28 de Junio de 2012 Restricciones comerciales y cambiarias. Perspectivas del comercio exterior.

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1 28 de Junio de 2012 Restricciones comerciales y cambiarias. Perspectivas del comercio exterior

2 La encrucijada de 2011: volvió la escasez de US$ DEG´s »El Superávit Comercial compensa el déficit de Servicios y Rentas (CC nula) pero no cubre el rojo de la CK

3 Por qué faltan Dólares Cuenta Corriente nula Atraso cambiario Cuenta capital deficitaria Sector público: desendeudamiento Sector privado: Dólar como reserva de valor

4 El atraso cambiario »Paridad con el Dólar: vuelve el 1 a 1. »TCR multilateral: 10% por debajo del promedio de las últimas dos décadas.

5 El dólar se vuelve barato »Dólar barato y expectativas de inflación elevadas = Fuga de K creciente. Variación Promedio Anual 2007-2011 212%200% 60% Var. Acumulada 2007-2011

6 Cómo enfrenta el gobierno la escasez de dólares Escasez de dólares (Demanda > Oferta) Depreciar el TCN Consumo Saldo Comercial Sostener el TCNVender Reservas Conseguir US$ en mercado financiero Racionar la demanda de US$ Objetivo oficial: Estabilizar TCN y las Reservas »Controles a la compra de divisas (noviembre 2011) Trabas al giro de utilidades (fines de 2011) »Restricciones a las importaciones de bienes (febrero 2012) Impacto: Menos actividad más inflación y desdoblamiento cambiario

7 Restricciones para sostener el superávit comercial Importaciones ( US$ 74.300 M) Exportaciones 2012 2011 (US$ 84.300 M) Superávit US$ 10.000 M Objetivo 2012: Trabas Bienes de Consumo (19%) Bienes Intermedios (29%) Bienes de Capital + Piezas (39%) Combustible y Energía (13%) Manufacturas Industriales (35%) Productos Primarios (24%) Combustible y Energía (7%) Manufacturas Agropecuarias (34%)

8 Daños colaterales: deterioro de las exportaciones Liquidación en 30 días Atraso cambiario Prefinanciación frenada 2011TCNTCRRetenciones netasTCR Efectivo MOA 4,131,10 20,7%0,87 MOI0,7%1,09 Manufacturas10,4%0,99 Menores exportaciones »Empresas que no pueden cumplir con la normativa deciden no exportar para evitar sanciones (Ley Penal Cambiaria). »Impacto fuerte sobre minería (Expo 2011 = US$ 5.400 M) var. m.nov-11dic-11ene-12feb-12mar-12abr-12may-12 Créditos en US$* 1,6%-0,1%-0,5%-0,6%-0,2%-0,3%-1,7% * Media móvil 3 meses Retaliaciones comerciales »LNA en alimentos (Brasil) »Reclamos ante la OMC (EEUU, UE) »México (ACE 55), otros?

9 Daños colaterales: deterioro de las exportaciones Menores exportaciones var. i.a.ene-12feb-12mar-12abr-12may-12 Exportaciones9,6%12,8%1,9%-6,5%-7,0%

10 ¿Se nos cae el mundo encima? Mercados Tasa FED Capitalización Bursátil Mundial Indicador líder OECD Precios de materias primas Actividad y Precios

11 La apuesta oficial para 2013 2012 2013 Más US$ Más US$ US$ 4.875 M US$ 1.200 M Productos Primarios + MOA Brasil Unión Europea Obligaciones en US$ 60% de las expo. 21% de las expo. 17% de las expo. - US$ 2.590 M Sin pagar el cupón del PBI US$ 8.665 M

12 Av. Corrientes 327 - piso 18º C1043AAD Buenos Aires - Argentina Tel: 4312-3200 - Fax: 4312-2929 E-mail: info@ecolatina.com www.ecolatina.com Muchas Gracias!!

13 Desdoblamiento cambiario: una historia conocida »Siempre que hay desdoblamiento, el TC oficial termina por converger al libre. »Salvo Venezuela, hoy no hay países de ingreso medio con mercados desdoblados.

14 Cuantificando el atraso cambiario: un ejercicio Tipo de cambio nominal $/US$ Tipo de cambio real Tipo de cambio nominal "Sostenible" TCR Bilateral $/US$ Multilateral Bilateral "Sostenible" Multilateral "Sostenible" 2011jul4,131,101,784,13 dic4,291,051,584,484,83 2012ene4,321,051,594,534,85 may4,451,011,474,845,38 dic4,905,385,98 Para mantener competitividad cambiaria de julio 2011: »Actualmente el TCN debería ubicarse entre 4,84 y 5,38 $/US$. »A fin de año el TCN debería ubicarse entre 5,4 y 6 $/US$.