Coyuntura Económica: situación económica mundial y su impacto en Colombia Mauricio Santa María S. Seminario ANIF-FEDESARROLLO Octubre 2 de 2008 Medellín

Agenda 1.Panorama actual de la economía colombiana –Oferta –Demanda –Empleo 2.Impacto de la crisis financiera en Colombia 3.¿Situación parecida a la del 99? 4.Proyecciones

Agenda 1.Panorama actual de la economía colombiana –Oferta –Demanda –Empleo 2.Impacto de la crisis financiera en Colombia 3.¿Situación parecida a la del 99? 4.Proyecciones

La economía entró en una etapa de desaceleración Fuente: DANE. Cálculos de Fedesarrollo.

Fuente: DANE La construcción, el comercio y la industria moderaron su crecimiento, mientras que el agro y la minería tuvieron un buen comportamiento

Las condiciones de inversión muestran una caída muy fuerte Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.

En agosto hay una nueva caída de la confianza industrial Componentes del ICIICI Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.

Correlación entre la confianza industrial y el desempeño del sector real Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.

Sectores como las autopartes, prendas de vestir y productos metalúrgicos muestran una alta capacidad instalada para sus expectativas de producción Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.

La mayoría de los empresarios ven con optimismo el segundo semestre Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.

La principal preocupación de los exportadores es la tasa de cambio y la infraestructura es cada vez más problemática Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.

Índice de las Ventas Minoristas según grupos de mercancías, Jul 2008 Grupo Variación acumulada anual (%) jul-08jul-07 Comercio Minorista sin Combustibles 4.7%12.8% Comercio Minorista sin Comb ni Vehículos 2.7%9.3% Alimentos -0.4%5.9% Licores, cigarros y cigarrillos 2.9%11.2% Productos textiles -0.4%6.2% Calzado, artículos de cuero 4.0%12.7% Productos farmacéuticos 1.2%6.5% Productos de aseo personal, cosméticos 4.2%9.0% Muebles y electrodomésticos para el hogar 7.0%30.6% Artículos y utensilios de uso-1% 10.9% Productos para el aseo del hogar2% 12% Muebles y equipo para oficina50%83% Libros, papelería, periódicos y revistas6%-7% Artículos de ferretería, vidrios y pinturas12%7% Repuestos y accesorios para vehículos1%12% Vehículos automotores y motocicletas13%36% Lubricantes para vehículos automotores3%1% Otras mercancías no especificadas anteriormente12%10% Fuente: DANE El comercio minorista mostró una notable desaceleración aunque el julio se recuperó Comercio Minorista sin Combustibles Fuente: DANE. Cálculos de Fedesarrollo.

Pero las expectativas están mejorando... Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) – Fedesarrollo. DANE Componentes del ICCO Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial (EOE) - Fedesarrollo.

La construcción también se desacelera: caen tanto las licencias aprobadas como las ventas de vivienda (*) Los datos corresponden a promedios móviles de orden 12. Fuente: DANE. Encuesta de Opinión al Consumidor (EOE) - Fedesarrollo.

La construcción es jalonada por el crecimiento negativo de las obras civiles Fuente: DANE. Cálculos de Fedesarrollo.

Los consumidores de las principales ciudades bajan sus expectativas sobre la compra de vivienda ¿Cree ud. que este es un buen momento para comprar vivienda? Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) - Fedesarrollo.

Agenda 1.Panorama actual de la economía colombiana –Oferta –Demanda –Empleo 2.Impacto de la crisis financiera en Colombia 3.¿Situación parecida a la del 99? 4.Proyecciones

La demanda todavía crece por encima del PIB, a pesar de la desaceleración del consumo Componentes por el lado de la demanda Fuente: DANE.

Aunque se ha cerrado la brecha, el exceso de demanda se mantiene (la economía doméstica va bien) Fuente: DANE.

Sin embargo, la inflación ha empezado a bajar por cuenta de los alimentos Fuente: DANE.Fuente: Banco de la República.

Encuesta de opinión financiera EOF Fedesarrollo-BVC Los administradores de portafolio anticiparon correctamente la caída en la inflación

El crédito se ha desacelerado Fuente: Superfinanciera. TitularizadoraFuente: Superfinanciera.

El consumo de bienes durables viene cayendo desde finales de 2007 Variación acumulada de los últimos cuatro trimestres del consumo de los hogares por tipo de bien Fuente: DANE

La confianza de los consumidores se ubica todavía en terreno positivo y la disposición para comprar bienes durables parece estabilizarse Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor (EOC) - Fedesarrollo. ¿Cree ud. que este es un buen momento para comprar cosas grandes como muebles o electrodomésticos?

El crecimiento de las exportaciones se explicó por las tradicionales, pero las no tradicionales también crecieron más de 25% Exportaciones de Colombia (US$FOB) Variación anual (%) Exportaciones totales42.7 Exportaciones tradicionales62.1 Café31.9 Petróleo y derivados112.1 Carbón42.8 Ferroníquel-41.3 Exportaciones no tradicionales24.3 Sector industrial26.7 Fuente: DANE.

Agenda 1.Panorama actual de la economía colombiana –Oferta –Demanda –Empleo 2.Impacto de la crisis financiera en Colombia 3.¿Situación parecida a la del 99? 4.Proyecciones

Durante los últimos meses se ha visto un aumento en el desempleo Variación anual

Y todas las cifras muestran el deterioro Ocupados (en miles) Desocupados (en miles) Fuente: Dane. TGP %

Existe un problema estructural del mercado laboral que se nota más durante la desaceleración: los costos atados a la nómina Fuente: Encuestas de Hogares del DANE.

Los costos no salariales están relacionados, también, con el aumento del cuenta propismo… Fuente: Encuestas de Hogares del DANE.

… y el empleo no crece lo que se esperaría ¿sin este modelo qué pasaría? Fuente: DANE.

Agenda 1.Panorama actual de la economía colombiana –Oferta –Demanda –Empleo 2.Impacto de la crisis financiera en Colombia –Flujos de comercio internacional –Financiamiento Futuro –Desaceleración venezolana 3.¿Situación parecida a la del 99? 4.Proyecciones

La crisis hipotecaria no ha tocado fondo Fuente: Standard & Poors Fuente: Bancolombia Índice VIX Flujos de comercio internacional

El crecimiento de Colombia va de la mano con el crecimiento mundial Fuente: Cepal; IMF Flujos de comercio internacional

EEUU representan el 40% de las exportaciones colombianas Fuente: DANE. Flujos de comercio internacional

*Sin la venta de Bavaria. (p): datos preliminares del primer trimestre (anualizado). Fuente: Banco de la República. El 20% de la IED que entra al país proviene de EEUU La Inversión Extranjera Directa proviene en su mayoría de Estados Unidos Flujos de comercio internacional

Por lo que, pareciera, no habrá presiones de revaluación Fuente: Banco de la República.Fuente: Bancos Centrales de cada país. Dic-17 Anuncia intervención discrecional Flujos de comercio internacional

Los riesgos de liquidez se dispararon en los últimos meses Financiamiento Futuro El spread TED es la diferencia entre los T-Bills de 3 meses y el tipo de interés para grandes transacciones interbancarias en el mercado internacional medido a través de la tasa LIBOR. Entre mas grande sea el spread, hay una mayor percepción del riesgo

Si bien el déficit fiscal se ha reducido, el GNC mantiene un desbalance cercano a 3% del PIB Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Financiamiento Futuro

Y el financiamiento externo para 2009 puede complicarse.... Financiamiento Futuro

El precio del petróleo continúa cerca de los U$100, pero ¿qué pasará en 2009? Precio del Petróleo WTI FOB Fuente: Energy Information Administration Desaceleración venezolana

Todo indica que el crecimiento de Venezuela se moderará, especialmente en el 2009 Fuente: LatinFocus. Desaceleración venezolana

Lo cual afectaría el comercio de sectores intensivos en mano de obra y capital como los vehículos Fuente: DANE Acumulado 2008 (ene-abr) Fuente: DANE. Desaceleración venezolana

Agenda 1.Panorama actual de la economía colombiana –Oferta –Demanda –Empleo 2.Impacto de la crisis financiera en Colombia 3.¿Situación parecida a la del 99? –Flujos financieros de largo plazo –Calidad de cartera y provisiones –Reservas internacionales y endeudamiento externo 4.Proyecciones

El déficit en cuenta corriente es un factor de vulnerabilidad para Colombia Fuente: Banco de la República.Fuente: Bancos Centrales de cada país. Nota: El valor de cada trimestre esta anualizado, es decir, corresponde al valor acumulado de los últimos cuatro trimestres. Flujos financieros de largo plazo

Pero se está financiado ampliamente con IED Flujos financieros de largo plazo

Cuadro 1. Balanza de pagos primer semestre * Concepto (Millones de US$)(% del PIB) Cuenta corriente-3,383-2, %-2.0% Bienes y servicios no factoriales-1, %0.1% Renta de los factores-3,805-5, %-4.3% Tranferencias2,3322,6842.5%2.2% Cuenta de capital y financiera7,4113,8657.9%3.2% Flujos financieros de largo plazo4,9334,9145.3%4.1% Flujos financieros de corto plazo2,478-1,0492.6%-0.9% Errores y omisiones netos %0.1% Variación de las reservas internacionales4,4001,6064.7%1.3% Fuente: Banco de la República *Enero-Junio de 2008 Y el desbalance ha comenzado a cerrarse: durante el primer semestre de 2008 se redujo en 1,6 puntos del PIB Flujos financieros de largo plazo

Los controles de capitales ayudaron a frenar el endeudamiento externo del sector privado Deuda privada externa como % del PIB Fuente: Banco de la Republica. Calculos fedesarrollo Flujos financieros de largo plazo

La cartera vencida está en aumento, pero en niveles históricamente bajos Cartera Vencida/Cartera Bruta Fuente: Superfinanciera Financiera Calidad de la cartera y provisiones

El sistema financiero es menos vulnerable gracias a las altas provisiones Provisión/Cartera vencida Fuente: Superfinanciera Financiera Calidad de la cartera y provisiones

El nivel de reservas internacionales es alto y el endeudamiento externo público, bajo Deuda de GNC como % del PIB Fuente: banrep Fuente: banrep, DANE. Cálculos Fedesarrollo Reservas internacionales y endeudamiento externo

Agenda 1.Panorama actual de la economía colombiana –Oferta –Demanda –Empleo 2.Impacto de la crisis financiera en Colombia –Flujos de comercio internacional –Financiamiento Futuro –Desaceleración venezolana 3.¿Situación parecida a la del 99? –Reservas internacionales y endeudamiento externo 4.Proyecciones

Supuestos Inflación y Tasa de Cambio Tasa de cambio Fin de período

Crecimiento Sectorial 2008 Crecimiento (%)2008 PIB4.0 Oferta Agropecuario4.2 Minero7.1 Industrial2.4 Construcción1.7 Comercio3.7 Servicios5.0 Demanda Consumo privado3.5 Consumo público3.8 Inversión total8.1 FBKF privado7.8 FBKF público9.0 Exportaciones11.8 Importaciones11.3 Fuente: Modelo de Equilibrio General de Fedesarrollo

POSITIVOS Menores precios de los alimentos pueden acelerar el consumo privado Relajación de la política monetaria daría impulso al consumo y la inversión Efectos positivos de la devaluación sobre sectores exportadores Precios altos de productos básicos favorecerían dinámica productiva de la agricultura y la minería INCERTIDUMBRE Profundización de la crisis financiera Evolución de demanda de exportaciones por parte de países desarrollados Efectos negativos sobre el consumo de un mayor deterioro de las condiciones del mercado laboral en Colombia Efectos del ciclo político y el año pre-electoral NEGATIVOS Impacto de la devaluación sobre el consumo Fuerte desaceleración de Venezuela afectaría exportaciones no tradicionales y ventas del sector industrial El recaudo tributario se reduciría y los gastos salariales crecerían por encima de lo presupuestado Contracción internacional del crédito complicaría planes de financiamiento externo del gobierno y del sector privado Factores a tener en cuenta para 2009

Proyecciones para 2009 Fuente: Modelo de Equilibrio General de Fedesarrollo Crecimiento (%)2009 Base2009 Alterno PIB Oferta Agropecuario Minero Industrial Construcción Comercio Servicios Demanda Consumo privado Consumo público3.6 Inversión total FBKF privado FBKF público Exportaciones Importaciones9.27.6

Coyuntura Económica: situación económica mundial y su impacto en Colombia Mauricio Santa María S. Seminario ANIF-FEDESARROLLO Octubre 2 de 2008 Medellín