Derivados Climaticos aplicados a agricultura Veronica Mussio

Temas a desarrollar Riesgo Climático Derivados Climáticos Mercado de Derivados Climáticos Comparación con Seguros Conclusiones y perspectivas

Riesgo Climático

Riesgo Climático Incertidumbre en el nivel de ingresos originada en eventos climáticos no catastróficos. La Exposición al Riesgo Climático es la sensibilidad de los rendimientos respecto de índices climáticos: dR/dW. Es un Riesgo relacionado con el volumen, no con el precio.

Cobertura de Riesgo Climático

Cobertura de Riesgo Climático. Mercado Asegurador Seguros Tradicionales Seguros Paramétricos Coberturas Climáticas Mercado Financiero Futuros y Opciones Tradicionales (Commodities) Derivados Climáticos Mercado Financiero

Derivados Climáticos

Derivados Climáticos. Concepto Instrumento Financiero, cuyo valor está directamente relacionado con un índice climático. Permite administrar el riesgo de volumen que afrontan las empresas que son afectadas por movimientos adversos inesperados en alguna variable climática. Son un complemento de las herramientas de cobertura de Riesgo de Precio. Permiten realizar una “cobertura imperfecta” (dirty hedge) del riesgo de precio.

Derivados Climáticos. Motivación Tomadores: Concientización: no dejar a los negocios a merced del tiempo Estabilización de Ingresos Garantías crediticias (en países en desarrollo) Mayor flexibilidad Lanzadores: Diversificación: poca correlación con inversiones estándares

Derivados Climáticos. Aspectos técnicos. Call. Se especifica un valor de referencia del índice en el contrato, K (Strike), y por cada unidad que el índice observado supere dicho valor se paga un monto especificado, VN (Valor Nominal):

Derivados Climáticos. Ejemplo Call. Precipitación acumulada diciembre. K = 110 mm. VN = $1.000.

Derivados Climáticos. Call Spread (cont.). El pay off es igual a la compra de un Call con strike K y una venta con strike I-max: Para valuar un Call spread, se calculan los valores de cada uno de sus componentes.

Derivados Climáticos. Aspectos técnicos. Put Spread. Generalmente, se especifica un valor mínimo del índice a partir del cual se deja de pagar (o un monto máximo total):

Derivados Climáticos. Ejemplo Put Spread. Precipitación acumulada diciembre. K = 100 mm. VN = $100. M = $2.500 (ó I-min = 75 mm.)

Derivados Climáticos. Put Spread (cont.). El pay off es igual a la compra de un Put con strike K y una venta con strike I-min: Para valuar un Put spread, se calculan los valores de cada uno de sus componentes.

Mercado de Derivados Climáticos

Derivados Climáticos. Mercado Hasta hace algunos años, la mayoría de las operaciones se realizaba OTC. En el CME se negocian, principalmente, futuros y opciones sobre CDD y HDD. Los principales actores son las empresas energéticas, pero se observa creciente participación de otros sectores.

Derivados Climáticos. Mercado (cont.) $2,517 $4,339 $4,188 $4,709 $9,697 $45,244 Valor Nominal de Contratos (en millones de dólares) Fuente: Weather Risk Management Association (WRMA, www.wrma.org). 2006 Survey Results. Price Waterhouse Coopers.

Derivados Climáticos. Mercado (cont.) El CME experimentó un aumento significativo tanto en el número de operaciones como en el valor de las mismas Un menor volumen OTC contrarrestó un poco el aumento, pero en relación al tamaño del mercado no fueron relevantes Los contratos en HDD son los más comunes Fuente: Weather Risk Management Association (WRMA, www.wrma.org). 2006 Survey Results. Price Waterhouse Coopers.

Derivados Climáticos. Riesgo de Crédito Las operaciones OTC poseen Riesgo Crediticio: posibilidad de que la contraparte no cumpla con el contrato. Las operaciones estandarizadas en mercados organizados permiten transferir el Riesgo de Crédito desde las partes hacia la institución. El Riesgo de Crédito tomó especial relevancia en el mercado luego de la caída de Enron.

Coberturas Climáticas. Comparación. Derivado Seguro Cobertura Índice Pérdida “Indemnización” Limitada por el contrato Limitada por la pérdida Flexibilidad Mucha Poca Adecuación Buena Muy Buena Costo Menor Mayor Fuente: Iturrioz, R. (2002)

Relación entre rendimiento y precipitaciones en el período reproductivo

Veronica Mussio Email. veronica.mussio@gmail.com