Sistemas Previsionales de Latinoaméricay 401 (K) Principal Financial Group Diciembre 2002

¿Cómo funcionan los sistemas individuales en Latinoamérica? EMPLEADOS EMPRESA AFP Pre-tax $$ Administrador de Cuentas y Fondos COMPAÑÍA DE SEGUROS 1 afiliación cotización Seguro Invalidez y Sobrevivencia Paga Pensiones a través de Retiro Programado Renta Vitalicia

¿Cómo funciona el 401 (k)? Participes Patrocinador del Plan Proveedor 401(k) Pre-tax $$ Pre-tax $$ + match Administración de cuentas & Servicio: * teléfono, Internet, CSA * Educación de los miembros/calculadoras * Asesoría financiera Adm. de cuentas & Servicio: * Administración de inversiones * Mantención de registros del plan y de participes * Realiza “plan level testing” y reportes ERISA IRS 1 Establece regulaciones para los patrocinadores considerando el mejor interés de los participes

Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k)

Penetración del Sistema en la Fuerza de Trabajo Cotizantes / Fuerza de Trabajo Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k) Fuente: FIAP (Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones) Banco Mundial

Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k) Fuente: FIAP (Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones) USA: Información Principal USA Administradores de cuentas y de fondos

Costos de Administración (% de saldo en la cuenta) ChileArgentinaMéxico401(k) Administración de cuentas y fondos* 0,96%3,42%5,19%1,29% Ingresos anuales por comisión por cotizante (US$) jun 02 ChileArgentinaMéxico401 (k) Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k) Fuente: Sterling Resources Inc., FIAP Fuente: HR Consultants, FIAP, SAFJP, SAFORE * No incluye costo de seguro

Costos de Administración corregidos (% de saldo en la cuenta) Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k)

Activos Administrados / PIB Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k) Fuente: Fuente Económica FIAPal 31/12/01 USA: Información Principal USA

Portfolios de Inversión Chile, Argentina y México MM US$ (k) MM US$ Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k) Fuente: Fuente Económica FIAPal Fuente: Cerulli Associates, Departtment of Labor Estimated 2002

Portfolios de Inversión Chile, Argentina y México MM US$ (k) MM US$ Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k) Fuente: Fuente Económica FIAPal Fuente: Cerulli Associates, Departtment of Labor Estimated 2002

Rentabilidad histórica real* de los Fondos Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k) Fuente: Watson Wyatt Worldwide calculations from Form 5500 data Boletín Estadístico Superintendencia AFP Superintendencia de AFJP SIEFORE: Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos de Ahorro para el Retiro * Reajustado por la inflación de cada país

Porcentaje de Compañías US con planes 401(K) segmentadas por tamaño, 1994 Número total de Cías Fuente: Goldman Sachs (k)

Participación de mercado por industria en 401 (k) Compañías de Seguro 37%22% Bancos28%21% Fondos Mutuos21%42% Otros14%15% Total100% Participación de Activos Fuente: Spark

Administradores de Inversión por tamaño de empresa 401 (k) Fuente: Spark

Evolución del Portfolio de Inversiones 401 (k) Fuente: Spark

Evolución de los fondos ofrecidos por 401(k) Fuente : Hewitt Associates 401 (k)

Factor importante en la estructura del mercado de capitales US. a) El Plan 401(k) es un elemento importante en la estructura de mercado de capitales US. b) La explosión de la industria de fondos mutuos en USA se debe en parte a la introducción del 401(K) 401 (k) Fuente: Conning & Company *Otros: Fuentes de Ingreso a Fondos Mutuos que no provienen de fondos para retiro

Fuente: Cerulli Associates, Department of Labor 11% CAGR 14% CAGR Estimado 401 (k) Crecimiento Activos (US$ billones)

Incremento en tasa de ahorro nacional Incremento en tasa de ahorro nacional Fuente de inversión de capital¹ Fuente de inversión de capital¹ AccionesBonosCash Fuente:¹ 2000 Employee Benefits Research Institute report - activos en pensiones 401 (k)

Sistemas grupales y basados en incentivos tributarios parecen tener impactos distintos en los mercados de capitales si se comparan con sistemas individuales y obligatorios. Estos impactos serían: Mayor diversidad de proveedores. Mayor diversidad de alternativas de inversión. Carteras más diversificadas. Mayores costos. Asignación de portfolio probablemente más cercanos a la frontera eficiente. Conclusiones Preliminares

Lo anterior indica que: Mayor investigación es necesaria Probablemente en países como Chile es razonable ir abriendo el sistema previsional que desarrolló en forma pionera en 1981, hacia alternativas grupales y basadas en incentivos tributarios. Un primer paso fue el APV y esperamos que en la anunciada Reforma al Mercado de capitales 2 se dé un segundo paso en dirección a sistemas del tipo grupales como los Planes 401 (k) norteamericanos. Conclusiones Preliminares

Sistemas Previsionales de Latinoaméricay 401 (K) Principal Financial Group Diciembre 2002