PRESENTACIÓN 7 Administración del Capital de Trabajo (C. de T.) PROF. ISMAIRA CONTRERAS Prof. Ismaira Contreras

Decisiones de la Administración Financiera DECISIONES DE INVERSIÓN DECISIONES DE FINANCIAMIENTO DECISIONES SOBRE DIVIDENDOS Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Decisiones de la Administración Financiera Otro enfoque PRESUPUESTO DE CAPITAL ESTRUCTURA DE CAPITAL ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO (C de T) Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Decisiones de la Administración Financiera De acuerdo con el enfoque precedente, la administración del C de T representa una de las decisiones fundamentales de la administración financiera y se refiere a la gestión eficiente de los activos circulantes (inversiones de corto plazo) y pasivos circulantes (financiamiento a corto plazo), de allí la importancia de considerar la administración del C de T como responsabilidad prioritaria del gerente financiero (GF), sin embargo, en todas sus decisiones está presente el dilema entre liquidez, riesgo y rentabilidad. Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Dilema del Gerente Financiero (GF) DECISIONES DE POLÍTICA: Tipo de negocio LIQUIDEZ Tamaño Equipo necesario Maximizar Uso de deuda EQUILIBRIO el valor de Nivel de liquidez la empresa Expectativas Crecimiento RENTABILIDAD Y RIESGO Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Administración del Capital de Trabajo (C. de T.) Capital de Trabajo Bruto (C. de T. B.): Es el total de activos corrientes, tales como efectivo, inversiones temporales, cuentas por cobrar comerciales e inventarios, es decir, el total de recursos corrientes que la empresa posee para desarrollar normalmente sus operaciones, en determinado momento. Capital de Trabajo Neto (C. de T. N.): Es la diferencia entre el valor de los activos corrientes o circulantes y los pasivos corrientes o circulantes, en la fecha de corte del balance. Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Administración del Capital de Trabajo (C. de T.) Capital de Trabajo Permanente: representa la cantidad de activos circulantes requerida para hacer frente a las necesidades mínimas de largo plazo. Quiere decir que los activos que integran el C. de T. nunca bajan a cero, en una empresa en marcha, éstos mantienen un nivel mínimo que crece a medida que la empresa también crece, a este grupo se le denomina C. de T. permanente. Capital de Trabajo Temporal: representa la inversión en activos corrientes que varía de acuerdo a los requerimientos estacionales, está constituido por los mismos activos corrientes contenidos en el C. de T. permanente, pero éstos cambian estacionalmente. Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Importancia de la Administración del Capital de Trabajo El gerente financiero dedica la mayor parte de su tiempo a las operaciones con circulantes de la empresa (activos y pasivos) Los activos circulantes requieren de una cuidadosa atención por parte del gerente financiero, pues representan más de la mitad de la inversión total de la empresa (activos totales). En las empresas pequeñas la administración del capital de trabajo tiene singular importancia, en virtud de dos factores que las caracterizan: - La inversión en activos fijos es baja. - No tienen acceso al mercado de capitales. Existe una relación estrecha entre el crecimiento de las ventas y las necesidades de financiar activos circulantes. C. de T. N = AC – PC C de T N = Capital de Trabajo neto AC = Activo Circulante PC = Pasivo Circulante Ismaira Contreras Prof. Ismaira Contreras

CICLO DINERO – MERCADERÍA - DINERO DISPONIBILIDAD GASTOS DE COBRANZA COMPRAS GASTOS DE ADMÓN. GASTOS DE ADMÓN. CRÉDITOS MATERIAS PRIMAS GASTOS DE VENTAS GTOS. DE CONVERS. GASTOS DE ADMÓN. GASTOS DE ADMÓN. PROD.TERMINADOS PROD. EN CURSO GASTOS DE CONVERSIÓN GASTOS DE ADMINISTRACIÓN INDACOCHEA, 1992, P:170 Ismaira Contreras Prof. Ismaira Contreras

Capital de Trabajo (C de T) CAPITAL DE TRABAJO NETO = AC - PC CICLO OPERATIVO = Período de inventarios + Período de Ctas. por Cobrar CICLO DE EFECTIVO = Ciclo Operativo – Período de Cuentas por Pagar Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Capital de Trabajo (C de T) Una medida rápida del costo del capital de trabajo se obtiene calculando el ciclo de efectivo para una empresa Ciclo Operativo Compra Inventario Venta a crédito Entrada de efectivo Días de Inventario en existencia Días de cuentas por cobrar Días de Cuentas por pagar Ciclo de efectivo Compra a crédito del Inventario Gerencia del Capital de Trabajo Prof. Carlos Molina IESA Ismaira Contreras Prof. Ismaira Contreras

Ciclo operativo y de efectivo EVENTOS Comprar materias primas Pagar efectivo Fabricar el producto Vender el producto Cobrar efectivo DECISIONES ¿Cuánto inventario ordenar? ¿Obtener préstamos o reducir los saldos de efectivo? ¿Qué opción tomar sobre la tecnología de producción? ¿Se debe conceder algún crédito a un determinado tipo de cliente? ¿Cómo cobrar? Ismaira Contreras Prof. Ismaira Contreras

Capital de Trabajo (C de T) VÍNCULO ENTRE EL CICLO DE EFECTIVO Y LA RENTABILIDAD Cuanto más elevada sea la rotación de activos (Ventas/Total Activos) mayor será el rendimiento contable sobre los activos de la empresa - RSA (U.N./T.A.) y el rendimiento sobre el capital – RSC (U.N./C) En consecuencia, cuanto más corto sea el ciclo de efectivo, menor será la inversión en inventarios y cuentas por cobrar, los activos totales serán inferiores y su rotación será mayor. Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Capital de Trabajo (C de T) LA POLÍTICA FINANCIERA A CORTO PLAZO CONSISTE EN DEFINIR La magnitud de la inversión de la empresa en activos circulantes. El financiamiento de los activos circulantes Para ello es fundamental considerar: El presupuesto de efectivo. La adecuada sincronización entre las entradas y salidas de efectivo (ciclo operativo y ciclo de efectivo). La cobertura de los faltantes, ya sea mediante reservas de efectivo e inversiones temporales o mediante diversas fuentes de financiamiento. Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Magnitud de la inversión de la empresa en activos circulantes POLÍTICAS FLEXIBLES Mantener grandes saldos de efectivo y de inversiones a corto plazo en instrumentos financieros negociables. Realizar cuantiosas inversiones en inventarios. Conceder condiciones de crédito más flexibles, generándose un alto nivel de cuentas por cobrar. POLÍTICAS RESTRICTIVAS Mantener bajos saldos de efectivo y poca inversión en instrumentos financieros negociables de corto plazo. Realizar pequeñas inversiones de inventarios. Pocas o ninguna venta a crédito para minimizar el saldo de las cuentas por cobrar. Ismaira Contreras Prof. Ismaira Contreras

Capital de Trabajo (C de T) La determinación de los niveles apropiados de capital de trabajo implican decisiones fundamentales respecto a Liquidez Protección ante la inflación Mantenimiento de un adecuado nivel de C. de T. para operar adecuadamente. Un adecuado financiamiento, escalonando el vencimiento del pasivo Estas decisiones se ven influenciadas por el proceso de compensación entre RIESGO y RENTABILIDAD. La magnitud del C. de T. depende básicamente de lo siguiente: El sector de la economía en que opera la empresa. Las condiciones técnicas y operativas del sector. La sucesión de ciclos operativos. La inflación. Ismaira Contreras Prof. Ismaira Contreras

Variables en la Administración del Capital de Trabajo RENTABILIDAD RIESGO LIQUIDEZ INDACOCHEA, 1992 P: 171 Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Efectos del cambio de las razones sobre las utilidades RAZÓN CAMBIO DE LA RAZON EFECTOS SOBRE LAS UTILIDADES EFECTOS SOBRE EL RIESGO ACTIVOS CIRCULANTES ACTIVOS TOTALES AUMENTO DISMINUCIÓN PASIVOS CIRCULANTES LAWRENCE J. GITMAN. 2000:493 Ismaira Contreras Prof. Ismaira Contreras

Administración del Capital de Trabajo (C de T) Coordinación de las necesidades a largo y a corto plazo Fuente: Block y Hirt (2005:151) Ismaira Contreras Prof. Ismaira Contreras

Administración del Capital de Trabajo (C de T) Uso de financiamiento a largo plazo para una parte de las necesidades a corto plazo Fuente: Block y Hirt (2005:151) Ismaira Contreras Prof. Ismaira Contreras

Administración del Capital de Trabajo (C de T) Uso de financiamiento a corto plazo para una parte de las necesidades a largo plazo Fuente: Block y Hirt (2005:152) Ismaira Contreras Prof. Ismaira Contreras

Administración del Capital de Trabajo (C de T) Rentabilidad y riego de diferentes políticas de inversión en capital de trabajo Fuente: Moyet, McGuigan, Kretlow (2000:587) Ismaira Contreras Prof. Ismaira Contreras

Administración del Capital de Trabajo (C de T) + Rentabilidad y riego de diferentes políticas de inversión en capital de trabajo Fuente: Moyet, McGuigan, Kretlow (2000:592) Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Administración del Capital de Trabajo (C de T) Diferentes políticas de inversión y financiamiento del capital de trabajo Fuente: Moyet, McGuigan, Kretlow (2000:594) Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Administración del Capital de Trabajo (C de T) Conclusiones La gestión de capital de trabajo (C de T) permite determinar la adecuada composición de activos y pasivos circulantes de la empresa. Las decisiones de C. de T. influyen en la rentabilidad esperada y en el riesgo de la empresa. En la gestión de C. de T., el riesgo representa la probabilidad de que la empresa enfrente dificultades financieras al momento de cumplir con sus obligaciones financieras vigentes. Si el nivel de C. de T. aumenta, disminuyen tanto la rentabilidad esperada como el riesgo. Cuando la proporción de la deuda a corto plazo disminuye , se reducen la rentabilidad esperada y el riesgo. Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras

Administración del Capital de Trabajo (C de T) Conclusiones Al aumentar la proporción de deuda a corto plazo aumentan tanto la rentabilidad como el riesgo esperados, cuando la proporción de deuda a corto plazo disminuye, se reducen la rentabilidad esperada y el riesgo. Una adecuada política de C. de T. necesita del análisis simultáneo de las decisiones de inversión y financiamiento del C. de T., para que se pueda evaluar su impacto conjunto en la rentabilidad esperada y riesgo de la empresa. No existe una política de inversión y financiamiento de C. de T. óptima para todas las empresas, para escoger aquella política de C. de T. que maximice la riqueza de los accionistas el gerente financiero debe tomar en cuenta una serie de factores como son, entre otros, la variabilidad de las ventas y de los flujos de efectivo, así como el grado de apalancamiento operativo y financiero. Prof. Ismaira Contreras Ismaira Contreras