RECESIÓN, INFLACIÓN Y RESTRICCIÓN DE CRÉDITO CENTRO DE INVESTIGACIONES ECONÓMICAS - CINVE

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE SETIEMBRE DE 2002

CLAVES Y CONDICIONANTES DEL ANÁLISIS PERSPECTIVAS ACTIVIDAD ECONÓMICA AJUSTE FISCAL E INFLACIÓN REESTRUCTURA SISTEMA BANCARIO PLAN DE LA EXPOSICIÓN

CLAVES Y CONDICIONANTES DEL ANÁLISIS

Necesidad de acuerdo con el FMI Salida de depósitos del sistema bancario Debilidad del gobierno para controlar inflación Recesión profunda y prolongada Marco regional recesivo e incierto CONDICIONANTES

(PARA LA ELABORACIÓN DE PROGRAMA) PBI: - 11% en % en 2003 INFLACIÓN: “MÁXIMA” 40% PROGRAMA: 22% TC: $ 30 FIN DE AÑO SUPUESTOS - PROGRAMA GOBIERNO

(LAS QUE EL FMI CONTROLA SU CUMPLIMIENTO) DÉFICIT FISCAL: 3,4% DEL PBI EN 2002 (ANTES 2,5%) DÉFICIT PARA-FISCAL RESERVAS (FIN AÑO): U$S 650 MILLONES METAS - PROGRAMA GOBIERNO

PERSPECTIVAS ACTIVIDAD ECONÓMICA

INCENTIVO A SECTORES TRANSABLES POR DEVALUACIÓN VIS-A-VIS PRECIOS INTERNOS (SALARIOS) SITUACIÓN REGIONAL RECESIVA E INCIERTA DEMANDA INTERNA DEPRIMIDA RESTRICCIÓN FINANCIERA FACTORES

EVOLUCIÓN PBI

2002: -9,5% 2003: -3,4% RETROTRAEMOS AL NIVEL DE 1991 EN U$S: MILLONES EVOLUCIÓN PBI (II)

“FAVORECIDOS”: EXPORTADORES O COMPETITIVOS CON IMPORTADOS - AUNQUE BIENES REGIONALES SE ABARATAN “PERJUDICADOS”: - MERCADO INTERNO (SERVICIOS ESPECIALMENTE) - CON ALTO ENDEUDAMIENTO SECTORES

AJUSTE FISCAL E INFLACIÓN

FACTORES - INFLACIÓN: LICÚA GASTOS (PARCIALMENTE) - CAÍDA PBI: DESCENSO RECAUDACIÓN (ELASTICIDAD 1,5) - DEVALUACIÓN: AUMENTA GASTOS (INTERESES) DÉFICIT FISCAL

SI RECAUDACIÓN NO CUMPLE PREVISIONES, NUEVOS AJUSTES (GASTOS?) GOBIERNO PUEDE ALCANZAR OBJETIVOS COMPLICACIÓN JULIO - AGOSTO DÉFICIT FISCAL

INFLACIÓN SE HA SUPUESTO QUE LA DEPRECIACIÓN DEL PESO CONTINUARÁ EN LO QUE RESTA DEL AÑO, SITUÁNDOSE EN $U 33 LA COTIZACIÓN INTERBANCARIA DEL DÓLAR A FINALES DE A LO LARGO DE 2003 SE CONSIDERA QUE LA TASA DE DEVALUACIÓN ANUAL SE SITUARÁ ENTORNO AL 40%.

INFLACIÓN E INFLACIÓN TENDENCIAL

EVOLUCIÓN DE LOS PRECIOS

REESTRUCTURA DEL SISTEMA BANCARIO

SALIDA DE DEPÓSITOS

CRÉDITO POR SECTOR (BANCA PRIV.)

POSICIÓN OFICIAL No asistencia a instituciones privadas Liquidación de instituciones no recapitalizadas => Realización de activos de los bancos liquidados, oficiales ( y privados que funcionan) => Liquidación de deudores que no puedan saldar créditos MARCO DE POLÍTICA BANCARIA

1. REFINANCIACIÓN - COMPRA DE CARTERAS (ESTILO 1982) 2. PROCEDIMIENTOS ACTUALES DE LIQUIDACIÓN 3. OTROS PROCEDIMIENTOS, TAMBIÉN “MARKET ORIENTED” ALTERNATIVAS

En el marco del acuerdo con el FMI no será posible implementar. Significaría sustituir a los deudores privados por obligaciones del Estado en los balances de los bancos. Compromiso con el FMI: no auxiliarlos, no aumentar deuda pública, cierre de instituciones no viables. Sólo en el marco del rompimiento con FMI. 1 - REFINANCIACIÓN

LIQUIDACIÓN “DESORDENADA” LENTITUD EN PROCESOS JUDICIALES CAÍDA MUY GRANDE EN VALORES DE LOS ACTIVOS RESULTADO FINAL: MAYORES PÉRDIDAS PARA ACREEDORES (DEPOSITANTES) 2 - ACTUAL PROCESO LIQUIDACIÓN

TAMBIÉN “MARKET ORIENTED” ALGUNAS CONSIDERACIONES POSIBILIDAD DE “VENTA” DE DEUDA. CAPITALIZACIÓN DE EMPRESAS 3 - NUEVOS PROCESOS