Universidad Rey Juan Carlos Estrategia de la Política Monetaria Única Profesor: Dr. Alberto Romero Ania

Croacia se convierte el 1 de julio de 2013 en el miembro número 28 de la Unión Europea de pleno derecho

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Eurosistema Desde 1999 el Eurosistema ha asumido la responsabilidad de la política monetaria en la Eurozona Hay 19 Estados miembros que forman la eurozona son: Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovaquia, Eslovenia, España, Estonia, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia, Letonia, Lituania, Luxemburgo, Malta, Países Bajos y Portugal. Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Eurosistema El Eurosistema lo forman el Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales (BCN) de los países del área del euro El Eurosistema es el responsable de definir y ejecutar la política monetaria. El Eurosistema actúa a través del BCE quien imparte las instrucciones necesarias a los BCN para que estos ejecuten las operaciones en sus respectivos países. Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Objetivo de la Política Monetaria Única Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Instrumentación de la Política Monetaria Única Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Objetivo de la Política Monetaria Única (PMU) De acuerdo con el Tratado de la UE, el BCE debe perseguir como objetivo fundamental la estabilidad de los precios La estabilidad de precios significa que el dinero mantenga su poder adquisitivo a lo largo del tiempo. Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Estabilidad de precios El BCE entiende que se logra cuando el aumento interanual (por ejemplo, del 31/12/2007 al 31/12/2008) de los precios (medidos por el IPCA) de la Eurozona no supera el 2%. IPCA: índice de precios al consumo armonizado mide la inflación en los países de la Unión Monetaria Europea de manera homogénea, lo que permite realizar comparaciones entre ellos Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

El objetivo es: 1) A medio plazo, ya que en el corto (unas pocas semanas o meses) se pueden producir movimientos transitorios de precios (por ejemplo, subidas del petróleo) que la política monetaria necesita tiempo para controlar 2) Para toda la zona del euro y, por tanto, no para países concretos Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Los dos pilares de la estrategia de la PMU El Eurosistema tiene que corregir las desviaciones del objetivo a medida que las vaya detectando y, para ello, utiliza los tipos de interés a corto plazo. Si sube los tipos de interés a corto plazo encarece el crédito Por ello desanima a pedir un préstamo para hacer inversiones o consumir. De esta forma se reduce la demanda y los precios se estabilizan. Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Primer pilar de la PMU: Control de M3 Hay una relación estable a largo plazo entre el nivel de precios y la cantidad de dinero Si el M3 aumenta demasiado los precios lo harán también en un futuro Un crecimiento anual de M3 del 4,5% no tiene consecuencias negativas para la estabilidad de los precios Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Segundo pilar de la PMU: indicadores adelantados Seguimiento de una serie de indicadores económicos y financieros cuyo crecimiento permite adelantar lo que va a suceder en el futuro sobre los precios Subidas de salarios, rentas empresariales o impuestos; aumentos de los índices de precios y de costes (de la energía, por ejemplo), precios agrícolas, industriales o servicios van a tener efectos importantes sobre la inflación futura Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

¿Qué hacer ante desviaciones en los indicadores? Se requiere tomar decisiones de política monetaria utilizando los instrumentos disponibles, en lo que se conoce como la instrumentación de la política monetaria. Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Instrumentación de la PMU La PMU dispone de tres instrumentos básicos que le permiten controlar los tipos de interés a corto plazo e influir así en la economía para lograr la estabilidad de precios. operaciones de mercado abierto facilidades permanentes coeficiente de caja Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Operaciones de mercado abierto Puesto que el tipo de interés es el precio del dinero, si este es muy abundante el tipo bajará y, por el contrario, subirá cuando la cantidad sea escasa. Así pues, retirando o inyectando dinero legal en el sistema, el Eurosistema puede modificar los tipos de interés. Las operaciones de mercado abierto, o de compraventa de valores, buscan afectar los tipos regulando la liquidez del mercado. Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Operaciones de mercado abierto Las más importantes son las de inyección semanal, denominadas operaciones principales de financiación. El Eurosistema anuncia a las entidades bancarias que está dispuesto a prestarles dinero Ordena las ofertas recibidas de mayor a menor tipo Fija el volumen que considera adecuado Aceptar las ofertas de las entidades comenzando por las que abonan intereses más altos Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Facilidades permanentes Tienen la finalidad de proporcionar liquidez (mediante un crédito con garantía de valores) o absorberla (con un depósito), en ambos casos con vencimiento a un día. Se realizan por iniciativa de las entidades bancarias y les permite cubrir posibles desfases de tesorería o rentabilizar los excedentes que posean. Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Facilidades permanentes Estas facilidades no se utilizan mucho porque sus tipos suelen ser más desfavorables que los resultantes de las operaciones interbancarias (las que realizan entre sí los bancos). El EONIA (tipo medio de las operaciones realizadas en el mercado interbancario con vencimiento a un día ) Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

Coeficiente de caja El Eurosistema obliga a las entidades de crédito a mantener depósitos obligatorios, pero remunerados, en sus respectivos bancos centrales del 2% de los fondos captados a menos de dos años. Aumentando o disminuyendo la cuantía de los depósitos (es decir, el porcentaje del coeficiente) se reduce o amplía, respectivamente, la posibilidad de creación de dinero bancario por las entidades de depósito. Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

IDEAS BÁSICAS Las entidades bancarias captan billetes y monedas, y mediante la concesión de préstamos y adquisición de activos, que abonan en cuenta corriente, multiplican el dinero legal captado aumentando de forma apreciable la oferta monetaria. Como la cantidad de dinero influye a medio plazo en la estabilidad de precios, la política monetaria única vigila el crecimiento de la magnitud monetaria M3 Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

IDEAS BÁSICAS Con el fin de controlar posibles desajustes, el Eurosistema maneja los tipos de interés a corto plazo Los aumenta cuando hay peligro de inflación, y así desanima la demanda de crédito del público y la consiguiente presión sobre los precios de los bienes y servicios, con lo cual influye en la actividad económica. Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

IDEAS BÁSICAS Las vías que utiliza para modificar esos tipos de interés y hacer que lleguen a los mercados y a la economía en general son tres: operaciones de mercado abierto, facilidades permanentes y coeficiente de caja. Prof. Dr. Alberto Romero Ania Departamento de Economía Aplicada I

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