Clase Nº 13 CURSO DE ECONOMIA

Presentación del tema: "Clase Nº 13 CURSO DE ECONOMIA"— Transcripción de la presentación:

1 Clase Nº 13 CURSO DE ECONOMIA
Lucía Pardo V. 16 de octubre de 2009 RESUMEN CLASE PASADA Hemos conocido los indicadores más importantes utilizados para medir la actividad económica global de un país. PIB a p.m. y PNB a p.m., distintas acepciones del PIB: global y per cápita; Nominal y Real; Anual, Trimestral, Mensual; Indicador de Crecimiento del país. También hemos explicado la diferencia que hay entre una medición económica a valor nominal y una medición económica a valor real. Hemos aprendido que para comparar valores correspondientes a distintos períodos de tiempo, sólo es posible hacerlo cuando previamente esos valores han sido expresados en términos de dinero de valor comparable, es decir, en términos de precios de un año base. También hemos explicado que los cambios en la actividad económica y en los flujos de Producto, Renta y Gasto, tienen directa relación con el comportamiento de las empresas en cuanto a la contratación de factores productivos, especialmente de trabajo y capital.

2 Continuación Resumen Clase Pasada
Al respecto conocimos el funcionamiento del mercado del trabajo y del mercado de capitales. En el mercado del trabajo las personas ofrecen servicios de trabajo y las empresas demandan servicios de trabajo. En el mercado de capitales, en cambio, hay que distinguir entre dos componentes, un componente referido a la formación de capital físico determinado por decisiones de gasto de inversión de las empresas en formación de capital y emisión de títulos financieros como contra parte. Los títulos financieros toman la forma de títulos de deuda (bonos y otros semejantes) y/o de títulos de propiedad (acciones y otros semejantes) según sea la forma que se financia la formación del capital físico. El otro componente del mercado de capitales se refiere a proveer de dinero líquido o efectivo, a los agentes económicos para que puedan realizar distintos pagos de mercado, incluso, proveer de dinero efectivo y capital financiero a las empresas. Por tanto, el primer componente del mercado de capitales se refiere a movimiento de fondos de mediano y largo plazo, los que son regidos por el comportamiento de la tasa de interés de largo plazo. En cambio, el segundo componente, se refiere a movimientos de dinero de corto plazo que dependen de la tasa de interés de corto plazo.

3 MERCADO DE CAPITALES SUS DOS COMPONENTES
Primer componente: está relacionado con la formación de capital fijo en empresas y organizaciones productivas de diferentes tipos - Las empresas demandan capital fijo mediante la compra de activos fijos de largo plazo. - Como contraparte las empresas emiten y/o adquieren pasivos de largo plazo para respaldar el financiamiento del capital fijo. - En cada período las empresas se comprometen hacer efectivo el pago de una proporción del pasivo exigible mediante el uso de excedentes periódicos. De esa forma, se reduce el pasivo exigible de largo plazo, y al mismo tiempo, aumenta el pasivo no exigible o patrimonio. Segundo componente: está relacionado con la provisión de dinero efectivo o de medios de pago corrientes a los distintos agentes económicos, con el fin de realizar compras de bienes y servicios y pagar cuentas correspondientes al período. - Oferta de dinero El Mercado de capitales es intermediador - Demanda de dinero financiero, ya que capta fondos excedentes de unos agentes para colocarlos en otros con déficit de fondos. }

4 DIFERENCIAS Y SIMILITUDES ENTRE TRABAJO Y CAPITAL
En el mercado del trabajo, la demanda de trabajo de las empresas varía inversamente con respecto a la tasa de salario real y directamente respecto a las expectivas y planes de producción de las empresas. La oferta de trabajo, en cambio, varía directamente respecto a la tasa de salario real y respecto a factores demográficos que afectan la decisión de las personas para incorporarse al trabajo remunerado. En el mercado de capitales, la demanda de fondos de inversión para formación de capital varía inversamente respecto a la tasa de interés real y varía directamente respecto a expectativas de producción y planes de expansión de largo plazo de empresas. La oferta de fondos para inversión depende directamente de la tasa de interés real y del crecimiento de rentas excedentarias que tengan los agentes. En ambos casos, los agentes toman decisiones en función de valores reales de salario, interés y renta, ya que no sufren de ilusión monetaria. Ellos consideran valores nominales corregidos por la variación de precios de bienes para expresarlos en valores reales. La movilidad del capital es menor que la del trabajo, ya que el capital se considera un activo fijo y no un servicio temporal, como es el trabajo.

5 Mercado del Trabajo y Mercado del capital

6 Continuación Mercado del Trabajo y Mercado del capital

7 Términos

8 DETERMINACIÓN DEL SALARIO Y DE LAS TASAS DE INTERÉS
El salario promedio se determina en el mercado del trabajo, de acuerdo a los contratos de trabajo que se efectúan entre demandantes y oferentes de trabajo. Los demandantes consideran, además del salario, la productividad marginal del trabajo y las expectativas de incremento en la renta producto Pro lo tanto, el salario promedio depende de estos considerandos y de impactos demográficos que afectan la oferta de trabajo. La tasa de interés de largo plazo se determina en el mercado de capitales de acuerdo a la oferta y demanda de fondos para inversión en formación de capital. La tasa de interés de corto plazo se determina en el mercado financiero de acuerdo a la demanda y oferta de dinero.

9 FORMACION DE CAPITAL EN EMPRESAS COMO ACTIVO DE LARGO PLAZO
Las empresas evalúan sus requerimientos de capital físico en función de las metas de producción y los planes de expansión de largo plazo, que tengan, por lo cual, demandan instrumentos de financiamiento de largo plazo para estos efectos. Esto explica que consideren la tasa de interés real de largo plazo en la evaluación del crédito para financiar el capital y no la tasa de interés del periodo corriente. De igual forma, consideran que el proceso de capitalización de las empresas, incrementa tanto el activo como el pasivo del balance de cada empresa y que el gasto de inversión anual corresponde a la proporción del plan de capitalización que se materializa como gasto corriente en periodo. Aquellos períodos con alto crecimiento y buenas expectativas futuras, incentivan el crecimiento de los fondos de ahorro en el mercado de capitales. Esto explica que baje las tasas de interés real de largo plazo y se incentiven nuevos proyectos de inversión, de forma que no sólo aumentan los planes de inversión, sino que también aumenta el ritmo con que se materializan.

10 Continuación FORMACION DE CAPITAL EN LAS EMPRESAS COMO ACTIVO DE LARGO PLAZO
Por el contrario, en aquellos periodos de contracción de la actividad productiva y de incertidumbre respecto a la actividad futura, se reducen los fondos disponibles de ahorro en el mercado de capitales. Esto lleva a aumentar la tasa de interés de largo plazo y a contraer los niveles de inversión que las empresas deciden realizar en cada periodo, aunque la tasa de interés real de corto plazo sea baja, como ocurre en la actualidad. La situación de incertidumbre que ha provocado la crisis financiera no permite confiar en la situación económica futura, de forma que se atribuye alta probabilidad de riego asumir una inversión de largo plazo. Por otra parte, proveedores de financiamiento para inversión, atribuyen alto costo por riesgo a estas operaciones de crédito, lo que impide que la tasa de interés de mediano y largo plazo caiga de la misma forma como está cayendo la tasa de interés de corto plazo. Esta última se explica por la liquidez que está incorporando el Banco Central a la economía. Si esta situación se mantiene en el tiempo, puede llevar a una descapitalización de las empresas, lo que no se recupera con facilidad en periodos cortos de tiempo, además del peligro de inflación.

11 PLANES DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO PARA DAR CONTINUIDAD A LA ACTIVIDAD ECONÓMICA
La continuidad y sustentabilidad en el crecimiento de los flujos de Producto, Renta y Gasto, a través del tiempo, dependen de que las empresas tengan planes expansivos de producción y formación de capital dentro de un horizonte de mediano plazo, al mismo tiempo, se requiere que existan condiciones favorables de financiamiento de esos planes y condiciones expansivas de demanda de los productos. En la realidad, el horizonte de tiempo con que actúan los agentes económicos no sólo depende de expectativas futuras de crecimiento económico, sino que también, del tiempo con que son definidos los instrumentos de ahorro e inversión financiera en el mercado de capitales. Futuros son propios de mercado de capitales desarrollados. Los planes de ahorrantes e inversionistas se hacen efectivos en la medida que exista un sistema financiero e instrumentos financieros que permitan con facilidad y seguridad desplazar, a través del tiempo, los fondos de ahorro hacia el financiamiento de la inversión en formación de capital.

12 DECISIONES DE AHORRO E INVERSION FINANCIERA EN EL MERCADO DE CAPITALES
El ahorro resulta de rentas periódicas que los agentes no destinan a consumo presente, sino que por el contrario, sacrifican consumo presente en función de destinar renta a ganar un ingreso periódico que les permita aspirar a un mayor consumo en el futuro. La decisión de ahorro se materializa en instrumentos financieros que pone a disposición y circulación el mercado de capitales. Los instrumentos financieros se constituyen en activos o derechos de cobro de renta futura para los ahorrantes. Los agentes se incentivan a ahorrar una proporción de sus rentas en la medida que: hay una promesa de premio futuro en términos de tasa de interés que es atractiva; el mercado de capitales ofrece instrumentos de garantía de cierta seguridad en la promesa de pago del premio por ahorro, y al mismo tiempo, los instrumentos financieros disponibles permiten a los ahorrantes comprar seguridad y facilidad para recuperar, a través del tiempo, los fondos ahorrados. El ahorrante, por lo tanto, es un oferente de fondos en el mercado de capitales y, al mismo tiempo, es un demandante de instrumentos financieros que le otorguen derechos de cobro de renta futura con cierta rentabilidad y seguridad. Esto es lo que en jerga corriente se denomina inversión financiera. Por eso cuando los agentes económicos compran bonos, acciones, depósitos a plazo largo, seguros de vida, u otros semejante, se dice que están realizando inversión financiera.

13 AHORRANTES E INVERSIONISTAS INTERACTUAN A TRAVES DEL MERCADO DE CAPITALES
El mercado de capitales está en condiciones de ofrecer convenientes instrumentos de ahorro o inversión financiera, en la medida que también hay disponibles buenos proyectos de formación de capital para utilizar los fondos. Buenos proyectos de formación de capital son aquellos que prometen alta rentabilidad con bajo riesgo, dentro de horizontes de tiempo de mediano plazo y coincidentes con los intereses de los ahorrantes. Los fondos propios que las empresas utilizan en formación de capital no se atribuye a gasto operativo corriente, ya que corresponden a compra de maquinaria, equipamiento, material de construcción, reparación de bienes de capital, etc. Esto significa que son gastos que las empresas recuperan a través del tiempo con excedentes de renta que genera el nuevo capital una vez que se incorpora al proceso productivo. Las empresas financian la inversión en formación de capital con pasivos en instrumentos financieros de largo plazo, ya sean emisión propia de títulos de deuda y títulos de propiedad como contraparte, o mediante instrumentos financieros de intermediadores financieros, según sea el caso. Esto lleva a desembolsos periódicos contra excedentes y cambio en la composición entre pasivo exigible y pasivo no exigible.

14 AHORRANTES E INVERSIONISTAS INTERACTUAN A TRAVES DEL MERCADO DE CAPITALES
Los títulos financieros emitidos como contra parte de la inversión en de capital son transados o negociados en el mercado de capitales, con el fin de obtener el dinero efectivo requerido para financiar los gastos periódicos involucrados en el proceso de inversión de capital. • Como los fondos que circulan en el mercado de capitales provienen de los ahorros de rentas que realizan los agentes económicos mediante la compra instrumentos financieros, de esa forma se produce el traspaso de fondos desde el ahorro hacia la inversión en formación de capital. • En el mercado de capitales, las decisiones de inversión de capital se transforman en ofertas de título financieros y demandas de dinero efectivo. En cambio, las decisiones de ahorro o inversión financiera se transforman en demandas de títulos financieros y ofertas de dinero efectivo. De ahí que a pesar de las diferencias que hay entre ahorrar e invertir en formación de capital, ambos son caras opuestas de un mismo proceso de capitalización y transacción de instrumentos financieros que se genera periódicamente en el mercado de capitales.

15 Mercado de Capitales o Financiero
Mercado de los Activos Financieros Mercado de Dinero Efectivo Oferta de Dinero Precio de Activo Financiero/ Tasa de Interés de largo plazo Tasa de Interés de corto plazo Oferta de Activos Financierosy Demanda de Fondo Demanda de Activos Financieros y Oferta de Fondo Demanda de Dinero Banco Central Intermediarios Financieros Superintendencia de valores y seguros ♦ Bancos comerciales ♦ Compañías de seguro ♦ Fondos Mutuos ♦ Fondos de inversión ♦ Cooperativas de ahorro y crédito ♦ Bolsa de valores ♦ Corredores de seguros ♦ Cajas de Compensación Superintendencia de bancos e instituciones financieras Superintendencia de Pensiones

16 DINERO Y CIRCULARIDAD DE LOS FLUJOS DE DINERO EN EL MERCADO
Las empresas obtienen ingresos en dinero mediante la venta de los productos que generan, ingresos que a su vez, son utilizados para pagar las rentas que corresponden a los propietarios de los recursos productivos. Las rentas en dinero que reciben los dueños de los recursos, se transforman en compras de productos a las empresas y en aportes de fondos de ahorro al mercado financiero. Los fondos de ahorro son transformados por el mercado de capitales en instrumentos financieros, quedando disponibles para financiar formación de capital o cualquier exceso de consumo o exceso de gasto de agentes económicos (hogares, empresas, gobierno, resto del mundo). Los flujos de dinero van y vienen entre agentes, generando un movimiento circular y continuo de dinero, lo que otorga continuidad a la actividad económica a través del tiempo. El dinero alimenta la cadena de pagos en efectivo y permite circularidad de flujos en dinero entre agentes, de acuerdo a reglas de pagos que establece el sistema financiero.

17 ROL DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS QUE CIRCULAN EN EL MERCADO DE CAPITALES
El mercado de capitales desarrolla instrumentos que facilitan la intermediación de los flujos financieros entre los agentes, tanto en un momento de tiempo como a través del tiempo, de acuerdo a reglas de rentabilidad y riesgo. Los recursos financieros se mueven hacia sectores y localidades más rentables, igual como se mueve la población de un lugar a otro en la búsqueda de mejores oportunidades económicas. Sin embargo, la cobertura y transparencia del mercado financiero requiere ser permanentemente monitoreado y regulado, ya que en términos naturales este mercado tiene más dificultades por razones técnicas para transparentar el precio de sus productos y las características de sus servicios. Situación que se ha hecho más evidente en esta Crisis Financiera Internacional. Además, como se trata de operaciones que involucran una importante intervención del tiempo, llevan a asumir riesgos que son propios de la variabilidad y la incertidumbre que contiene el transcurrir de tiempo futuro, riesgos que son mayores contra mayor sea el periodo de tiempo involucrado y más inestable sea la situación económica. Por eso el mercado de capitales debe ser capaz de proporcionar instrumentos que permitan cubrirse de inestabilidades económicas y también puedan diversificar la ocurrencia de riesgos. Mantener ahorros en instrumentos para diversificar riego y obtener rentabilidad, contratar Seguros que permitan financiar eventualidades de riesgo, anticipar financiamiento de eventos negativos difíciles de evitar y prever su ocurrencia, etc.

18 INSTITULIZACIÓN DE INTERMEDIACION DE FONDOS
Las instituciones financieras emiten títulos financieros para captar dinero en efectivo del mercado, principalmente de ahorrantes y traspasar posteriormente esos fondos a inversionistas y agentes con exceso de gasto, mediante instrumentos de crédito u otros. El sistema financiero capta dinero efectivo mediante la emisión de: cuentas corrientes, depósitos a plazo, fondos mutuos, fondos de inversión, bonos, acciones y otros. Empresas no financieras constituidas como sociedades anónimas son autorizadas para emitir títulos de deuda, bonos, y títulos de propiedad, acciones, como contra parte a proyectos de inversión de capital. Instrumentos que son vendidos en el mercado con el fin de obtener dinero efectivo en forma directa, evitando el paso por instituciones financieras. El mercado de capitales reconoce validez legal y jurídica a los instrumentos financieros, puesto que asignan derechos, obligaciones y responsabilidades específicas, de forma que permiten la circulación y la confianza del público para comprar y vender y traspasar esos valores a través del tiempo.

19 IMPORTANCIA DEL MERCADO DE CAPITALES EN LA MOVILIDAD DE RECURSOS FINANCIEROS
La movilidad de los recursos financieros dentro del mercado de capitales, no sólo asegura el traspaso de los fondos entre los agentes económicos, sino que también permite que trasciendan los derechos y las obligaciones económicas que contienen esos instrumentos de un período de tiempo a otro. En esto, juega un papel muy importante las distintas instituciones de intermediación financiera: Bancos, Financieras, Fondos Mutuos, Fondos de Inversión, Bolsa de Valores, Corredoras, Cia. de Seguro. Las instituciones financieras mediante la colocación de los instrumentos financieros, captan rentas ahorradas por los agentes y entregan como contra parte instrumentos financieros, lo que permite a los ahorrantes reclamar sus derechos sobre estos instrumentos en cualquier momento y exigir el pago de la renta periódica comprometida inicialmente.

20 Por otra parte, las instituciones financieras utilizan estos fondos para otorgar préstamos a personas y empresas que solicitan fondos para gastar en la compra de productos, o para financiar proyectos de inversión en formación de capital, quienes obtienen fondos en préstamo con el compromiso de devolverlos en el futuro. Esto posibilita que los incentivos económicos de los agentes económicos, ya sean como ahorrantes, inversionistas, o prestamistas, trasciendan la barrera del tiempo presente y otorguen continuidad a la actividad económica a través del tiempo. Es esencial en este proceso, no sólo los incentivos de las personas y empresas para ahorrar e invertir, sino que también, es importante el comportamiento de las instituciones financieras, la madurez y desarrollo del mercado de capitales y de los instrumentos que generan. Esto fue justamente lo que fallo en la crisis que estamos viviendo y que ha puesto en riesgo el funcionamiento de la cadena de pagos que sostiene toda la actividad económica.

21 INSTITUCIONES FINANCIERAS SOLIDAS PARA UN
ADECUADO PROCESO DE INTERMEDIACION DE FONDOS Tiene gran importancia disponer de instituciones financieras competentes, organizaciones sólidas, con instrumentos de gestión claros y con personal idóneo. Las Instituciones Financieras tienen que otorgar confiabilidad y motivación al público para operar a través de este intermedio, depositando y protegiendo sus ahorros y gestionando las solicitudes de préstamos y de otros servicios financieros, manteniendo sin interrupción la corriente de pagos que sostiene y da continuidad a la actividad económica. Este proceso es justamente el que se interrumpe cuando se producen Crisis Financieras, desconfianzas del público que retiran sus fondos depositados en el sistema financiero, deudores que dejan de pagar sus compromisos contraídos por préstamos, falta de fondos líquidos para realizar diversos pagos, todo lo cual puede llevar a un colapso generalizado de la actividad económica. Crisis Subprime en EEUU que se ha transformado en crisis financiera internacional.

22 SISTEMA FINANCIERO CON REGLAS CLARAS QUE
OTORGUE ESTABILIDAD A LA ECONOMIA Es importante disponer de un sistema financiero sólido y confiable que apoye la generación del producto real y la estabilidad económica mundial. Esto ha quedado en evidencia con esta Crisis. Problema financiero que parte principalmente en EEUU pero poco a poco fue impactando a todo el mundo. De forma, que en la actualidad tiene sumido a casi todas los países en recesión. La interdependencia entre la actividad económica real y financiera es tan grande que no existe una sin la otra. Además, la globalización y la apertura internacional de los países lleva a que sus economías estén muy interconectadas. Por tanto, lo que ocurre en una de ellas se transmite de inmediato al resto de las economías. Ahora esperamos que la caída del producto en Estados Unidos y de Europa se detengan y que la fortaleza de las economías de China, India y sudeste asiático tiren hacia arriba el crecimiento mundial.

23 INSTITUCIONES DE INTERMEDIACION DE FONDOS ENTRE AGENTES ECONOMICOS
Además de los agentes antes señalados, existen agentes institucionales que juegan roles muy importantes en la intermediación del flujo financiero que circula en la economía, ellos son el Banco Central, los Bancos Comerciales, las Compañías de Seguro y otras Instituciones Financieras. El Banco Central es quien emite el dinero como medio de pago de aceptación universal en la economía. De esa forma genera el instrumento en que se materializan gran parte de los flujos financieros y de pagos que circulan periódicamente en la economía.

24 Continuación INSTITUCIONES DE INTERMEDIACION
DE FONDOS En la generación de dinero, el Banco Central es complementado, principalmente, por los Bancos Comerciales y por otras Instituciones Financieras, quienes demandan el dinero emitido por el Banco Central para traspasarlo al público en la forma de créditos u otros tipos de servicios financieros, puesto que el Banco Central no opera directamente con el público, sino que a través de las instituciones de intermediación financiera. También los Bancos Comerciales y otras Instituciones Financieras son autorizadas para emitir instrumentos financieros no monetarios con el fin de captar dinero en poder del público para a su vez prestarlo, generando movilidad y circulación de esos flujos. Estos instrumentos financieros representan, simultáneamente, obligaciones de pagos futuros para quienes los emiten, y derechos de cobro de interés y de devolución de los fondos prestados para quienes los adquirieron.

25 LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS INTERMEDIAN FONDOS DE AHORRO Y FLUJOS MONETARIOS CREADOS POR BANCO CENTRAL Los instrumentos financieros no crean producto, ni riqueza por sí mismos, sino que facilitan la transferencia de fondos de ahorro y dinero efectivo creado por Banco Central y traspasan derechos y obligaciones entre los agentes a través del tiempo, lo cual incentiva creación de riqueza y generación de producto. Los instrumentos financiero permiten a los ahorrantes cobrar sus derechos y premios y exigir el cumplimiento de compromisos de pagos a los que emiten los instrumentos, ya sean intermediarios financieros, empresarios, o consumidores que financian sus excesos de gastos con deuda. Cada instrumento financiero significa, al mismo tiempo, un activo o un derecho de cobro para uno y un pasivo o una obligación de pago para otro. Al agregar todos los activos financieros existentes en la economía en un determinado momento, se obtendrá el mismo monto en deudas y obligaciones de pagos comprometidas.

26 Esto explica que los instrumentos financieros tienen como principal misión intermediar a través del tiempo el traspaso de los derechos económicos entre los agentes, así como también permitir la continuidad de los flujos financieros y de la corriente de pagos de la economía. Por lo tanto, a pesar de que no constituyen riqueza en sí mismos, sí resultan indispensables para motivarla, incentivarla y acrecentarla a través del tiempo. De ahí la importancia que tiene en una economía, tanto lo que ocurre en el sector real como en el financiero, puesto que mutuamente se refuerzan y determinan. Una crisis en el sector real se transmite al sector financiero y viceversa. De hecho las distintas crisis que han afectado a las economías del mundo, han tenido en algunos casos su origen en el sector real y en otros casos, en el sector financiero, pero en todas ellas han terminado finalmente impactando a toda la economía.