Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?

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1 Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?

2 Contenido n Tamaño, Escala y Concentración

3 A. Tamaño, escala y concentración (Bancos, 2002) Tamaño promedio de entidad (normalizado por el banco promedio de Colombia) Activos bancarios por habitante (USD)

4 Participación de los 3 bancos más grandes en los activos bancarios (%) A. Tamaño, escala y concentración (Bancos, 2002)

5 Contenido n Apertura e Inversión Extranjera

6 B. Apertura Indice de internacionalización financiera. Metodología Mattoo et. al. (2001) Calificación de 0 a 8, implicando 8 un mayor grado de liberalización Colombia aparece igual de abierto a Chile, más abierto que México, Brasil y Perú, y menos que Argentina

7 B. Apertura (Bancos) Activos bancos extranjeros / activos totales bancos (%)

8 Contenido n Rentabilidad y Eficiencia

9 Rentabilidad de los bancos (Promedio 2001-2002)

10 Eficiencia *Chile: 1999-2002. ** Bancos comerciales nacionales Gastos administrativos sobre activos (%, promedio 1995-2002) Gastos administrativos sobre activos (%, evolución en el tiempo)

11 Gastos administrativos sobre activos (%) Bancos comerciales BECH Corporaciones financieras

12 Contenido n Entorno Institucional

13 Intervención del Gobierno en los contratos financieros (Número de aspectos intervenidos sobre 8 revisados) Fuente: BID (2001)

14 (valores entre 0 y 1, 1 indicando una mayor protección) Índice de protección efectiva a los acreedores Fuente: BID (2001)

15 Contenido n Represión financiera y desarrollo financiero

16 Definición La represión financiera está definida como toda acción que impida la libre asignación de cantidades y precios en el mercado financiero. Hacen parte de la represión financiera, entre otras, decisiones que:

17 Represión Financiera n El caso colombiano.

18 n Índice de represión financiera n Margen de intermediación n Profundización financiera El caso colombiano

19 Metodología de construcción del índice de represión financiera n Identificamos y construimos 7 variables de represión financiera para el período 1950-2003, diferenciando bancos comerciales y CAV n 4 variables relacionadas con controles a tasas de interés n 1 variable de encajes n 1 variable de inversiones forzosas n 1 variable de participación del Estado en la propiedad del sector financiero

20 Periodos de represión financiera en Colombia n 1950-1974: período de elevada represión. Creación de los fondos que se financiaron con inversiones forzosas, las tasas de interés se mantienen controladas y los encajes elevados. n 1974-1976: intento de liberalización, se liberó la tasa activa, desmontes graduales de las inversiones forzosas y del sistema de encajes. n 1977-1980: “Bonanza Cafetera” que interrumpió los esfuerzos de la liberalización. Se agudizaron los elementos de represión para contrarrestar la fuerte entrada de divisas al país (encaje marginal de 100%).

21 Periodos de represión financiera en Colombia n 1981-1986: nuevo intento de liberalización (desmonte del encaje marginal de 100%, disminución de las inversiones forzosas). Sobreviene la crisis financiera y el principal resultado es el aumento en la participación del Estado en los activos del sistema financiero. n 1987-1990: se avanza hacia la liberalización. Uso de OMAs en vez de encaje como instrumento de política monetaria y liberación de tasas de interés. n 1990-1999: política explícita del gobierno de reducir significativamente los niveles de represión financiera. n 2000-2003: reaparecen algunos elementos de represión (inversiones forzosas, controles a algunas tasas activas y gravamen a los movimientos financieros).

22 ACTIVAPASIVA 1952-19741950-1980 1986 1988 1992 1995 2000-2003 * ACTIVAPASIVA 1972-19921972-1991 2000-2003 * Periodos de controles a las tasas de los bancos comerciales Periodos de controles a las tasas de las CAV * Aplica sólo a créditos hipotecarios. Control a las tasas de interés

23 Índices de represión financiera /1 /1 Corresponde al promedio ponderado de los tres primeros componentes principales. El peso de cada componente es su contribución a la varianza del índice.

24 n Índice de represión financiera n Margen de intermediación n Profundización financiera El caso colombiano

25 Diferentes estudios para Colombia han tratado el tema de los efectos de la represión financiera sobre los márgenes: n A. Barajas, R. Steiner y N. Salazar (06/1999) n A. Barajas, R. Steiner y N. Salazar (11/1999) n M.A. Arbeláez y S. Zuluaga (2002) n A. Carrasquilla y J.P. Zárate (2002)

26 Siguiendo la especificación utilizada por Barajas et al. (1999) Se estimó una ecuación de los determinantes del margen de intermediación Las variables explicativas son: n Gastos laborales / activos n Represión financiera n Riesgo (ex ante)

27 Tasa activa y pasiva de los bancos comerciales (1950-2003, %) Fuente: Cálculos Anif

28 Margen de intermediación de los bancos comerciales /1 (1950-2003, puntos) /1 Construido como tasa activa implícita menos tasa pasiva implícita Fuente: Asobancaria, Superbancaria y cálculos propios

29 Gastos laborales de los bancos % de los activos Fuente: Cálculos Anif

30 Índices de represión financiera y margen Fuente: Cálculos Anif

31 Margen de Intermediación y Represión Financiera Margen 1950-20031960-2003 Variables explicativas G. laborales/activos 3,324,99 (significativa) Represión financiera bancos /1 0,971,38 (significativa) Ciclo del PIB /2 0,400,48 (significativa) R2 0,750,76 ADF sobre rezagos Cointegradas 1/ Indicador de la represión que recae únicamente sobre los bancos comerciales 2/ Obtenido a través de la descomposición de Hodrick-Prescott Variable dependiente Fuente: Cálculos Anif

32 Contribución al cambio (absoluto) en el margen/1 (Puntos) MargenG. laborales/activosRepresiónRiesgo (ciclo) 1960-19702,30,81,6-0,2 1970-19796,03,80,12,2 1960-19798,34,42,21,7 1979-19910,6-0,50,30,8 1991-1998-5,7-5,2-4,94,4 1998-2003-3,5-3,00,6-1,0 1991-2003-9,2-8,2-2,01,0 /1 Utilizando regresión columna 2 del cuadro de resultados Cambios en Contribución al cambio en el margen Fuente: Cálculos Anif

33 Contenido n Índice de represión financiera n Margen de intermediación n Profundización financiera El caso colombiano

34 Se estimó una ecuación de los determinantes de la profundización financiera (M3-efectivo/PIB, Cartera/PIB) Las variables explicativas son: n PIB real per cápita n Índice de represión n GMF Profundización y represión financiera

35 Índice de represión financiera y Cartera/PIB Fuente: Banco de la República y cálculos Anif

36 Índice de represión financiera y M3-efectivo/PIB Fuente: Banco de la República y cálculos Anif

37 Represión y desarrollo financiero M3-e/ PIB 2/ Cartera/ PIB 1969-2003 Variables explicativas PIB real0,430,26 (significativa) Represión financiera-0,13-0,09 (significativa) Crisis ochentas 3/ 0,070,11 (significativa) Gravame movimientos fin.-0,11-0,34 (significativa) Pruebas estadísticas R20,960,83 Durbin-Watson1,701,34 Prueba ADFCointegradas 1/ Todas las variables son integradas de orden 1 2/ M3 sin efectivo. Todas las variables son signficativas al 95% 3/ Variable dicotómica toma el valor de 1 para los años 1982-1985 Variables dependientes 1/ Fuente: Cálculos Anif

38 Efecto del índice de represión M3-e/PIBCartera/PIB Variables de represión Controles a las tasas-2,88-1,47 Participación pública-2,56-1,31 Inversiones forzosas-2,06-1,06 Encajes-0,91-0,47 Variables impactada Impacto de las variables de represión financiera 1/ 1/ Siguiendo la metodología de Demetriades y Luintel (1997). Los impactos se leen como cambios porcentuales de las variables impactadas frente a cambios en las variables de represión. En el caso de los controles el impacto se mide frente la imposición de controles en cualquier momento.

39 Represión Financiera n Situación fiscal

40 Universidad de Los Andes Fabio Villegas Ramírez Presidente de ANIF Dic. 2 de 2004 ¿Cómo dinamizar el Crédito en América Latina?