FIDEICOMISO FINANCIERO Mario Oscar Kenny 15 de agosto de 2007 Nicholson y Cano Abogados

FIDEICOMISOS - CLASIFICACIONES POR LA FINALIDAD DEL NEGOCIO DE ADMINISTRACIÓN DE GARANTÍA POR LA EXISTENCIA O NO DE TITULIZACIÓN ORDINARIO FINANCIERO NO SON CLASIFICACIONES AUTÓNOMAS FIDEIC. DE ADMINISTRACIÓN ORDINARIO O FINANCIERO FIDEIC. DE GARANTÍA ORDINARIO O FINANCIERO Nicholson y Cano Abogados 7

APLICABILIDAD DEL FIDEICOMISO EN NEGOCIOS DE INVERSIÓN NEGOCIOS PRIVADOS DE INVERSIÓN: FIDEICOMISO COMÚN FIDUCIANTE/BENEFICIARIO FID. DE GARANTÍA DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES (FIDEICOMISO FINANCIERO) TITULIZACIÓN (FIDEICOMISOS FINANCIEROS) Nicholson y Cano Abogados 7

FIDEICOMISO FINANCIERO Concepto Es la afectación de bienes en propiedad fiduciaria a un fiduciario financiero*, en beneficio de los titulares de valores negociables** emitidos por el mismo fiduciario o un tercero, teniendo por finalidad un negocio de inversión***, o de garantía****. *Entidades financieros o fiduciarios inscriptos en el Reg. de Fid. Fin. de la CNV **Certificados de participación o valores de deuda / Obligaciones negociables ***Titulización ****Fideicomiso financiero de garantía: obligaciones negociables Nicholson y Cano Abogados

ESTRUCTURAS DE FINANCIAMIENTO CON FIDEICOMISOS FINANCIEROS FINANCIAMIENTO CORPORATIVO IN BALANCE Obligaciones negociables con garantía fiduciaria Regímenes: común – pymes – corto plazo Ventajas: En trámite de autorización / Impuesto al cheque Desventajas: Sujeción emisor a CNV / Régimen informativo TITULIZACIÓN DE ACTIVOS Financiamiento corporativo fuera de balance o con recurso limitado al fiduciante (flujo de fondos) Vehículo de inversión colectiva sin estructura societaria (“Fondos de Inversión Directa”) Ventajas: Las propias de la titulización /Impositivas (no siempre) Nicholson y Cano Abogados

FID. FIN. DE GARANTÍA: OBLIGACIONES NEGOCIABLES VENTAJAS Instrumentos difundidos en el mercado Posibilidad de aplicar ley extranjera Exenciones impositivas amplias y claras Regímenes de oferta pública y cotización especiales para pymes y valores de corto plazo Fid. de garantía: exención de impuesto a las ganancias Fid. de garantía: tasa reducida de impuesto al cheque DESVENTAJAS Financiamiento dentro de balance Limitación de emisores Sujeción del emisor al régimen de oferta pública y cotización Nicholson y Cano Abogados Mario O. Kenny 7

TITULIZACIÓN DE FLUJOS DE INGRESOS CONTINUOS DE INGRESOS FUTUROS POR COMERCIALIZACIÓN/UTILIDADES CONSTRUCCIÓN INMUEBLES INVERSIONES AGROPECUARIAS FORESTACIÓN INVERSIONES DE CAPITAL DE RIESGO CRÉDITOS DERECHOS DE COBRO (recaudación ventas contado, peaje, etc.) Nicholson y Cano Abogados Mario O. Kenny

Nicholson y Cano Abogados TITULIZACIÓN - PARTES ORIGINANTE O TITULIZANTE (Tomador de los fondos) Fiduciante (no en el fideicomiso de dinero) Entidades financieras / Entidades no financieras TITULAR DEL VEHÍCULO: FIDUCIARIO BENEFICIARIO: Inversores ADMINISTRADOR / OPERADOR AGENTE DE CONTROL Y REVISION / AUDITOR TÉCNICO ORGANIZADOR COLOCADOR Nicholson y Cano Abogados Mario O. Kenny

VALORES MOBILIARIOS FIDUCIARIOS TITULIZACIÓN VALORES MOBILIARIOS FIDUCIARIOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN Ordinarios Participan en la totalidad del producido del patrimonio fideicomitido De renta Participan en la totalidad del capital y en el flujo de cobro de intereses o utilidad del negocio hasta un máximo porcentual VALORES DE DEUDA FIDUCIARIA Dan derecho a la amortización del capital y el pago de un interés Nicholson y Cano Abogados

VALORES MOBILIARIOS FIDUCIARIOS DIVISIÓN EN CLASES DISTINTA ASIGNACIÓN DE RIESGOS Valores senior Valores parcialmente subordinados Valores totalmente subordinados DISTINTA ASIGNACIÓN DE ACTIVOS DISTINTA ASIGNACIÓN DE DERECHOS Distintas rentabilidades Asignación de conceptos distintos con relación a un mismo activo o conjunto de activos (intereses/capital) Distinta asignación temporal de los derechos Distinto régimen de pago de servicios Nicholson y Cano Abogados