Decisiones Financieras Curso: Decisiones Financieras Costo de Capital-UODI 1 1

EL CONCEPTO DE UODI1 La UODI es la utilidad operacional neta (UON) antes de gastos financieros y después de impuesto a la renta (T). Representa el total de utilidades generadas por la Empresa, para proveer un rendimiento de efectivo a las diferentes Fuentes de capital. Si la empresa se financia exclusivamente con recursos propios, toda esta utilidad (UODI) podría distribuirse entre los accionistas; por el contrario, si el negocio utiliza también recursos externos, una parte de ella deberá usarse para solventar la utilidad exigida por los acreedores. 1 Muchos autores utilizan la expresión NOPAT, abreviatura de Net Operating Profit After Taxes o en documentos de origen español o traducciones realizadas en España se utiliza BAIDT o Beneficio antes de intereses y después de Impuestos (Taxes). También se usa el termino UNODI Utilidad neta operativa después de impuestos.

EL CALCULO DE LA UODI Para obtener la UODI se pueden seguir las diversas formas: Caso 1.- A la utilidad operacional restarle el porcentaje de impuesto aplicado UODI= Utilidad operacional-menos impuesto aplicado Caso 2.- A la utilidad neta sumarle la parte de interés real pagado. UODI= Utilidad +Intereses(1-T)

LA UODI: CASO EMPRESA SIN DEUDA Y CON DEUDA Ejercicio tomado del libro de Bennett Stewart, The quest for Value, 1991, pags. 88-89

RELACION DE LA UODI CON LA CREACION DE VALOR Para lograr lo anterior tenemos que desarrollar los siguientes conceptos: La Rentabilidad del Activo Neto y Rentabilidad del Patrimonio o Capital Propio. La Rentabilidad del Activo Neto se obtiene de dividir la UODI entre los activos netos en operación (activos menos depreciación) y representa el rendimiento que logra la empresa en el periodo en cuestión. La Rentabilidad del Patrimonio o Capital Propio se obtiene de dividir la Utilidad Neta entre el Capital propio y representa el rendimiento logrado por los recursos propios empleados.

RELACION UODI Y LA RENTABILIDAD DEL ACTIVO NETO En términos generales se puede afirmar que: Si la Rentabilidad del Activo Neto es igual al costo de capital la empresa, ni crea, ni destruye valor. Si la Rentabilidad del Activo Neto es mayor al costo de capital la empresa crea valor. Si la Rentabilidad del Activo Neto es menor al costo de capital la empresa destruye valor.

EL INDICE DE CREACION DE VALOR Si a la Rentabilidad del Activo Neto le restamos el costo de capital nos encontramos con el Índice de Creación de Valor. Al Índice de Creación de Valor lo multiplicamos por el capital real invertido, nos encontramos con el EVA, por lo cual este índice es una verdadera alternativa al EVA.