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Macroeconomía UNIDAD III Dinero, Inflación y Política Monetaria -Teoría cuantitativa, neutralidad y demanda por dinero-

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Presentación del tema: "Macroeconomía UNIDAD III Dinero, Inflación y Política Monetaria -Teoría cuantitativa, neutralidad y demanda por dinero-"— Transcripción de la presentación:

1 Macroeconomía UNIDAD III Dinero, Inflación y Política Monetaria -Teoría cuantitativa, neutralidad y demanda por dinero-

2 Introducción Se introduce el dinero al análisis. Dicotomía clásica: –Variables reales se determinan en la parte real. –Variables nominales se determinan en la parte monetaria. Cuáles?? Dinero es neutral (y superneutral) a largo plazo. Y a corto plazo?? Importante: pleno empleo y precios flexibles.

3 El Dinero es un BIEN. Variable de Stock. Característica fundamental: ser líquido (M1, M2, M3). Dinero es cualquier cosa que los miembros de una comunidad esté dispuestos a aceptar como pago de bienes y deudas. Es un activo financiero. Se entiende como tal, cualquier activo que sea amplia y comúnmente aceptado como medida de valor y como medio de pago. ¿Qué es el dinero? Tarjetas de crédito Depósitos

4 DINERO Funciones: Medio de Cambio (Pago). –Facilita el Comercio dada su aceptabilidad. Unidad de Cuenta. –Se pueden determinar los valores. Depósito de Valor. –Ahorro. Patrón de Pagos Diferidos. –Crédito y tasas de interés.

5 Mercancía que no se consume. Sujeto a la ley de la oferta y la demanda. No forma parte de la riqueza nacional. El dinero no es bueno, ni malo, moral o inmoral, es un simple instrumento de cambio. El dinero no corrompe al hombre; si no el hombre corrompe al dinero. Un cheque no es dinero, sino simplemente una orden a un banco para que se transfiera una determinada cantidad de dinero, que estaba depositada en él. Los depósitos -cuasidinero- no son una forma visible o tangible de dinero, sino que consisten en un asiento contable en las cuentas de los bancos. Características del dinero

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8 El Trueque. INCONVENIENTES –Coincidencia en el tiempo de necesidades –Doble coincidencia de necesidades o que el bien a intercambiar fuera de doble demanda –Indivisibilidad de algunos productos –Su divisibilidad hacia que perdiera valor –El transporte. –¿ Cómo dar crédito ? Calidad de los bienes a reintegrar en comparación con los que se recibirán. –¿ Cómo ahorrar ? Problemas de espacio. Costo de almacenaje. Perecimiento de los productos. DINERO Orígenes: POR OTRO LADO…. Los poskeynesianos explican la naturaleza monetaria de la economía por medio de las tensiones o la violencia, las cuales nacen de las relaciones de intercambio que la moneda permite apaciguar. Al instaurar confianza generalizada, ésta permite el reconomiento social de la riqueza. Aglieta y Orleans (1982 y 2002) El resto de la historia… en Economía Monetaria

9 TIPOS DE DINERO Dinero legal o dinero interno, es el creado por el Banco Central mediante la acuñación de monedas e impresión de billetes (dinero como efectivo). Dinero bancario o dinero externo, es el creado por los bancos privados mediante las anotaciones en las cuentas de los clientes de los créditos suscritos y de otros compromisos de pago, con un respaldo en dinero interno equivalente al 16.25% en Nicaragua (dinero como apunte o registro en bases de datos de banco).

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11 LA TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO La teoría cuantitativa del dinero, que estuvo en escena tanto tiempo, es todavía la hipótesis más comúnmente aceptada por la gran mayoría de banqueros del mundo y por un desconcertante número de economistas, sobre la relación entre dinero y precios Nicholas Kaldor (1960)

12 La teoría cuantitativa clásica del dinero Su principal postulado establece una relación directa entre la cantidad de dinero existente en la economía y el comportamiento de los precios. Algo que según este planteamiento teórico es especialmente observable en períodos de hiperinflación. Fue la teoría macroeconómica dominante hasta los años treinta del siglo XX ¿Porqué? Tiene su origen histórico en los esfuerzos de los teóricos clásicos por explicar la inflación europea posterior al descubrimiento y conquista del continente americano. La idea implícita en este planteamiento es que las economías tienden a estar en situación de pleno empleo, y existe flexibilidad de precios y salarios.

13 Evolución de la tasa de inflación (%)

14 CRISIS ECONÓMICA MUNDIAL

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16 Relación dinero – PIB Nominal (%)

17 Formalización de la Teoría Cuantitativa del Dinero

18 Relación entre el dinero y los precios

19 La regla de oro (1)

20 La regla de oro (2)

21 Se aplica la regla de oro en Nicaragua??

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25 Teoría cuantitativa en economía abierta

26 Dicotomía clásica y Fisher

27 Evidencia Empírica….

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29 Demanda de dinero Teoría cuantitativa es la versión mas simple. Existen muchas otras teorías que serán abordadas en Economía Monetaria… –Modelo Clásico –Modelo Keynesiano –Modelo Monetarista –Modelo de Balance de Portafolio –Modelo Cagan –Modelo de Portafolio de Tobin –Modelo de Baumol-Tobin –Modelos de Equilibrio de Cartera –Modelos cash in advance

30 Demanda de dinero de Keynes Para Keynes los agentes económicos demandan dinero en todo momento por 3 motivos : transacción, precaución, especulación. Keynes centra su análisis en la incertidumbre de futuro de la tasa de interés. Toma en cuenta cuanto de sus ingresos el individuo orienta al consumo y cuanto a la inversión. Para Keynes el agente económico enfatiza en la demanda nominal.

31 Ecuación de demanda de dinero Keynesiana

32 Demanda real y costo de mantener dinero

33 Teoría Simple de Portafolio

34 Demanda real y costo de mantener dinero

35 Por que usar y como variable escala relevante?? Alguna otra variable de escala?? Cual es el costo de oportunidad de mantener dinero?? r o i?? Como se paga el bono?? Hay alguna tasa indexada??

36 Demanda real y costo de mantener dinero

37 Demanda por dinero y teoría cuantitativa nuevamente

38 La inflación es el resultado de mucho dinero persiguiendo pocos bienes (De Gregorio, 2007). Esta afirmación es poco creíble en el corto plazo. Fluctuaciones de oferta y demanda unidos a un mecanismo de ajuste gradual de precios y existencia de rigideces generan inflación. Institucionalidad macroeconómica puede generar inflación. Acomodación (convalidación) monetaria… –No siempre la inflación es causada por desequilibrios monetarios (recordar capítulo anterior).

39 Modelo de Baumol-Tobin

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41 El costo de mantener dinero

42 Costo de oportunidad del dinero

43 La función de demanda de dinero

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45 Ejercicio: El impacto de los cajeros automáticos en la demanda de dinero Durante los 80, los cajeros automáticos aparecieron por todas partes. ¿Cómo cree que esto afectó a n y a la demanda de dinero? Explique.

46 La innovación financiera, el cuasi-dinero y la desaparición de los agregados monetarios Ejemplos de innovación financiera: –Muchas cuentas corrientes hoy pagan intereses –Es muy fácil comprar y vender activos no monetarios –Los fondos de inversión son cestas de acciones fáciles de adquirir Los activos no monetarios que tienen alguna liquidez son llamados cuasi-dinero. El dinero y el cuasi-dinero son sustitutos cercanos, e intercambiar uno por otro es sencillo.

47 La innovación financiera, el cuasi-dinero y la desaparición de los agregados monetarios El aumento del cuasi-dinero hace menos estable la demanda de dinero y complica la política monetaria. 1993: La Reserva Federal pasa de fijar como objetivo los agregados monetarios a fijar como objetivo el tipo de los fondos federales. Este cambio puede ayudar a explicar porqué la economía de los EE.UU. ha sido tan estable durante el resto de los 90. En Nicaragua??

48 Macroeconomía UNIDAD III Dinero, Inflación y Política Monetaria -Oferta de dinero, política monetaria e inflación-

49 Oferta de dinero a.- Medio circulante o dinero M1A = Depósitos a la Vista + Monedas y Billetes (Numerario) b.- Cuasi dinero. Depósitos de Ahorro + Depósitos a Plazo c.- Liquidez Monetaria. M2A = M1A+ Cuasi dinero d.- Depósitos en dólares. e.- Liquidez Ampliada. M3A = M2A + Depósitos en dólares f.- Grueso de activos financieros en manos del público. M4A = M3A + bonos de tesorería

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51 Base Monetaria

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53 Multiplicador monetario: indica la cantidad de dinero (oferta monetaria) que puede crearse a partir de cada unidad de base monetaria.

54 CREACIÓN DE DINERO Encaje $200 Depositos $1,000 Créditos$800 Banco 1Banco 2Banco 3 Activos Pasivos Encaje $128 Depositos $640 Créditos $512 Encaje $160 Depositos $800 Créditos $640 Activos Pasivos Asumir que el encaje requerido (reservas) es 20% y que el depósito inicial es $1,000 Matemáticamente el monto de depósito original de $1,000 crea: Depósito Original=$1000 Préstamo Banco 1= (1-E) $1000 Préstamo Banco 2= (1-E) 2 $1000 Préstamo Banco 3= (1-E) 3 $1000 Préstamo Banco 4= (1-E) 4 $ Oferta Monetaria Total = [1 + (1-E) + (1-E) 2 + (1-E) 3 + …] $1000 = (1/E) $1000 = (1/.2) $1000 = $5000 El Proceso de transferir fondos desde los ahorristas a los prestamistas se denomina Intermediación Financiera El Proceso de transferir fondos desde los ahorristas a los prestamistas se denomina Intermediación Financiera Creación de dinero y liquidez

55 La creación de dinero Balance del Banco Central ActivosPasivos Reservas internacionales (R*) Circulante (C) Crédito Interno (CI)Encaje (R = D) Deuda Gobierno (B b g ) Deuda banco central (Bb) Otros activosPatrimonio neto

56 La creación de dinero Balance del Sistema Financiero ActivosPasivos Prest. sector priv. no fin. (Bp)Crédito Interno (CI) Deuda Gobierno (B f g )Depósitos (D) Deuda Banco CentralPatrimonio Neto Encaje (R) Otros activos Balance Sector Público y Privado No Financiero ActivosPasivos Depósitos (D)Deuda Gobierno (Bg) Circulante (C)Deuda privada no fin. (Bp) Otros ActivosPatrimonio neto

57 La creación de dinero Hay dos formas tradicionales de crear dinero de alto poder: –Operaciones de cambio: dependerá del régimen cambiario el aplicar intervención esterilizada o no. Como funciona?? –Operaciones de crédito interno: Helicopter drop. Otorgar crédito a los bancos. –Opera el multiplicador. –Prestamista de ultima instancia. Cuando??

58 La creación de dinero Hay dos formas tradicionales de crear dinero de alto poder: –Operaciones de crédito interno: Operaciones de Mercado Abierto: –Compra y venta de instrumentos financieros. –Que sucede con M si el Banco Central: »Compra deuda del gobierno a los bancos. »Emite menos títulos de los que están venciendo. »BC compra y vende títulos del gobierno.

59 La creación de dinero Hay dos formas tradicionales de crear dinero de alto poder: –Operaciones de crédito interno: Operaciones de Mercado Abierto: –Compra y venta de instrumentos financieros. –Que sucede con M si el Banco Central: »BC se le prohíbe financiar al fisco. »Compras de deuda publica ya emitida en el mercado secundario. »Bancos emiten sus propios títulos. »BC hace operaciones inusuales.

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61 La creación de dinero Hay dos formas tradicionales de crear dinero de alto poder: –Operaciones de crédito interno: Operaciones de Mercado Abierto: –Para retirar liquidez el BC vende deuda a cambio de dinero. –Se pueden aplicar políticas de Roll Over. –Cuando usar las OMAS?? –Encaje legal: que con M si aumenta el encaje requerido??

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65 CONTRACCIÓN DE LA BASE MONETARIA C$1,058 MILLONES EN ENERO - JULIO 2012 EXPANSIONES CONTRACCIONES

66 Equilibrio en el mercado monetario

67 Para hacer este razonamiento se rompe la dicotomía clásica. El análisis supone rigideces de precios. Dinero deja de ser neutral.

68 Tasa de interés interbancaria El BC puede fijar M/P o i. La tasa de interés es el instrumento de PM mas usado en la actualidad. Las tasas de interés de CP son las que el BC usa para afectar las operaciones monetarias. Cuanto es CP?? Y las de LP?? BC intentan fijar las TIB (prestamos overnight). Esta tasa se afecta mediante: –OMAS. –Como fijar fácilmente la TIB?? –Facilidades de liquidez y líneas de redescuento.

69 Impuesto inflación y señoreaje

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71 El IT sería I. Emisión de dinero evita al gobierno tener que endeudarse a una tasa i. El ahorro es i.

72 Impuesto inflación y señoreaje El costo marginal de proveer dinero podemos asumirlo como 0. El precio social debería ser 0. Se maximiza el bienestar social (consumidor). Optimo es la máxima liquidez posible. i = 0 Regla de Friedman: tasa de inflación negativa igual al negativo de r.

73 Impuesto inflación y señoreaje Sin embargo… –Impuestos deben analizarse en conjunto ya que todos introducen distorsiones. –Inflación tiene costos sociales en términos de bienestar. –Rompiendo la teoría clásica: Se agrega decisiones de oferta de trabajo para ver efectos de inflación sobre el nivel de actividad.

74 Señoreaje, la inflación e hiperinflación

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76 SMSM S1S1

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79 Argumentos para la hiperinflación… –Dinámica especulativa: Profecía auto cumplida. El público espero que ocurra, y eso es lo que efectivamente sucede (burbuja especulativa). Crecimiento de M constante? Es posible?

80 Señoreaje, la inflación e hiperinflación

81 Por qué los gobiernos crean hiperinflación Cuando un gobierno no puede aumentar los impuestos o vender bonos, Debe financiar los incrementos del gasto imprimiendo dinero. En teoría, la solución a la hiperinflación es simple: dejar de imprimir dinero. En el mundo real, esto requiere un control fiscal drástico y doloroso.

82 Algunos ejemplos de hiperinflación País, Período crecimiento del dinero (%) Inflación (%) Israel, Polonia, Brasil, ,3501,323 Argentina, ,2641,912 Perú, ,9743,849 Nicaragua, ,9915,261 Bolivia, ,2086,515

83 Señoreaje, la inflación e hiperinflación Según Sachs y Larraín (1994), el impuesto inflación es un tipo especial de impuesto al no requerir de la aprobación legislativa y de una oficina que lo recaude. Este impuesto se hace efectivo en la medida que las unidades familiares ven deteriorado su poder adquisitivo a causa del crecimiento del nivel de precios. Un costo adicional de la inflación es la reducción real de la recaudación por el efecto "Olivera-Tanzi". De acuerdo a Olivera (1967) y Tanzi (1978), éste se produce cuando en procesos inflacionarios, la diferencia temporal entre la fecha de devengamiento de los tributos y la de su pago, ocasiona un deterioro real en la recaudación.

84 Inflación óptima Habiendo estudiado teorías, modelos, tipos y costos de inflación, demanda de dinero y política monetaria… Cuanto debería de ser la inflación optima?? Debería haber inflación 0?

85 Inflación óptima


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