Manejar el riesgo y las incertidumbres en las transacciones del PCF Charlotte Streck, Buenos Aires, 26 Noviembre 2002

Manejar los riesgos en proyectos del PCF Objetivo: explicar como estructurar contratos de carbono para mejorar la viabilidad de los proyectos Punto clave: manejar el riesgo Fuentes de riesgo en proyectos MDL Identificar y asignar los riesgos Mitigar los riesgos a través de la estructura legal Reducir los riesgos de proyecto a través del financiamiento del carbono Distributir y mitigar los riesgos a través de la ERPA

El PCF cómo identifica y evalúa el riesgo? –PIN (Nota de Idea del Proyecto): Cernido de riesgo = Identificación de riesgos –PCN (Nota del Concepto del Proyecto): Matriz de riesgo = Evaluación de riesgos –Posible evaluación adicional e especial del riesgo del carbono –Preparación: Estudio Línea base, Protocolo de Monitoreo y Verificación (MVP), Validación, Riesgo económico y social (ESR) –Apreciación: Evaluación independiente del rango total de riesgos Evaluando y mitigando el riesgo

Fuentes de Riesgo I Riesgo de línea base –Riesgo de diseño de la línea base: La línea base está completa? Sus supuestos se mantendrán válidos a través del tiempo? –Elegibilidad: los ERs serán elegibles bajo el Protocolo de Kyoto? –Riesgo particular por la entrada de países de Europa oriental a UE

Fuentes de Riesgo II Riesgo del proyecto –Riesgo en la construcción (construido/operado a tiempo?) –Riesgo por desempeño del proyecto, incluido riesgo por falta de recursos naturales –Riesgo debido a la participación de terceras partes en el proyecto (entregarán/pagarán a tiempo?) –Riesgo financiero y comercial: es viable la estructura del capital del proyecto, la deuda? La compañía matriz esta en buenas condiciones?

Fuentes de Riesgo III Riesgos de mercado y política Riesgo de mercado o política para ERs –Existirá un mercado para ERs? Habrá un Protocolo o otro régimenes UE, OCDE, nacionales) para aceptar ERs? –El costo de los ERs para los compradores excederá el precio de mercado? Riesgo de política –Aunque si haya Protocolo de Kyoto, alguien comprará ERs cuando el aire caliente de Rusia-Ucrania exceda la demanda? –Que pasa si país anfitrion no ratifica o cumple con el PK?

Evaluando el Riesgo: Matriz de Riesgo I Areas de Riesgos Riesgos potenciales Evaluación del RiesgoMitigación del PCF RIESGOS DEL PROYECTO: Finalización del Recurso tecnológico Ambiental/ Transmisión Social Demoras en la contratación de la planta, entrega de ER =>Evaluar la tecnología y experiencia del promotor (tecnología probada utilizada por el promotor en otros lugares en la misma cascada.) =>Evaluar el riego de recurso natural (Estudio de línea base) =>Conducir evaluación social y ambiental =>Evaluar confiabilidad de rejilla, contrato =>PCF compra > 90% de ERs =>Límite por adelantado pmt =>Requiere EAP aceptable para IBRD OperaciónOperador del sistema no despacha la electricidad generada. LULUCF: fuegos, plagas Depende del tipo de proyecto. For ejemplo: => Evaluar el mecanismo de tarifas => Evaluar las evaluaciones de la línea base de la demanda contra las proyecciones económicas en el CAS Requerimientos: Contratos en plazo, Seguros etc Sostenibilidad Financiera => Evaluar las proyecciones / supuestos financieros; => Análisis de Sensibilidad sobre los parámetros clave

Evaluando el Riesgo: Matriz de Riesgo II Areas de Riesgos Riesgos potenciales Evaluación del RiesgoMitigación del PCF RIESGOS DE PAÍS: Estabilidad Macro =>Inversiones climáticas estables; Calificación A, B.. =>WB evalúa el riesgo país RIESGOS DE LÍNEA DE BASE Proyecto generas menos ERs de las proyectadas =>Estudio de línea base para evaluar PCF únicamente compra ERs de línea base de gas RIESGOS DE PROTOCOLO Fallas en la ratificación del Protocolo de Kyoto después de su entrada en vigor ERs no son acreditables => Bajos precios por ER anteriores a ratificación => PCF paga aún sin Protocolo de Kyoto!

Asignar los Riesgos en Proyectos del PCF I Principio General: Cada tipo de riesgo debe ser asignado a la parte con la mayor habilidad e incentivo para manejarlo. PCF asume: Riesgo mercado/precio de ERs (maneja con política de fijación de precios) Riesgo política Kyoto/No Kyoto; Cumplimiento gobierno economía en transición y riesgo de transferencia de Ers Riesgo de política línea base que la línea base sea aceptada por UNFCCC/PK u otros regimenes (PCF maneja con análisis riguroso y MVP, y estimaciones razonables pero conservadoras)

Asignar los Riesgos de los Proyectos del PCF II El Patrocinador asume: Riesgos de desempeño del proyecto y riesgo relacionado con el mercado del producto primario (venta de calor/energía) –El Carbono raramente es el principal producto; la rentabilidad depende principalmente de la venta de calor/energía –Produciendo productos primarios usualmente significa producir carbono también Riesgos de construcción Riesgos regulatorios –Se revocarán licencias? –Se alterará el acceso a materia bruta?

Manejando el Riesgo en Proyectos del PCF PCF reduce exposición a riesgo en el proyecto anterior al firma del ERPA: Por la línea base: Estudio de la línea de base; evaluación del riesgo de carbono Haciendo una estimación conservadora de ERs mínimos en la línea base Monitoreo riguroso Por el mercado: Estudios sobre el mercado Consultas con los participantes del PCF

Manejando el Riesgo en Proyectos del PCF II En el ERPA, maneja riesgos residuales del proyecto: Interés prioritario (en tiempo + con respecto a otros compradores) Pago a la entrega de las ERs Pagos adelantados únicamente si: Riesgos del proyecto cómodos (patrocinio, financieros, etc.) Financiamiento adelantado requerido para que acuerdo siga adelante Descontado para reflejar riesgo adicional Compensación de costos del proyecto mediante pagos del PCF (capitalizando costos) Repago in caso de incumplimiento En general: Los precios de sus ERs reflejan los riesgos

Estructurando las Transacciones del PCF para Mitigar el Riesgo III Proyección Ilustrativa de ER ER Adicionales ER Mínimos entregados al PCF Año Valor ER

Mejorar la viabilidad de proyectos a través del financiamiento del carbono El financiamiento del carbono reduce los riesgos del Patrocinador del Proyecto a través de retornos de alta calidad y del encarecimiento del crédito Pago por el carbono en US$ directamente a la cuenta del Patrocinador del proyecto al entrega de la marcanía (verificación /certificación) Pago puede ser asignado a otra parte

Proyecto: Relleno sanitario con financiamiento del Banco Problema: Se requieren fondos adicionales para financiar la captura de metano y la generación de energía Solución: –El PCF paga por adelantado la generación de emisiones, a cambio de una participación en los beneficios futuros –Esta participación depende del precio de mercado de las ERs Resultados: –Los fondos del PCF permiten a Liepaja utilizar $5m de Ayuda Oficial para el Desarrollo –El Protocolo de Monitoreo reporta sobre aspectos adicionales del proyecto –Latvia (no el PCF) recibe una ganancia adicional si el precio de las ERs aumenta Proyecto de Manejo de Residuos sólidos en Latvia Liepaja

Participación del proponente sobre los excedentes de ERs se incrementa con el precio de mercado Proyecto de Manejo de Residuos sólidos en Latvia Liepaja

25MW complejo filo de agua Problema: La línea de base es gas o carbón? Solución: PCF se compromete firmemente a comprar 1m ERs; tiene una opción de compra de ERs excedentes si la línea de base es carbón Resultados: –PCF paga un contrato ($3.5m) para el 2014 si la línea de base es gas; 2010 si la línea de base es carbón –El Patrocinador obtiene una pequeña opción para las ERs incrementales –El PCF tiene el derecho (pero no la obligación) a comprar ERs adicionales de un proyecto sólido –PCF cubre el riesgo de una nueva inversión para compensar por los proyectos que no presentan un adecuado desempeño Proyecto Hidroeléctrico de Chile

Proyecto Hidroeléctrico de Chile II …y opciones sobre ERs adicionales

Proyecto: Plantación de Eucalipto; producción de arrabio basada en carbón vegetal. Problema: Flujo de caja inadecuado para plantar árboles Solución: Utilización de los ingresos por ER para asegurar y repagar el préstamo; programación de la amortización = pagos de ER. Resultados: –El PCF elimina el riesgo de país, financiero y de transferencia pagando directamente al acreedor –Constitución del préstamo extendida de 2 años a 6 años –Compañía solo paga intereses sobre el préstamo –Crítico para manejar el financiamiento Proyecto de Producción de arrabio / Biomasa en Brasil

Proyecto de producción de Arrabio/ Biomasa Pagos de ER son utilizados para amortizar el préstamo comercial

Conclusiones El financiamiento proveniente del Carbono puede: –Mejorar TIRs (a costo cero para el proyecto) –Ayudar a asegurar el financiamiento, reducir el riesgo del proyecto PCF asume la mayoría de los riesgos relacionados con el componente de carbono en las transacciones de compra Precio depende del riesgo residual Construir un financiamiento para los proyectos basado en el carbono puede hacer estos proyectos financiables Nosotros estamos aquí para ayudar, como parte de su equipo Mitigación del riesgo en las transacciones del PCF

Questions ?