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BANCO DE ESPAÑA PANORAMA DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LA ZONA EURO José Luis Malo de Molina Director General Situación actual y perspectivas de la economía.

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1 BANCO DE ESPAÑA PANORAMA DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LA ZONA EURO José Luis Malo de Molina Director General Situación actual y perspectivas de la economía y las finanzas Curso de Verano organizado por la Fundación de las Cajas de Ahorros Confederadas y el Centro Mediterráneo de la Universidad de Granada Almuñécar, 25 de septiembre de 2001

2 1 Banco de España - Servicio de Estudios ENCRUCIJADA DE SINGULAR INCERTIDUMBRE 4 vértices: l Estancamiento -recesión del Japón l Prolongación de la desaceleración de la economía americana l Reaparición de riesgo de crisis en emergentes l Frenazo de la economía europea

3 2 Banco de España - Servicio de Estudios LA COINCIDENCIA DE ESTOS CUATRO FACTORES Efectos intimidadores sobre los mercados ya muy afectados por la l Frustración de algunas de las expectativas sobre la revolución tecnológica l La fuerte crisis industrial -manufacturas en los países industrializados l Ataque terrorista y acciones bélicas Clima de pesimismo entre analistas y organismos internacionales

4 3 Banco de España - Servicio de Estudios EFECTOS DEL ATAQUE SOBRE EE.UU. l Efectos inapreciables de destrucción de la capacidad productiva americana l Impacto en sectores: líneas aéreas, seguros, turismo, …. l Grave shock de demanda n Aumento de la desconfianza n Desvalorización de activos n Inhibición del consumo n Paralización de inversiones n Disminución del comercio mundial

5 4 Banco de España - Servicio de Estudios VALORACIÓN DE LOS EFECTOS l La duración de los efectos dependerá de la respuesta militar, pero será transitoria l Los fundamentos se mantienen sólidos l La política económica tiene margen para aliviar los efectos de demanda l Funcionamiento eficiente de los sistemas de pagos y solvencia del sistema financiero

6 5 Banco de España - Servicio de Estudios ZONA EURO l Menos resistente a la influencia americana l Desaceleración mayor de la prevista n Detracción de renta de precios del petróleo n Caída de los mercados de exportación n Parálisis de la inversión de bienes de equipo n Pérdida de confianza de los consumidores l Flexión de la inflación n Desaparición del componente transitorio de los precios del petróleo n Reducción de la demanda n Mantenimiento de la moderación salarial

7 6 Banco de España - Servicio de Estudios POLÍTICAS ECONÓMICAS EN LA UEM l Reacción concertada a los efectos del ataque terrorista n Soporte a los mercados mundiales n Impulso a la confianza n Contrastar los efectos contractivos l Condiciones monetarias favorecedoras del crecimiento n Reducción de tipos de interés: -1 n Expansión de la liquidez: 5,9 n Abundante financiación: 8,2 l Desviaciones presupuestarias en Alemania, Francia, Italia y Portugal l Debate sobre el Pacto sobre Crecimiento y Estabilidad

8 7 Banco de España - Servicio de Estudios LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Rasgos comunes l Desaceleración l Inflexión en la inflación Pero con MANTENIMIENTO DE LAS DIFERENCIAS l Mayor crecimiento continuidad en la convergencia real l Diferencial de inflación riesgo de competitividad

9 8 Banco de España - Servicio de Estudios PRODUCTO INTERIOR BRUTO % ESPAÑA UEM

10 9 Banco de España - Servicio de Estudios ÍNDICES ARMONIZADOS DE PRECIOS DE CONSUMO % % ESPAÑA UEM

11 10 Banco de España - Servicio de Estudios SOBRE LA DESACELERACIÓN l Pérdida de dinamismo de las exportaciones l Contracción de la inversión en bienes de equipo frente a n Estabilidad de consumo n Expansión de la construcción (continuidad del boom inmobiliario) l Con una estructura de demanda desequilibrada l Desaceleración del empleo

12 11 Banco de España - Servicio de Estudios PRINCIPALES AGREGADOS MACROECONÓMICOS % DEMANDA NACIONAL PIB APORTACIÓN SECTOR EXTERIOR

13 12 Banco de España - Servicio de Estudios COMPONENTES DE LA DEMANDA INTERNA % CONSUMO FINAL: FAMILIAS E ISFLSH CONSTRUCCIÓN BIENES DE EQUIPO

14 13 Banco de España - Servicio de Estudios SOBRE LA PERSISTENCIA DEL DIFERENCIAL l Riesgos para la competitividad l Comportamiento divergente n Zona euro n Resto del mundo l Áreas de peligro n Aumentos de márgenes en reductos insuficientemente abiertos n Efectos sobre la negociación salarial n Diferencial de Costes Laborales Unitarios

15 14 Banco de España - Servicio de Estudios ÍNDICES DE COMPETITIVIDAD DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA (medidos por precios de consumo) FRENTE A LOS PAÍSES DESARROLLADOS (NO EURO) Base enero 1999 = 100 FRENTE A LOS PAÍSES DESARROLLADOS FRENTE A LA ZONA DEL EURO ganancia de competitividad

16 15 Banco de España - Servicio de Estudios COSTES LABORALES UNITARIOS ESPAÑA ZONA DEL EURO PAÍSES DESARROLLADOS Base 1999-I=100

17 16 Banco de España - Servicio de Estudios EL CAMBIO DE TENDENCIA DEPENDE l Competitividad: agotamiento del efecto del tipo de cambio del euro l Rentabilidad de las empresas n Productividad n Moderación salarial n Contención de márgenes en los sectores protegidos n Reformas l Sostenibilidad de la creación de empleo

18 17 Banco de España - Servicio de Estudios SOBRE LA POLÍTICA ECONÓMICA l La política monetaria seguirá siendo holgada para España n El crédito: síntomas de desaceleración 16,7-15,3 en julio n Sobre tasas muy altas que financia la actividad inmobiliaria el consumo duradero n Riesgos de endeudamiento excesivo sobre todo en caso de pinchazo de burbuja en precios inmobiliarios l La política fiscal cumplirá con el pacto por la Estabilidad con avances n Ley de Estabilidad n Nuevo marco de financiación de las Comunidades Autónomas F sistema homogéneo, definitivo y general F reduce la dependencia de las transferencias F aumenta el grado de corresponsabilidad fiscal F se mantiene la solidaridad interregional l La contribución principal políticas de oferta n Mercado de trabajo; contratación colectiva n Suelo n Competencia en bienes y servicios


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