El mercado de bienes en una economía abierta La ampliación del modelo (IS) de los mercados de bienes La demanda de bienes interiores también depende del tipo de cambio real La política fiscal afecta tanto a la producción como a la balanza comercial Una depreciación real puede mejorar la balanza comercial y elevar la producción Preguntas a responder ¿Puede estimular una expansión extranjera el crecimiento de la economía interior? ¿Deberían coordinarse las políticas macroeconómicas entre los países?

El mercado de bienes en una economía abierta Z  C + I + G - IM/ε + X ¿Cómo afecta la depreciación al ahorro y a la inversión? Z: Demanda total de bienes interiores (o sea, producidos en el país) C+I+G: Demanda nacional de bienes (DD) Q/ε : El valor en bienes interiores de las importaciones C + I + G - Q/ε : Demanda nacional de bienes interiores (AA) X: Exportaciones (Demanda extranjera de bienes interiores)

El mercado de bienes en una economía abierta Los determinantes de C, I, y G Demanda nacional: C + I + G = C(Y-T) + I(Y,r) + G ( + ) (+,-) Los determinantes de las importaciones Importaciones: IM = IM(Y, ε) (+ , + ) ε=EP/P* Bienes nacionales en bienes extranjeros Los determinantes de las exportaciones Exportaciones: X = X(Y*, ε) (+ , -)

El mercado de bienes en una economía abierta De la demanda nacional (DD) a la demanda nacional de bienes interiores (AA): DD Demanda Producción Demanda Producción DD Demanda nacional (C + I + G) AA Importaciones (IM/ε) Observaciones La diferencia entre DD y AA aumenta con la renta AA es más plana que DD AA tiene pendiente positiva IM/ε= valor de las importaciones en bienes interiores

Exportaciones netas, NX De la demanda nacional de bienes interiores (AA) a la demanda total de bienes interiores (ZZ): Exportaciones netas: NX = X – IM/ ε; si ZZ=DD  NX=0 Demanda de bienes interiores (ZZ) incluye las exportaciones Z = AA + X = (C+I+G– IM/ε)+X =DD + NX YTB NX BC Y Exportaciones netas, NX Producción, Y DD Exportaciones (X) ZZ Y < YTB Superávit comercial AA Demanda C AC: Exportaciones A B AB: Importaciones BC: Exportaciones netas (X –Q/ ε) Y Y > YTB Déficit comercial Producción

La relación IS en la economía abierta El nivel de producción de equilibrio y la balanza comercial Equilibrio del mercado de bienes: Y = Z Producción interior Demanda de bienes interiores = Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G - IM(Y, ε)/ ε + X(Y*, ε) Balanza comercial XN = X - IM/ε ¿<0 o >0?

La relación IS en la economía abierta El nivel de producción de equilibrio y la balanza comercial Demanda, Z Producción C B Y Déficit comercial Exportaciones netas, NX Producción, Y ZZ A Y Z Equilibrio Y = Z NX YTB

La relación IS en la economía abierta Un aumento de la demanda nacional o extranjera Aumentos de la demanda nacional Suponga que G aumenta para incrementar la demanda nacional e Y: Demanda, Z Producción ZZ A Equilibrio inicial Y NX Exportaciones netas, NX Producción, Y ZZ´ (G > 0)  G > 0 YTB Equilibrio inicial Y = YTB A´ Nuevo Equilibrio ( Y >  G) C B Déficit comercial BC Y´ Y

La relación IS en la economía abierta Un aumento de la demanda nacional El efecto de un aumento de G en una economía abierta Observaciones: Se crea un déficit comercial El multiplicador es menor Pregunta: ¿Qué relación existe entre el déficit comercial y el multiplicador menor? (La causa es la misma: el aumento de la demanda es en parte demanda de bienes interiores y en parte demanda de bienes extranjeros)

La relación IS en la economía abierta Un aumento de la demanda nacional El efecto de un aumento de G en una economía abierta Observación: Cuanto más abierta es la economía, menor es el efecto de una variación de la demanda nacional sobre la producción. Ejemplos: Bélgica: Cociente entre las importaciones y el PIB del 70%. Por tanto, un 70% del aumento de la demanda nacional afectaría a las importaciones. EE.UU.: Cociente de las importaciones = 13% Incluso en el caso de EE.UU., el efecto en la producción se ve reducido por la economía abierta.

La relación IS en la economía abierta Un aumento de la demanda extranjera A: equilibrio inicial con la balanza comercial equilibrada Aumenta Y* y, por tanto, se produce X A´: Nuevo equilibrio Demanda, Z Producción ZZ A Y DD NX Exportaciones netas, NX Producción, Y Y YTB Demanda nacional  NX Demanda de bienes interiores D C ZZ´ X NX´ Y´ A´  NX

La relación IS en la economía abierta Un aumento de la demanda extranjera Resumen: El aumento de Y* aumenta la demanda de bienes interiores, las exportaciones crecen y el equilibrio de Y aumenta. El aumento de Y aumenta las importaciones. El aumento de las importaciones es menor que el crecimiento de las exportaciones.

Reconsideración de la política fiscal Un aumento de la demanda nacional provoca un aumento de Y y un déficit comercial. 1. Un aumento de la demanda extranjera provoca un aumento de Y y un superávit comercial. 2. Consecuencias: Interdependencia de los países: la política fiscal de un país puede afectar a sus socios comerciales Un país A puede preferir esperar a que otros adopten medidas expansivas para que “tiren” de todas las economías y que A tenga un superávit comercial (que se suele considerar preferible -¿por qué?-) Pero si todos hacen lo mismo, una posible recesión en todos los países puede tardar en resolverse  Importancia de la “coordinación”, pero muy difícil de conseguir por las limitaciones inherentes (reuniones del G7 etc.); incentivos para prometer la coordinación y luego no cumplir lo pactado

La depreciación, la balanza comercial y la producción La depreciación de una moneda ($) Repaso: Tipo de cambio real: E: Tipo de cambio nominal ($/€) P*: Nivel de precios extranjero P: Nivel de precios nacional Suponiendo que los precios son constantes: La depreciación nominal de la moneda (€) hará que se abaraten los bienes del país en otros países y viceversa (depreciación real). Ej: Si el euro se deprecia un 10 % con respecto al dólar, los bienes europeos serán un 10 % más baratos que los estadounidenses. Recordatorio: Dada nuestra definición del tipo de cambio nominal una depreciación es una reducción del tipo de cambio E

La depreciación, la balanza comercial y la producción: la condición Marshall-Lerner Exportaciones netas: NX  X – IM/ ε NX = X(Y*, ε) - IM(Y, ε)/ ε La depreciación (disminución de ε) afecta a la balanza comercial de tres formas : 1. X aumenta (la depreciación real abarata los bienes nacionales) 2. IM disminuye (la depreciación real encarece los bienes extranjeros) 3. 1/ε aumenta (el precio relativo de los bienes extranjeros sube, por lo que la factura de las importaciones en bienes nacionales aumenta) La condición Marshall-Lerner: Si tras una depreciación mejora la balanza comercial, decimos que se cumple la “condición Marshall-Lerner”. Para que eso suceda, X debe aumentar e IM disminuir lo suficiente para compensar la subida de 1/ ε. Importamos menos cantidad de bienes pero, dado el encarecimiento de los bienes extranjeros, el coste total de nuestras importaciones podría aumentar y aunque aumenten las exportaciones, el total podría resultar negativo .

Los efectos de una depreciación La depreciación, la balanza comercial y la producción: la condición Marshall-Lerner Los efectos de una depreciación 1. La demanda, tanto la nacional como la extranjera, se desplaza hacia los bienes interiores. 2. Aumento de las exportaciones netas (si se cumple la condición Marshall-Lerner), o sea mejora de la balanza comercial 3. Aumento del nivel de equilibrio de Y ¿En qué difiere el efecto de una depreciación del provocado por un aumento de la producción extranjera? (Se parecen mucho en principio, pero la depreciación encarece los productos extranjeros y puede provocar inflación y protestas en el país o subidas salariales y, por tanto más inflación, lo que reduce, de hecho, la depreciación real)

Recordatorio:Un aumento de la demanda extranjera A: equilibrio inicial con la balanza comercial equilibrada Aumenta Y* y, por tanto, se produce X A´: Nuevo equilibrio Demanda, Z Producción ZZ A Y DD NX Exportaciones netas, NX Producción, Y Y YTB Demanda nacional  NX Demanda de bienes interiores D C ZZ´ X NX´ Y´ A´  NX

La combinación de la política de tipo de cambio y la política fiscal Objetivo: Reducir el déficit comercial sin alterar Y Política: Combinar la depreciación y la restricción fiscal La depreciación desplaza ZZ a ZZ´; Y  Y´ La depreciación desplaza NX a NX´ y la balanza comercial mejora La reducción de G desplaza ZZ´ a ZZ ; Y´  Y G Demanda, Z Producción ZZ A Y NX Exportaciones netas, NX Producción, Y Equilibrio inicial C ZZ´ A´ NX NX B NX´ 45° Y´

La combinación de la política de tipo de cambio y la política fiscal Conclusión del ejemplo anterior: importancia de utilizar dos instrumentos de política económica cuando se persiguen dos objetivos (regla de Tinbergen) Combinación de políticas de tipo de cambio y fiscal Condiciones iniciales Superávit comercial Déficit comercial Bajo nivel de producción ε? G ε  G? Elevado nivel de producción ε  G? ε? G Recordatorios: Un aumento de G eleva la producción y provoca déficit comercial Una depreciación eleva la producción y mejora la balanza comercial

Análisis dinámico: la curva J Dispar respuesta en el tiempo de los precios y las cantidades: los precios responden más deprisa. Una depreciación puede provocar un deterioro inicial de la balanza comercial: ε aumenta pero ni X ni IM varían demasiado Con el paso del tiempo, las exportaciones y las importaciones responden y la depreciación produce una mejora de la balanza comercial

Análisis dinámico: la curva J OA: Déficit comercial existente antes de la depreciación Tras la depreciación puede que los precios reaccionen antes que las cantidades. AB: Δ Déficit el efecto de la depreciación se refleja más rápidamente en el precio de la importaciones que en la cantidad de bienes exportados BC: Con el paso del tiempo las exportaciones Δ. A partir de C se produce una mejora de la Balanza Comercial Depreciación Exportaciones netas, NX Tiempo C A B t _ +

Algunas Conclusiones Los estudios econométricos tienden a confirmar que en la mayoría de los países de la OCDE se cumple la condición Marshall-Lerner, es decir, una depreciación acaba mejorando la balanza comercial… … pero se observa que este proceso tarda tiempo (entre seis meses y un año) Consecuencias: la depreciación reduce inicialmente las exportaciones netas, lo que produce un efecto contractivo en la producción, por lo que… … una depreciación que pretenda mejorar tanto la balanza comercial y elevar la producción interior producirá durante algún tiempo unos efectos contrarios a los deseados.

El ahorro, la inversión y los déficit comerciales Repaso: Y = C + I + G - IM/ε + X y S = Y - C + T Restando C + T de ambos miembros: S = I + G - T – IM/ε + X Y recordando que NX  X – IM/ε NX = S + (T - G) - I Balanza comercial Ahorro Inversión = -

NX = S + (T-G) - I Observaciones: Superávit comercial: S total mayor que I (préstamo neto al resto del mundo). Déficit comercial: I mayor que S total (préstamo neto del resto del mundo). Un aumento de la inversión debe ir acompañado de un incremento del ahorro privado o público o de un deterioro de la balanza comercial. Un aumento del déficit público debe ir acompañado de un aumento del ahorro privado, de una reducción de la inversión o de un deterioro de la balanza comercial. Un país que tenga una elevada tasa de ahorro, privado y público, debe tener una elevada tasa de inversión o un elevado superávit comercial. ¿Cómo afecta la depreciación al ahorro y a la inversión? (La depreciación eleva la producción y por lo tanto al ahorro; si la inversión no varía, S total es mayor que I, o sea aumenta NX)