PROYECTO DE PRESUPUESTO NACIONAL 2013 Economía 2012/13 – Tendencias de largo y corto plazo – Desaceleración 2012: diagnóstico – Corrosión cambiaria – Herencia 2012: márgenes fiscales y monetarios Proyecto de Presupuesto Nacional 2013 – Proyecciones 2013 – Política Fiscal: subestimación de ingresos y gastos – Política Financiera: “reservas para todo” – Política Cambiaria: ¿más atraso cambiario?

TENDENCIA DE LARGO PLAZO Argentina vs. América Latina Fuente: Juan Pablo Nicolini (UTDT)

TENDENCIA DE LARGO PLAZO ¿Industrialización? Fuente: Levy Yeyati (CIPPEC, UTDT) Participación de la Industria en el PBI (%)

TENDENCIA DE CORTO PLAZO Estancamiento de producto y empleo

País (p) Mundo-0,74,62,5 Desarrollados-3,52,21,2 Emergentes2,06,54,5 Estados Unidos-1,92,32,2 Eurozona-4,31,7-0,5 China9,49,97,5 América Latina-1,65,43,7 Brasil-0,65,12,0 Uruguay2, Chile-0,96,04,3 Argentina-2,58,20,4 DESACELERACIÓN 2012 ¿Crisis internacional?

DESACELERACIÓN 2012 ¿Causas externas?

HERENCIA 2012 Corrosión cambiaria (por inflación)

8 HERENCIA 2012 “Corrosión cambiaria”: competitividad bajo estrés

REGULACIÓN CAMBIARIA Causas y consecuencias del “cepo”

REGULACIÓN CAMBIARIA Controles eficaces; no inocuos

HERENCIA 2012 Corrosión fiscal, monetaria y cambiaria

PROYECTO DE PRESUPUESTO NACIONAL 2013 Agenda Economía 2012/13 – Tendencias de largo y corto plazo – Desaceleración 2012: diagnóstico – Corrosión cambiaria – Herencia 2012: márgenes fiscales y monetarios Proyecto de Presupuesto Nacional 2013 – Proyecciones 2013 – Política Fiscal: subestimación de ingresos y gastos – Política Financiera: “reservas para todo” – Política Cambiaria: ¿más atraso cambiario?

PRESUPUESTO 2013 Crecimiento Económico

PRESUPUESTO 2013 Lubricante externo

PRESUPUESTO 2013 Supuestos macroeconómicos VariableProyección 2012 Presup Proyección 2013 Crecimiento0,5%4,4%3,0% Consumo2,0%4,3%3,0% Inversión-7,5%7,4%¿? Exportaciones-4,5%9,5% Importaciones-8,5%9,2%7,5% Bza. ComercialUS$ 13,3uS$ 13,3US$ 15,2 Result. Fin. Fiscal (% PBI)-2,8%0%-3,0% Result. Fin. Fiscal$ - 49,0$ 1,0$ - 75,0 Devaluación15%11,3%20% T. Cambio (prom)4,575,15,47

PRESUPUESTO 2013 Supuestos fiscales

PROYECTO DE PRESUPUESTO 2012 Regla fiscal K: ¿ajuste o “pares y nones”?

PROYECTO DE PRESUPUESTO 2013 Política fiscal: ¿”ajuste o pares y nones”?

PROYECTO DE PRESUPUESTO 2013 Política financiera: reservas para todo PeríodoPBI Indec ¿estancado II S? PBI Indec Requerido p/cupón I Trim2,4 II Trim-3,2 III Trim0,010,0 IV Trim0,010,0 Año 20121,43,3

PROYECTO DE PRESUPUESTO 2013 Política financiera: exprimiendo al Banco Central

PROYECTO DE PRESUPUESTO 2013 Política financiera: ¿la “máquina” de emitir dólares?

PROYECTO DE PRESUPUESTO 2013 Política financiera: ¿desendeudamiento?

PROYECTO DE PRESUPUESTO 2013 Política financiera: la contracara del desendeudamiento

PROYECTO DE PRESUPUESTO 2013 La ilusión de la “emisión no inflacionaria”

PROYECTO DE PRESUPUESTO 2013 “Profundizar el modelo”: US$ 1 = $ 0,85

CONCLUSIONES Brasil: no es tan difícil