PRIMERA PARTE: IS-LM CON RIGIDEZ DE PRECIOS. MODELO SIN DISTINCION SIGNIFICATIVA ENTRE VARIABLES NOMINALES Y REALES.

Introducción Se evaluan los distintos impactos de Política Monetaria y Fiscal con los supuestos habituales. El supuesto de rigidez de precios implica que todas las variables nominales se comportan como variables reales. Determinación de equilibrio en el sector de ingreso-gasto. Determinación de equilibrio en mercado de activos. Se ilustra el debate entre clásicos, keynesianos y monetaristas.

Equilibrio en el sector de ingreso-gasto C +I Si i  I Si i  C Si Y  C   Yg

Ingreso-gasto (IS negativamente inclinada) yg 45 i i0 i1 IS y0 y y0 y1 y y1

Equilibrio En Mercado De activos

Mercado de activos (cont.) LM y

Equilibrio flujos y stocks LM IS y

Aumento en gasto autónomo 45 y i LM La expansión del gasto desplazó la inversión privada i0 IS(g1) IS(g0) y

Disminución de la oferta monetaria LM1 i i LM0 IS m1 m0 m y0 y

Clasicos, keynesianos, neoclásicos y neokeynesianos. El supuesto de rigidez de precios es fundamental en el debate. Vinculado a la rigidez de precios existe el supuesto implícito de que las empresas estan dispuestas a producir todo lo que se necesario según lo determina la intersección de IS-LM. Gran parte de la discusión continúa en términos de rigideces relativas. Es decir, neokeynesianos argumentando con precios relativamente rígidos y producción relativamente flexible.

Síntesis primera parte Bajo supuestos convencionales de rigidez de precios y suficiente desempleo de factores productivos se obtienen los siguientes resultados de política monetaria y fiscal. Politica Fiscal. Un aumento del gasto autónomo del gobierno aumenta el nivel de equilibrio del ingreso a una tasas de interés superior. Politica Monetaria. Un aumento en la oferta monetaria aumenta el nivel de equilibrio del ingreso a una tasa de interés inferior. La mayor razonabilidad de suponer un ajuste instántaneo en activos sugiere una dinámica sobre la curva LM.

SEGUNDA PARTE: ESTATICA COMPARATIVA Y MULTIPLICADORES Ejemplos de estática comparativa donde se muestran situaciones de equilibrio frente a cambios de parámetros y políticas. Dinámica comparativa se conjetura en base a supuestas velocidades de ajuste de las variables en desequilibrio. El multiplicador del gasto y la propensión marginal al gasto de los individuos. El multiplicador monetario en IS-LM con y sin efecto riqueza (o efecto Pigou).

Caso 1: Aumenta preferencia por liquidez En este caso se analiza un cambio paramétrico en la demanda por dinero i i LM1 A LM0 IS y0 y mo m Si aumenta la pref. por la liquidez, para el mismo nivel de ingreso, la gende demanda más dinero  la tasa de interes aumenta para alcanzar el equilibrio en la curva LM. Primero nos movemos hacia “A”, pero el incremento en la tasa de interes diminuye la inversión, por lo que “y” disminuye hasta alcanzar el equilibrio.

Caso 2: Oferta monetaria infinitamente elástica. Sería el caso en que el BCRA fija una tasa de redescuento i y ofrece todo el dinero necesario a dicha tasa. i i i LM h(i) i l(i,y1) l(i,y0) g m y Un aumento en el gasto tiene impacto pleno en producción.

Caso 3: Trampa de liquidez Un tramo de la demanda l(i,y) es infinitamente elástico. i i LM l(i,y) IS g y m m Cambios en “m” no afectan “i”, un aumento en el gasto tiene impacto pleno en el ingreso. Política monetaria es inefectiva.

Caso 4: Gasto agregado inelástico con respecto a tasa de interés. Ni la inversión ni el consumo dependen de la tasa de interés, por lo tanto el gasto agregado no se afecta por tasa de interes y la IS es vertical. IS i Si se expande la oferta por dinero cae la tasa de interés pero no se afecta el ingreso de equilibrio. Política monetaria es inefectiva. LM LM M y

Multiplicador del Gasto (Formalización de lo anterior) Diferenciando, Multiplicador del gasto Keynesiano

Multiplicador del Gasto (continuación) Casos límites, Consumo e inversión insensible a la tasa de interés (caso 4) Demanda de dinero muy sensible a la tasa de interés (caso 3) Demanda de dinero insensible a tasa de interés. Con política monetaria constante,  muestra como aumenta el producto frente a cambios en la Pol. Fiscal Y =  G.

Multiplicador Monetario Se diferencia el modelo básico suponiendo que el gasto del gobierno se mantiene fijo y se modifica el stock de dinero.

Multiplicador monetario (cont.) Casos límites, IS vertical, no es sensible a “ i ” Caso extremo clásico, demanda de dinero no es sensible a “i”

Multiplicador monetario y Efecto Pigou - + + El efecto Pigou se expresa agregando el stock real de dinero como argumento en la función de gasto para representar que un aumento en la riqueza aumenta el consumo. Diferenciando,

Efecto Pigou (cont) El cambio dm se interpreta como un cambio exógeno. M es variable de control, P es fija. Para efecto Pigou el cambio en P es paramétrico sin perder el supuesto de rigidez institucional. Los casos limites indican la efectividad del stock real de dinero sobre la IS produciendo impacto sobre el ingreso aun con supuestos keynesianos extremos.

Síntesis Con rigidez de precios y recursos ociosos una oferta monetaria suficientemente generosa habilita a pleno el poder de la política fiscal. Un tramo infinitamente elástico en la demanda por dinero también habilita a pleno la política fiscal. what has been l La insensibilidad del gasto a la tasa de interés tiende a hacer inefectiva la política monetaria. Es posible que la IS no corte la LM en valores positivos de tasas de interés. Este caso se denomina insuficiencia de demanda agregada. El efecto riqueza, o efecto Pigou, es la repuesta clásica a las soluciones con niveles bajos de ingreso

Referencias El modelo IS-LM es esencialmente el mismo que se trata en textos intermedios de Macroeconomía al estilo de Dornbusch y Fischer. Se recomienda trabajar sobre este resumen consultando las dudas con un texto intermedio. Solo despues de comprender acabadamente este material se puede explorar otros textos como el de Sargent. El trabajo fundamental sobre el cual se basa el modelo IS..LM, y al cual se refieren todos los libros de texto, es el artículo de Hicks, “Keynes y los Clásicos”.

POLITICAS ACTIVAS Y EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO SEGUNDA PARTE POLITICAS ACTIVAS Y EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO

INTRODUCCION SE DEFINEN POLITICAS ACTIVAS DE ASIGNACION DE GASTO PUBLICO. SE ANALIZA LA VALORACION DEL GASTO PUBLICO POR PARTE DE LOS AGENTES ECONOMICOS. SE MANTIENE EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO

GASTO EN INFORMATICA, ROBOTICA, Y BIOGENETICA. GASTO EN EDUCACION. POLITICAS ACTIVAS QUE POLITICA ACTIVA SE CONSIDERA MAS DESEABLE PARA EL GASTO PUBLICO? GASTO EN INFORMATICA, ROBOTICA, Y BIOGENETICA. GASTO EN EDUCACION. GASTO EN INFRAESTRUCTURA. REMODELAR LA PIRAMIDE DE PLAZA DE MAYO. CON EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO UN PESO DE IMPUESTO ES EQUIVALENTE A UN PESO DE GASTO?. SI PROPENSION A GASTAR ES MENOR QUE UNO CUAL ES EL RESULTADO NETO DE UN MAYOR GASTO?.

Gasto privado neto de transferencias g valuadas por individuos. MODELO GENERAL IS-LM Valuación marginal del individuo sobre el gasto del gobierno Gasto público Gasto privado neto de transferencias g valuadas por individuos. Ejemplo de valuacion en sustitucion en hamburguesas y pizzas.

INGRESO DISPONIBLE Y EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO El ingreso disponible deduce los impuestos y considera las transferencias valuadas por los consumidores. $1 peso de impuesto = $1 de gasto Equilibrio en el mercado monetario DIFERENCIADO: Diferenciando:

DERIVACION DE MULTIPLICADOR DE PRESUPUESTO BALANCEADO

MULTIPLICADOR Y CASOS EXTREMOS Con: Multiplicador con presupuesto balanceado SUPUESTOS KEYNESIANOS EXTREMOS. La valuación,  determina el multiplicador

SINTESIS ACTIVISMO FISCAL REQUIRE EVALUACION CORRECTA DE PERCEPCION DE VALOR POR PARTE DE AGENTES ECONOMICOS. PROPENSION A GASTAR MENOR QUE UNO ASEGURA MULTIPLICADOR MAYOR QUE UNO EN CASO CONVENCIONAL. EL MULTIPLICADOR DE PRESUPUESTO BALANCEADO EN CASOS KEYNESIANOS EXTREMOS GENERA UN MULTIPLICADOR IGUAL A UNO CUANDO LA VALORACION DEL GASTO ES NULA.