Las Privatizaciones en Chile Las Privatizaciones en Chile UN INSTRUMENTO Libertad y Desarrollo 2005

Crisis de 1982 impacta severamente a la economía nacional Tasa desocupados Gran Stgo. (dic) 21.3% ALTO DESEMPLEO crecimiento -14.1% inflación 9,9% REBROTE INFLACIONARIO (sube a 27% en el 1983) Endeudamiento externo (% pib) 121.4% ALTO ENDEUDAMIENTO superávit gobierno -2,3% tasa ahorro nacional 2,1%BAJO AHORRO tasa interés real (coloc. 90 ds a 1 año) 16,9% INCERTIDUMBRE INSTITUCIONAL

Crec PIBCrec PTFCapitalTrabajo Fuentes de Crecimiento Económico

Fórmulas utilizadas para las privatizaciones. Capitalismo popular.  Las nuevas acciones de los Banco de Chile y Santiago se ofrecieron al público en general con créditos. Cuotas máximas individuales. Se privilegió la diversificación de la propiedad  También se usó para 60% de la venta de AFP Provida y 49% de AFP Santa María. En este caso se combinó con ventas de paquetes de control, para garantizar la administración eficiente. Capitalismo laboral: acciones vendidas directamente a los trabajadores de la empresa. En el caso de Endesa se ofrecieron además a los funcionarios públicos. Límite entre 5% y 10% de las acciones vendidas.  Las pagaban con adelanto de las indemnizaciones  Garantía de recompra al momento de la jubilación.

Privatización empresas tradicionales Capitalismo institucional: venta de acciones a inversionistas institucionales.  En el caso de las AFP el gobierno fue muy cauteloso  Instauró la Comisión Clasificadora de riesgos, quien debía autorizar la elegibilidad de una empresa para el Fondo de Pensiones  Limitó la opción al 5% de la cartera.  Con todo, las operaciones correspondieron al 25% de las empresas privatizadas. Capitalismo tradicional o Licitaciones. Licitaciones de paquetes accionarios menores o medianos en bolsa. En el caso de CTC el paquete licitado fue mayor.

La banca: recapitalización y diversificación de la propiedad. cartera vencida/ Número de capital y reservas accionistas Chile145,228, Santiago227,815, Internacional42,211, Concepción146,018, SOLO EN TRES AÑOS: ENTRE 1985 Y 1988, EL RIESGO DE LA CARTERA BAJÓ DESDE 12.7% A 4.7% Fuente: Larroulet (1994)

Accionistas de las empresas privatizadas trabajadores total participación La columna 1 considera a trabajadores de las empresas privatizadas que son accionistas. La participación se refiere a la participación de accionistas de estas empresas sobre el número total de accionistas en el mercado bursátil. Fuente: Larroulet (1994); Cifuentes (1993)

Control de 10 mayores accionistas (%) Antes y después de las privatizaciones. pre post bancos (Chile y Santiago)66,25,5 empresas Corfo privatizadas95,462,8 empresas no privatizadas73,573,2 Incluyendo las AFPs un total de 3 millones de trabajadores se transformaron en accionistas directos o indirectos. Fuente: Larroulet (1994); Cifuentes (1993)

El gobierno recibió más recursos que en el caso de no privatizar (miles M $ 1988). Ingreso bruto privatización MÁS Valor Presente impuestos MENOS Valor Presente ingreso alternativo Ingresos fiscales Netos Las estimaciones anteriores suponen que no hay ningún incremento en la eficiencia. Con un 2.5% de incremento según Hachette y Lüders (1992), o con un 2% según Cifuentes (1993) esas pérdidas desaparecen totalmente. Dados los incrementos en eficiencia observados, se concluye que el Estado logró un beneficio neto positivo. Fuente: Rolf Lüders. Cubre 10 de las 27 empresas privatizadas en el período. Corresponde al 80% de los ingresos por ventas.

Evolución de las tasas de rentabilidad Chilgener3.53.2* Chilmetro * Chilquinta5.15.1* Endesa * CTC * CAP0.81.5* IANSA * Soquimich * Entel * Lab. Chile14.7* * Indica el año en que se concreta un traspaso del 51%. Fuente: Hachette Luders (1992)

Aumentó la recaudación de impuestos en algunas de estas empresas. Impuesto de 1º categoría pagado en promedio los tres años antes años después de las privatizaciones. (millones $ dic 2000) antesdespués Distribuidoras eléctricas Generadoras eléctricas CTC Entel Subtotal Fuente: Fisher y Serra (2003)

Gobierno central: en qué se usó (cifras expresadas como % del pib) Ing. de Capital Netos0,6%0,9%1,2%1,7%1,5% Formación de Capital6,2%6,8%6,5%6,2%4,9% SUPERÁVIT GLOBAL-6,6%-5,0%-3,0%0,9%4,6% Ing. privatizaciones0,1%1,4%1,7%2,4%1,4% flujo prepago deuda0,7%5,6% capital rescatado 1,2%5,7% Ing.Corriente28,6%28,2%28,4%28,7%28,6% Gtos. corrientes.29,5%27,3%26,1%23,3%20,6% AHORRO-1,0%0,9%2,3%5,4%8,0%

Impacto de las privatizaciones Basados en una muestra de 22 empresas privatizadas entre 1985 y Test para la diferencia en el promedio de 4 años antes y después de la privatización para un set de variables. Maquieira y Zurita (1996) y Paredes y Zurita (2000)  Eficiencia: aumenta notablemente, pese a que los cambios institucionales previos ya habían logrado mejorar los resultados.  Inversión: Las empresas privadas invierten más que las empresas públicas.  Dividendos: La diferencia es positiva  Liquidez: La liquidez tiende a caer reflejando mayor eficiencia y oportunidades de inversión.  Empleo: La diferencia es positiva pero no significativa.

Empleo crece un 10% en promedio. propiedad propiedad var. estatalprivada Chilgener Chilmetro Chilquinta Endesa CTC CAP IANSA Soquimich Entel Lab. Chile SUMA ,6% Fuente: Larroulet (1994) Empleo promedio dos años antes y después de privatizar 51% acciones.

patrimonio bursátil monto transado en acciones Mercado accionario Bolsa de Comercio de Santiago (Millones $ dic 2000) El capital accionario creció desde un 12,5% del pib en el período previo a las privatizaciones a un 41,8% en 1989.

Otros aportes Aumento en Bienestar: Galal et al (1994)  US$ millones por privatización sector telecomunicaciones  21% del valor de mercado de Chilgener en 1987 antes de su privatización.  31% del valor de mercado de Enersis cuando se traspasa al sector privado. Fischer y Serra (2003)  El beneficio anual solo por cobertura se estima en US$ 56 millones para la telefonía fija y en US$ 38 millones en la larga distancia (anuales).  Habría que sumar el efecto más importante de rebaja de precios, particularmente en la larga distancia nacional, y de la calidad de los servicios  En Chilectra las pérdidas de energía se reducen desde un 20% (1987) a un 5.6% (2002). Corresponde a un 1400 GW hora; un tercio de las ventas de 1987.

Van der Krogt (1996)  Número de trabajadores por unidad de producción se redujo en Celulosa Constitución en 50%  Tasas de retorno se multiplicaron entre 1 y 10 veces en CAP, CTC y Endesa  Confirma resultados anteriores en telecomunicaciones y electricidad.

Penetración de la telefonía móvil (dic. 2001) Chile34,0 México20,1 Brasil16,7 Uruguay15,5 EEUU44,4 Argentina18,6 Canadá32,0 Fuente: SUBTEL

Cobertura telefónica Llamadas de Larga distancia ,0% Llamadas locales ,9% teléfonos en servicio ,5%

Inversión en telecomunicaciones Inversión en telecomunicaciones (millones US$ ctes.)

Un ejemplo más reciente:concesiones MOP. No hubo venta de activo, pero si subsidios y endeudamiento contingente.

Efectos en la economía Ahorro Inversión Empleo Exportac. doméstico no cobre (% Pib) (% Pib) var. año(%) mills.US$ c/año

Fotografía macroeconómica Pib real pc (1970=100) consumo real pc tasa inversión18%15%24%31%27% exportaciones totales como % pib24%27%33%36%43% tasa de desempleo10%12%7% 8%

Chile no perdió la década de los ochenta GDP (US$ PPP) Argentina BrasilChile México

Conclusiones Se lograron categóricamente incrementos en:  EFICIENCIA PRODUCTIVA  EFICIENCIA MICROECONÓMICA (OTRAS EMPRESAS)  INVERSIÓN  EMPLEO  EN EL BIENESTAR DE LOS CONSUMIDORES (combinación calidad precio y cobertura).  MERCADO DE CAPITALES. No justifica que este proceso no continúe en el futuro. Las empresas públicas puede ser administradas en forma más o menos eficiente en forma temporal, pero en ningún caso constituyen la combinación adecuada de estructura de rentabilidad y riesgo. ¿Porqué no ser más audaces y seguir?.

muchas gracias.