Decisiones financieras básicas Objetivo: Maximizar el valor de la empresa Decisiones de Política de Dividendos ¿Cuándo es conveniente reinvertir ganancias o devolver dinero a los socios? Decisiones de Financiamiento ¿Cuál es la mejor forma de financiar las operaciones? Decisiones de Inversión ¿En qué proyectos conviene invertir?

TIPOS DE DECISIONES DECISIONES DE REEMPLAZO: DECISION DE COMPRAR ACTIVOS CAPITALES PARA MANTENER O MEJORAR LAS OPERACIONES PRESENTES DECISIONES DE EXPANSION: DECISION DE COMPRAR ACTIVOS CAPITALES Y AGREGARLOS A LOS ACTIVOS YA PRESENTES PARA INCREMENTAR LAS OPERACIONES PROYECTOS INDEPENDIENTES: PROYECTOS CUYOS FLUJOS DE CAJA NO SON AFECTADOS POR DECISIONES HECHAS EN OTROS PROYECTOS PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES: GRUPO DE PROYECTOS DONDE LA APROBACION DE UNO IMPLICA EL RECHAZO DE LOS DEMAS

evaluar una inversión PRESUPUESTO DE CAPITAL CALCULAR LA INVERSIÓN INICIAL CALCULAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO CALCULAR EL FLUJO TERMINAL

Métodos para evaluar una inversión PERIODO DE RECUPERACION O REPAGO - PR- VALOR PRESENTE NETO -VPN- / -VAN- TASA INTERNA DE RETORNO -TIR- COSTO BENEFCIO -B/C- VALOR ECONOMICO AGREGADO -EVA-

PERIODO DE RECUPERACION O REPAGO Considera que un proyecto es aceptable cuando el capital invertido se recupera en un plazo de tiempo determinado. PERIODO DE TIEMPO ANTES DE QUE EL COSTO ORIGINAL DE LA INVERSION SEA RECUPERADO CON LOS FLUJOS DE CAJA ESPERADOS

( ) ( ) CALCULO DEL PERIODO DE RECUPERACION PR = + NO. DE AÑOS ANTES DE LA RECUPERACION TOTAL DE LA INVERSION ORIGINAL CAPITAL NO RECUPERADO PR = + FLUJO TOTAL DEL PERIODO EN EL QUE SE RECUPERA LA INVERSION

FLUJOS DE CAJA NETOS PROYECTOS S Y L

PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO S PRS 1 2 3 4 FLUJO DE CAJA NETO -3,000 1,500 1,200 800 300 FC NETO ACUMULADO -3,000 -1,500 -300 500 800 PRS = 2 + 300/800 = 2.375 years

PERIODO DE RECUPERACION PROYECTO L 1 2 3 4 PRL FLUJO DE CAJA NETO - 3,000 400 900 1,300 1,500 FC NETO ACUMULADO - 3,000 - 2,600 - 1,700 - 400 1,100 PRL = 3 + 400/1,500 = 3.3 years

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL PERIODO DE RECUPERACION DA UNA INDICACION DEL RIESGO Y LIQUIDEZ DEL PROYECTO FACIL DE CALCULAR Y ENTENDER DESVENTAJAS: La determinación del tiempo en el cual debe recuperarse la inversión es completamente arbitraria No tiene en cuenta los flujos que ocurren después de dicho período No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo

Métodos para evaluar una inversión cont… B VALOR PRESENTE NETO VPN Proyecta flujos de caja, los descuenta a una tasa que represente el costo de oportunidad del capital y resta la inversión inicial. Cuando los ingresos de un proyecto (en valor presente) superan a sus costos (también en valor presente), entonces el Valor presente "Neto" es positivo y por lo tanto la inversión es aceptable.

B

B

B

VPN DEL PROYECTO S VPNS = 1,500 800 1,200 (3,000) 1,363.64 991.74 601.05 204.90 161.33 300 1 2 3 4 k = 10% 1,500(1.10)-1 1,200(1.10)-2 800(1.10)-3 300(1.10)-4 VPNS =

VPN DEL PROYECTO L VPNL = 1 2 3 4 k = 10% (3,000) 363.60 743.40 976.30 1 2 3 4 k = 10% (3,000) 363.60 743.40 976.30 1,024.50 107.80 400 900 1300 1500 VPNL =

FUNDAMENTO DEL METODO DE VALOR PRESENTE NETO VPN = VP POSITIVOS - COSTO = GANACIA NETA EN VALOR ACEPTAR UN PROYECTO SI VPN > 0. ESCOJER ENTRE PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES EL QUE TENGA UN VPN MAS ALTO, AGREGA MAS VALOR.

USANDO EL METODO VPN, CUAL DE LOS PROYECTOS DEBE SER ACEPTADO? SI LOS PROYECTOS S Y L SON MUTUAMENTE EXCLUYENTES, ACEPTAR S PORQUE VPNs > VPNL SI S Y L SON INDEPENDIENTES, ACEPTAR AMBOS; VPN > 0

TASA INTERNA DE RETORNO, TIR Métodos para evaluar una inversión cont… C TASA INTERNA DE RETORNO, TIR Es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero. En sí misma no es un criterio de decisión; hay que compararla con el costo de oportunidad del capital. Desventajas: Es difícil de calcular Puede no existir Pueden existir múltiples TIR, por lo cual encontrar una TIR superior al costo del capital no asegura que el VPN sea positivo!

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO: TIR C TASA INTERNA DE RENDIMIENTO: TIR 1 2 3 FC0 FC1 FC2 FC3 COSTO FLUJOS TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE FORZA: VP FLUJOS = COSTO ESTO ES LO MISMO QUE FORZAR VPN = 0

FUNDAMENTO DEL METODO TIR SI TIR > PPCC, ENTONCES LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO ES MAYOR AL COSTO-- PARTE DEL RENDIMIENTO SOBRA PARA INCREMENTAR EL RENDIMIENTO A LOS ACCIONISTAS. EJEMPLO: PPCC = 10%, IRR = 15%. RENTABLE.

CRITERIO DE APROBACION PARA TIR SI TIR > k, ACEPTAR PROYECTO SI TIR < k, RECHAZAR PROYECTO

Tasa de Interna de Retorno

Métodos para evaluar una inversión cont… VALOR ECONOMICO AGREGADO, EVA D Determina cuándo un proyecto "crea valor" sobre el capital o cuándo "destruye valor". La decisión de inversión con VPN o EVA es la misma, ya que ambos arrojan el mismo resultado final. EVA explica mejor las causas por las cuales se llega a dicho resultado, mostrando año a año el rendimiento esperada para la empresa.