FINANCIAMIENTO Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN (71-31) Organización de la Producción Bibliografía: Evaluación de Proyectos Gabriel baca Urbina. Ed McGraw Hill Ing Alberto Di Maio Mayo 2010

PROYECTO DE INVERSIÓN Conjunto de estudios / destinados a demostrar la conveniencia o no de dedicar recursos disponibles en el presente/ para obtener beneficios en el futuro.

1º - FINANCIAMIENTO - dinero en el tiempo - 2º - EVALUACIÓN - Cuál es mejor ? Dos conceptos:

Supongamos: La empresa ALFA LAVAL planea su inversión para instalar en Brasil una fábrica de Centrifugadoras para el descremado de leche vacuna, y tratamiento de aceites esenciales de frutas cítricas, de acuerdo al siguiente cronograma y montos, con la que atenderá las demandas de Brasil y Argentina.

Antecedentes –El Planeamiento Estratégico. –Ings: del Producto, Procesos, Standards, Costos –Ingeniería del Proyecto. Ing del Lay Out, Dimensión Física. –La Dimensión Económica. –El Plan (Camino Crítico) de la construcción o implementación del proyecto.

Financiamiento un proyecto de inversión El dinero como recurso. Monto distribuido en el tiempo, de acuerdo a los requerimientos del proyecto. Problema: Disponer de dinero, orígenes de los fondos Oportunidad, los fondos tienen que estar en el momento en que se necesita Al menor costo posible, el dinero tiene costo en función del tiempo. (Matemática Financiera)

Origen de los fondos Propios (del PN) –Utilidades derivadas del mismo proyecto (autofinanciación) –Utilidades del resto de la empresa. –Aportes de capital de los accionistas. De terceros (pasivos) –Anticipos de clientes. –Créditos de proveedores (de equipos y de insumos). –Créditos de entidades financieras (bancos comerciales y oficiales).

Destino de los fondos (utilización - aplicación) –De acuerdo al dimensionamiento económico, CTN. Montos. (En dinero y sin tiempo). –De acuerdo a la programación del proyecto (Camino crítico). Oportunidad. (Entra el tiempo). –A los Activos: Cuentas Créditos, Bienes de Cambio y Bienes de Uso

Montos Oportunidad Cuadro de egresos del proyecto. (Cronograma financiero de los egresos del proyecto.) Diagrama calendario de las salidas de caja originadas por el CTN del proyecto Condiciones de pago de proveedores de acuerdo al Programa de construcción del proyecto (Camino Crítico) Distribuidos según Cuánto Cuándo

Cual es el Objetivo? - Minimizar aportes -Maximizar beneficios

Herramientas Cuadros –Egresos –Ingresos –Egresos menos ingresos –Flujos de Fondos (Cash flow) de la empresa originados por el proyecto. Curvas correspondientes Análisis de optimización

Salidas de caja a lo largo del tiempo Estrategias de financiación (menor costo) Cuadro de Egresos Condiciones de pago de proveedores Análisis cuadro Cuadro de egresos menos ingresos (flujo de fondos del proyecto) Propios (del PN) De terceros (Pasivos) Destino de fondosOrígenes de los fondos Mapa conceptual Ingresos a caja a lo largo del tiempo Cuadro de ingresos.

Qué pasará con mi dinero? Se va Vuelve Los beneficios del futuro t Volvió todo $ Máx. egreso E - I

La empresa ALFA LAVAL planea su inversión para instalar en Brasil una fábrica de Centrifugadoras para el descremado de leche vacuna, y tratamiento de aceites esenciales de frutas cítricas, de acuerdo al siguiente cronograma y montos, con la que atenderá las demandas de Brasil y Argentina. Dibuje la curva de egresos e ingresos de la inversión según los siguientes datos

PERIODOPer í odo 1Per í odo 2Per. n....Total EGRESOS (Salidas de Caja!!) Por Inversiones en Capital Fijo Por Inversiones en Cap. Circulante Por Inversiones Cap.Puesta Marcha Por C. Resultados del proyecto, MP, MO,GGFF, Imps E Impuesto a las Ganancias. Otros egresos (si hubiera) TOT. EGRESOS (Sum. Por per í odo) INGRESOS (Entradas a Caja!!) Cobranza de Ventas del Proyecto Otros Ingresos (si hubiera) TOTAL INGRESOS Egresos-Ingresos (F. F. Neto) (EGR-INGR)acumulados CUADRO DE EGRESOS MENOS INGRESOS del proyecto

El cuadro de Egresos menos Ingresos, es útil,….pero LO IMPORTANTE ES EL CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS EL CASH FLOW (FLUJO DEL DINERO EN LA CAJA.)

PERIODOmes 1mes 2mes TOTAL FUENTES Saldo del período anterior Aportes de Capital Propio Crédito 1 Provs o Bancos Crédito 2 Idem Ingresos por Ventas Otras Fuentes TOTAL FUENTES USOS Inversiones Servicio del Crédito 1 Servicio del Crédito 2 Costo del vendido (neto de Amortizaciones) Distribución de utilidades Otros Usos TOTAL USOS SALDO F-U al pxmo. Período CUADRO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS

FUENTES (De terceros, Pasivos) DEL FINANCIAMIENTO (Esto les interesa a los accionistas)  Autofinanciamiento  Créditos

Autofinanciamiento Inversión d Inv Producción El Autofinanciamiento es el que provee el mismo proyecto. Adelantar las ventas para que su utilidad contribuya a la Inversión p / ejemplo. E -I tiempo

Crédito Inversión Crédito Inversión Con Crédito ☺ E-I d I Inversión y Crédito son curvas contrapuestas. Si las sumamos, el resultado tendrá menor ordenada t t t

EL CRÉDITO Y SU SERVICIO SEMESTRE CREDITO AMORTI ZACIÓN SALDOINTERÉSSERVICIO TOTAL A PAGAR526 Calcular el servicio de un Crédito de 400, a devolver en tres años, con uno de gracia. La tasa de interés es del 7% semestral sobre saldos que son pagaderos a semestre vencido.

…lo mismo pero horizontal periodo Total crédito 400 amortización saldo interés servicio

Para el Proyecto de AL; Calcule el Cash Flow originado por el proyecto. La política financiera de la empresa fija los dsaldos de caja: Minimo $ y Max La inversión será financiada con: Capital Propio Autofinanciación del mismo proyecto Un crédito de los proveedores de equipo por $ 200 que ingresa el mes 3, y será devuelto en 5 meses con intereses del 1% mensual sobre el saldo. Un crédito de un Banco, por $ 800, con intereses del 2% bimestral sobre saldos, pagaderos a bimestre vencido, sin período de gracia, que ingresa a partir del mes 6 y se amortiza en 2 cuotas anuales la primera a un año de la fecha de otorgamiento.

EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN Qué es evaluar? Atribuir a algo un cierto valor, de acuerdo con ciertos criterios, con el fin de clasificarlo y jerarquizarlo. Pero…- Sirve este proyecto? - Es mejor o peor que otro?

Se puede evaluar lo que uno quiera… - Miren lo que evalúa la SEDI en los proyectos de la Ley de Promoción de Inversiones. 1- Generación de empleo 2- Exportaciones netas 3- Nuevas exportaciones 4- Contenido Nacional del producto

Miren lo que les interesa a los accionistas -Qué tan arriesgado es? -Cuántas veces me da lo que rinde una Inversión Bancaria? - Cuánto tiempo tardaré en recuperar mi dinero?

MÉTODOS DE EVALUACIÓN 1 - Método de la rentabilidad 1.1 de la Rentabilidad Económica 1.2 de la Rentabilidad Financiera 2 - Método del Período de repago 3 - Método del Flujo de fondos neto. 4 - Método del Flujo de fondos actualizado. 5 - Método de la Tasa Interna de Retorno.

1.1 - Método de la Rentabilidad Económica E - I tiempo 1 año Be I ηe = Be I

1.2 - Método de la Rentabilidad Financiera ηf = Be I - Cr La Rentabilidad Financiera es siempre mayor que la Rentabilidad económica, y mide el rendimiento del dinero invertido por los socios

2- Método del Período de repago Período de repago El Período de Repago mide el riesgo del Inversor

Un proyecto óptimo para inversionistas extranjeros E-I t Período de repago La idea será recuperar el dinero invertido cuanto antes, e ir ejecutando las etapas del proyecto autofinanciando con las ventas

3- Método del Flujo de fondos neto Este proyecto vale 67, porque, si invertimos en él ganaremos 67, si no, no ganaremos nada AÑO012345TOTAL E I I - E (I - E)acum

4 - Método del Flujo de fondos actualizado Crítica al método anterior: -Ud. No puede mezclar pesos de ahora con los de dentro de un tiempo -$ dentro de 1 año = (1+i) $.hoy -$ dentro de 2 años = (1+i). (1+i).$ hoy = (1+i) 2.$ hoy La respuesta:

AÑO TOTAL I – E (1 + 0,1) n 11,11,211,331,461,61 (V.A.) ,1+16,5+21,1+19,2+23, Método del Flujo de Fondos Actualizado

OBSERVEMOS AHORA: Nuestro proyecto vale 36. Pero esos 36 son los que ganaré, por encima de lo que me daría una inversión en un Banco que me paga el 10% anual. - Que pasa si lo comparamos con Bancos que dan mejores tasas?

5 - Método de la Tasa Interna de Retorno. AÑO012345TOTAL I – E (1 + O,2) n 11,21,441,732,072,49 (V.A.) ,7+13,9+16,2+13,5+15,3+17,2 (1 + O,3) n 11,31,692,202,863,71 (V.A.) ,6+11,8+12,7+9,8+10,2+4,9

i TIR 67 36,1 17,2 4,9 TIR = Tasa a la cual se anula el Flujo de Fondos Actualizado Es la tasa que me debiera pagar un Banco en el que mi dinero rindiera igual que en el proyecto A > TIR mejor Proyecto

recapitulando… FINANCIAMIENTO Medios: Cuadro de E – I Cuadro de F – U Herramientas: Autofinanciamiento Crédito EVALUACIÓN Métodos: 1- Rentabilidad 2- Período de Repago 3- Flujos de Fondos Neto 4- Flujo de Fondos Actualizado 5- Tasa Interna de Retorno

…de los consejos de Ing. Isidoro Marín “- Desarrollar en los alumnos habilidades para comunicarse eficazmente”