Evaluación de Proyectos $ NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Relator : Hernán Pape Larre

_______________________________________________________________ Contenidos Estrategia de Negocios y Evaluación de proyectos Preparación de proyectos Niveles de estudios Información primaria y secundaria Objetivos de estudios Evaluación de proyectos Estimación de demanda y pronósticos Costos y gastos Depreciaciones, amortizaciones, valor residual Capital de trabajo Flujo de Caja Criterios de aceptación Cálculo de tasa de descuento VAN, TIR, Período Recuperación NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

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COMPETIDORES DIRECTOS Estrategia de Negocios y Evaluación de Proyectos PROVEEDORES CLIENTES Empresa Comercial Finanzas RR-HH Producción NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ COMPETIDORES DIRECTOS E INDIRECTOS

Aplicaciones de Evaluación de Proyectos Partir con un nuevo negocio Solicitud de financiamiento a Bancos Analizar alternativas de inversión en Mercado Capitales Optimización de procesos existentes Recambio de equipos Outsourcing de servicios Otros NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Etapas de un Proyecto PREPARAR EVALUAR ADMINISTRAR Estudios : Mercado, Técnico, Económico Evaluación económica Evaluación financiera Planificación y control de proyectos : Carta Gantt, PERT PREPARAR EVALUAR ADMINISTRAR NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Preparación de proyectos Niveles de estudios : Determinado por la profundidad del análisis Plazos, montos y experiencia de evaluadores. Niveles : Idea Prefactibilidad Factibilidad Información primaria : obtenida directamente de la fuente que la origina. Ejemplo : INE, Banco Central, Corfo, etc. Información secundaria : obtenida de fuentes alternativas pero no de origen. Ejemplo : Web, diarios,revistas especializadas, etc. NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Objetivos de estudios ESTUDIO DE MERCADO : Permite conocer si existe una necesidad por satisfacer y si hay una demanda suficiente. Análisis de Demanda Análisis de Oferta Análisis de Precios Análisis de Comercialización NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Objetivos de estudios ESTUDIO TÉCNICO : Permite conocer las características y factibilidad técnica de realizar el proyecto Análisis de tamaño Análisis de localización Análisis de ingeniería de procesos y tecnología Análisis organizacional NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Objetivos de estudios ESTUDIO ECONÓMICO : Permite cuantificar monetariamente las variables del proyecto y calcular el flujo de caja. Ingresos x venta : p x q + Costos - Gastos varios - Depreciación y amortizaciones - Gastos financieros - Utilidades + Impuestos - Utilidades después impuestos + Depreciaciones y amortizaciones + Amortización crédito - Capital de Trabajo - Crédito + Valor desecho + Flujo Neto de Caja (FNC) + NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

_______________________________________________________________ Estimación de demanda PRONÓSTICOS : A partir de datos históricos Métodos : Media móvil Media móvil ponderada Análisis de correlación Regresión lineal Para proyectos nuevos el riesgo es mayor Se toma como referencia experiencias extranjeras. NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Regresión Lineal Cantidad Ecuación recta : Y = a + b * x NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Año -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5

Componente del costo de un producto : Costos y gastos Componente del costo de un producto : Mano de obra Materia prima Costos indirectos de fabricación Ejemplos : Costos de explotación Gastos en sueldos Gastos en administración Gastos en publicidad y marketing NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Análisis de Punto de Equilibrio Análisis de Punto de Equilibrio Pesos ($) Ingresos = p x q C.Totales = C.Fijos + C.Va. x Q C.Fijos NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ Q equil. Cantidad Q equil. = C.Fijos P - C.Va. Util. = P x Q - ( C.Fijos + C.Va. x Q )

Depreciaciones, amortizaciones y valor residual Depreciación : Gasto producto del uso de activos físicos. Ejemplo : Máquina, computador, etc. Cálculo : Depreciación = Valor Compra - Valor Residual Nº años Amortización : Gasto producto de uso de un activo intangible. Ejemplo : Marca, derecho de llave, estudios, etc. Valor residual : Valor que tiene el activo al final del periodo de análisis. NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Capital de trabajo Recursos necesarios para poner en marcha la empresa hasta que solvente sus gastos con sus propios ingresos. Cálculo : Estimaciones de costos variables Mayor déficit acumulado Al final del período de análisis se recupera. NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Flujo neto de caja (FNC) Es el flujo que se obtiene por período al restar de los ingresos todos los gastos e impuestos correspondientes. Gráficamente : FNC FNC NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ 1 2 3 …………. n Inversión Inicial

Criterios de aceptación De definen indicadores que permitan tomar una decisión : ¿se efectúa o no el proyecto ? Criterios : VAN : Valor Actual Neto TIR : Tasa Interna de Retorno Periodo de Recuperación VAN = Suma de FNC Inversión ( 1 + i ) NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ n TIR => Tasa a la cual VAN = 0 Nº de periodos donde suma de FNC recuperan la inversión inicial

Cálculo de tasa de descuento ¿ A qué tasa descuento los flujos de caja si yo soy el inversionista ? CAPM : Model Price Asset Capital r = R + ( R - R ) * Beta f m f ¿ A qué tasa descuento los flujos de caja si yo soy el Gerente de Finanzas de la empresa ? CCPP : Costo de Capital Promedio Ponderado NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ r = r * P + r * ( 1 - T ) * D D + P D + P p d

Riesgos de un proyecto Para minimizarlos se utiliza técnica denominada Análisis de Sensibilidad. Análisis de Sensibilidad : Consiste en cambiar una de las variables (precios, cantidades, costos, etc.) y ver el impacto que produce en el VAN. Generalmente se analizan tres escenarios : Optimista Más probable Pesimista NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Teoría de juegos en la evaluación de proyectos Participantes : Tomador de decisiones (inversionista) Naturaleza Se analizan distintas estrategias ante distintos escenarios. Ejemplos de estrategias : Tamaño, Localización, Tecnología Criterios : MAXIMAX MINIMAX MAXIMIN NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Ejemplo Teoría de Juegos Analizar decisión de instalar un Hotel en Pucón, Pto.Varas o La Serena. Pesimista Más probable Optimista Pucón Pto. Varas La Serena VAN 1-1 VAN 2 -1 VAN 3-1 VAN 1-2 VAN 2 -2 VAN 3-2 VAN 1-3 VAN 2 -3 VAN 3-3 NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________

Carteras de proyectos Cartera Original Proyecto A : - VAN A - Riesgo A Proyecto B : - VAN B - Riesgo B Proyecto C : - VAN C - Riesgo C NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________ ¿ Cuál es la rentabilidad esperada de la cartera original ? ¿ Cuál es el riesgo de la cartera original ? ¿ Conviene incorporar a la cartera de proyecto el nuevo proyecto C ? Respuesta : Depende de la correlación entre los proyectos A, B y C.

FIN ¿Consultas ? NOTAS : _______________________________________________________________ _______________________________________________________________