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PERSPECTIVAS DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO Gerardo Hernández Correa Superintendente Financiero de Colombia XXV Simposio de Mercado de Capitales Medellín, abril 5 de 2013

Superfinanciera, Primera en Transparencia 3 Agenda 1.Actualidad del mercado de capitales colombiano 2.Agenda regulatoria para el mercado de capitales 3.Lecciones recientes

Superfinanciera, Primera en Transparencia 4 Agenda 1.Actualidad del mercado de capitales colombiano 2.Agenda regulatoria para el mercado de capitales 3.Lecciones recientes

Superfinanciera, Primera en Transparencia 5 Actualidad de mercado de capitales colombiano En 2012, el IGBC de la Bolsa de Valores de Colombia se valorizó en 16.20%. Después de México, Colombia fue el país que registró la mayor valorización al compararse con los países de la región. Durante el año, se destacó el ingreso de nuevos emisores tales como Construcciones el Condor S.A., Carvajal Empaques S.A. y Cemex Latam Holdings S.A y la acción preferencial del Grupo Argos S.A., las cuales contribuyeron a aumentar la oferta de títulos en el mercado local. En febrero de 2013 la capitalización bursátil se ubicó en $477.3 b (USD mm) al registrar un incremento real anual de 4.10%. Este valor equivale al 76.71% del PIB.

Superfinanciera, Primera en Transparencia 6 En 2012 la dinámica favorable de los precios estuvo acompañado por una reducción en los volúmenes de negociación en el cuarto trimestre del año, particularmente de las operaciones repo sobre acciones. Recientemente, los montos promedio diarios negociados al contado continuaron con la tendencia al alza que traen desde la tercera semana de enero, situándose nuevamente alrededor de los $200 mm al final del mes de febrero. Fuente: BVC Actualidad de mercado de capitales colombiano

Superfinanciera, Primera en Transparencia 7 Los montos negociados en operaciones simultáneas en los dos sistemas de negociación (MEC y SEN) registraron estabilidad durante la mayor parte de Por su parte, las tasas de interés del mercado monetario (como la Tasa Interbancaria de Referencia –TIB- el Indicador Bancario de Referencia –IBR- y la tasa de las operaciones simultáneas), se ubicaron en niveles cercanos a la tasa de referencia del Banco de la República. Actualidad de mercado de capitales colombiano Fuente: BVC

Superfinanciera, Primera en Transparencia 8 Las empresas colombianas continuaron financiándose de manera importante mediante la colocación de títulos en el mercado primario. En 2012 se vendieron en este mercado títulos valores por $7.1 b, el 91.44% del total autorizado para emisión por la Superintendencia Financiera de Colombia. Por tipo de especie, en 2012 los papeles más importantes fueron las acciones, las cuales alcanzaron alrededor del 37.3% de las ofertas y colocaciones de dicho año, seguidas de los bonos ordinarios y subordinados que representaron el 28.50%. Actualidad de mercado de capitales colombiano Fuente: SFC

Superfinanciera, Primera en Transparencia 9 En el mercado de bonos, los emisores más importantes en el 2012 fueron los provenientes del sector real con alrededor del 85.0% de las ofertas y colocaciones, seguidos por los establecimientos de crédito que concentraron el resto de las mismas. Los bonos colocados en el mercado durante este período 2012 lo hicieron con plazos promedio de redención de 67 meses, menor en seis meses al promedio de colocación en El año 2012 se colocaron 8.2 b de pesos en bonos privados y 1.8 billones en titularizaciones. Actualidad de mercado de capitales colombiano Fuente: SFC

Superfinanciera, Primera en Transparencia 10 Actualidad de mercado de capitales colombiano Al 31 de enero las inversiones del sistema financiero registraron un crecimiento real anual de 18.8%, al ubicar su saldo en $433.1b. El 60.4% del portafolio de inversiones está concentrado en títulos de deuda pública interna y acciones.

Superfinanciera, Primera en Transparencia 11 Actualidad de mercado de capitales colombiano El indicador de riesgo país para Colombia se ubica en niveles favorables. El 26 de marzo de 2013, el indicador de riesgo país calculado por JP Morgan señaló que el gobierno colombiano esta pagando un 1.52% por encima del rendimiento de los bonos libres de riesgo (tesoros EEUU), significativamente inferior al diferencial de 2.92% consolidado para el total de países emergentes. Por su parte, en igual fecha el indicador VIX se ubicó en 13.2%.

Superfinanciera, Primera en Transparencia 12 Actualidad de mercado de capitales colombiano Al cierre del 2012 las comisionistas de bolsa de valores administraron $11.7 b en carteras colectivas y portafolios de terceros, valor equivalente a 21.6 veces al patrimonio técnico reportado, relación superior en 553 puntos básicos a la observada doce meses atrás. Carteras colectivas administradas por sociedades comisionistas de bolsa de valores Fuente: SFC

Superfinanciera, Primera en Transparencia 13 Actualidad de mercado de capitales colombiano Al cierre de 2012 las carteras colectivas registraron un saldo administrado de $34.56 b (118 negocios), lo que representó una variación real anual de 18.94%. Sobresale la participación de las carteras de tipo general con $28.89 b, seguidas por las del mercado monetario con $2.98 b. Fuente: Superintendencia Financiera. Información transmitida hasta el 4 de febrero de Cifras en millones de pesos y en porcentajes. Carteras colectivas administradas por sociedades fiduciarias

Superfinanciera, Primera en Transparencia 14 Agenda 1.Actualidad del mercado de capitales colombiano 2.Agenda regulatoria para el mercado de capitales 3.Lecciones recientes

Superfinanciera, Primera en Transparencia Agenda regulatoria para el mercado de capitales Confianza de los Inversionistas Confianza de los Inversionistas Transparencia del Mercado Transparencia del Mercado Mitigación de los riesgos de los agentes y del riesgo de contagio Mejores estándares de información, responsabilidad y supervisión de los emisores de valores y productos de inversión Monitoreo transversal de los mercados y riesgo de conductas Agenda regulatoria Prioridades de la SFC Estabilidad del sistema Estabilidad del sistema 2. Fortalecimiento de los estándares prudenciales y de supervisión de agentes y actividades 1. Desarrollo y profundización del mercado de capitales 15

Superfinanciera, Primera en Transparencia 16 Agenda regulatoria para el mercado de capitales 1. Desarrollo y profundización del mercado de capitales Corto y mediano plazo a)Puesta en funcionamiento del nuevo esquema de fondos de inversión colectiva, siguiendo los lineamientos del decreto. b)Puesta en funcionamiento del proceso de autorización para emisores del nuevo segundo mercado, de acuerdo con el Decreto que se expida. c)Instrucciones para fortalecer los estándares de revelación de información de emisores, especialmente en cuanto a información de accionistas y/o beneficiarios reales. d)Simplificación proceso de autorización de oferta pública para emisores conocidos y recurrentes con el fin de facilitar y minimizar los tiempos del proceso ante la SFC.

Superfinanciera, Primera en Transparencia 17 Agenda regulatoria para el mercado de capitales 1. Desarrollo y profundización del mercado de capitales Permanente o de largo plazo a)Implementación normas internacionales de contabilidad y aseguramiento de la información (NIC/NIIF). b)Instrucciones para el desarrollo de programas de formadores de liquidez en renta variable. c)Instrucciones para el funcionamiento de un sistema de información consolidada en el mercado de renta fija (transaccional y OTC) d)Revisión y actualización de estándares de gobierno corporativo para emisores y entidades vigiladas.

Superfinanciera, Primera en Transparencia 18 Agenda regulatoria para el mercado de capitales 2. Fortalecimiento de los estándares prudenciales y de supervisión de agentes y actividades Corto plazo a)Funcionamiento de los sistemas electrónicos de ruteo de órdenes o e-trading. b)Instrucciones para el fortalecimiento del Sistema de Administración de Riesgo de Liquidez (SARL) de las sociedades comisionistas de bolsa de valores. c)Fortalecimiento y estandarización del Sistema de Administración del Riesgo de Contraparte para sociedades comisionistas de bolsa. d)Revisión conjunta con el Ministerio de Hacienda en relación con los estándares aplicables a las operaciones repo.

Superfinanciera, Primera en Transparencia 19 Agenda regulatoria para el mercado de capitales Corto y mediano plazo a)Revisión de los estándares y requisitos de acceso para emisores extranjeros. b)Acompañamiento al Ministerio de Hacienda en la revisión de la solvencia y calidad de capital de agentes no bancarios, especialmente sociedades comisionistas de bolsa y sociedades fiduciarias. c) Revisión de los estándares y requisitos aplicables a contratos de corresponsalía de valores y oficinas de representación. 2. Fortalecimiento de los estándares prudenciales y de supervisión de agentes y actividades

Superfinanciera, Primera en Transparencia 20 Agenda regulatoria para el mercado de capitales Largo plazo a)Fortalecimiento de la metodología de supervisión de organismos de autorregulación y actualización del MoU entre AMV y SFC. b)Revisión integral de los sistemas de administración de riesgos financieros para las SCBV. c)Diseño y ejecución de pruebas integrales de los sistemas de compensación y liquidación de valores bajo contingencia. d)Diseño de pruebas de tensión bajo nuevos estándares internacionales para entidades de contrapartida central, soportando la pérdida de los dos miembros más grandes. 2. Fortalecimiento de los estándares prudenciales y de supervisión de agentes y actividades

Superfinanciera, Primera en Transparencia 21 Agenda 1.Actualidad del mercado de capitales colombiano 2.Agenda regulatoria para el mercado de capitales 3.Lecciones recientes

Superfinanciera, Primera en Transparencia Marco institucional y legal vigente permitió contener los efectos que hubieran podido presentarse con la liquidación de una entidad que tenía una muy importante participación en el mercado. Las autoridades económicas actuaron de manera coordinada y rápida para contener el posible contagio. Con las medidas tomadas el mercado de valores retomó sus niveles de negociación al entender que se trataba de un caso particular y no del sistema. Las decisiones se tomaron privilegiando el interés público y la estabilidad del sistema financiero. 22 Algunas lecciones…

Superfinanciera, Primera en Transparencia Para superar la coyuntura se trabajó de manera coordinada con los distintos agentes del mercado lo que permitió el traslado de activos de la firma comisionista, el cumplimiento de las operaciones pendientes y, en general, salvaguardar la estabilidad financiera. La firma comisionista en liquidación a 30 de marzo de 2013 ha devuelto el 75,8% de los portafolios administrados, correspondiente a clientes. Igualmente, trasladó por concepto de capital, rendimientos financieros y dividendos la suma de $ millones, correspondientes a transferencias de los recursos administrados, estando pendiente de reintegrar recursos a la fecha por valor de $ millones. Se trasladaron a otros administradores o se decidió la liquidación de las carteras colectivas de la SAI. A la fecha se ha cumplido con la devolución de los recursos en las carteras colectivas liquidadas.carteras colectivas liquidadas 23 Algunas lecciones…

Superfinanciera, Primera en Transparencia Luego de una situación de crisis hay una tendencia a pensar que la regulación y supervisión pueden solucionar todos los problemas. Lo cierto es que una buena regulación y supervisión pueden prevenir que se presenten problemas puntuales en el sistema financiero, pero no impedir conductas que puedan violar las normas del mercado de valores. Los agentes del mercado juegan un papel muy importante analizando y evaluando sus riesgos. Hay que insistir en la educación financiera como factor fundamental del desarrollo del mercado de valores. 24 Algunas lecciones…

Superfinanciera, Primera en Transparencia 25 La agenda de trabajo de la SFC en materia regulatoria para el periodo 2013 – 2014 se concentra en los aspectos de desarrollo de mercado que ya venían siendo impulsados como parte de la hoja de ruta propuesta por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público como el esquema de fondos de inversión colectiva y el segundo mercado, para los cuales se requerirá la expedición de instrucciones de la SFC. En materia prudencial y de supervisión, la agenda priorizará la expedición de instrucciones para el fortalecimiento de la gestión de riesgos de las sociedades comisionistas de bolsa de valores, especialmente, los riesgos de liquidez y de contraparte. Igualmente, se revisarán y propondrán reformas en materia de los estándares de revelación de información y responsabilidad de los emisores de valores, el esquema de acceso a productos del mercado de valores del exterior a través de contratos de corresponsalía y el fortalecimiento de los estándares prudenciales para los no bancarios. Conclusiones

Superfinanciera, Primera en Transparencia 26 Las reformas definidas en la agenda de trabajo tienen en cuenta los planes de acción necesarios para una convergencia adecuada a las recomendaciones y estándares internacionales que se identificaron por el Banco Mundial y el FMI identificados en el FSAP. La agenda se trabajará de la mano con la industria. En este sentido se han iniciado las discusiones con los diferentes agentes y representantes del mercado para revisar el impacto y demás consideraciones pertinentes en la implementación de las propuestas. Si bien al mercado colombiano se le reconoce por contar con una gran institucionalidad en sus agentes y autoridades, es necesario interiorizar que la regulación y la supervisión no lo pueden todo. El mismo mercado debe propender por desarrollar estrategias y políticas que minimicen o reduzcan en sus intermediarios la exposición a los riesgos. Conclusiones

Superfinanciera, Primera en Transparencia Gracias

28 El valor total de las transacciones con acciones realizadas en febrero de 2013 en la Bolsa de Valores de Colombia ascendió a $4.7 b, 45.58% real menos frente al observado en igual mes del De éstas negociaciones el 85.60% correspondió a operaciones de contado y el resto a operaciones de recompra. Es de mencionar que las negociaciones de contado ganaron más de 17 puntos de participación en comparación con febrero del año anterior, los mismos puntos que perdieron las operaciones de recompra. Actualidad de mercado de capitales colombiano Fuente: BVC

Superfinanciera, Primera en Transparencia 29 Los montos de negociación en los mercados de activos financieros continuaron con la dinámica al alza observada durante la mayor parte de Actualidad de mercado de capitales colombiano Fuente: BVC, BANREP, SFC

Superfinanciera, Primera en Transparencia Carteras colectivas liquidadas INFORMACIÓN CARTERAS COLECTIVAS ADMINISTRADAS POR INTERBOLSA SAI S.A. CC 02-nov-1231-mar-13 ASAMBLEA Adherentes V/R ADMTRADO (Patrimonio) Adherentes V/R ADMTRADO (Patrimonio) CCE INTERBOLSA CREDIT , ,98 PROCESO LIQUIDATORIO ADELANTADO POR INTERBOLSA CCE INTERBOLSA FACTORING , ,87 PROCESO LIQUIDATORIO ADELANTADO POR INTERBOLSA CCE INTERBOLSA AGRO , ,24 PROCESO LIQUIDATORIO ADELANTADO POR INTERBOLSA CCC INTERBOLSA INMOBILIARIA , ,14ENTREGADA EN ADMON FIDUCIARIA SKANDIA CCE INTERBOLSA ACCIONES , ,60ENTREGADA EN ADMON FIDUCIARIA SKANDIA CCE COMPARTIMENTO II INTERBOLSA BRASIL , ,06ENTREGADA EN ADMON FIDUCIARIA SKANDIA CCE POR COMP INTERBOLSA RENTING , ,01ENTREGADO A PROFESIONALES DE BOLSA CCE INTERBOLSA GESTION ALTERNATIVA , ,20ENTREGADO A PROFESIONALES DE BOLSA CCA PP PC "INTERBOLSA GLOBAL" , ,57 PROCESO LIQUIDATORIO ADELANTADO POR INTERBOLSA CCA ALPHA TRADING ,8400,00LIQUIDADA EL 29/01/2013 CCA RENTA YA ,0400,00LIQUIDADA EL 30/01/2013 TOTAL GENERAL , , , ,67 INFORMACIÓN FONDOS DE CAPITAL PRIVADO ADMINISTRADOS POR INTERBOLSA SAI S.A. FCP 02-nov-1228-feb-13 ASAMBLEA Adherentes V/R ADMTRADO (Patrimonio) Adherentes V/R ADMTRADO (Patrimonio) FCP INTERBOLSA ENERGETICO , ,15ENTREGADA EN ADMON FIDUCIARIA FIDUCOR FCP INTERBOLSA TERMINAL DE CARGA EL DORADO , ,78ENTREGADA EN ADMON FIDUCIARIA FIDUCOR FONDO DE CAPITAL PRIVADO HOMECARE FUND I , ,70ENTREGADA EN ADMON FIDUCIARIA FIDUCOR FONDO DE CAPITAL PRIVADO NATURAL RESOURCES , ,24ENTREGADA EN ADMON FIDUCIARIA FIDUCOR TRIBECA FUND I, FCP , ,80ENTREGADA EN ADMON FIDUCIARIA FIDUCOR FCP INMOBILIARIO GRUPO INTERBOLSA , ,28ENTREGADO A PROFESIONALES DE BOLSA FCP INTERBOLSA INVERSIONES DE CAPITAL , ,97 PROCESO LIQUIDATORIO ADELANTADO POR INTERBOLSA TOTAL GENERAL 81, ,07 80, ,92 * Primera entrega de Recursos por 75,000 millones realizada a partir del , segunda entrega por $105,000 millones realizada el 19 de marzo. *La información transmitida respecto de las carteras administradas por Fiduciaria Skandia esta al corte del 06 de marzo de *La información transmida de los FCP administrados por FIDUCOR esta al corte del 28 de febrero de 2013 *La información de la cartera colectiva INTERBOLSA BRASIL esta al corte del 14 de marzo de Volver