Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III.

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1 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. RÉGIMEN DE INVERSIÓN DE LOS FONDOS DE PENSIONES OBLIGATORIAS Y CESANTÍA 9° CONGRESO FIAP – ASOFONDOS DAVID SALAMANCA ROJAS ABRIL DE 2016

2 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. 1.Diagnóstico y retos 2.Propuesta Regulatoria Contenido

3 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Activos alternativos en el mundo Composición del portafolio a nivel internacional de fondos de pensiones Condiciones en mercados de activos tradicionales, ha incentivado una mayor inversión en activos alternativos Fuente: Holzter 2015 Fuente: OCDE (2015) Inversión en activos alternativos Fondos de pensiones países OCDE.

4 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Las nuevas “alternativas” de inversión Los activos alternativos se caracterizan por condiciones de rentabilidad, liquidez y calificación diferentes a las inversiones tradicionales (bonos, acciones, CDTs). Correspondencia en duración Mejores perspectivas de rentabilidad Alternativa de diversificación Menor liquidez Información pública limitada Composición de activos alternativos por tipo de instrumento Fuente: Tower Watson 2015

5 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Inversiones alternativas y restringidas: Experiencia internacional Chile Son aquellos activos que no cumplen o dejaron de cumplir con los siguientes criterios: Calificación de riesgo suficiente Reconocimiento ante la Comisión Clasificadora de Riesgo (CCR) Acciones líquidas. Los fondos con mayor exposición al riesgo (A, B, C y D) pueden invertir entre el 10% y el 20% de su valor en este tipo de activos. Perú Los activos alternativos pueden representar entre el 15% y el 20% del valor del fondo Private equity, inmobiliarios, materias primas y hedge funds, con sublimites Los activos restringidos deben ser parte de la política de inversión de la AFP. El límite de inversión es hasta el 1% del valor del fondo. En ambos países se permitió la inversión en activos alternativos, limitando su participación a una fracción del fondo que evite una excesiva toma de riesgos.

6 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. 1.Diagnóstico y retos 2.Propuesta Regulatoria Contenido

7 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Propuesta regulatoria 1. Definición de la categoría de activos alternativos. Adecuada identificación, administración y supervisión del riesgo 2. Introducción de nuevos tipos de Inversiones. Activos restringidos y compromisos en bonos infraestructura 3.Fortalecimiento de requisitos para la administración de alternativos y restringidos 4.Otros ajustes

8 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definición clara de una nueva categoría (separación de los tradicionales) Adecuada identificación, administración y supervisión del riesgo Límite agregado Simplificación de los límites a FCP Fortalecimiento de estándares de seguridad Requisitos inversiones Responsabilidades AFP Fondos de Inversión Colectiva Inmobiliarios Fondos de Inversión inmobiliaria Internacional FCP Fondos de materias primas Hedge funds Rentabilidad potencial ACTIVOS ALTERNATIVOS Baja correlación con mercados FCP inmobiliarios Titularizaciones inmobiliarias Fondos de divisas 1. Activos alternativos Duraciones ajustadas al perfil de los fondos

9 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. 1. Activos alternativos Nuevo límite agregado a las inversiones de naturaleza alternativa : FondoLímite actualLímite propuesto Moderado*15%20% Mayor riesgo21%25% Simplificación del límite para fondos de capital privado (FCP)* FondoActualPropuesta LocalExteriorGlobal Moderado*5% 10% Mayor riesgo7% 15% * Límite que también aplica para el portafolio del largo plazo de cesantías El nuevo límite global para FCP no tiene en cuenta a los FCP inmobiliarios ni a los FCP que financien infraestructura bajo el esquema APP

10 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. ACTIVOS RESTRINGIDOS (Permiten diversificación adicional de las inversiones de los FPO) Segundo mercado Vehículos de inversión high yield Limite para activos restringidos Moderado: 1%Mayor riesgo: 4% Emisiones no calificadas emitidas a través de este canal Inversión a través de fondos (no directa) Eficiencia proceso de mitigación de riesgos (administrador) Hedge funds y FIC apalancados Su estrategia de inversión consiste en cubrir y mitigar riesgos específicos de los mercados financieros 2. Nuevas alternativas de inversión

11 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. 3. Fortalecimiento de requisitos Actualización de los requisitos para la inversión en fondos internacionales Más transparencia (vr unidad difundido en sistemas de info público) Requiere políticas de gestión de conflicto de interés en vehículos Requisitos adicionales para activos alternativos Comisiones pagadas por el fondo a otros administradores En la estrategia de inversión del FPO (Definir comisiones máximas) Exceso sobre los máximos asumido por la AFP Ajuste al límite de participación de FIC y FCP Participación máxima en estos vehículos de hasta 50% por AFP Cuando exceda 30% JD de la AFP aprueba la inversión

12 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. 4. Otros ajustes Exposición descubierta fondo conservador: Incremento de 5% al 15% en la exposición descubierta en este fondo. Operaciones con derivados de inversión: Se permiten derivados de inversión con subyacente divisas, índices de renta fija o renta variable. Excesos en los límites del régimen de inversión: SFC podrá prorrogar los 45 días del plan de ajuste, previo análisis de las razones, evidencias y evaluaciones contenidas en la solicitud de prórroga de la AFP. Se reconocen las particularidades de los FCP al permitir que los llamadas de capital o la distribución no sean hechos que obliguen a la liquidación de la inversión. Propuesta regulatoria

13 Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. Definir los estándares y las mejoras prácticas de regulación prudencial que adoptaría el sistema financiero local en el marco del acuerdo de Basilea III. Oficializar el compromiso de implementación de Basilea III ante el mercado y los organismos internacionales. RÉGIMEN DE INVERSIÓN DE LOS FONDOS DE PENSIONES OBLIGATORIAS Y CESANTÍA 9° CONGRESO FIAP – ASOFONDOS DAVID SALAMANCA ROJAS ABRIL DE 2016