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TITULOS HIPOTECARIOS TIPS E-3. 1.Activo Subyacente –Sector Hipotecario –Cartera Titularizada 2.Mercado de Títulos Hipotecarios TIPS 3.Estructura Emisión.

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1 TITULOS HIPOTECARIOS TIPS E-3

2 1.Activo Subyacente –Sector Hipotecario –Cartera Titularizada 2.Mercado de Títulos Hipotecarios TIPS 3.Estructura Emisión TIPS E-3 4.Varios –Beneficio Tributario con Reforma Tributaria –Valoración M t M –Prepago –Transferencia Temporal de Valores FRECH CONTENIDO

3 ACTIVO SUBYACENTE Sector Hipotecario

4 Cartera Hipotecaria Sistema Financiero Dic-02 Fuente: PUC Superbancaria Bancos Hipotecarios 76.7%

5 Generación de créditos hipotecarios* *Incluye desembolsos a individual y subrogaciones de constructor a individual Fuente: ICAV

6 Calidad de la Cartera Fuente: PUC Superbancaria Cartera Vencida Total Cartera % Cartera Vencida Calidad de Cartera =

7 Cartera Vencida Durante el último año (mar03-mar02) la cartera vencida ha disminuido en un 3.21%

8 Composición Cartera Bancos Fuente: PUC Superbancaria Marzo 2003

9 Comportamiento Bienes Recibidos en Pago (Saldos) Saldo Total - Unidades Saldo Total – MM$ Fuente: ICAV

10 Comportamiento Bienes Recibidos en Pago (Movimiento) Número de viviendas recibidas y vendidas Valor viviendas recibidas y vendidas Cifras en MM$ Fuente: ICAV

11 Cartera Titularizada

12 MORA TIPS E-1

13 MORA TIPS E-2

14 PREPAGO TIPS E-1 *Incluye recompras de crédito.

15 PREPAGO TIPS E-2

16 Mercado de Títulos Hipotecarios TIPS

17 MERCADO SECUNDARIO TIPS E-1

18 MERCADO SECUNDARIO TIPS E-2

19 Consolidado Mercado Secundario TIPS E-1 y E-2

20 MERCADO SECUNDARIO TIPS YIELD CONSOLIDADO

21 COMPOSICIÓN TENEDORES TIPS E-1

22 COMPOSICIÓN TENEDORES TIPS E-2

23 Estructura TIPS E-3

24 Saldo actual: mín. $10 m y máx. $200 m y monto desembolsado menor a 300 m. Antigüedad del crédito: Mínimo 1 año Seguros completos: Vida, incendio y terremoto. PERFIL DE LA CARTERA Tipo de Crédito:Vivienda de personas naturales Calificación Mínima:A ( < 30 días) LTV Original:VIS<80% y NO VIS<70% Moras:Máximo 1 de 60 días en el último año. LTV Actual:VIS<80% y NO VIS<80%

25 PERFIL DE LA CARTERA

26

27 493

28 PERFIL DE LA CARTERA 493

29 PERFIL DE LA CARTERA

30 54.94%

31 ORIGINADORES Cartera VISCartera No VIS Garantía Nación (Fogafin) Garantía IFC Universalidad TIPS E-3 Título TIPS Clase A Series 2007, 2012, 2017 Título TIPS Clase B Título TIPS Clase C Cubre faltantes de caja del Título A Monto: hasta 100% del capital vigente VIS Cubre faltantes de caja del Título A Monto: hasta 2% del capital vigente NO VIS Universalidad VIS E-3 Título Clase A Título Clase B Universalidad No VIS E-3 Título Clase A Título Clase C Título Clase B ESTRUCTURA: COBERTURAS EXTERNAS - GARANTÍAS

32 CALIFICACION DE LOS TITULOS Cartera Vigente Clase A con características de bajo riesgo AAA CALIFICACION INICIAL REVISION ANUAL CALIIFICACION TIPS E-1 Serie A TIPS E-2 Serie A TIPS E-3 Serie A EMISION

33 TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 3 SERIE TIPS A-2008 TIPS A-2013 TIPS A-2018 Pagos a Capital / InteresesMensual Tasa de Cupón EA TIPS E-27,0%7,50%8,25% Valor Facial TIPs (Mill.UVR)1,8511, Porcentaje de la Emisión (%)53.4%38.1%8.5% Plazo al Vencimiento (Años)51015 Vida Promedio Ponderada Sin Prepago (Años)

34 VARIOS

35 En Renta Ordinaria es igual a la tasa de impuesto de renta. – para todos los contribuyentes. Art.16 ley 546 de En Renta presuntiva se disminuye la renta con el rendimiento exento. – La tasa varía de acuerdo a la relación patrimonio- renta exenta de cada contribuyente. Art 178 E.T. Las utilidades en venta de los TIPS se consideran rendimientos financieros, y por lo tanto éstas son exentas. Art. 13 Reforma Tributaria Ley 788/2002 Art ET: Los costos y gastos imputables a ingresos no constitutivos de renta o rentas exentas no son aceptables para la determinación de la renta liquida con excepción de los ingresos de que trata el Art. 16 de la Ley 546 de 1999 hasta el 31/12/2006 EXENCION DE IMPUESTOS

36 RENTABILIDAD COMPARATIVA DESPUÉS DE LA REFORMA TRIBUTARIA

37 RENTA EXENTA EN TIPS

38 VALORACION MtM

39 VALORACIÓN MtM La mejor estimación es un precio representativo de mercado El valor de un título se debe actualizar, como mínimo, con las condiciones generales de mercado.

40 Primera Opción: Se valoran los títulos con el precio de mercado para cada emisión y serie. Segunda Opción: Los flujos proyectados se descuentan con una tasa de referencia y un margen (Spread). Tasa de referencia : Curva spot de los TES UVR. Margen: Puede ser Negativo dado el valor de la exención Aproxima al precio de mercado dado unos flujos proyectados y una curva spot. Este se mantiene constante hasta que se obtenga un nuevo precio de mercado. VALORACIÓN MtM

41 Es decir, dado el precio de un título : dónde:F i : Flujo en el período i. TRi: Tasa de referencia para el período i M: Margen. Si en el período t se observo precio, se aplica el precio de ese día y se despeja el margen. Así, si en el período t+1 no se observa precio, se utiliza el margen de t y la tasa de referencia de t+1. VALORACIÓN MtM

42 MERCADO SECUNDARIO TIPS YIELD CONSOLIDADO

43 Sin Beneficio TributarioCon Beneficio Tributario RENTABILIDAD EFECTIVA TIPS E-1

44 Sin Beneficio TributarioCon Beneficio Tributario RENTABILIDAD EFECTIVA TIPS E-2

45 VALORACIÓN MtM TIPS E-1 16 MAYO 2003

46 VALORACIÓN MtM TIPS E-2 16 MAYO 2003

47

48 Prepago

49 PREPAGOS VS. TIR (PRECIO PAR TIPS E ) PRECIO = % Capital Amortizado Meses

50 PREPAGOS VS. TIR (TIPS E ) PRECIO = % Capital Amortizado Meses

51 PREPAGOS VS. TIR (PRECIO PAR TIPS E ) PRECIO = % Capital Amortizado Meses

52 PREPAGOS VS. TIR (TIPS E ) PRECIO = % Capital Amortizado Meses

53 Nivel Bajo TIR PROYECTADA CON PREPAGOS TIPS E-1/2007 Nivel Medio Bajo Nivel Medio Nivel Medio Alto Nivel Alto Escenarios de Prepagos TIR

54 TIR PROYECTADA CON PREPAGOS TIPS E-2/2007 Nivel Bajo Nivel Medio Bajo Nivel Medio Nivel Medio Alto Nivel Alto Escenarios de Prepagos TIR

55 Valoración del Prepago Teórico Nivel Bajo Nivel Medio Bajo Nivel Medio Nivel Medio Alto Nivel Alto Precio PAR (7,0%) Precio Prima (4.5%) Escenario Prepago Precio de Compra Calculadora Simulación de Prepagos

56 Transferencia Temporal de Valores FRECH

57 TTV FRECH Agente Autorizado FRECH FRECH Banco República Título hipotecario Título de deuda pública Efectivo Título de deuda pública REPO TTV

58 1.50% Disponible de FRECH 2.Títulos para OMAS de 1 día 3.Entidades Autorizadas: oOperadores de OMAS con Excepción de Comisionistas de Bolsa oEntidades Autorizadas a realizar TTV. oCalificaciones igual o superior a: oA+ LP oDP1 o BRC1 CP. oMínima Solvencia y Liquidez. TTV FRECH

59 4.TIPS Calificados AA+. 5.Costo Fijo de 0,10% efectivo anual por una semana. 6.Costo Financiero mínimo del 0,02% efectivo anual por día de utilización del cupo. 7.La metodología de valoración de los títulos de deuda pública y de los TIPS será la misma que el BR aplicará para las operaciones de expansión transitoria. TTV FRECH

60 HAIRCUTS UVR y Tasa de Interés: Es el mismo haircut que un TES B en UVR. Liquidez: Es el doble del haircut por liquidez de TES UVR Haircut de prepago : Es la diferencia entre el flujo próximo con un nivel de confianza del 95% y la tabla de amortización utilizada. Si el nivel de 95% es inferior al que ocurre, para el siguiente mes se tomará el máximo entre el doble del haircut anterior y la nueva estimación. TTV FRECH - Haircuts

61 Precio al que se recibe el título: dónde: F i : Flujo en el período i. TRi: Tasa de Referencia para el período i M: Margen. H: Haircut Total. HTI + UVR: Haircut aplicado para los TES B UVR por el BR H liquidez: Metodología del Haircut de liquidez del BR TTV FRECH

62 P & R


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