Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Capítulo 21 Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Conceptos fundamentales: Desde Bretton Woods al SME y en adelante Tipos de cambio a medio plazo Las crisis de los tipos de cambio Los pros y los contras de los sistemas de tipo de cambio flexibles y fijos

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real Ejemplo: Un país con un sistema de tipos de cambio fijos La moneda está sobrevalorada lo que reduce la demanda de bienes nacionales. El país se encuentra en una recesión. Opciones: Devaluar la moneda. Ningún cambio de política y confiar que con el paso del tiempo el precio se ajustará. Pregunta: ¿Qué opción escoger?

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real La demanda agregada en un sistema de tipos de cambio fijos Repaso el equilibrio: Producción Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + NY(Y,Y*,) Demanda de bienes interiores Y: r  i - e Con tipos de cambio fijos: E = E e i = i *

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real La demanda agregada en un sistema de tipos de cambio fijos (continuación) Por lo tanto el equilibrio depende de: El gasto público (G) y los impuestos (T) El tipo de interés real nacional (r) La producción extranjera (Y*) El tipo de cambio real () æ Centrándose en G, T, y E: E P * ö Y = Y ç , G , T ÷ : Demanda agregada ç ÷ è P ø + , + , -

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real La demanda agregada en un sistema de tipos de cambio fijos (continuación) Dada la demanda agregada: Dos preguntas: ¿Cómo se ajustaría esta economía abierta, con tipos de cambio fijos, a un aumento del nivel de precios? ¿En qué difiere este ajuste del que haría una economía cerrada?

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real La demanda agregada Dada la demanda agregada con el tiempo: Producción, Y Nivel de precios DA

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real La oferta agregada Dada la oferta agregada: Producción, Y Nivel de precios OA Pt-1  Pte  Wt  Pt Yt  ut  Wt  Pt

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real La demanda y la oferta agregadas OA Producción, Y Nivel de precios DA Yn Nivel natural de Y = Yn La economía se encuentra en recesión Y A P Equilibrio a corto plazo en A, P, Y

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real Ajuste sin devaluación Producción, Y Nivel de precios DA OA Y A P Yn OA´ El tipo de cambio real aumentará hasta Y = Yn Con Y < Yn y y P OA se desplazará de forma negativa hasta Y = Yn A medio plazo, con , el ajuste se consigue a través de las variaciones del nivel de precios y el tipo de cambio real P´ B

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real Ajuste con devaluación Producción, Y Novel de precios DA OA Y A P Yn B Nuevo equilibrio en Yn, C La devaluación se desplaza de DA a DA´ Y es mayor que P Tipo de cambio real en C = B DA´ C

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real Ajuste con devaluación Las devaluaciones en el “mundo real” Inicialmente, una devaluación podía provocar una contracción antes de que ocurriese una expansión (la curva J). Es probable que la devaluación tenga un efecto directo sobre el nivel de precios.

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Los tipos de cambio fijos y el ajuste del tipo de cambio real Resumen: Con tipos de cambio fijos, los tipos de cambio reles se ajustan a medio plazo. La devaluación es más rápida que el mecanismo de ajuste.

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Las crisis de tipos de cambio Ejempo: un país con tipos de cambio fijos y la creencia extendida de que el tipo de cambio se devaluará o pasará a ser flexible. ¿Por qué se puede pensar esto? Una alta inflación y una moneda sobrevalorada. La necesidad de reducir el tipo de interés nacional.

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Las crisis de tipos de cambio Supongamos que los mercados financieros creen que la devaluación es inminente Recuerde: La condición de la paridad del tipo de interés: Supongamos que: hay un 50% de posibilidades de una devaluación del 10%. Entonces ( Î e - E ) / Î = / 5 x % + , 5 x 10 % = 5 % al mes t + 1 t t o 60% tasa anual. 60% = la diferencia de los tipos de interés necesaria para contrarrestar el riesgo de la devaluación.

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Las crisis de tipos de cambio ¿Cuáles son, pues, las opciones del gobierno y del banco central? 1. Convencer a los mercados de que no van a devaluar. 2. Aumentar ligeramente el tipo de interés. 3. Validar las expectativas del mercado.

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Las crisis del Sistema Monetario Europeo Pregunta para debatir ¿De qué forma contribuyó la unificación de Alemania a la crisis del SME y cuál fue la respuesta de los gobiernos del SME?

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas La elección entre los sistemas de tipos de cambio Los problemas de los tipos de cambio flexibles El tipo de cambio puede variar por otros motivos aparte de las variaciones del tipo de interés nacional. Las expectativas tienen un papel muy importante en la determinación del tipo de cambio. El tipo de cambio flexible puede estar sometido a grandes fluctuaciones lo que, a su vez, necesita de grandes variaciones del tipo de interés, lo que puede dar lugar a una economía inestable.

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas La elección entre los sistemas de tipos de cambio Los limitados costes de los tipos de cambio fijos Los costes de un sistema de cambio fijo puede ser menores si: Los países experimentan las mismas perturbaciones económicas. Hay un alto factor de mobilidad.

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas La elección entre los sistemas de tipos de cambio Las ventajas de los tipos de cambio fijo 1. A las empresas les resulta más fácil elegir. 2. Se crean disciplinas monetarias.

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Resumen: Los países muy integrados se pueden beneficiar de los tipos de cambio fijos. Se puede usar los tipos de cambio fijos para crear un política macroeconómica creíble. En otros países, son los tipos de cambio flexibles los que tienen sentido.

Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas Final del capítulo Los tipos de cambio: ajustes, crisis y sistemas