TEMA 11. Mercado de bienes y demanda agregada TEMA 11. Mercado de bienes y demanda agregada. Profundización en las funciones de consumo, ahorro e inversión La explicación microeconómica del dilema “consumo-ahorro”. La hipótesis del ciclo vital (Modigliani). La hipótesis de la renta permanente (Friedman) y la equivalencia ricardiana (Barro). Teoría neoclásica de la inversión: productividad marginal del capital, coste de uso del capital y tipos de interés. La inversión en función de los beneficios esperados (Keynes y Tobin). La inversión en función de los incrementos de la demanda y la producción: el principio del acelerador. Inversión en existencias e inversiones residenciales.

Introducción Relevancia de la DA en los modelos macroeconómicos La mayor parte de la renta de una país se destina al gasto. Factores que influyen sobre el consumo: Marco institucional.- Estado del bienestar Distribución de la renta.- Efecto riqueza. Renta actual y rentas futuras. Tipos de interés.- Coste de oportunidad entre consumo presente y futuro.

1. Explicación microeconómica del dilema consumo-ahorro Elección microeconómica entre consumo presente y futuro determinada por el interés (coste oportunidad)  renuncia a menor consumo presente por mayor futuro.

2. Hipótesis del ciclo vital (Modigliani) Agente “planifica” su consumo (ahorro) para toda la vida. Se prefiere un nivel estable (UMg decreciente) consumo. C/S dependen de renta presente/futura y riqueza

3. Renta permanente y equivalencia ricardina 3.1. Renta permanente y consumo Consumo no relacionado con la renta que se obtiene sino con la estimación de la renta que se va a obtener a LP. Distinguir Rentas regulares e Irregulares (no influyen C) Renta permanente: Media ponderada renta pasada y el incremento Resuelve anomalía: diferentes propensión al consumo según se examinen series cortas o largas. Si consumo depende renta permanente  menor eficacia política fiscal.

3. Renta permanente y equivalencia ricardina 3.2. Expectativas racionales y consumo Teoría de la equivalencia Barro-Ricardo.- GP financiado con impuestos  No efecto multiplicador. GP financiado con deuda  No efecto multiplicador ; pues en el futuro habrá que pagar la deuda  se reduce el consumo presente. La renta permanente no varía, sólo el momento impositivo. Agente racional Senda de consumo constante, según expectativas renta. Modificación pauta consumo si variaciones imprevistas. Evidencia empírica  Variación consumo ante variación renta actual: Individuos no se formen expectativas racionales. Restricción crediticia.

4. Teoría neoclásica de la inversión 4.1. Productividad marginal del capital e inversión (Fisher) Elección consumo-ahorro depende del interés, el cual depende de la demanda de capital por empresarios hasta que PMgK=r.  PMgK decreciente. También influye: Nivel renta.- no necesariamente de pleno empleo. Precios relativos de los factores.- Aumento salarios eleva la demanda K.

4. Teoría neoclásica de la inversión 4.2. Coste de uso del capital e inversión Empresario invierte hasta que rentabilidad del capital (PMgK) iguala al coste del uso del capital (alquiler)- Coste del uso del capital: Interés real sobre el capital tomado a crédito. (r) Depreciación del capital (δ) Impuestos sobre beneficios

4. Teoría neoclásica de la inversión 4.3. Restricciones financieras al inversor Modelo neoclásico  Interés es el determinante fundamental de la Inversión y el Consumo  Relación inversa. Evidencia empírica  Dependencia más débil. Expectativas sobre el ciclo económico. Situación de endeudamiento de familias y empresas. Confianza en el sistema.

5. Inversión en función de los beneficios esperados 5.1. Keynes y la eficiencia marginal del capital Empresario.- Invierte si la rentabilidad (Eficiencia Marginal del Capital) supera al tipo de interés. Rentabilidad es el Valor actual Neto Esperado Si desciende i  VAE aumenta y puede hacer rentables inversiones que no lo eran. Importancia de las expectativas.

5. Inversión en función de los beneficios esperados 5.2. La q de Tobin Relación entre la inversión y la bolsa de valores. La corriente actualizada de beneficios es el valor bursátil de la empresa. Valoración superior al coste de reposición del capital  inversión  aumento capacidad productiva. Precio alto de las acciones  permite financiarse con pocas acciones. Es bueno para la inversión una bolsa en alza.

6. El principio del acelerador Relación entre la inversión y la bolsa de valores. La corriente actualizada de beneficios es el valor bursátil de la empresa. Valoración superior al coste de reposición del capital  inversión  aumento capacidad productiva. Precio alto de las acciones  permite financiarse con pocas acciones. Es bueno para la inversión una bolsa en alza.

6.1. La inversión de expansión y el acelerador 6. El principio del acelerador 6.1. La inversión de expansión y el acelerador Principio demanda efectiva  Empresarios ajustarán producción a incrementos demanda (∆Y=∆De )  deben ampliar capacidad productiva  Inversión expansión. Kt  Stock capital utilizado g  Incremento esperado de la D It  Inversión de expansión (más máquinas actuales) En términos renta: k·g  Principio del acelerador. Inversión supera el incremento esperado de la D (g) en la cuantía k.

6.2. El acelerador según utilización capacidad productiva 6. El principio del acelerador 6.2. El acelerador según utilización capacidad productiva Economía en equilibrio LP  Capital plenamente utilizado. Inversión efectiva = deseada. Ut = Kt / KIt = 1 Kt Capital requerido KIt Capital instalado Corto Plazo  Stock capital como variable ajuste. Ut <1  infrautilización. Exceso capacidad >0. Inversión efectiva inferior a deseada. Ut >1  Sobreutilización. Exceso capacidad < 0; Inversión efectiva superior a la deseada. Inversión Efectiva = Deseada + porcentaje de u

6.3. El acelerador flexible 6. El principio del acelerador 6.3. El acelerador flexible Las empresas planifican sus decisiones de inversión buscando la minimización de riesgos Si la empresa espera doblar la demanda, no dobla su capacidad productiva  aumenta progresivamente la inversión. Influencia de los tipos de interés.

7.1. Inversión en existencias 7. Otras formas de inversión 7.1. Inversión en existencias Inversión en existencias: Bienes finales, para atender fluctuaciones demanda. Bienes intermedios, según necesidades técnicas del proceso productivo Esta inversión está relacionada con la variación de la producción.

7.2. Inversión residencial 7. Otras formas de inversión 7.2. Inversión residencial Contabilidad nacional considera la compra de viviendas como inversión. Decisión de compra está relacionada con los beneficios esperados. Alquiler que se puede obtener. Disminuye el tipo de interés, eleva el beneficio de la corriente de alquileres y estimula la compra de viviendas.

Determinación del precio de la vivienda

4. Referencias Bibliográficas DEJUAN, O. (2000): Macroeconomía, Bomarzo, Cap. 11. Abel-Bernanke, cap. 11, cap.3 (modelo neoclásico completo). Mankiw, cap. 5. Dornbusch, Fisher y Startz, cap. 6 y 7