La restructuración de la deuda y la función del BCE Francisco Louçã Madrid, 22 julio 2015
1. La cuestión política
Perdón? “Al final de cada periodo de siete años, debes perdonar las deudas. Sera como sigue: todo el que emprestó algo a alguien debe perdonar-le y no pedir la restitución. A los extranjeros puedes pedir el pago de la deuda. A tu compatriota debes perdonar lo que le prestaste” (Deuteronómio 15:1)
Babilonia, 2400 años antes da nuestra era debt copy
2. La cuestión europea
Previsiones para la zona euro
Kenneth Rogoff “ Es difícil prever una conclusión que no sea una significativa restructuración de la deuda” “Es tiempo para una negociación para el alivio de la deuda de toda la periferia de la zona euro ”
Hans-Werner Sinn “Las familias están sobre-endeudadas, los bancos y los Estados también, los bancos centrales están sobre-endeudados”. “Es necesaria una conferencia europea sobre la deuda para un alivio parcial de la deudas de los países del sur”.
Inédito? 600 reestructuraciones de deuda entre 1950 e países 186 creedores privados: 57 haircut; 129 extensión de maturidad (Das et al., IMF, 2012)
Rescates comparados
3. La cuestión económica y social
Horario medio annual de trabajo
Portugal
Es necesario un nivel de inversión que cree empleo Para financiarlo, varias soluciones posibles: 1. reforma fiscal 2. disminución del pago por deuda externa
España: deuda externa
Un cálculo sobre una posible restructuración de la deuda Condiciones – Plazos de la deuda publica: mas 15 años e 1% – Sin cambio del valor nominal (pero si del valor actual) Efectos – Valor actual reducido de 98% a ~55% – Deuda exterior publica reducida a ~20-24% – Pagos de interés reducidos en 2,5% PIB
Problemas Negociar en Europa Unión Bancaria y perdida de soberanía en cada control del sistema financiero nacional (BCE con el poder absoluto de resolución bancaria)