Contratos Forward y Futuros

Qué es un derivado? Es un activo cuyo precio esta determinado o “derivado” del precio de otro activo, denominado activo subyacente (underlying asset). Fisicamente no existen, como las acciones o los bonos, sino que son contratos. Ejemplos de derivados son: opciones, futuros, forwards y swaps.

Forward Un forward (o contrato a plazo) es un acuerdo para comprar o vender un activo (llamado subyacente) en una fecha futura conocida (fecha de vencimiento) y a un precio fijado hoy.

Forward En estos contratos existe dos partes, comprador y vendedor. El comprador (posición larga) se compromete a comprar el activo en la fecha futura establecida y al precio acordado de antemano. El vendedor (posición corta) se compromete a vender el subyacente en la fecha futura establecida y al precio acordado.

Forward Los contratos forward se negocian en mercados OTC (Over The Counter). Son “hechos a la medida”, lo que tiene como consecuencia que no se pueden vender fácilmente a una tercer parte. Ejemplo: el comprador y el vendedor de una propiedad tienen un contrato meses antes de la venta final.

Dos personas firman el 11/01 un forward sobre 10 acciones para el 16/03, al precio de 16 U.S.$/acción. Si el 16/03 las acciones se cotizan a 16,5 U.S.$ Al vencimiento del contrato el comprador paga el precio estipulado: 16 U.S.$ x 10 acciones = 160 U.S.$, a cambio de las 10 acciones, que pueden ser vendidas inmediatamente por 16,5 U.S.$ x 10 acc. = 165 U.S.$ obteniendo un beneficio total de 5 U.S.$ El vendedor ha vendido las acciones por 16 U.S.$, que en el mercado valen 16,5 U.S.$  pierde: 0,5 U.S.$ x 10 acc.= 5 U.S.$

Forward El principal problema que presenta un forward es el riesgo de que una de las partes (la que tenga pérdida) no cumpla con su obligación en el momento del vencimiento. Esta es la razón de que los forward sólo se establezcan entre empresas y entidades financieras de reconocida solvencia. Para evitar este riesgo se crearon los mercados de futuros.

Futuros Un contrato de futuros es muy similar a un forward. La principal diferencia es que los forward son acuerdos entre las partes, mientras que en los futuros existe un mercado que se encarga de organizar la negociación. De esta forma, el comprador del contrato no tiene como contrapartida al vendedor del mismo, sino al mercado de futuros.

Futuros Son instrumentos financieros que permiten fijar hoy el precio de compra y/o venta de un bien para ser pagados y entregados en una fecha futura. Al ser productos “estandarizados” en tamaño de contrato, fecha, forma de liquidación y negociación, hace posible que sean listados en una Bolsa de Derivados.

Futuros Tienen mercados fijos – bolsas Tienen un contrato estándar (no hecho a la medida) El riesgo de no pago de la deuda en (default risk) es bajo

Así, tanto comprador como vendedor deben contactar con un intermediario (o miembro del mercado), que a su vez contacta con el mercado Comprador del futuro Intermediario Mercado de futuros Vendedor del futuro Intermediario

El mercado se encarga de establecer todos los términos del contrato: Número de unidades de subyacente a entregar por contrato Fecha de vencimiento Precio a pagar Lugar de la entrega etc.

Los contratos de futuros son totalmente estandarizados Esta estandarización da liquidez al mercado Al iniciar el contrato, ambas partes deben depositar una garantía que se utilizará en caso de incumplimiento.

Cámara de compensación Responsable y garante del cumplimiento de las operaciones Cobranza y determinación de los niveles de margen Regula las entregas Reporte de información sobre las operaciones y el mercado Actúa como tercera persona para los contratos de futuros y opciones

Margen Cantidad de dinero que los compradores y vendedores de contratos deben depositar en sus cuentas para asegurar el cumplimiento del contrato.

Margen Retiro de fondos de la cuenta de margen Pérdida en la Posición Cambio en el precio del futuro Depósito de fondos de la cuenta de margen Ganancia en la Posición

Especificación de los contratos de futuros Los dos mercados principales donde se negocian futuros en EEUU son: Chicago Board of Trade (CBOT) Chicago Mercantile Exchange (CME)

Cuando son útiles? Granjero que produce un único cereal (trigo). Sus ingresos depende en gran medida del precio de venta del trigo. Empresa que utiliza el trigo como insumo (problema de diversificación espejo). Contrato futuro o forward sobre trigo para eliminar riesgo de fluctuación de precios para ambas partes. (como coberturas) También sirven para especular con el precio futuro.

Grupos de Contratos Futuros Moneda Extranjera Commodities Agrícolas Metales y Energía Futuros Financieros Dollar Maíz Aluminio T- Bonds (Treasury bond 30 años) Euro Trigo Oro T – Bills (Treasury biil un año o menos) Yen Azúcar Petróleo S&P 500 Index (El índice Standard & Poor's 500 Pound Arroz Gas Natural NYSE Index COMODITIES.- productos genéricos, básicos y sin mayor diferenciación entre sus variedades.(materias primas pero tambien activos financieros)