FINANZAS DE CORTO PLAZO LOS TEMAS A EXAMINAR EN FINANZAS DE CORTO PLAZO CORRESPONDEN A LOS QUE SE ESTUDIAN EN LA ASIGNATURA ICA 354 Administración Financiera 1, de la Escuela de Ingeniería Comercial de la PUCV

OBJETIVOS ICA 354 OBJETIVO GENERAL: Tomar decisiones de inversión y financiamiento de corto plazo. OBJETIVOS ESPECÍFICOS: Entregar una visión general de la función financiera en la empresa. Analizar la empresa desde un punto de vista económico-financiero. Manejar las variables que intervienen en la gestión del capital de trabajo. Elaborar y analizar la planificación financiera de corto plazo. Aplicar el leasing en la toma de decisiones. Identificar y manejar fracasos financieros.

CONTENIDO ICA 354 I. INTRODUCCIÓN. II. ANÁLISIS FINANCIERO-ECONÓMICO. III. CAPITAL DE TRABAJO. IV. PLANIFICACIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO. V. LEASING. VI. QUIEBRA Y REORGANIZACIONES.

I. INTRODUCCIÓN

Las finanzas comprenden la solución de tres decisiones: Inversión. Financiamiento. Dividendos. Las cuales determinan en forma conjunta el valor de la empresa para sus accionistas.

Pagos de Dividendos y Deuda La Empresa Invierte en Activos Mercados Financieros Deuda a Corto Plazo; Deuda a Largo Plazo; Acciones La Empresa Emite Títulos Flujos Retenidos Pagos de Dividendos y Deuda Flujo Efectivo Impuestos Gobierno

Determinantes del Valor de la Empresa Inversión Capital de Trabajo Neto Financiamiento Activos Fijos Activos Fijos Tangibles. Activos Fijos intangibles. Deuda a Largo Plazo RIESGO OPERATIVO RIESGO FINANCIERO Capital de los Accionistas Valor Total de los Activos Valor Total de los Pasivos > Rendimiento Costo de los Pasivos Política de Dividendos Valor Económico Otras Informaciones al Mercado Valor de Mercado

Variabilidad de los flujos reales con respecto de los flujos esperados El Riesgo Variabilidad de los flujos reales con respecto de los flujos esperados

Tipos de Riesgo Operativo Riesgo inherente a las operaciones o al funcionamiento de la empresa. Este riesgo va a ser mayor o menor dependiendo de las decisiones de inversión en que incurra la empresa y el giro de la empresa.

Financiero Se relaciona con la modalidad de financiamiento, y se observa en el volumen de endeudamiento de la empresa en relación al patrimonio y con quién está endeudada.

Origen del Riesgo Industria y Segmento de Mercado Estructura de Pasivos Estructura de Activos Nivel de Riesgo Estrategia Competitiva Estrategia Financiera Estrategia de Operaciones

Objetivos Financieros Metas Financieras ¿Cuáles son las Metas u Objetivos Financieros de la Empresa?

Primero, se podría decir que el objetivo de la empresa es Maximizar las Utilidades, pero esta meta adolece de los siguientes defectos: No específica el momento del tiempo de las utilidades esperadas. No considera el riesgo implícito en las utilidades futuras. Ignora el comportamiento dinámico que existe entre las organizaciones.

Segundo, podría ser Maximizar la Utilidad del Consumo de los Accionistas a Través del Tiempo; es decir, tratar de alcanzar la mayor Curva de Indiferencia de los accionistas, pero en la práctica es muy difícil cuantificar dichas curvas y aún determinar cual es la más alta de ellas.

Finalmente, de todo esto se desprende que, la principal meta de la Administración Financiera es: Maximizar el Valor de las Acciones Comunes o Valor de Mercado del Patrimonio.

El Precio de las Acciones En general: El precio de las acciones refleja la evaluación que ha hecho el mercado respecto de las corrientes futuras de beneficios de la empresa a través del tiempo, el grado de riesgo que conlleva ésta y otros factores adicionales. Cuanto mayor sea el precio de las acciones, mejor será el rendimiento de la administración desde el punto de vista de los accionistas. De este modo: Los precios de mercado proporcionan un Índice de rendimiento a través del cual puede juzgarse a la administración.

Esto se debe a que el precio de las acciones, representa el juicio consolidado de todos los participantes en el mercado, sobre el valor de una empresa en particular. Tiene en cuenta: Ganancias presentes y futuras por acción, El momento en que se producen, Los riesgos asociados con ellas, Las políticas que tenga la empresa para el manejo de dividendos, y Cualquier otro factor que incida sobre el precio de las acciones.

Modelo para determinar el Precio de las Acciones El precio de las acciones está en función de tres variables: Cantidad de Efectivo: Los inversionistas prefieren más que menos efectivo. Oportunidad del Efectivo: Los inversionistas prefieren recibir el efectivo antes y no después (ésto se debe a que el dinero tiene un valor en el tiempo). Riesgo de los Flujos de Efectivo: Los inversionistas prefieren una pequeña y no una gran varianza en los flujos efectivos.

Corriente de Flujos debe ser uniforme e Infinita Supuestos del Modelo Corriente de Flujos debe ser uniforme e Infinita

Po = DIVIDENDO RIESGO Po = RETORNO RIESGO

La anterior formula, indica que si el administrador financiero desea incrementar el precio de mercado, tendrá que aumentar el nivel de flujos o bien reducir el riesgo de obtener estos flujos. Por lo tanto, la elección está entre el Rendimiento y el Riesgo. De esto se desprende que: El papel básico del administrador financiero de una empresa, Consiste en lograr un equilibrio entre el Riesgo y el Rendimiento para poder maximizar el precio de mercado de las acciones comunes.

Evolución de las Finanzas PERÍODO 1900 - 1930 Énfasis Obtención de Fondos para Empresas Mercado de Capitales Subdesarrollados. Proceso de Industrialización. PERÍODO 1930 – 1940 Énfasis Sobrevivencia Crisis Económica Quiebra y Reorganización de Empresas Participación del Estado en la Regulación de Normas Económicas. PERÍODO 1940 – 1950 Enfoque Decisional Presupuestos de Capital Modelos de Decisión de Inventarios, Efectivos, Cuentas por Cobrar y Activos Fijos.

PERÍODO 1950 – 1960 Enfoque Valuación de Empresas Costo de Capital Determinación Óptima Estructura de Capital PERÍODO 1960 – 1970 Enfoque Cartera Determinación de Riesgo Teoría de Portfolio Modelos Financieros (C.A.P.M. y A.P.T.) PERÍODO 1980 Enfoque Mercado de Capitales Desarrollo de Nuevos Productos Financieros

(Keynes, Fisher, Hirschleifer…) Teoría Clásica (Keynes, Fisher, Hirschleifer…)

La anterior evolución de las Finanzas, se puede agrupar en tres TEORIAS.

Teoría Financiera Moderna (Durand, Modigliani, Markowitz, Sharpe…)

Teoría Financiera Neoclásica (Ross, Jensen…)

EL GERENTE DE FINANZAS El gerente de finanzas es aquella persona que tiene como misión la consecución y el destino de los recursos financieros en las mejores condiciones posibles para conseguir crear el máximo valor de la empresa posible. El gerente de finanzas debe: 1. Entender cómo la empresa crea valor. 2. Desarrollar sistemas y procesos de control de gestión, enfocados en el valor. 3. Mantener un sistema de gestión transparente y uniforme.

4. Tener un comportamiento ético. 5. Tener un conocimiento y manejo del negocio en su conjunto. Esto se refiere a conocer perfectamente la industria en la que se desenvuelve la empresa, así como todos los procesos productivos y comerciales de la empresa. 6. Tener capacidad de liderazgo y motivación al interior de la empresa. 8. Tener capacidad de innovar e implementar. Esto se refiere a desarrollar ventajas de costos sistemáticas respecto a la competencia.

Lo anterior implica que el gerente de finanzas debe dominar lo siguiente: Contabilidad Evaluación de proyectos con incertidumbre Características del mercado de capitales nacional e internacional. Conocimientos de informática. Buen manejo de las finanzas modernas. Alta capacidad de negociación y visión estratégica del negocio. Trabajo en equipo (Trabajo horizontal). Excelente comunicador.

Decisiones de Inversión Inversiones de Corto Plazo (Tácticas) En Caja Inversión en Valores Negociables En Clientes Política de Cobranza En Inventarios Compras por Volumen y Aprovechamiento de Descuentos Inversiones de Largo Plazo (Estratégicas) Decisiones Estratégicas Fusiones, Adquisiciones, Etc. Decisiones de Inversiones Económicas

Decisiones de Financiamiento Financiamiento de Corto Plazo (Tácticas) Buscar, evaluar y Comprometer Fuentes de Financiamiento de Corto Plazo. Financiamiento de Largo Plazo (Estratégicas) Definir Estructura Financiera Definir Tamaño Capital de Trabajo Neto Buscar, evaluar y Comprometer Fuentes de Financiamiento de Tipo Permanente Política de Dividendos