Portafolios, conceptos y aplicaciones. Apunte preparado por: Pedro Lepe Monje Ingeniero Comercial Magister en Finanzas Uchile.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Que entendemos por Portafolio en finanzas?...

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Cuando hablamos de Portafolio; Cartera de inversiones, Conjunto de activos, Inversión financiera, Paquete de acciones, bonos, monedas, fondos u otros activos financieros.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Veremos como se forma una cartera de inversión, con dos y n activos. Para ello, nos apoyaremos en Excel y herramientas como; solver , análisis descriptivo entre otras. Nuestro objetivo será configurar carteras de mínima varianza o máximo retorno.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. La administración de carteras, es la rama que envuelve la construcción de portafolios. En 1952, Harry Markowitz, fue quien cimento las bases de la teoría de construcción de portafolios que hoy utilizamos. Parte de la primicia de, consumir o invertir, bajo un determinado plazo, asumiendo un riesgo y con la esperanza de percibir un retorno, el ciclo se repite las veces que el inversor lo desee según su aversión al riesgo y las condiciones de mercado.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Las interrogantes que debemos responder son; Definir qué clase de activos van a ser incluidos en el portfolio Activos financieros, como efectivo, bonos, acciones, contratos de oro o plata, entre otros. Perfil de riesgo del inversor Nivel de tolerancia al riesgo, tiempo de espera, el cliente tiene la ultima palabra. Principios de Diversificación Nacional o extranjero, instrumentos de renta fija o variables, que calificación, que monedas u otros.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Las interrogantes que debemos responder son; Longitud del plazo de inversión, y si es uno o varios períodos Permitirá determinar la agresividad de las inversiones. A mayor plazo mayor probabilidad de lograr los objetivos. Definición del índice de referencia o “benchmark” del portfolio Algún índice de mercado, tasa libre de riesgo mas una prima u otro previamente establecido.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Las interrogantes que debemos responder son; Asignación estratégica de cada clase de activo en el largo plazo. Asignación táctica de cada clase de activos en el corto plazo. 8 Estrategia de selección a usar dentro de cada clase de activo

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Mercados Eficientes…? Si esto se cumple seria imposible ganarle al mercado!... Entonces para que construir porfolios de inversión?....

Portafolios, conceptos y aplicaciones. En términos de inversiones, se dice que un mercado es eficiente cuando un inversor no le puede ganar sistemáticamente al mercado, entendiéndose por mercado el índice de referencia o benchmark del portolio.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Dado que la información se ve reflejada en los precios de los activos, cuanto mejor y más amplia sea esta información, mejor va a estar reflejado en el precio de estos activos su real y justo valor. Dicho de otra manera, los precios incorporan toda la información disponible; como no se tiene el diario de mañana, el mejor predictor de precios futuros es el precio de hoy.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Eficiencia de mercado; Débil; información histórica del activo. Semi fuerte; Información publica disponible, balance, estados de resultados, flujos de caja u otros. Fuerte; Toda la anterior, mas los precios spot.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Relación Rendimiento v/s Riesgo; Buscamos la obtención de rendimientos ajustados por riesgo. O sea, de nada vale esperar obtener un determinado rendimiento sino se tienen presente los riesgos asociados.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. El que verdaderamente gana no es el que obtiene el mayor rendimiento en un determinado período sino el que permanece en el tiempo con una adecuada rentabilidad/riesgo.

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Portafolios, conceptos y aplicaciones. Lo anterior se cumple solo para pequeños intervalos de tiempo o cuando existen diferencias mínimas en los precios del activo.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Veamos un ejemplo para graficar lo anterior; Date coca_cola Rt (pt-pt-1)/pt-1 Rt Ln(pt/pt-1) 03-01-2005 41,16   10-01-2005 40,97 -0,00461613 -0,00462682 18-01-2005 40,91 -0,00146449 -0,00146556 24-01-2005 41,49 0,01417746 0,01407790 31-01-2005 42,47 0,02362015 0,02334551 Media 0,7929% 0,7833% Varianza 0,0177% 0,0174% Desv. Stand. 1,3303% 1,3183% Utilizando los dos métodos las diferencias son muy mínimas pero solo estamos analizando el comportamiento de los precios de la acción en un mes. Veamos que sucede con una serie mayor.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Considerando 265 observaciones 5 años. Coca Cola   Rt (pt-pt-1)/pt-1 Rt Ln(pt/pt-1) Media 0,1423% 0,1073% Varianza 0,0676% 0,0713% Desv. Stand. 2,5992% 2,6711% En esta serie de 265 observaciones semanales si notamos diferencias significativas en el valor esperado. Que alternativa utilizar dependerá de cada analista.

Portafolios, conceptos y aplicaciones. Otras variables, promedio, varianza, desv. estándar

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