1 VIII. Gobierno corporativo hasta a mediados de 1990s

2 Gobierno corporativo (Corporate Governance) Gobierno corporativo = mecanismo del quién y cómo gobierna las firmas Es de suma importancia el monitoreo y control de firmas por parte de los ‘actores (stakeholders) externos (i.e., no gerentes ni empleados)’.

3 ¿Quién participa en el gobierno corporativo aparte de los gerentes y empleados? Accionista: individual (particular) o institucional Banco: Contador: Consumidor: Gobierno:

4 Necesidad de revelar la información (information disclosure) Para que funcione bien el gobierno corporativo una empresa debe revelarles su información verdadera a los actores externos (ex. estado de pérdidas y ganancias, memoria del balance). Contador público audita a las empresas revisando sus cuentas, pero la revisión puede ser deficiente por la falta de los contadores o del esquema de contabilidad.

5 Papel de los consumidores Consumidores: Les interesa calidad de los productos hechos por las empresas Ellos se decepcionan o se enojan si producto de una empresa vale menos de lo que esperaban antes de comprar: 1) dejar de comprarlo y elegir producto de empresas rivales (opción salida) 2) protestar contra la empresa (opción voz)

6 Precio de deshonestidad: Caso del Mitsubishi Motor Corporation Mitsubishi Motor: ocultaba sistemáticamente 26 defectos de los 17 modelos evitando recall, y cuando se reveló todo perdió la buena fama de que durante décadas había gozado entre los consumidores nacionales y extranjeros.

7 Poder limitado (silencio) de los accionistas (1) Para los japoneses con activos, poseer acciones de las empresas grandes no era inferior a otras opciones mientras esas empresas crecían. En el caso de los accionistas individuales, ellos no tenían conocimientos ni incentivos suficientes para chequear la gerencia corporativa.

8 Poder limitado (silencio) de los accionistas (2) Propiedad accionaria recíproca entre las empresas o entre las empresas y los bancos: -Los propietarios cruzados en no pocas veces pertenecían a un mismo grupo de empresas, llamado ‘Keiretsu’. -Un motivo de la propiedad cruzada era la preocupación entre los gerentes y empleados de la toma de control (take-over) que realizarían las empresas extranjeras ← liberalización gradual de capital desde los 1970s ↓ Se mermó la función de los accionistas de monitorear sus empresas.

9 Poder limitado (silencio) de los accionistas (3) Los accionistas (inversores) institucionales tales como fondo de pensiones, seguro de vida, fondo de inversión (sociedad de inversiones): - Teóricamente cuentan con conocimientos e incentivo del monitoreo más que los accionistas individuales. - En la realidad japonesa, al menos hasta hace poco, no era actor importante en el gobierno corporativo.

10 Rol de los bancos Una característica del financiamiento corporativo en Japón = importancia del financiamiento indirecto (préstamo por medio del banco) relativo al directo (emisión de acción y bono). Según insisten no pocos economistas, al menos hasta antes del boom de burbuja los bancos, particularmente los bancos principales, desempeñaban el papel de gobierno corporativo en vez de los accionistas. Tal rol bancario presupone una gran capacidad de examinación.

11 Figura VIII-1. Banco principal

12 Figura VIII-2. ¿Quién monitorea a los bancos?

13 Los bancos no son omnipotentes El sistema de ‘doble monitoreo’, i.e., las empresas son monitoreadas por los bancos, que a su vez son monitoreados por el gobierno, no puede sostenerse desde los 1990s. Algunos académicos (ex. Miwa y Ramseyer) arguyen que de hecho los bancos japoneses nunca han desempeñado dichas funciones, al igual que la presencia del grupo industrial y financiero (Keiretsu) ha sido sobreestimada.