexación

18 Alternativas post "corralito" en Discusión Separación de Banca Transaccional y Banca de Inversión: en conflicto con la competencia del mercado financiero internacional que ofrece productos convencionales demandados por el ahorrista. Dolarización o indexación: provee una unidad de pagos más creíble y eficiente. Banca Off-Shore: facilita el ahorro. Garantía Constitucional a la validez de los contratos privados que esté por encima del Estado de Emergencia : posibilita el crédito al reducir el riesgo país. En una economía abierta,el Crédito no lo determina la estructura del sistema financiero sino la prima de riesgo país.

19 Demanda de Dinero M t V t = P t y t M t = k t ( P t y t ) Ingreso nominal Cuales son los determinantes de k?

20 K t = k t ( WtWt (+) rtrt (-) (-) e h = Riq humana / Riq física h ) (+)

21 Otros Enfoques M/P = k t y t - l t r t Enfoque Keynesiano La preferencia por la liquidez => como P está fijio determina la tasa de interes del mercado monetario que coincide con la tasa de interés real r bt M d De la regla de la ra1z cuadrada se deduce el postulado de que existen economías de escala en el uso del dinero. b = Costo de Transacción (cajeor) t = Nivel de transacciones (proxy del ingreso) r = Tasa de interés

22 Datos Monetarios M3 M1

23

24

25 mm P M t * * La inflación como Impuesto M t / P t = m t m.

26 Expectativas e Inflación Mecanismos de Formación de expectativas Mecanismo Adapatativo (backward looking) Racionales (Forward Looking) )( 111 PPPP e tt t tt )( PPPP e ii i tt n i t t e t I E t t e t I E No hay errores sistemáticos porque se trata de un estimador insesgado


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