Capítulo 8 El sistema financiero Introducción a la Economía Colombiana Presentación preparada por: Carolina Mejía M.

Composición del sistema financiero

Importancia de la profundización financiera en el crecimiento (2005)

América Latina y el Caribe Fuente: BID (2005)

Indicadores de Profundidad Financiera (Promedios 2000-2005)

¿Para qué sirve el sector financiero? Principal función del sector financiero Convertir el ahorro en inversión Pero además, un sistema financiero profundo: produce información sobre posibles oportunidades de inversión y de asignación de capital monitorea las inversiones y ejerce gobierno corporativo sobre las actividades financiadas facilita el intercambio, manejo y administración de riesgos moviliza y agrupa recursos sociales destinándolos a funciones nacionalmente rentables facilita el intercambio o comercio de bienes y servicios.

Además... Al llevar a cabo estas funciones los sistemas financieros contribuyen a: incrementar las tasas de ahorro mejoran las decisiones de inversión aumentan la eficiencia con que se asigna el capital facilitan la innovación tecnológica. Por estos conductos el desarrollo financiero ejerce un impacto positivo sobre el crecimiento económico y sobre la reducción de la pobreza.

¿Qué se gana con su desarrollo? La evidencia es contundente al mostrar cómo el desarrollo financiero no solo impacta positivamente el crecimiento económico de largo plazo, sino que también contribuye a aminorar los posibles impactos adversos de perturbaciones de corto plazo. King y Levine (1993) por ejemplo, muestra como cada 10 puntos de desarrollo financiero (medido como la razón entre el crédito al sector privado y el PIB) representan cerca de medio punto porcentual de la tasa de crecimiento económico de largo plazo. Levine y Servos (1998) encuentran que cada 0.30 puntos porcentuales de liquidez del mercado accionario, contribuyen en 0.8 puntos porcentuales a la tasa de crecimiento económico de largo plazo

Mercado no intermediado – por instrumentos Utiliza instrumentos financieros Títulos valores Acciones Titularizaciones Se dividen en: Renta fija: bonos (su rentabilidad la da una tasa que se pacta). Por ejemplo los TES. Renta variable: acciones

Diferencias importantes Bonos: instrumentos de deuda Renta variable: instrumentos de capital Constituyen un derecho residual del tenedor sobre los activos del que lo emite. Acciones: hay diferentes tipos (ordinarias, preferenciales, etc). ¿Cómo se mide su comportamiento?

IGBC En EEUU están el S&P 500, Nasdaq; en Japon el Nikkei, etc... Fuente: BVC. En EEUU están el S&P 500, Nasdaq; en Japon el Nikkei, etc...

Comparaciones internacionales Banco Mundial, World Development Indicators, 2007.

Inversionistas institucionales Son entidades grandes que compran y venden papeles en el mercado de capitales, normalmente con recursos de terceros. Compañías de seguros Fondos de cesantías Fondos de pensiones Fondos mutuos de inversión Fondos fiduciarias

El mercado intermediado Entidad financiera: institución cuyas operaciones corrientes consisten en otorgar préstamos y recibir depósitos. Principales funciones Acceso al sistema de pagos Transformación de activos Manejo de riesgo Procesamiento de información y monitoreo de deudores.

El mercado intermediado Tipos de establecimientos financieros: Bancos Corporaciones financieras Compañías de financiamiento comercial Compañías de leasing

Establecimientos de crédito

Transformación de activos Conveniencia de denominación: recibe muchos depósitos pequeños para otorgar créditos de mayor cuantía. Transformación de calidad: es más seguro ahorrar en el sector financiero. Transformación de plazos: puede transformar recursos de largo plazo en préstamos de largo plazo (crédito hipotecario).

El balance de un banco comercial ACTIVOS PASIVOS Préstamos al público Consumo Vivienda Préstamos a empresas -Cuentas corrientes -Cuentas de ahorro -Otros depósitos (CDTs) PATRIMONIO -Inmuebles

Principales riesgos Riesgo de crédito: no todos los créditos se pagan Riesgo de tasas: diferencia en el retorno de activos y en los interes de los pasivos (relación con diferencias en los plazos). Riesgo de liquídez: sus activos son menos líquidos que sus pasivos.

Diferencias entre entidades financieras Bancos: reciben dinero por medio de cuentas de ahorro, cuentas corrientes y CDTs y otorgan créditos a agentes económicos. Corporaciones financieras: canalizan recursos para financiar en el largo plazo al sector real. Compañías de financiamiento comercial: capturan recursos a través de depósito a término fijo y otorgan préstamos para bienes y servicios (Leasing).

Tipos de préstamos Crédito de consumo Crédito hipotecario Microcrédito Crédito comercial (empresas)

Crédito Real y Composición del Crédito Crédito en Colombia Crédito Real y Composición del Crédito

Tasa activa y tasa pasiva Fuente: Banco de la República.

Margen de intermediación Margen de intermediación: tasa activa – tasa pasiva Depende de: Eficiencia de los establecimientos de crédito Estructura de mercado (poder de mercado) Carga impositiva Entorno macroeconómico

Evolución del margen de intermediación

Regulación prudencial Objetivos Ofrecer protección a los depositantes (monitoreo de las entidades financieras). Preservar el sistema de pagos, en caso de que se presente una corrida bancaria. Corrida bancaria: los depositantes deciden retirar masivamente los depósitos de un banco (aún si es solvente / diferente a líquido).

Instrumentos Requerimientos de capital Relación de solvencia Monitoreo de cartera vigente y cartera vencida Seguro de depósitos: FOGAFIN Encaje bancario: lo que depositan los bancos comerciales en el Banco de la República como porcentaje de los depósitos totales ¿Quienes?: Superintendencia financiera, Banco de la República y el Ministerio de Hacienda.

Represión financiera Situaciones en las que las restricciones legales y regulatorias impiden un adecuado funcionamiento del sistema financiero. Baja profundidad financiera En qué consisten En controles a tasas de interés Inversiones forzosas Altos requisitos de encaje Impuestos que distorsionan la actividad

Represión financiera en Colombia

Derechos de los Acreedores Un área central que ha limitado la profundidad financiera, la bancarización, y ha contribuido a la elevada volatilidad crediticia en Colombia, es la falta de protección de los derechos de los acreedores. La protección de los derechos de los acreedores está íntimamente ligada con la posibilidad de utilizar adecuadamente las garantías o el colateral en los contratos crediticios.

Derechos de los acreedores Hay evidencia sólida sobre el impacto que puede tener un buen marco legal sobre la profundidad del sistema financiero. Aumenta la profundidad financiera Facilita el acceso Disminuye la volatilidad

Derechos de los Acreedores Fuente: BID (2005)

Derechos de los acreedores Fuente: BID (2005)

Derechos de los Acreedores La volatilidad del crédito frente a un shock es al menos 3 veces mayor en un país con pobres protecciones Fuente: Galindo y Micco (2006)

Derechos de los Acreedores Las principales deficiencias del sistema Colombiano radican en: notorias fallas en los mecanismos de ejecución de las garantías sesgos considerables en contra de los acreedores en los procesos concursales alguna rigidez del régimen legal de garantías reales disminuída prelación que a ellas le asigna la ley civil algunos problemas de índole registral.