Cristina Fernández Leonardo Villar * Avances de un trabajo en curso para la CAF. Los autores agradecen la asistencia de investigación de Hugo Andrés Carrillo. América Latina y su Inserción en el Mundo Global del Siglo XXI Evento organizado por CIEPLAN, FEDESARROLLO y CAF Bogotá, 10 de mayo, 2013

Fuente: Banco Mundial y cálculos propios. 2 períodos de auge, el más intenso es el actual. Los “ciclos o bonanzas” pueden generar efectos adversos si no se enfrentan correctamente. Este análisis se concentra en estos períodos Exportaciones de recursos naturales (% del PIB Mundial)

En los países de ingresos altos, las exportaciones de RN constituyen una parte importante de la oferta global, pero su participación en el PIB es menor y son menos volátiles. El presente trabajo hace énfasis en el caso de Suramérica, donde la participación de las exportaciones de recursos naturales en el PIB es alta y volátil Algunas características de las exportaciones de recursos naturales Exportaciones recursos naturales / Exportaciones mundiales de recursos naturales (promedio ) Exportaciones de recursos naturales / PIB PromedioDesviación Ingresos altos65%4%6%1,1%1,6% Ingresos medios y bajos 36%8%11%1,8%2,7% Sur América7%9%12%2,1%3,3% Fuente: Banco Mundial y cálculos propios.

Metodología para identificación de bonanzas Dos Criterios (3 años continuos) El valor de las exportaciones de determinado grupo de exportaciones de recursos naturales es superior a 4 puntos del PIB (ver Sachs, 1999). El valor de las exportaciones de determinado grupo de exportaciones de recursos naturales sobre PIB se encuentra por lo menos una desviación estándar por encima de la mediana de la serie. Nota: Se permite el incumplimiento de 1 criterio en 1 año, si la bonanza dura por lo menos 4 años. X/PIB Alimentos X/PIB Minerales X/PIB Combustibles X/PIB Otras MP

Algunas estadísticas sobre bonanzas a nivel global Suramérica tiene la mayor proporción de países que han experimentado alguna bonanza Países como China, India y Corea del sur nunca han experimentado bonanzas Países incluidos en la muestra Países con bonanza Países con bonanza / países incluidos en la muestra Total bonanzas Bonanzas promedio por país Este de Asia y Pacífico 21733%130,6 Europa y Asia Central 23835%130,6 Centro América y el Caribe171165%171,0 Suramérica12 100%312,6 Medio Oriente y Nor-Africa12650%161,3 Sur de Asia8225%50,6 África Subsahariana452453%400,9 Altos ingresos552240%430,8 Total %1780,9 Fuente: Banco Mundial y cálculos propios.

Diferencias sectoriales entre las bonanzas * Mediana Fuente: Banco Mundial y cálculos propios. Las bonanzas de combustibles son las más largas y profundas En Suramérica, también las de combustibles también son largas y profundas, seguidas por las de minerales. TotalSuramérica Número de bonanzas Tamaño de bonanza (*) (% del PIB) Duración del boom* (años) Porcentaje de bonanzas Tamaño de bonanza (*) (% del PIB) Duración del boom* (años) Alimentos843,5%5,020%4,2%5,0 Combustibles375,4%7,016%6,7%8,0 Minerales255,1%5,024%7,4%6,8 Otras MP324,3%5,56%4,0%3,5

El último quinquenio: Una bonanza de bonanzas a nivel mundial. Especialmente en minerales y combustiles Fuente: Banco Mundial y cálculos propios.

Suramérica y Africa sub-sahariana son los principales protagonistas de esta bonanza de bonanzas Fuente: Banco Mundial y cálculos propios.

Suramérica: Las bonanzas se concentran en la última década, tanto en minerales y combustibles como en alimentos Fuente: Banco Mundial y cálculos propios.

Las bonanzas identificadas en Suramérica son las esperadas. Algunos ejemplos Fuente: Banco Mundial y cálculos propios.

Las bonanzas identificadas en Suramérica son las esperadas Fuente: Banco Mundial y cálculos propios.

Las bonanzas identificadas en Suramérica son las esperadas * Fuente: Banco Mundial y cálculos propios. Excepción sobre la longitud de la bonanza.

El efecto precios ha sido dominante en las bonanzas de minerales en Perú y Chile y de combustibles en Ecuador y Venezuela Cambio en el índice ( ) Tipo de bonanza PaísGrupoProductoValorPrecioCantidad ArgentinaAlimentosSoya, maíz y trigo2,90,81,2Cantidades ParaguayAlimentosSoya5,20,82,6 Cantidades UruguayAlimentosCarne y cereales3,10,12,6 Cantidades ChileMineralesCobre4,62,60,5 Precio PerúMinerales Cobre y metales preciosos 6,82,71,1Precio BoliviaCombustiblesGas natural y zinc14,91,35,8 Cantidades ColombiaCombustiblesPetróleo y carbón7,61,62,3Cantidades EcuadorCombustiblesPetróleo5,41,51,6 Ambos VenezuelaCombustiblesPetróleo2,11,10,5 Precio Fuente: Banco Mundial, Comtrade y cálculos propios.

Posibles mecanismos procíclicos Canal del crédito doméstico Canal de los flujos de capital Canal del gasto público

Correlaciones para las economías que han presentado bonanza ( ) Los factores procíclicos operan más en las bonanzas de combustibles que en las de minerales y no operan en el caso de alimentos. Los resultados para Colombia y Chile son más fuertes que pare el promedio mundial En Colombia contrastan los resultados entre las bonanzas de combustibles y alimentos (café) 1/ Promedio de los coeficientes de correlación de todos los países: “Between indicator”. Fuente: Banco Mundial, Comtrade y cálculos propios. IndicadorRegiónMineralesCombustiblesAlimentos Crédito doméstico / PIB Promedio mundial / Colombia 0.70**-0.80** Chile0.20** IED /PIB Promedio mundial / Colombia 0.30**-0.50** Chile0.30**

Correlaciones para las economías que han presentado bonanza en el período completo y en el reciente ( ) Promedio de todas las correlaciones a nivel mundial En los promedios mundiales, los resultados para el período reciente son más contundentes Para el período reciente, la prociclicidad también opera en el caso de alimentos Fuente: Banco Mundial, Comtrade y cálculos propios. IndicadorPeriodoMineralesCombustiblesAlimentos IED / PIB Crédito / PIB

Correlaciones para las economías que han presentado bonanza reciente ( ): Promedios mundiales y para Suramérica Los factores procíclicos operan dependiendo del grado de integración financiera en Suramérica En alimentos los resultados son mixtos Nota: /1 Promedio. Between indicator Fuente: Banco Mundial, Comtrade y cálculos propios. Indicador RegiónMineralesCombustiblesAlimentos Crédito / PIB Promedio mundial/ SA Financieramente integrados **-0.63** SA No financieramente integrados IED / PIB Promedio mundial/ SA Financieramente integrados **0.64** SA No financieramente integrados La bonanza de combustibles corresponde a la de Colombia y la de Alimentos a Uruguay

Correlaciones entre ingresos por recursos naturales/PIB y participación de manufacturas/PIB Promedio de todas las correlaciones a nivel mundial para las economías que han presentado bonanza Hay mas indicios de enfermedad holandesa en las bonanzas de minerales y combustibles Fuente: Banco Mundial, Comtrade y cálculos propios. PeriodoRegión MineralesCombustiblesAlimentos Prom Mundial Suramérica Colombia -0.78**0.84** Prom Mundial Suramérica Colombia -0.54**

Reflexiones finales Estamos atravesando una bonanza de bonanzas a nivel mundial y Suramérica es un protagonista central de este episodio. El crédito y la IED han operado como amplificadores de la bonanza, especialmente en el caso de los países financieramente integrados. Las bonanzas de minerales y combustibles tienden a ser más largas y profundas, utilizar más los canales amplificadores y generar mayores síntomas de enfermedad holandesa. Lo anterior no significa que las bonanzas sean una maldición. La bendición que ellas representan requiere políticas contracíclicas y mecanismos de ahorro encaminados a enfrentar el problema de enfermedad holandesa que son particularmente urgentes en el caso de bonanzas de minerales y combustibles

GRACIAS