54 Junta Semestral de Predicción Toledo, 29 y 30 de mayo de 2008

1 centro 2 centros 7 centros 1 centro 2 centros Ceprede Convergencia de predicciones de crecimiento económico para España en Panel Funcas (14 centros) (revisión de tasas de variación real del PIB entre junio y mayo-junio) Fuente: Elaboración propia a partir de Panel Funcas, mayo-junio 2008 y junio 2007.

Mayo-Junio 2007 Mayo-Junio 2008 Revisión A. Predicciones mantenidas en 2,7% o superior (ordenadas de mayor a menor revisión) ICAE-UCM3,32,7-0,6 B. Predicciones entre 2 y 2,6% (ordenadas de mayor a menor revisión) Consejo Superior Cámaras Comercio 3,32,0-1,3 Caixa Catalunya3,62,3-1,3 AFI3,32,0-1,3 Intermoney3,32,0-1,3 Funcas3,32,0-1,3 Comisión Europea3,42,2-1,2 IFL-UC3M3,42,2-1,2 Caja Madrid3,22,1-1,1 Consenso Funcas3,32,2-1,1 Revisión en un año de predicciones de crecimiento de la economía española para 2008 (tasas de crecimiento real del PIB) Fuente: Elaboración propia con datos del Panel Funcas de previsiones de la economía española....

Mayo-Junio 2007 Mayo-Junio 2008 Revisión Consenso Funcas3,32,2-1,1 ICO3,32,3-1,0 Gobierno3,32,3-1,0 IEE3,32,3-1,0 B. Santander3,42,5-0,9 La Caixa3,12,5-0,6 CEPREDE2,72,3-0,4 OCDE2,72,5-0,2 C. Predicciones por debajo del 2% FMI3,41,8-1,6 BBVA3,11,9-1,2 Revisión en un año de predicciones de crecimiento de la economía española para 2008 (tasas de crecimiento real del PIB) Fuente: Elaboración propia con datos del Panel Funcas de previsiones de la economía española....

ANTECEDENTES Desajuste mantenido durante años en el mercado de la vivienda Fuerte endeudamiento familiar Peligros de desaceleración a corto plazo en EE.UU. y UE Síntomas de tensiones inflacionistas DETONANTES Cambio de expectativas Crisis financiera de las subprimes Deterioro situación EE.UU. Corrección bursátil CONSECUENCIAS Reducción de la capacidad de endeudamiento de empresas y particulares Crisis inmobiliaria y fuerte reducción de actividad en el sector de la construcción Deterioro de expectativas sobre crecimiento y empleo Realimentación Antecedentes, detonantes y consecuencias en cadena de la crisis inmobiliaria

Consensus FMI Perspectivas de evolución de la economía mundial (tasa de variación del PIB real) Fuente: Consensus Forecast y FMI.

Crecimiento del PIB mundial 2004.I-2009.I (% cambio interanual) Fuente: Consensus Forecast, marzo 2008.

Predicción 2008Predicción 2009 EE.UU. Crisis (1,3) Aceleración (2,1) UE Debilidad (1,9) Debilidad (1,9) Japón Crisis (1,3) Debilidad (1,7) Asia Pacífico* Expansión (4,7) Expansión (4,8) China Expansión (9,3) Expansión (9,5) Situación por grandes áreas (entre paréntesis tasa de variación del PIB real)... Fuente: Consensus Forecast y FMI.

Predicción 2008Predicción 2009 Latinoamérica Expansión (4,3) Expansión (4,1) Europa Central y del Este Expansión (6,0) Expansión (5,9) Rusia Expansión (6,8) Expansión (6,3) Mundo Mantenimiento (2,8) Mantenimiento (3,1) Situación por grandes áreas (entre paréntesis tasa de variación del PIB real)... Fuente: Consensus Forecast y FMI.

Ifo World Economic Climate Fuente: Ifo World Economic Survey (WES), I/2008.

ActualHace 1 añoRevisión EE.UU.1,32,9-1,6 UE1,92,4-0,5 Asia Pacífico4,74,9-0,2 Latinoamérica4,34,1+0,2 Europa Central y del Este 6,05,7+0,3 Mundo2,83,4-0,6 Revisión de expectativas para 2008 (corrección de predicciones del panel de Consensus Forecast) Fuente: Elaboración propia a partir de Consensus Forecast (abril 2008 y abril 2007).

 Mercado de la vivienda.  Debilitamiento EE.UU.  Reducción de beneficios empresariales  Volatilidad de activos y tipos de cambio.  Desequilibrios estructurales/ Flujos internacionales de capitales  Precios del petróleo y otras materias primas  Sobrecalentamiento en algunos países en desarrollo.  Efectos en cadena de impagos en hipotecas de alto riesgo (subprime)  Crisis crediticia (credit crunch?) Previos Añadidos Algunos riesgos sobre la economía mundial

Escenarios básico y alternativo sobre crecimiento del PIB según el FMI (abril 2008) Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook, abril EE.UU.

Escenarios básico y alternativo sobre crecimiento del PIB según el FMI (abril 2008) Fuente: Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook, abril Área Euro

Crecimiento del PIB real en Estados Unidos Fuente: BEA, Gross Domestic Product: First Quarter 2008 (Advance).

2006 III 2006 IV 2007 I 2007 II 2007 III 2007 IV 2008 I Consumo personal 2,83,93,71,42,82,31,0 Inversión privada-4,1-14,1-8,24,65,0-14,6-4,7 Edificación y equipamiento residencial -20,4-17,2-16,3-11,8-20,5-25,2-26,7 PIB 1,12,10,63,84,90,6 Evolución de la economía de EE.UU. durante los últimos trimestres (tasas de variación intertrimestral, desestacionalizadas y anualizadas, en dólares constantes) Fuente: BEA, Gross Domestic Product: First Quarter 2008 (Advance).

Predicciones Realizadas en Referidas a 2008 ConsensoRango mín/máx 2007 Junio2,72,2/3,2 Julio2,72,3/3,3 Agosto2,62,3/3,3 Septiembre2,62,0/3,1 Octubre2,21,3/2,6 Noviembre2,11,2/2,6 Diciembre2,01,2/2,4 Revisión de predicciones de crecimiento para EE.UU. (% variación PIB real)... Fuente: Elaboración propia a partir de The Economist.

Predicciones Realizadas en Referidas a 2008Referidas a 2009 Consenso Rango mín/máx Consenso Rango mín/máx 2008 Enero1,80,8/2,32,61,9/3,1 Febrero1,60,8/2,22,51,8/3,1 Marzo1,50,8/2,22,21,3/3,0 Abril1,20,8/2,21,70,9/2,6 Mayo1,10,8/1,51,71,2/2,6 Revisión de predicciones de crecimiento para EE.UU. (% variación PIB real) Fuente: Elaboración propia a partir de The Economist....

. 2,5 (Avance BEA) Fuente: Consensus Forecast, abril Perfil trimestral de crecimiento en EE.UU. (tasas interanuales del PIB real)

Predicciones Realizadas en Referidas a 2008 ConsensoRango mín/máx 2007 Marzo2,21,9/2,4 Abril2,11,7/2,4 Mayo2,11,7/2,4 Junio2,21,7/2,7 Julio2,32,0/2,7 Agosto2,32,1/2,7 Septiembre2,32,1/2,6 Octubre2,11,7/2,3 Noviembre2,01,7/2,2 Diciembre1,91,5/2,4 Revisión de predicciones de crecimiento para el Área euro (% variación PIB real) Fuente: Elaboración propia a partir de The Economist....

Predicciones Realizadas en Referidas a 2008Referidas a 2009 Consenso Rango mín/máx Consenso Rango mín/máx 2008 Enero1,81,3/2,42,01,7/2,3 Febrero1,81,3/2,41,91,3/2,3 Marzo1,71,3/2,61,81,3/2,3 Abril1,61,1/2,61,61,1/2,2 Mayo1,61,4/2,21,51,1/2,0 Revisión de predicciones de crecimiento para el Área euro (% variación PIB real) Fuente: Elaboración propia a partir de The Economist....

1% 2% 3% -1% Cinco caminos alternativos para la economía de la Eurozona (tasas de variación del PIB real)

EE.UU. UE (zona euro) Cambio de expectativas de crecimiento en EE.UU. y la UE (tasas de variación del PIB real) Fuente: Consensus Forecast y elaboración propia.

Perfil trimestral de crecimiento en Eurozona y EE.UU. (tasas interanuales del PIB real) Fuente: Consensus Forecast, abril 2008.

País Dato final Tasa (intervalo) Situación (% acuerdo) Tasa (intervalo) Situación (% acuerdo) Alemania2,5 1,7 (1,3/2,0) Debilidad (83%  ) 1,6 (0,7/2,3) Debilidad (46%  ) Reino Unido 3,0 1,6 (-0,1/2,1) Debilidad (88%  ) 1,7 (-1,3/2,6) Debilidad (33%  ) Francia1,9* 1,5 (1,0/1,9) Debilidad (80%  ) 1,7 (1,1/2,6) Debilidad (70%  ) Italia1,5 0,6 (0,2/1,9) Crisis (100%) 1,1 (0,4/1,5) Crisis (100 % ) Perspectivas para las economías europeas de mayor peso (% variación PIB real) Fuente: Elaboración propia a partir de Consensus Forecast, abril * Estimación...

País Dato final Tasa (intervalo) Situación (% acuerdo) Tasa (intervalo) Situación (% acuerdo) España3,8 2,3 (1,8/2,7) Mantenimiento (81%  ) 1,9 (1,4/2,4) Debilidad (44%  ) Holanda3,5 2,4 (2,0/2,8) Mantenimiento (90%  ) 1,7 (0,5/2,3) Debilidad (70%  ) Suecia2,6 2,4 (1,7/3,0) Mantenimiento (66%  ) 2,5 (1,5/3,2) Mantenimiento (53%  ) Zona Euro 2,6 1,5 (1,1/1,9) Debilidad (69%  ) 1,7 (1,1/2,2) Debilidad (59%  ) Perspectivas para las economías europeas de mayor peso (% variación PIB real) Fuente: Elaboración propia a partir de Consensus Forecast, abril Para 2007 dato oficial Eurostat...

Predicciones Realizadas en Para el 2007Para el 2008 España Diferencia con UE España Diferencia con UE 2007 Enero3,2+0,92,9+0,6 Febrero3,3+0,92,9+0,6 Marzo3,5+1,03,0+0,6 Abril3,5+0,93,0+0,6 Mayo3,6+0,93,0+0,3 Junio3,7+0,93,0+0,5 Julio3,8+0,93,0+0,5 Agosto3,8+1,02,9+0,4 Septiembre3,8+1,02,9+0,5 Octubre3,8+1,02,8+0,5 Noviembre3,8+1,02,7+0,4 Diciembre3,8+1,02,6+0,4 Cambios en las predicciones de consenso para España y diferencial respecto al conjunto de la UE-25 (tasas de variación del PIB real) Fuente: Consensus Forecast y elaboración propia....

Predicciones Realizadas en Para el 2007Para el 2008Para el 2009 España Diferencia con UE España Diferencia con UE España Diferencia con UE 2008 Enero3,8+1,02,6+0,52,4+0,5 Febrero3,8+1,02,5+0,52,2+0,1 Marzo 3,8 Dato oficial +1,02,4+0,52,2+0,2 Abril+1,02,3+0,41,9+0,0 Cambios en las predicciones de consenso para España y diferencial respecto al conjunto de la UE-25 (tasas de variación del PIB real) Fuente: Consensus Forecast y elaboración propia....

1,9 1,21,3 2,4 1,7 2,8 2,3 3,5 2,7 3,0 3,2 3,5 3,9 3,8 3,1 2,3 2,8 1,9 ¿Convergencia de crecimiento España/UE-25? (tasas de variación del PIB real) Fuente: Elaboración propia a partir de datos oficiales y predicciones de Consensus Forecast.

Desaceleración Desaceleración Comisión Europea2,21, ,4 FMI1,81,7-2,0-0,1 M º Economía y Hacienda2,3 -1,50,0 Banco de España2,42,1-1,3-0,3 Consensus Forecast2,31,9-1,5-0,4 The Economist Poll2,21,8-1,5-0,4 Consenso Funcas2,52,1-1,3-0,4 Ceprede2,31,7-1,5-0,6 Promedio total2,31,9-1,5-0,3 Predicciones alternativas para el crecimiento económico de España en (% variación PIB real) Fuente: Elaboración propia con las diferentes fuentes (datos últimos)

IIIIIIIVIIIIIIIV European Commission2,82,22,01,71,81,91,7 Consensus Forecast2,92,62,32,1 2,22,4 Ceprede3,02,42,01,9 1,81,61,5 Recorrido máx-mín (puntos de porcentaje) 0,20,40,30,40,3 0,61,2 Predicciones sobre la evolución trimestral del crecimiento en España (porcentaje de variación interanual del PIB en volumen) Fuente: Elaboración propia a partir de las predicciones de abril/08 de las diferentes fuentes.

PIB real3,82,31,70,8 Gasto consumo final 3,22,32,00,6 FBCF5,92,10,0-2,2 Inversión en construcción 4,0-0,8-3,8-3,1 Exportaciones reales b y s 5,33,63,8 Importaciones reales b y s 6,64,83,41,4 Predicciones Ceprede Fuente: Ceprede, solución mayo 2008.

Las tendencias previstas por Ceprede Fuente: Ceprede, predicciones mayo 2008

Variación intertrimestral Crecimiento del PIB en España y Europa Fuente: Elaboración propia a partir de Eurostat....

Variación interanual Crecimiento del PIB en España y Europa Fuente: Elaboración propia a partir de Eurostat....

54 Junta Semestral de Predicción Toledo, 29 y 30 de mayo de 2008