Curso: Instrumentos de Renta Fija Mercado de Bonos Profesor: Miguel Angel Martín Mato

Bonos del Tesoro Bonos del Tesoro Emitidos por el Tesoro Americano y gozan de un mercado muy activo y líquido. Bonos de Mediano y Largo Plazo. Los bonos de mediano plazo también llamados T-Notes (Treasury Notes) presentan vencimientos de 2, 3, 5 y 10, y El más importante es el T-Bond (Treasury Bonds), vence a los 30 años. El cupón es pagado en forma semestral. Estructura Bullet. Subasta de tipo holandesa

Bloomberg.com 17-agosto-2005

Bonos Indexados a la Inflación Existen bonos que tratan de proteger al inversor de la pérdida de poder adquisitivo provocada por la inflación. Normalmente estos bonos tienen una tasa de interés fija, pero el nominal está indexado a la inflación a través del Índice de Precios al Consumo o algún otro índice que mide el poder adquisitivo. En el caso de que haya deflación de los precios (algo improbable) ocurriría justamente lo contrario. Al vencimiento, suele cobrarse lo más grande entre nominal original o el nominal indexado (aunque esto dependerá de las cláusulas propias del bono emitido). Los bonos más conocidos son: En Estados Unidos: los bonos protegidos contra la inflación llamados Inflation-Protected Security (IPS) En Canadá: bonos de rentabilidad real o Real Return Bond (RRB), En Inglaterra: bonos indexados a la inflación o Inflation-linked Gilt (ILG) TIPS securities are adjusted based on changes in the Consumer Price Index-Urban, Non-Seasonally Adjusted index CPI-U (NSA), with a 3-month lag The CPI-U is a measure of the average change in prices paid by urban consumers for a fixed market basket of goods and services The CPI is calculated by the Bureau of Labor Statistics (BLS) BLS changed the CPI precision to three decimal places beginning with the January 2007 CPI

Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) Los TIPS son bonos cuyo principal se ajusta a los cambios del IPC Consumer Price Index http://www.bcrp.gob.pe/Espanol/normas_legales/Circulares/circular_IRD2.htm

Ejemplo de cotización de TIPS en FedInvest El Premio, Descuento o cupón corrido es calculado igual que cualquier otro Note/Bond EXCEPTO que este es inflado (o reducido) multiplicando el ratio Index Ratio El Nominal Inflado en la fecha de compra se muestra como “compensación por inflación” (Inflation Compensation) Precio = (P% +CCS) x IR

El Index ratio El Index Ratio es utilizado para calcular el valor ajustado del TIPS El Index Ratio se calcula dividiendo el CPI de la fecha de valoración entre el CPI de la fecha de emisión Por ejemplo, el 2 de Oct. de 2006 el Index Ratio = 1.14655 (203.5129/177.5=1.14655) El CPI de la fecha de emisión se denomina también como CPI Base

Estabilidad de los rendimientos

TIGRs y CATs Son bonos cupón cero que surgen de la separación de los cupones de un bono normal de forma que pueden ser negociados independientemente del bono al que pertenecen M&L los marketeó como Treasury Income Growth Receipst TIGRs S&B los llamó Certificates os Accrual on Treasury Securities CATS

Bonos Segregables y STRIPS Los Bonos segregables son aquellos que permiten la negociación separada de cupones y principal. En 1985 comenzó el primer programa de Separate Trading of Registered Interest and Principle Securities (STRIP). Cuando un inversor compra uno de estos bonos, puede vender todos o algunos de los cupones del instrumento. Un STRIP es un instrumento del Tesoro cuyo que procede de un bono segregable. Los STRIPs son instrumenos registrados un dealer pide al tesoro segregar un bono y el Tesoro crea los STRIPs manteniendo un registro en el sistema. Cada “bonito” tendrá su propio código de identificación CUSIP. La cantidad mínima de nominal que debe tener el instrumento es de $1,000.

Settlement Date: 06-05-2007

Eurobonos El Mercado de Eurobonos es un mercado de capital internacional, cuyas características son: bonos emitidos en eurodivisas, Son colocados generalmente en Europa y suscritos por un consorcio internacional (emitidos simultáneamente por parte de grupos de instituciones multinacionales) y vendidos a inversores que residen en muchas partes del mundo. Los tipos de Eurobonos más comunes son: Eurobonos Corporativos u Ordinarios Eurobonos Convertibles Eurobonos con Garantía Eurobonos con Tasa Flotante FRN

Eurobonos

Bonos extrajeros Yankee Bond Bono emitido en EEUU Samurai Bond Bono emitido en Japón Matador Bonds Bonos emitidos en España Bulldog Bond Bonos emitidos en Reino Unido

Bonos de alto rendimiento bonos chatarra Son llamados bonos de alto rendimiento (High Yield Bonds) o bonos chatarra (Junk Bonds) Es un bono que se considera que tiene alto riesgo de crédito o riesgo de incumplimiento. La clasificación de riesgo es de grado especulativo, lo que significa que existen más probabilidades de que el emisor incumpla en los pagos. Diferentes investigaciones demuestran que las carteras que contienen estos bonos tienen mayores rendimientos que las que no los tienen indicando que la inversión en los mismos compensa el posible riesgo de incumplimiento.

Bonos Consol Son bonos emitidos por el gobierno británico No tienen vencimiento La valoración es como una renta perpetua