Las expectativas: los instrumentos básicos Capítulo 14 Las expectativas: los instrumentos básicos

Las expectativas: los instrumentos básicos ¿Cuál es su opinión? ¿Influyen las expectativas sobre el futuro en sus decisiones económicas? Por ejemplo, a la hora de comprar un coche, continuar con su educación, abrir una cuenta de ahorros invertir en el mercado de valores

Las expectativas: los instrumentos básicos En muchas decisiones económicas las opiniones sobre el futuro cuentan ¿Qué sabemos sobre el futuro?: la regla general es que existe incertidumbre Incertidumbre Riesgo Los modelos vistos no consideran que el tiempo importa: vamos a ampliarlos

Las expectativas: los instrumentos básicos Conceptos fundamentales: La distinción entre los tipos de interés reales y nominales. El valor actual descontado esperado. La relación entre los tipos de interés y la inflación a corto y medio plazo.

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales ¿Son “verdaderamente” bajos actualmente los tipos de interés? El tipo de interés nominal: El tipo de interés en dólares Tipo de interés nominal a un año Este año El próximo año 1$ (1+it)$

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales El tipo de interés real: Los tipos de interés expresados en bienes Tipo de interés real anual Este año El próximo año 1 bien (1+rt) bienes

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales El cálculo del tipo de interés real Este año (t) El próximo año (t+1) Pet+1 = el precio esperado del pan en t+1 Interés real: Para comer 1 # de pan Pt $ Pedir prestado (1+it)Pt $ i nominal Devolver

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales El cálculo del tipo de interés real El tipo de interés real a 1 año: Simplificación: La inflación esperada: te

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales Sustituir: P 1 t Por P e ( 1 + p e ) t + 1 t Entonces: Aproximación:

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales El cálculo del tipo de interés real Las implicaciones de Cuando = 0: rt = it rt es por lo general menor que it Dado it , cuanto mayor es , rt es menor

Las expectativas: los instrumentos básicos Tipos de interés nominales frente a reales El cálculo del tipo de interés real ¿Cuál es su opinión? Si usted pide un préstamo por 1 año al it = 10% cuando =10%, ¿tendrá más poder adquisitivo en 1 año? ¿Le parece deseable un tipo de interés real nulo?

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos nominales y reales de las letras del Tesoro a un año en EE.UU., 1978-1999 Observación: r1999 = 2,5% frente a r1981 = 0,8% Tipo de interés nominal Porcentaje 4,5% 2,5% Tipo de interés real

Las expectativas: los instrumentos básicos Los valores actuales descontados esperados Los valores actuales descontados esperados: El valor que en la actualidad tiene un flujo de pagos esperado. Ejemplos: ¿Cuál es el valor actual de las ganancias adicionales que recibirá en un futuro por invertir ahora en capital humano (el título universitario)? ¿Cuál es el valor actual de los ingresos que proporciona en el futuro invertir en un bono?

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Este año (t) El próximo año (t+1) El valor actual de 1$ (1+it)$ O 1$ el próximo año vale actualmente El valor actual descontado de (1t+1)$ =

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Analizando el término: los valores actuales descontados esperados Valor Actual: El valor actual de un pago futuro Valor Descontado: El valor descontado por i Tasa de descuento: Interés nominal (i) Factor de descuento: 1/(1+it)

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Analizando el término: los valores actuales descontados esperados 1 Si i = 5% 1$ en t+1 = Si i = 10% 1$ en t+1 = Si i aumenta, el factor de descuento disminuye y el valor actual descontado esperado disminuye = 0, 95 1 + 0, 05 1 = 0, 91 1 + 0, 10

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Dentro de dos años Este año (t) El próximo año (t+1) Dentro de 2 años (t+2) 1$ (1+it)$ 1$ 1$ 1$

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Fórmula general Suponga: zt: representa el valor de pagos futuros en el año t. $Vt: representa el valor actual descontado esperado de los pagos futuros en el año t. z e i se conocen con seguridad. Entonces: ¿De qué variables depende el valor actual?

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados El ajuste de seguridad Cuando no se conocen z e i : tienen que estimarse, considerando valores esperados z=ze i=ie

Las expectativas: los instrumentos básicos El cálculo de los valores actuales descontados esperados Simplificaciones: “Valor actual descontado esperado”valor actual El valor actual de una sucesión esperada de $z, se escribe V($z). Observaciones: Si $Z ó $ze   V  Si i ó ie   V 

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos: Tipos de interés constantes i es constante, es decir: it = iet+1=... Suponga: Entonces: V es suma ponderada de pagos actuales y futuros. Las ponderaciones (los factores de descuento) disminuyen geométricamente a lo largo del tiempo ( i ) : ¿Cuanto nos importan el futuro y el presente?

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Si: i = 0,10 1 = t = 10 años, la ponderación = 0,386 ( 1 + 0, 10 ) 10 1.000$ dentro de 10 años valen 386$ actualmente. 1 t= 30 años, la ponderación = 1.000$ dentro de 30 años valen 57$ actualmente. ( 1 + 0, 10 ) 30

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Tipos de interés y pagos constantes Considere una secuencia igual a z$ a lo largo de n años:

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Tipos de interés y pagos constantes Ejemplo: Usted gana 1.000.000$ pagados en plazos anuales iguales de 50.000$, durante 20 años. ¿Cuál es el valor actual de sus ganacias si i =6%?

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Tipos de interés y pagos constantes Ejemplo (continuación): 1 - [ 1 /( 1 + 0, 06 ) 20 ] V = 50 . 000$ 1 - [ 1 /( 1 + 0, )] 06 V=50.000$(0,688)/0,057 = 608.000$

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Tipos de interés y pagos constantes a perpetuidad Tras calcular el corchete: 10$ z $ 10 / a ; i = 5 %: V = = 200$ , 05 10$ z $ 10 / a ; i = 10 %: V = = 100$ , 10

Las expectativas: los instrumentos básicos El uso de los valores actuales: ejemplos Tipos de interés nulos 1 1 Si i = 0, entonces Por lo tanto, en este caso, V = suma de los pagos esperados, porque el factor de descuento es igual a la unidad = 1 ; = 1 ( 1 + i ) ( 1 + i ) n

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos de interés nominales frente a los reales y los valores actuales Nominal: Real: ¿Por qué hacer distinción entre V real y nominal si las fórmulas son equivalentes?: Depende de los usos Por ejemplo: Bonos vs Renta esperada

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos nominales de interés nominales y reales y el modelo IS-LM Interés real y el modelo IS Interés nominal y el modelo LM

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos nominales de interés nominales y reales y el modelo IS-LM IS - LM ampliado con la tasa de interés real Tasa de interés real : r » i - P e Observación: La influencia de la política monetaria en la producción depende de la relación entre el tipo de interés nominal y real.

Las expectativas: los instrumentos básicos El crecimiento de la cantidad de dinero, la inflación y los tipos de interés reales y nominales Pregunta: ¿Bajan o suben los tipos de interés cuando aumenta el crecimiento del dinero? Respuesta: Ambas (¿No lo entiende?) Aquí está el truco: La distinción entre el interés nominal y real. La distinción entre corto y medio plazo.

Las expectativas: los instrumentos básicos El crecimiento de la cantidad de dinero, la inflación y los tipos de interés reales y nominales Efectos de un aumento del crecimiento de la cantidad de dinero: Corto plazo Medio plazo i r

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos de interés nominales y reales a corto plazo Repaso: Entonces:

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos de interés nominales y reales a corto plazo Consideramos dados: P, M, e, G, y T Observaciones: Dado  e: r e i varían juntas: i  r, lo que aumenta el gasto (en inversión) e Y, puesto que IS tiene pendiente negativa LM tiene pendiente positiva: un aumento en Y aumenta la demanda de dinero e i. Equilibrio en A: IS = LM siendo iA;YA; rA = iA-  e

Las expectativas: los instrumentos básicos Producción y tipos de interés de equilibrio Producción, Y LM Tipo de interés, i YA =Yn iA A e rA =iA - p IS

Las expectativas: los instrumentos básicos Efectos a corto plazo (los precios están fijos) de un aumento del crecimiento de la cantidad de dinero Producción, Y Tipo de interés, i IS LM LM´ M/P: desplaza hacia abajo a LM El banco central aumenta el crecimiento de la cantidad de dinero (M/P) A iA B e M/P: no desplaza IS iB rA Equilibrio Y ; i , r rB A corto plazo : El aumento de la cantidad de dinero es real, y aumenta la renta y disminuye el tipo de interés nominal y real YA YB

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos de interés nominales y reales a medio plazo Repaso: a medio plazo... La producción vuelve a su nivel natural; Y=YN. La tasa de inflación es igual a la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero menos la tasa de crecimiento de la producción y si gY = 0, entonces  = gM.

Las expectativas: los instrumentos básicos El tipo de interés real a medio plazo IS: Y = (Y-T) + I (Y,r) + G Suponga: Y = Yn ; G y T están dados Yn = C(Yn-T) + I(Yn , r)+G El r de equilibrio (IS) correspondiente será el tipo de interés real natural,rn Por lo tanto: Y y r no se ven afectados por la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero.

Las expectativas: los instrumentos básicos El tipo de interés nominal a medio plazo Repaso: i = r+  e A medio plazo, un aumento del crecimiento del dinero provoca un aumento equivalente del tipo de interés nominal. r = rn Y a medio plazo Por tanto: i = rn+  e Y a medio plazo:  =  e Por tanto: i = rn+  Y a medio plazo:  = gM Por tanto: i = rn+ gM

Las expectativas: los instrumentos básicos Los tipos de interés nominal y real a medio plazo Resumen: El crecimiento de la cantidad de dinero no afecta al tipo de interés real. Efecto Fisher (1906): El crecimiento de la cantidad de dinero afecta a la inflación y al tipo de interés nominal en la misma cuantía ( proporción uno a uno).

Las expectativas: los instrumentos básicos ¿Cuál es su opinión? ¿Bajan o suben los tipos de interés cuando aumenta el crecimiento del dinero? Su respuesta: AMBAS Ya lo ha entendido: usted ya empieza a razonar como uneconomista

Las expectativas: los instrumentos básicos Del corto al medio plazo El aumento de la oferta de dinero A corto plazo r e i disminuyen r < rn ; Y > Yn ; u < un La relación de Phillips indica que: si u < un la inflación tiene que aumentar Con el tiempo La inflación supera g´m: (g´m - ) es negativo i aumenta y, dado  , r aumenta  = g´m i = rn + g´m A medio plazo r = rn (valor inicial) Y=Yn u=un ;  constante

Las expectativas: los instrumentos básicos El ajuste del tipo de interés real y del nominal a un aumento del crecimiento de dinero Tipo de interés real, nominal Tiempo rn + 10% rn t Tipo de interés real Tipo de interés nominal

Las expectativas: los instrumentos básicos Evidencia sobre la hipótesis de Fisher Los tipos de interés nominales y la inflación en Latinoamérica Tipo de interés nominal (%) Tasa de inflación (%)

Las expectativas: los instrumentos básicos Evidencia sobre la hipótesis de Fisher El tipo de interés de las letras del Tesoro a tres meses y la inflación, 1927-1998 Inflación Tipo de las letras del Tesoro Inflación y tipo de interés de las letras del Tesoro (%)

Las expectativas: los instrumentos básicos Evidencia sobre la hipótesis de Fisher La comparación del tipo de interés de las letras del Tesoro a tres meses y la inflación, 1927-1999 Siguiendo la tesis de Fisher: La inflación y el tipo de interés nominal aumentaron a la par desde los años sesenta a los ochenta. La inflación y los tipos de interés nominal disminuyeron al tiempo desde mediados de la década de los ochenta. Siguiendo la tesis a corto plazo: El tipo de interés nominal fue a la zaga del aumento de la inflación en la década de los setenta. La desinflación de la década de los ochenta: los tipos nominales subieron inicialmente y experimentaron después una reducción más lenta que la de la inflación.

Las expectativas: los instrumentos básicos Evidencia sobre la hipótesis de Fisher (Continuación) La comparación del tipo de interés de las letras del Tesoro a tres meses y la inflación, 1927-1999 Siguiendo la tesis a corto plazo: Durante y tras la Segunda Guerra Mundial, la inflación fue alta pero duró poco y no tuvo tiempo de influir en el tipo de interés nominal, que fue muy bajo. Conclusión: Los aumentos a medio plazo de la inflación se reflejan en unos tipos de interés nominal más altos, pero el ajuste puede tardar dos décadas.

Las expectativas: los instrumentos básicos Fin del capítulo Las expectativas: los instrumentos básicos