1 11 Empleos, Salarios y la Desaceleración Latinoamericana Daniel Lederman Economista Jefe Adjunto, LAC Décimo Aniversario del MEPD Santo Domingo, República.

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1 1 11 Empleos, Salarios y la Desaceleración Latinoamericana Daniel Lederman Economista Jefe Adjunto, LAC Décimo Aniversario del MEPD Santo Domingo, República Dominicana 29 Febrero 2016 Oficina del Economista Jefe para América Latina y el Caribe Grupo del Banco Mundial

2 2 Desarrollos Económicos Recientes, Heterogeneidad y Desafíos de Política

3 3 Fuentes: WDI, y WEO del FMI. PIB Real, Indice Base: 2012 = 100 Terminos de Intercambio Base: 2000 = 100 Un microcosmo de la heterogeneidad en LAC: República Dominicana v Trinidad y Tobago

4 La desaceleración ha sorprendido a la baja por 4 años consecutivos, especialmente en economías grandes Fuentes: LCRCE basado en Consensus Forecasts y WEO del FMI. 4 Crecimiento del PIB para LAC: Pronóstico vs Realizado Promedios PonderadosPromedios Simples

5 …pero con amplias diferencias en las expectativas sobre el crecimiento de corto plazo Fuentes: Consensus Forecasts y WEO del FMI. 5 LAC: Expectativas (del mercado) para el Crecimiento del PIB Real

6 La heterogeneidad dentro de LAC: la zona del norte y la del sur han seguido ciclos contrastantes… Notas:. SA incluye Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Perú, y Uruguay. MCC incluye Costa Rica, República Dominicana, El Salvador, Guatemala, Jamaica, y México. Fuentes: Bloomberg y fuentes nacionales. 6 El Ciclo de SA Promedios Ponderados El Ciclo de MCC Promedios Ponderados

7 Factores externos dominan el ciclo de LAC, pero los factores domésticos importan en esta desaceleración Notas: LAC es promedio simple de países individuales, incluendo a Argentina, Brasil, Bolivia, Chile, Colombia, Costa Rica, República Dominicana, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Jamaica, México, Paraguay, Perú, y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en Consensus Forecasts, Bloomberg y fuentes nacionales. 7 LAC: Empeoramiento del Crecimiento para 2015 Explicado por Factores Domésticos LAC: El Poder Predictivo de los Factores Externos

8 De hecho, los países de SA que han podido mantener un crecimiento relativamente más alto… Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina, Brasil, y Ecuador; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú and Uruguay. MCC incluye Costa Rica, República Dominicana, y México. Fuentes: Consensus Forecasts y WEO del FMI. 8 Crecimiento del PIB por Grupo Promedios Simples

9 …es porque han podido mantener el impulso de la demanda agregada, particularmente del consumo… 9 Contribuciones al Crecimiento por Componente de la Demanda Promedios Simples, 2014t2-2015t2 La contribución de la construcción y el consumo del gobierno al crecimiento empezó a caer en el grupo de SA- Bajo Crecimiento 2 años antes en el grupo de SA-Alto Crecimiento Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina, Brasil, y Ecuador; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú and Uruguay. MCC incluye Costa Rica, Rep ú blica Dominicana, y México. Fuentes: Fuentes nacionales.

10 …en parte gracias a posiciones fiscales más fuertes, pero a costa de una ampliación del déficit externo 10 Balances Fiscales por Grupo Promedios Simples Balances de Cuenta Corriente por Grupo Promedios Simples Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina, Brasil, y Ecuador; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú and Uruguay. Fuentes: WEO del FMI y fuentes nacionales.

11 El desafío para SA: ajustar el gasto agregado y el tipo de cambio real a un nuevo equilibrio 11  Sudamérica y las materias primas: Tratándose de un choque permanente, el espacio para la política “contra-cíclica” es limitado  El objetivo es alcanzar el nuevo equilibrio con el menor costo social posible, en términos de actividad económica y empleo  El desafío es mayor mientras mayor sea la magnitud del ajuste externo y fiscal requerido…  … y mientras menor sea la capacidad de maniobra de política  Grado de flexibilidad cambiaria  Espacio para bajar la tasa de interés sin atizar la inflación  Espacio fiscal (tamaño del déficit, grado de endeudamiento público)

12 12 Desaceleración: Empleos, Salarios y Efectos Redistributivos

13 La creación de empleo ha sido víctima de la desaceleración en Sudamérica (SA) Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina y Brasil; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú, y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC y fuentes nacionales. 13 Cambios en la Tasa de Empleo y Crecimiento de Salarios circa 2005- 2011 Cambios en la Tasa de Empleo y Crecimiento de Salarios 2011-2014

14 Aunque la tasa de desempleo no ha subido visiblemente aún en la mayor parte de SA…. 14 Cambio en la Tasa de Desempleo Abierto circa 2005- 2011 Cambio en la Tasa de Desempleo Abierto 2011-2014 Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina y Brasil; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú, y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC, y fuentes nacionales.

15 …muchos (especialmente los jóvenes varones y con baja educación) están saliendo del mercado de trabajo 15 Cambio en la Tasa de Participación en la Fuerza Laboral circa 2005- 2011 Cambio en la Tasa de Participación en la Fuerza Laboral 2011-2014 Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina y Brasil; SA Alto Crecimiento incluye Colombia, Perú, y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC, y fuentes nacionales.

16 ¿Tendrá la desaceleración efectos redistributivos regresivos? Notas: Incluye a Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, República Dominicana, Ecuador, México, Panamá, Paraguay, Perú and Uruguay. Fuentes: Banco Mundial (2014) y LCRCE basado en SEDLAC. 16 LAC: Gini del Ingreso Familiar, Gini del Ingreso Laboral, y Retornos a la Educación Promedios Simples

17 17 Fuentes: Banco Mundial (2014) y LCRCE basado en SEDLAC y LABLAC. La desigualdad del ingreso laboral cayó en toda la región, pero con mucho más fuerza en Sudamérica… LAC: Gini del Ingreso Laboral

18 Fuentes: SEDLAC (Banco Mundial y CEDLAS). 18 República Dominicana LAC Expansión 2003 - 2008 Desaceleración 2010 - 2013 El crecimiento del ingreso del hogar durante la expansión fue pro pobre y la desaceleración menos

19 Lo que pasó: la dinámica del mercado laboral fue progresiva durante la expansión, especialmente en SA Notas: Cambios en el promedio simple de salarios entre países, por sector, y nivel educativo entre 2002 y 2011. TdI Ganadores son: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Perú; Tdi No ganadores son: México, Paraguay y Uruguay. Por cuestiones de limitaciones de datos, no se incluye a República Dominicana. Fuentes: LCRCE basado en SEDLAC. 19 Crecimiento del Salario por Sector y Nivel de Calificación Ganadores y No-Ganadores en Términos de Intercambio Promedios Simples

20 ¿Por qué pasó lo que pasó? Oferta de educación no es explicación suficiente… 20 LAC: Gini de Ingreso Laboral y Oferta de Trabajadores Calificados Notas: Promedios simples. Incluye a: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Rep ú blica Dominicana, Ecuador, México, Panamá, Paraguay, Perú y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC, SEDLAC y WDI. República Dominicana: Gini de Ingreso Laboral y Oferta de Trabajadores Calificados

21 … la demanda agregada puede ser un factor clave 21 LAC: Gini de Ingreso Laboral y Crecimiento de la Demanda Agregada Interna República Dominicana: Gini de Ingreso Laboral y Crecimiento de la Demanda Agregada Interna Notas: Promedios simples. Incluye a: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Rep ú blica Dominicana, Ecuador, México, Panamá, Paraguay, Perú y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC, SEDLAC y WDI.

22 Una interpretación: la oferta de trabajo no calificado es menos elástica que la de los calificados … Notas: Tasas de desempleo promedio por nivel educativo desde 2011 a 2014. Uruguay y República Dominicana son 2011 a 2013. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC 22 LAC: Tasas de Desempleo por Nivel de Calificación (Educación), 2011-2014

23 … y durante la desaceleración: el salario real de los trabajadores no calificados es más rígido a la baja Notas: Salario real está deflactado con el IPC nacional. Las líneas solidas representan la tendencia lineal. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC. 23 Salarios Reales en Brasil: Trabajadores Calificados y No Calificados Empleo en Brasil: Trabajadores Calificados y No Calificados

24 … y durante la desaceleración: el salario real de los trabajadores no calificados es más rígido a la baja Notas: Salario real está deflactado con el IPC nacional. Las líneas solidas representan la tendencia lineal. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC. 24 Salarios Reales en Perú: Trabajadores Calificados y No Calificados Empleo en Perú: Trabajadores Calificados y No Calificados

25 … y durante la desaceleración: el salario real de los trabajadores no calificados es más rígido a la baja Notas: Salario real está deflactado con el IPC nacional. Las líneas solidas representan la tendencia lineal. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC. 25 Salarios Reales en México : Trabajadores Calificados y No Calificados Empleo en México : Trabajadores Calificados y No Calificados

26 … y durante la desaceleración: el salario real de los trabajadores no calificados es más rígido a la baja Notas: Salario real está deflactado con el IPC nacional. Las líneas solidas representan la tendencia lineal. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC. 26 Salarios Reales en República Dominicana : Trabajadores Calificados y No Calificados Empleo en República Dominicana: Trabajadores Calificados y No Calificados

27 Conclusiones 27  Aunque el riesgo de crisis macro-financieras es baja, SA todavía no ha tocado fondo en el proceso de ajuste  Importantes ajustes por venir en los mercados laborales  El ajuste por vía de cantidades (actividad económica y empleo), en lugar de precios, es mayor en países con menor flexibilidad cambiaria  La desaceleración podría revertir parte de la reducción de la desigualdad que caracterizó al boom  Es posible que la desigualdad del ingreso de los empleados suba menos que la del ingreso de los hogares…  … debido a las salidas del mercado laboral y al desempleo  El diseño de la red de seguridad se torna aún más importante  Tiene que proteger a los vulnerables pero sin erosionar el empleo

28 Gracias

29 29 LÁMINAS EXTRAS

30 30 Fuentes: WDI. República Dominicana Exportaciones e Importaciones Trinidad y Tobago Exportaciones e Importaciones Un microcosmo de la heterogeneidad en LAC: República Dominicana v Trinidad y Tobago

31 31 Notas: Salario real está deflactado con el IPC nacional. Fuentes: Banco Mundial (2014) y LCRCE basado en SEDLAC y LABLAC. La tasa de empleo y el salario promedio siguieron trayectorias diferentes en el Norte y el Sur de LAC Tasa de Empleo Salario Real Promedio

32 A nivel global, la inversión en China jala hacia abajo, el consumo en EEUU empuja hacia arriba Fuentes: Economist Intelligence Unit. 32 Estados Unidos: Contribuciones al Crecimiento del Consumo y la Inversión China: Contribuciones al Crecimiento del Consumo y la Inversión

33 Y la caída del comercio en el Sudeste asiático sugiere que la situación externa puede empeorar! Notas: SEA MICs incluye Filipinas, Indonesia, Malasia y Tailandia. Fuentes: Fuentes nacionales. 33 China: Exportaciones e Importaciones SEA MICs: Exportaciones e Importaciones

34 Diferentes grados de dolarización han llevado a contrastantes trayectorias del tipo de cambio real en SA Notas: Parcialmente Dolarizados incluye Bolivia, Paraguay, Perú, y Uruguay. No Dolarizados incluye Argentina, Brasil, Chile, y Colombia. Fuentes: IFS del FMI. 34 Tipos de Cambio Real Multilateral en Sudamérica y RD: Países Agrupados de Acuerdo al Grado de Dolarización (Promedios Simples; Base: Enero 2011 = 100)

35 En países con flexibilidad cambiaria, la mayor competitividad externa debería estimular el empleo… Notas: No Dolarizados incluye Brasil y Colombia. Parcialmente Dolarizados incluye Perú y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC y fuentes nacionales. 35 Países del Sur de LAC: Salarios en PPP, Salarios en Dólares y Productividad del Trabajo Promedios Simples, Base 2009Q1=100 Parcialmente Dolarizados No Dolarizados

36 En países con flexibilidad cambiaria, la mayor competitividad externa debería estimular el empleo… Fuentes: LCRCE basado en LABLAC, WDI y fuentes nacionales. 36 República Dominicana: Salarios en PPP, Salarios en Dólares y Productividad del Trabajo Base 2005 = 100

37 …pero el efecto tomará tiempo por la débil demanda externa y el tamaño reducido del sector transable Notas: Parcialmente Dolarizados incluye Bolivia, Paraguay, Perú, y Uruguay. No Dolarizados incluye Argentina, Brasil, Chile, y Colombia. Fuentes: Fuentes nacionales. 37 Participación de las Manufacturas en el PIB: Países del Sur de LAC, por Grupo Promedios Simples

38 El sentimiento de pesimismo que afectó a LAC, relfejado en los índices burs á tiles, se ha extendido a los MEs Notas: ECA incluye Croacia, Republica Checa, Hungría, Lituania, Polonia, y Turquía. SEA incluye Indonesia, Malasia, Filipinas, y Tailandia. HICE incluye Australia, Canadá, Nueva Zelanda, Noruega, y Suecia. LAC ITs incluye Brasil, Chile, Colombia, México, y Perú. Fuentes: Bloomberg. 38 Índices Bursátiles en Diversas Regiones Base ene 2011=100

39 …y diferentes trayectorias del déficit de cuenta corriente 39 Balances de Cuenta Corriente en los Países del Sur de LAC, por Grupo Promedios Simples Notas: Totalmente Dolarizados incluye Ecuador. Parcialmente Dolarizados incluye Bolivia, Paraguay, Perú, y Uruguay. No Dolarizados incluye Argentina, Brasil, Chile, y Colombia. Fuentes: WEO del FMI.

40 La reacción de las exportaciones ha sido modesta, en parte debido a la deprimida demanda mundial… Notas: Parcialmente Dolarizados incluye Bolivia, Paraguay, Perú, y Uruguay. No Dolarizados incluye Argentina, Brasil, Chile, y Colombia. Fuentes: Fuentes nacionales. 40 Crecimiento de las Exportaciones Reales en el Sur de LAC, por Grupo Promedios Simples, Cambio Interanual

41 …lo que es efectivamente confirmado por la econometría Notas: Incluye a: Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Republica Dominicana, Ecuador, México, Panamá, Paraguay, Perú y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC, SEDLAC y WDI. 41 Gini Predicho y Gini Real: Con y sin Efectos de Demanda Promedios Simples

42 Muchos trabajadores est á n saliendo de la fuerza laboral, especialmente los hombres jóvenes y menos calificados Notas: SA Bajo Crecimiento incluye Argentina y Brasil; SA Alto Crecimiento incluye Chile, Perú y Uruguay. Fuentes: LCRCE basado en LABLAC y SEDLAC. 42 Participación en la Fuerza Laboral en el BoomParticipación en la Fuerza Laboral en la Desaceleración El Gini de Ingreso Laboral no capta los efectos negativos de la caída en la participación en la fuerza laboral

43 Las necesidades actuales de ajuste externo e interno de LAC resumidas Fuentes: LCRCE basado en GEM del Banco Mundial, Bloomberg, Levy Yeyati (2006), De la Torre and Ize (2015), y WEO del FMI. 43 Necesidad de Ajuste Externo y Espacio para Políticas Relativos Necesidad de Ajuste Interno y Espacio Fiscal Relativos