Impactos de la Crisis Global en Venezuela Noviembre, 2009

La Burbuja Inmobiliaria, la Expansión del Crédito y las Tasas de Interés … El americano promedio que vio como su patrimonio se incrementaba rápidamente con la revalorización de su vivienda, sacó ventaja de tomando nuevos fondos y utilizando estos para gastos corrientes. Las Tasas cayeron de 6% a 1% y se mantuvieron ahí hasta el primer semestre de 2004 Auge Fragilidad Respuesta Anti-cíclica

La Desregulación se incrementó con la Euforia La influencia del Estado en la economía se redujo abriendo más espacio a los mecanismos de mercado. Se implementaron disposiciones para que las innovaciones del sistema financiero se autoregularan. Se abolió el Glass Steagall Act Permitió la fusión de negocios bancarios y de banca de inversión. –Los Bancos de Inversión no requerían la constitución de reservas. –La actividad Off Shore de las instituciones financieras paso a ser regulada por la SEC …y en la práctica no se reguló ni se supervisó a nadie. La innovaciones tales como el modelo originar y distribuir en combinación con la titularización generaron un grave problema de información y de desconocimiento de las propiedades estadísticas de títulos derivados.

El Crédito en el segmento Sub-prime

Emisión Global de Activos Financieros Estructurados Fuente: Lehman Brothers Activos Financieros Estructurados fueron más allá de Sub-prime La emisión de activos financieros estructurados fue en múltiples variedades y circularon globalmente. Emisión Global de CDOs,

Como se fue comprometiendo la Hoja de Balance de los Hogares Crecimiento explosivo a partir del año 2001 llevó a la hoja de balance de los hogares a su peor condición del perído post- guerra. El apalancamiento, medido como pasivos entre valor de mercado de los activos, llegó a un pico en el segundo trimestre de 2008 (21%) En los últimos tiempos el índice de apalancamiento ha estado mucho mas afectado por el valor de mercado de los activos. Valor de los Pasivos Totales como Porcentaje del Valor de Mercado de los Activos (1950:1-2008:2)

Resumen: Las Ramificaciones de la Crisis Crisis en el sector inmobiliario Caen precios de los Activos Moras y Quiebras Hipotecarias Crisis Bancaria Crisis en el Mercado de Valores Pérdidas del Sector Financiero Crisis de Liquidez y del Crédito Crisis del Sector Empresarial Crisis de Riqueza e Ingreso de los Hogares Pérdidas de Capital Pérdidas de Empleo Mora en Préstamos al Consumo Cae la Demanda Pérdidas de Capital Corporate Loans Delinquencies Mercados de Monedas Bonos Coorporativos Mercados de Renta Fina Recomposición de Cartera Mercado de Commodities

Transmisión de la crisis a las Economía Emergentes y Países en Desarrollo Caída en el volumen de exportaciones Caída en los términos de intercambio (precio productos básicos) Reducción en el flujo de remesas Posible reducción en los flujos de IED Menores ventas de servicios Elevación del costo del crédito externo Reducción de los flujos de crédito externo Reducción en los flujos de capital al mercado de valores y pérdida de valor en las bolsas Aumentos de la prima de los Credit Default Swaps (CDS) Desaceleración del Crecimiento Mundial Canal Comercial Crisis Financiera Internacional Canal Financiero Perturbaciones de Origen Externo

En el Caso de Venezuela: La Transmisión de la Crisis es más compleja Perturbaciones de Origen Externos Reacciones de Política Canal Comercial Canal Financiero Caída en los Precios del Crudo y otros Productos Reducción del Volumen de Exportaciones (petroleras y no petroleras) Reducción en los flujos de IED Elevación del costo del crédito externo Reducción de los flujos de crédito externo En el frente Externo En el área Fiscal y Financiera En el ámbito Salarial Ajuste en las Importaciones Ajuste en el Presupuesto de gastos Incrementos Tributarios (alícuota del IVA) Búsqueda masiva de financiamiento Ajuste muy restringido del Salario Mínimo 3er trimestre de 2008Finales 1er trimestre de 2009

Precio del Petróleo (US$/bl) y Riesgo País Spread EMBI+ (Puntos Básicos) Nota: Cifras de abril promedio al 17 Última Actualización: 22/04/09 Fuente: Ministerio de Energía y Petróleo, Bloomberg y Cálculos Propios Precio Promedio Cesta Venezolana 2002: 21, : 25, : 32, : 46, : 56, : 65, : 86,81 Cesta Venezolana En escasos seis (6) meses el precio mensual del crudo cayó 68%

El Desempeño de las Exportaciones No Petroleras y de la IED Inversión Extrajera Directa Trimestres 1999:1 a 2009:3(millones de US$) Exportaciones No Petroleras – Trimestres 1999:1 a 2009:3 (millones de US$) Fuente: BCV y Cálculos Propios

Fuente: Bloomberg y Cálculos Propios Tipo de Cambio Implícito 10/11/2009 Bs./US$ 5,36 Última Actualización: 18/11/09 Tipo de Cambio Oficial e Implícito de los Bonos Venezolanos Bs./US$ Tipo de Cambio Oficial Bs./US$ 2,15

Gasto Primario Ejecutado por la Tesorería Variación % Trimestral Interanual Real Fuente: Oficina Nacional del Tesoro (ONT), BCV y Cálculos Propios % Ejecución Fiscal y Financiera 26-Ene 30-Mar 02-Abr 22-Abr 28-Abr 23-Sep 28-Sep VEBONO-TIF VEBONO-TIF-TICC Agrícola VEBONO-TIF VEBONO-TIF-TICC VEBONO-TIF Bono Bs./US$ 2019 Bono Bs./US$ 2024 Fecha Aprobación Tipo Monto Aprobado MM Bs. Monto Adjudicado MM Bs , , TOTAL Resumen de las Operaciones de Endeudamiento

Divisas aprobadas por CADIVI e Importaciones Totales Trimestrales (Millones de US$) Importaciones Totales Millones de US$ Fuente: CADIVI, Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios Divisas Aprobadas por CADIVI Millones de US$

% Consumo Privado Variación Real % Anual % Índice de Remuneraciones Variación Real % Anual Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios El Salario Real y el Consumo en Venezuela

Impactos sobre el Producto Fuente: Banco Central de Venezuela